Introdução
Desde 5 de julho, o Bitcoin viu entradas líquidas de US$ 1,91 bilhão em seus fundos negociados em bolsa (ETFs) spot nos Estados Unidos. Apesar disso, seu preço tem lutado para ficar acima de US$ 65.000. Entender por que isso está acontecendo envolve observar vários fatores nos mercados financeiros e como eles afetam o Bitcoin (BTC).
Negociação de arbitragem e ETFs de Bitcoin
Uma das razões pelas quais o preço do Bitcoin não está subindo apesar do aumento nas entradas de ETF é a negociação de arbitragem. Alguns investidores compram ETFs spot não para manter Bitcoin em longo prazo, mas para usar essas ações em outras negociações financeiras. Fundos de hedge, em particular, usam estratégias de arbitragem para lucrar com ineficiências do mercado sem apostar nos movimentos de preços.
Por exemplo, a negociação de caixa e transporte envolve vender futuros de Bitcoin enquanto compra a posição equivalente de ETF spot. Isso significa que eles não estão necessariamente apostando na alta do preço do Bitcoin.
Fundos de hedge e negociações de arbitragem
Grandes fundos de hedge como Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital estão envolvidos nessas negociações de arbitragem. Esses fundos normalmente não mantêm Bitcoin em longo prazo ou acreditam fortemente em seu valor. Em vez disso, eles se concentram em obter lucros com diferenças de mercado.
O interesse em aberto de futuros de Bitcoin da Chicago Mercantile Exchange (CME), que mede o total de contratos ativos, é atualmente de US$ 10,2 bilhões, um aumento de 23% em relação à semana anterior, de acordo com dados da CoinGlass. Isso sugere que muitos fundos de hedge estão procurando lucrar com o prêmio em contratos futuros de BTC, atualmente a uma taxa anualizada de 11%.
Compradores de ETF spot de Bitcoin e impacto no mercado
Nem todo comprador de ETF spot de Bitcoin está apostando na alta do preço do BTC. Alguns compradores podem ter se afastado de posições spot por razões fiscais ou para usar ações como garantia para negociações financeiras tradicionais. O aumento no interesse em aberto de futuros de BTC da CME explica parcialmente o impacto limitado da entrada líquida de ETFs spot. Embora esses fundos eventualmente cubram suas posições vendidas no mercado futuro, o impacto no mercado é neutralizado pela venda da posição BTC spot.
Influência dos mercados financeiros tradicionais
O baixo desempenho do Bitcoin não está ligado aos mercados financeiros tradicionais. Em 16 de julho, o índice S&P 500 atingiu uma máxima histórica, e o ouro, considerado o maior ativo de reserva do mundo, foi negociado em uma máxima histórica em 17 de julho. Esses eventos mostram que os desafios do Bitcoin são exclusivos de seu mercado.
Diminuição da demanda por coberturas contra inflação
Outro fator é a queda na demanda por coberturas contra inflação. O Bitcoin é frequentemente visto como uma cobertura contra a inflação devido à sua oferta fixa. No entanto, a inflação nos Estados Unidos está diminuindo e os títulos do Tesouro dos EUA estão se fortalecendo, mostrando confiança na estratégia do Federal Reserve.
O rendimento do título do Tesouro dos EUA a 5 anos caiu para 4,07% em 17 de julho de 4,43% em 1º de julho, indicando uma maior demanda por esses títulos. Os investidores aceitam rendimentos mais baixos para esses ativos seguros ou esperam uma inflação mais baixa no futuro. Essa tendência é desfavorável para o Bitcoin, que é uma reserva alternativa de valor.
Apelo do Bitcoin e confiança econômica dos EUA
O principal apelo do Bitcoin reside em sua previsibilidade e independência devido à sua política monetária rígida e rede descentralizada. Essa narrativa é mais forte quando os bancos centrais enfrentam problemas, como com uma moeda em colapso ou falta de confiança na capacidade do governo de pagar dívidas.
No entanto, à medida que a inflação nos Estados Unidos diminui e a confiança na economia cresce, o apelo do Bitcoin como reserva de valor enfraquece. Dados macroeconômicos positivos, como uma economia americana forte, podem impactar negativamente o preço do Bitcoin, mesmo com entradas de ETFs spot.
Investidores institucionais e preço do Bitcoin
Os investidores institucionais desempenham um papel significativo na dinâmica de preços do Bitcoin. Fundos de hedge envolvidos em negociações de arbitragem não são detentores típicos de longo prazo. Suas estratégias incluem usar contratos futuros de BTC e posições spot para lucrar com ineficiências do mercado.
Esses fundos também estão influenciando o mercado futuro de Bitcoin da CME. O aumento no interesse em aberto e a taxa de prêmio anualizada indicam que muitos investidores institucionais estão envolvidos na negociação de futuros de BTC. Essa atividade afeta o movimento do preço do Bitcoin, dificultando que ele suba acima de US$ 65.000.
Conclusão
Em resumo, o preço do Bitcoin tem dificuldades apesar do aumento nas entradas de ETF spot devido a vários fatores. A negociação de arbitragem, a diminuição da demanda por coberturas contra inflação e a influência dos mercados financeiros tradicionais desempenham um papel. Fundos de hedge usando estratégias de arbitragem e a confiança geral na economia dos EUA também impactam o preço do Bitcoin.
Entender essas dinâmicas ajuda a explicar por que o preço do Bitcoin não está subindo como esperado, mesmo com entradas significativas em ETFs spot. Investidores e traders precisam considerar esses fatores ao analisar o comportamento do mercado de Bitcoin e movimentos futuros de preços.
