Como o Banco do Japão destruiu o “yen carry trade” e os mercados de criptomoedas
Introdução
Em 5 de agosto, o mercado de criptomoedas experimentou um de seus piores dias em anos, perdendo 15% de seu valor no fim de semana. Esta queda repentina deixou muitos se perguntando o que havia acontecido. A resposta está no Banco do Japão e em suas recentes decisões.
O papel do Banco do Japão
O Banco do Japão desempenha um papel fundamental no sistema financeiro global. Em 31 de julho, aumentou as taxas de juros dos títulos do governo de curto prazo de 0% para 0,25%. Esta medida ocorreu após um aumento em março, em que as taxas foram elevadas de -0,1% pela primeira vez em 17 anos. O aumento da taxa parecia pequeno, mas teve grandes consequências.
O que é o “yen carry trade”?
Para entender o impacto, precisamos saber sobre o “yen carry trade”. O “yen carry trade” é quando os traders tomam dinheiro emprestado em ienes a baixas taxas de juros e o investem em outros mercados onde os retornos são maiores. Essa estratégia foi muito popular porque as taxas de juros do Japão estavam muito baixas, enquanto outros países tinham taxas mais altas. Os traders usaram esses empréstimos em ienes para financiar posições alavancadas em vários mercados, incluindo criptomoedas.
Negociação alavancada em criptomoedas
A negociação alavancada significa tomar dinheiro emprestado para aumentar o tamanho de uma operação. Ela pode ampliar os ganhos ou perdas em dois ou mais. Antes da queda, o interesse aberto em criptomoedas, que mede o endividamento líquido, era de quase US$ 40 bilhões. Isso mostra o quanto os traders dependiam do dinheiro emprestado para impulsionar seus retornos.
Como o valor do iene afetou as criptomoedas
Quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros, o valor do iene aumentou nos mercados de câmbio. Desde 31 de julho, a taxa de câmbio USD/JPY caiu de cerca de 153 ienes por dólar para 145. Isso tornou os empréstimos denominados em ienes mais caros. Os traders que haviam tomado ienes emprestados agora enfrentavam custos mais altos, e muitos começaram a vender suas posições para cobrir essas novas despesas.
O impacto nos mercados de criptomoedas
Esta venda em massa causou uma grande queda no mercado de criptomoedas. Os preços do Bitcoin e do Ethereum caíram cerca de 18% e 26%, respectivamente. Mais de US$ 1 bilhão em posições de negociação alavancada foram liquidadas entre 4 e 5 de agosto, de acordo com a CoinGlass. Isso significa que centenas de milhares de negociações foram fechadas porque os traders não conseguiram cumprir suas chamadas de margem.
Efeitos mais amplos do mercado
O impacto não se limitou às criptomoedas. Os mercados tradicionais também foram abalados. O S&P 500, um índice de ações dos EUA, caiu mais de 5% no mesmo dia. No Japão, o mercado de ações caiu cerca de 12%, sua pior queda em um dia desde 1987. Este efeito generalizado mostra o quão interconectados estão os mercados globais.
Empréstimos de saldo de barganha
Por muito tempo, os traders se beneficiaram de empréstimos baratos no Japão. Em 2022, as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA ultrapassaram zero pela primeira vez em anos e continuaram subindo. No entanto, o Japão manteve suas taxas muito baixas. As empresas comerciais aproveitaram isso pedindo emprestadas enormes quantias de ienes para financiar operações em outros mercados. Essa estratégia parecia inteligente, pois o mercado em alta das criptomoedas estava em pleno andamento em 2023.
O fim da estratégia
Em 2024, os empréstimos denominados em ienes para tomadores estrangeiros atingiram cerca de US$ 2 trilhões, um aumento de mais de 50% em relação a dois anos antes, de acordo com um relatório do ING Bank. Tudo mudou quando o Banco do Japão aumentou as taxas. O aumento no valor do iene tornou esses empréstimos muito mais caros, levando ao colapso do mercado de criptomoedas.
Depois do colapso
Após a queda, o mercado está preparado para uma recuperação saudável. Os traders começaram a reduzir a alavancagem e a exposição ao iene. O interesse aberto em criptomoedas agora é de US$ 27 bilhões, quase US$ 13 bilhões a menos do que antes da queda. Essa redução na alavancagem pode ajudar a estabilizar o mercado.
Perspectivas futuras para os mercados de criptomoedas
O futuro do mercado de criptomoedas depende de vários fatores. Se os mercados mais amplos se estabilizarem, as criptomoedas poderão se recuperar em breve. É possível que a taxa de câmbio USD/JPY não tenha muita margem para queda, de acordo com o ING. Isso significa que os custos dos empréstimos denominados em ienes podem não aumentar mais.
Possíveis cortes nas taxas
Também existe a possibilidade de cortes nas taxas. A queda do mercado de ações japonês pode forçar o banco central a intervir e amenizar o golpe para os tomadores de empréstimos. Os EUA também podem receber algum alívio, pois os dados recentes sobre desemprego sugerem que o Federal Reserve pode cortar as taxas de forma mais agressiva do que se pensava anteriormente.
Conclusão
O recente colapso do mercado de criptomoedas mostra como os eventos globais podem ter impactos de longo alcance. O aumento das taxas pelo Banco do Japão e o consequente aumento do valor do iene desencadearam uma cascata de eventos que levaram a vendas em massa no mercado de criptomoedas. No entanto, a redução da alavancagem e a possível estabilização dos mercados mais amplos oferecem esperança para uma recuperação. Como sempre, os traders devem ser cautelosos com as posições alavancadas e se manter informados sobre as tendências econômicas globais.
