O novo relatório do Deutsche Bank aponta para uma mudança clara: os bancos centrais deterem bitcoin pode se tornar normal até 2030. O anúncio ocorre quando o ouro e o bitcoin atingem recordes esta semana. O ouro se aproximou de US$ 3.990 a onça. O bitcoin ultrapassou US$ 126.000. Os investidores estão procurando ativos de refúgio seguro. Eles querem proteção durante a incerteza global e querem ativos que não se movam em sincronia com ações e títulos.
O relatório do Deutsche Bank sobre bitcoin diz que o bitcoin está ganhando status como um ativo de reserva. Hoje, as reservas dos bancos centrais se concentram em ouro e moedas estrangeiras. As reservas ajudam um país a sustentar sua moeda e estabilizar sua economia. O banco argumenta que o bitcoin poderia se sentar ao lado do ouro como uma reserva estratégica. O caso inclui melhor infraestrutura de mercado, regras mais claras e uma base mais ampla de adoção institucional do bitcoin.
A liquidez é o primeiro pilar. A liquidez do Bitcoin está melhorando à medida que mais instituições o negociam e o custodiam. Liquidez significa que você pode comprar ou vender sem mover muito o preço. Livros de ordens mais profundos, maiores volumes de ETF e mais formadores de mercado apontam na mesma direção. Isso é importante para os bancos centrais que detêm bitcoin porque os gestores de reservas precisam movimentar tamanho com deslizamento limitado.
A regulamentação é o segundo pilar. A maturação da regulamentação de criptomoedas está em andamento em muitas regiões. Regras mais claras sobre custódia, contabilidade, abuso de mercado e tributação reduzem o risco operacional. Quando as regras são claras, a alocação do balanço para bitcoin se torna mais credível. Grandes bancos, auditores e custodiantes podem seguir manuais padrão.
A volatilidade é o terceiro pilar. Oscilações de preços ainda acontecem, mas o declínio da volatilidade do bitcoin é real em comparação com anos anteriores. O Índice de Volatilidade do Bitcoin da Deribit (DVOL) caiu de cerca de 60 no início do ano para perto de 39 nesta semana. DVOL é uma leitura baseada no mercado de oscilações esperadas, semelhante a como o VIX funciona para ações. Um DVOL mais baixo torna o bitcoin mais fácil de modelar para os gestores de reservas que respondem aos conselhos e comitês de risco.
As características do ativo também apoiam a tese. O limite de oferta fixa do Bitcoin cria escassez que a política não pode mudar. Seu design descentralizado limita pontos únicos de falha. Portabilidade e trilhos de transferência 24 horas por dia, 7 dias por semana tornam a liquidação rápida em comparação com barras de ouro. Mostra baixa correlação com ações e títulos em momentos importantes, o que ajuda na diversificação das reservas do banco central. Essa combinação – escassez, portabilidade e baixa correlação – se encaixa nos objetivos declarados dos gestores de reservas do Fed, BCE e Banco do Japão.
A fraqueza do dólar faz parte do pano de fundo. O Índice do Dólar Americano, conhecido como DXY, caiu mais de nove por cento este ano. Lutas políticas, restrições orçamentárias e tensões comerciais adicionam ruído à história do dólar. Ao longo de duas décadas, a participação do dólar nas reservas globais caiu de cerca de 60 por cento para perto de 41 por cento, à medida que mais países se diversificam. Ao mesmo tempo, a participação do ouro aumentou à medida que os bancos centrais compraram mais metal. As tendências de desdolarização são lentas, mas são visíveis. Nesse cenário, os bancos centrais que detêm bitcoin passam de uma ideia marginal para uma opção debatida.
A geopolítica adiciona outro ângulo. Alguns atores estatais buscam canais de pagamento fora do sistema do dólar. Relatórios de atividade cripto ligada à Rússia e tentativas de contornar o SWIFT destacam essa pressão. Os formuladores de políticas avaliam esses riscos quando pensam em cripto e sanções, mas também estudam como manter ativos transparentes com custódia limpa e trilhas de auditoria. O relatório do Deutsche Bank sobre bitcoin se concentra no uso legal de reservas, mas o debate sobre sanções leva os governos a entender os trilhos.
Os tesouros corporativos oferecem uma prévia. Mais de 200 empresas públicas e mais de 60 empresas privadas agora mostram as participações em bitcoin dos tesouros corporativos em seus balanços. Juntos, eles detêm cerca de 1,3 milhão de bitcoins, no valor de aproximadamente US$ 165 bilhões, ou quase seis por cento da oferta. Muitos seguem o manual popularizado pela empresa de Michael Saylor, agora chamada Saylor Strategy, anteriormente MicroStrategy. Sua abordagem usa dívida, fluxo de caixa e política de tesouraria para adicionar um ativo de reserva de bitcoin. Embora as empresas sejam diferentes dos países, o caminho de adoção mostra como a contabilidade, a custódia e o controle de riscos podem funcionar em escala.
Os céticos observam os riscos. O Bitcoin pode cair rápido. A política pode mudar. Falhas técnicas podem acontecer. Os apoiadores respondem que a estrutura do mercado está mais forte agora, com custódia de nível institucional, seguro e controles de múltiplas assinaturas. ETFs e futuros trazem transparência. Auditorias independentes e análises de cadeia melhoram a conformidade. Para os bancos centrais que detêm bitcoin, a questão prática não é ideologia, mas processo: eles podem negociá-lo, armazená-lo, avaliá-lo e explicá-lo?
A estrutura do mercado continua a evoluir. A profundidade da bolsa cresceu. Os spreads são mais apertados. Mais locais cotam negociações em bloco para grandes bilhetes. Essas etapas facilitam o manuseio de pedidos de tamanho soberano. À medida que a liquidez melhora e a regulamentação amadurece, a lacuna entre o ouro como reserva estratégica e o bitcoin como ativo de reserva se estreita.
Se os bancos centrais derem esse passo, eles podem começar pequeno. Uma alocação piloto pode ser uma fração de um por cento das reservas. Os gestores rastreariam a correlação, a liquidez e o DVOL sob estresse. Eles comparariam bitcoin vs ouro durante movimentos de aversão ao risco e testariam manuais operacionais. Se os resultados corresponderem à tese, as alocações poderão aumentar com o tempo, assim como alguns países aumentaram as compras de ouro nos últimos anos.
Nenhum banco central divulgou formalmente o bitcoin como parte de suas reservas oficiais ainda. Alguns governos apreenderam ou adquiriram pequenas quantias em casos legais ou pilotos, mas não tratam essas participações como reserva estratégica. O relatório do Deutsche Bank sobre bitcoin não reivindica uma data certa. Ele descreve um caminho de agora até 2030, no qual os bancos centrais que detêm bitcoin são plausíveis, com base na liquidez, regulamentação, volatilidade e demanda por diversificação de reservas durante a fraqueza do dólar e as tendências de desdolarização.
Para os leitores que acompanham a história, os sinais-chave são simples. Observe o DXY para o momento do dólar. Observe o DVOL para o risco de mercado. Observe os fluxos de ETF e a profundidade do livro de ordens para a melhoria da liquidez do bitcoin. Observe os marcos da política que permitem a custódia e a contabilidade legais. Se essas linhas continuarem se movendo da mesma forma, as chances de os bancos centrais que detêm bitcoin se tornarem parte do kit de ferramentas de reserva convencionais até 2030 aumentarão.
