Portuguese Translation:
A paisagem das criptomoedas na Europa mudou com a introdução da estrutura dos Mercados de Criptoativos (MiCA). Este conjunto de regulamentações da UE sobre criptomoedas rege as stablecoins, outros ativos digitais e atividades relacionadas. Ele pede mandatos de reserva mais transparentes e supervisão mais rigorosa das bolsas, conhecidas em muitos lugares como CEXs, para proteger os investidores e encorajar o crescimento saudável no mercado de ativos criptográficos. De acordo com essas regras, os emissores de stablecoins devem manter certas reservas fiduciárias em bancos dentro da União Europeia. Os emissores também devem respeitar os limites de volume ou transação que a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, frequentemente chamada de ESMA, define. Esses limites parecem projetados para evitar que as stablecoins se tornem tão grandes a ponto de representar um risco para as moedas regulares. Muitas pessoas se perguntam se essas regras tratam de ameaças reais ou se os legisladores estão indo longe demais. Embora as opiniões divergem, muitos concordam que os provedores de stablecoins devem fazer grandes mudanças para operar na Europa.
Alguns observadores notam que as stablecoins constituem uma pequena fatia da oferta de moeda M2 da região, que mede a quantidade total de dinheiro circulando em uma economia. Esse número mostra que as stablecoins são menores em comparação com as moedas tradicionais, mas as autoridades permanecem cautelosas. Um argumento em apoio ao MiCA é que um plano sólido para controlar as stablecoins poderia ajudar a prevenir choques financeiros que surgem quando um ativo digital cresce sem controle. Outros dizem que essas regras podem retardar a inovação, uma vez que os emissores de stablecoins devem lidar com diretrizes rígidas. Esse fardo extra pode levar alguns projetos a se retirar da Europa, causando menos opções de criptografia para os usuários. Esse cenário pode dar aos grandes players, como Binance e Coinbase, uma fatia maior do mercado se eles puderem arcar com o custo da conformidade. Essas gigantescas bolsas de criptomoedas já possuem recursos para atender às demandas regulatórias e rastrear volumes, o que muitas vezes falta aos emissores menores. Para muitas empresas, o custo da conformidade cria dores de cabeça, mas ignorar a estrutura corre o risco de deslistar stablecoins que não estão à altura.
A deslistagem de stablecoins afetará investidores e comerciantes. O USDT, por exemplo, suporta uma alta porcentagem de pares em CEXs. Se desaparecer das plataformas na UE, os comerciantes podem perder emparelhamentos convenientes. Alguns podem mudar para outros tokens que atendem aos padrões MiCA, mas essa transição pode ser complicada. Uma stablecoin deve manter reservas fiduciárias adequadas e ficar abaixo dos limites de volume da ESMA para evitar problemas. As regras também exigem que os emissores de stablecoins confirmem que 60% dos ativos que lastreiam a moeda estão em bancos da UE. Esse número reduz a chance de um colapso repentino se as reservas existirem em instituições bem regulamentadas. O plano pode trazer estabilidade, mas também coloca trabalho extra nas equipes de moedas, que devem rastrear sua situação bancária em tempo real. Muitas stablecoins menores sentem pressão para sair da UE ou enfrentar uma enxurrada de papelada. Um declínio nas opções de stablecoin poderia levar a menos liquidez para certos pares em bolsas de criptomoedas, o que por sua vez poderia frustrar os comerciantes que buscam uma variedade de opções.
Essas mudanças não afetam apenas as stablecoins. Outros atores do setor de criptomoedas também devem se ajustar. Os provedores de carteira devem garantir que ainda podem oferecer suporte a stablecoins que passam nos testes do MiCA. As empresas de capital de risco podem ver certos projetos como mais arriscados se se concentrarem em stablecoins algorítmicas ou stablecoins colateralizadas por criptomoedas, que agora parecem menos viáveis dentro da UE. As stablecoins algorítmicas em particular perderam o favor após quedas de alto perfil nos últimos anos, então muitas acabaram deixando o mercado por escolha ou necessidade. As stablecoins colateralizadas por criptomoedas também enfrentam escrutínio porque usam outros ativos criptográficos para manter seus pegs, em vez de reservas fiduciárias confiáveis. Ao exigir que os emissores mantenham ativos reais na forma de moeda fiduciária, a UE visa reduzir a chance de uma stablecoin entrar em colapso ou entrar em espiral de pânico. Os reguladores querem evitar uma repetição de eventos de mercado anteriores que minaram a confiança em ativos digitais.
O lançamento do MiCA é um processo de várias etapas, e as autoridades planejam aplicar diferentes partes da estrutura em fases. A versão final é esperada para 2025, o que dá aos emissores e bolsas de stablecoin tempo para se preparar. A ESMA e outras agências podem conceder um período de carência para que as empresas possam mudar suas operações sem enfrentar penalidades imediatas. Ao mesmo tempo, não há garantia de clemência, e os reguladores sugeriram que a recusa em cumprir pode levar a multas ou ordens para deslistar stablecoins. Essa tensão leva as equipes de stablecoin a agir rapidamente se quiserem acesso ao mercado europeu. Para muitos, a questão é como cumprir sem sacrificar o crescimento ou se expor ao risco. Estabelecer parcerias bancárias na União Europeia pode ser lento, especialmente para projetos menores que não possuem os relacionamentos ou capital que as grandes plataformas possuem.
Do outro lado do Canal da Mancha, as leis de criptomoedas do Reino Unido também causaram desafios. Mesmo que o Reino Unido tenha deixado a UE, continua a ser importante para as empresas de criptomoedas. A Binance, por exemplo, construiu um novo front-end para usuários do Reino Unido e restringiu o acesso a certos serviços. A Binance Academy não está disponível para comerciantes britânicos, que antes dependiam dela para educação. Esta decisão destaca como os regulamentos locais podem moldar a experiência do usuário. Embora o Reino Unido tenha sua própria abordagem para o mercado de ativos criptográficos, a postura da UE em relação às stablecoins reflete uma tendência mais ampla na supervisão global. Muitos governos querem aproveitar o potencial dos ativos criptográficos sem lhes dar rédea solta. Alguns temem que certas regras limitem a concorrência e coloquem obstáculos desnecessários no caminho dos jogadores menores.
As bolsas conhecidas como CEXs devem agora decidir se continuam hospedando stablecoins que podem violar as regras do MiCA. Se não os retirarem da lista, essas plataformas correm o risco de problemas legais ou multas. Este processo de deslistagem forçada pode remodelar o mercado de criptomoedas à medida que menos stablecoins são disponibilizadas. Perder as principais stablecoins interrompe os pares de negociação e pode diminuir a liquidez, o que é vital para as transações diárias. Os comerciantes podem precisar contar com stablecoins menos populares que atendem aos mandatos de reserva ou limites de volume. Isso pode aumentar a volatilidade se uma moeda não tiver suporte suficiente. O mercado também pode mudar para soluções alternativas, como tokens regulamentados baseados em euros ou moedas digitais que funcionam
