Introdução
Um estudo recente examinou como investidores de varejo negociam criptomoedas em comparação a ativos tradicionais como ações e ouro. O estudo se concentrou na volatilidade de preços de criptomoedas e nas diferentes estratégias de investimento que investidores utilizam. Ao contrário de mercados tradicionais, a negociação de criptomoedas é realizada principalmente por investidores de varejo. Este estudo utilizou dados da eToro, uma grande corretora internacional de desconto de varejo, para entender esses comportamentos de negociação.
Configuração do estudo
O estudo analisou dados de 200.000 contas individuais de varejo na eToro de 2015 a 2019. A eToro permitiu negociação tanto em criptomoedas quanto em ativos tradicionais, fornecendo uma configuração única para comparar comportamentos de negociação ao mesmo tempo em que mantinha as preferências individuais constantes. Ao se concentrar em ambas as classes de ativos, o estudo teve como objetivo descobrir padrões e estratégias distintas que os investidores empregam ao negociar nesses mercados novos e tradicionais.
Estratégias de negociação
O estudo descobriu uma diferença significativa entre como os investidores negociam criptomoedas e como negociam ações e ouro. Investidores de varejo tendem a vender ações e ouro quando os preços sobem, mas mantêm seus investimentos em criptomoedas mesmo após grandes mudanças de preço. Isso sugere que os investidores seguem uma estratégia semelhante a um ímpeto em criptomoedas, enquanto são contrários em ações e ouro.
Estratégia semelhante ao ímpeto em criptomoedas
No contexto de criptomoedas, uma estratégia semelhante ao ímpeto significa que os investidores tendem a comprar mais quando os preços estão subindo e manter seus investimentos mesmo durante aumentos de preços significativos. Esse comportamento contrasta fortemente com a negociação de ativos tradicionais, onde os investidores normalmente vendem quando os preços sobem para garantir lucros. O estudo mostrou que mesmo durante grandes movimentos de preços, investidores de varejo não reequilibraram ativamente seus portfólios de criptomoedas, indicando uma forte crença no valor de longo prazo e no potencial desses ativos.
Estratégia contrária em ações e ouro
Para ações e ouro, o estudo descobriu que os investidores geralmente adotam uma estratégia contrária. Isso significa que eles vendem ativos quando os preços sobem e compram quando os preços caem, esperando uma reversão para a média. Esse comportamento é consistente com a sabedoria tradicional de investimento, onde o objetivo é comprar barato e vender caro. Os achados do estudo sugerem que investidores de varejo aplicam essa estratégia tradicional a ações e ouro, mas não a criptomoedas.
Principais descobertas
- Comportamento do investidor: Investidores se apegam a criptomoedas apesar das grandes oscilações de preço, indicando uma estratégia semelhante a um ímpeto. Em contraste, eles reequilibram seus portfólios ativamente vendendo ações e ouro quando os preços sobem.
- Consistente entre investidores: Os mesmos investidores exibem diferentes comportamentos de negociação para diferentes classes de ativos, sugerindo que o comportamento é específico ao ativo e não devido a características individuais.
- Atenção e taxas: O estudo descartou desatenção e taxas de negociação como razões principais para essas diferenças. Os investidores gerenciam ativamente seus portfólios de ações, mas não suas participações em criptomoedas.
Análise detalhada do comportamento do investidor
O estudo forneceu uma análise abrangente do comportamento do investidor, focando em como diferentes estratégias são aplicadas a diferentes classes de ativos. Ao analisar dados de negociação, os pesquisadores conseguiram identificar padrões distintos que destacam a natureza única da negociação de criptomoedas.
Consistência na demografia do investidor
Os resultados do estudo foram consistentes em diferentes dados demográficos do investidor, incluindo idade, gênero e experiência financeira. Essa consistência sugere que os comportamentos de negociação observados não são conduzidos por tipos específicos de investidores, mas sim relacionados às características das classes de ativos em si.
Análise de dados
O estudo se concentrou nas 200 ações mais negociadas e nas três criptomoedas mais negociadas (Bitcoin, Ethereum e Ripple) na eToro. Ele examinou as alterações no dia a dia na participação total da carteira desses ativos. Agrupando dados em coortes, os pesquisadores reduziram o ruído e analisaram melhor os comportamentos de negociação.
Metodologia
Para garantir resultados precisos, o estudo utilizou uma metodologia rigorosa que incluiu regressão do logaritmo da alteração do dia para o dia na participação total da carteira de um determinado ativo em retornos tanto contemporâneos quanto defasados. Essa abordagem permitiu que os pesquisadores controlassem vários fatores e isolassem os efeitos das estratégias de negociação no desempenho da carteira.
Análise no nível da coorte
Agrupar dados por coortes com base em características como idade, renda e atividade de negociação ajudou a reduzir o ruído e forneceu um cenário mais claro dos comportamentos de negociação. Esse método é semelhante à classificação de ações individuais em carteiras características em testes de precificação de ativos, que são comumente usados para reduzir o impacto do ruído idiossincrático em estimativas de parâmetros.
Explicações em potencial
Vários fatores foram considerados para explicar por que os investidores seguem uma estratégia semelhante a um ímpeto em criptomoedas:
- Falta de experiência com quedas: Antes de 2018, os investidores não haviam experimentado uma queda importante de criptomoedas. Mesmo após a queda de 2018, os investidores não mudaram sua estratégia semelhante a um ímpeto.
- Ativos semelhantes a loteria: O estudo examinou se os investidores tratam os ativos semelhantes a loteria de forma diferente, mas descobriram apenas um pequeno efeito.
- Informações de fluxo de caixa: Ao contrário das ações, as criptomoedas não fornecem notícias regulares de fluxo de caixa, o que pode afetar como os investidores atualizam suas crenças sobre os preços. Os investidores negociam de forma contrária em torno dos anúncios de ganhos de ações, mas não em criptomoedas.
- Taxas de negociação: Taxas de negociação mais altas para criptomoedas podem fazer com que os investidores mantenham suas posições por mais tempo para compensar esses custos, mas o estudo descobriu que as taxas não são a razão primária para o comportamento observado. Por exemplo, mesmo quando a eToro removeu as taxas de negociação para ações em alguns países, não houve uma alteração significativa no comportamento de negociação.
Falta de experiência com quedas
A primeira grande queda de criptomoedas ocorreu no começo de 2018, quando o preço do Bitcoin caiu cerca de 65% em quatro meses. O estudo analisou o comportamento de negociação antes e depois dessa queda para determinar se a experiência mudou as estratégias do investidor. Surpreendentemente, a estratégia semelhante a um ímpeto permaneceu a mesma mesmo após essa queda significativa de preços, sugerindo que as crenças dos investidores sobre o valor de longo prazo das criptomoedas não foram abaladas.
Ativos semelhantes a loteria
Criptomoedas são frequentemente comparadas a ativos semelhantes a loteria devido à sua alta volatilidade e potencial para
