Os mercados de criptomoedas estão em queda novamente, e a dor se espalha além dos gráficos de preços. Essa liquidação agora aparece nos tesouros corporativos, dentro dos ETFs spot e na produção diária dos mineradores. Também mostra como o hardware de cripto pode ganhar uma segunda vida quando uma nova onda tecnológica chega.
O Ether caiu abaixo de US$ 2.200 durante a mais recente correção, e isso é crucial para a BitMine Immersion Technologies. A empresa montou seu tesouro em torno do Ether e possui cerca de US$ 9,1 bilhões em ETH, incluindo uma compra recente de cerca de 40.302 ETH.
À medida que o Ether despencou, as perdas não realizadas da BitMine aumentaram. Relatórios apontam uma perda não realizada de cerca de US$ 7 bilhões, ou seja, as moedas valem muito menos do que a empresa pagou. A perda permanece no papel, a menos que a BitMine venda, mas os investidores ainda a consideram um risco real. Uma grande posição em cripto pode inflar o balanço durante uma alta; em uma queda, pode limitar as opções se a empresa precisar de caixa ou quiser refinanciar.
O presidente da BitMine, Tom Lee, rebateu as críticas. Ele argumenta que um tesouro em cripto criado para acompanhar o Ether cairá quando o Ether cair. Ainda assim, a correção ilustra o dilema: a concentração pode amplificar os ganhos quando o mercado sobe e também ampliar as perdas quando ele inverte.
O Bitcoin está dando uma lição semelhante a um público maior por meio dos ETFs spot. Esses fundos facilitaram a exposição ao cripto dentro de uma conta de corretagem normal, sem precisar gerenciar chaves. Mas o acesso não altera a volatilidade do cripto.
Depois que o Bitcoin caiu para a faixa de US$ 70 mil, os retornos para o dólar médio investido no iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock ficaram negativos, segundo o diretor de investimentos da Unlimited Funds, Bob Elliott. Isso significa que o comprador típico agora está no vermelho. É um lembrete de que um ETF de Bitcoin ainda é Bitcoin, apenas embrulhado em um ETF.
Essa mudança é importante porque o IBIT cresceu em velocidade recorde. Relatórios o descrevem como o fundo mais rápido da BlackRock a atingir US$ 70 bilhões em ativos. Em semanas tranquilas, esse crescimento parecia mostrar que o cripto estava se tornando rotineiro. Em semanas difíceis, vira um teste de estresse para novos detentores que nunca passaram por uma baixa prolongada.
A liquidação também atinge a camada de mineração. Em final de janeiro, uma forte tempestade de inverno nos EUA forçou muitos mineradores de Bitcoin a reduzir a produção. Dados da CryptoQuant mostraram que mineradores públicos produziam cerca de 70 a 90 BTC por dia antes da tempestade, depois caíram para cerca de 30 a 40 BTC por dia no pior momento.
A queda refletiu mineradores reduzindo carga ou desligando-se para aliviar a pressão sobre as redes locais de energia. Conforme as condições melhoraram, a produção começou a se recuperar. O episódio destaca um fato básico sobre mineração de cripto: o hashrate depende de energia, de linhas de transmissão, do clima e dos preços de eletricidade.
Essas pontas se conectam a uma mudança maior de infraestrutura. O mesmo equipamento de data-center que antes servia à mineração cripto agora alimenta o boom da computação de IA. A CoreWeave é um exemplo claro: começou como empresa de mineração cripto em 2017 e depois pivotou para fornecer nuvem GPU para workloads de IA.
Essa virada mostra quão rapidamente os recursos computacionais migram. Com a demanda por cripto esfriando e o Ethereum deixando o proof-of-work, muitas configurações de GPU perderam seu trabalho antigo. Parte dessa capacidade rumou para a IA, onde a demanda por GPUs e por locais que consomem muita energia disparou.
Juntando tudo, a atual liquidação de cripto não é só uma história de preços. É uma história de capital. Aparece nos balanços corporativos quando um tesouro em cripto oscila. Aparece nas carteiras quando um ETF cripto cai abaixo do custo. Aparece na atividade da rede quando mineradores param durante clima extremo. E aparece nos data-centers quando as máquinas do ciclo passado viram parte do backbone de IA.
