Ethereum retomou a liderança como a maior blockchain para o fornecimento de USDT, ultrapassando a Tron após meses de forte competição. O fornecimento de USDT no Ethereum cresceu cerca de US$ 17 bilhões desde maio, atingindo cerca de US$ 77 bilhões. A Tron agora detém cerca de US$ 76,2 bilhões, de acordo com dados da DeFiLlama, mostrando o quão estreita a lacuna permanece entre as duas redes.
Durante grande parte do ano, Tron e Ethereum trocaram de lugar pelo primeiro lugar. Em maio, a Tron detinha 48% do mercado de USDT em comparação com os 42% do Ethereum. Desde então, a adoção institucional mudou o equilíbrio em favor do Ethereum. Os traders de varejo geralmente recorrem à Tron por causa de suas baixas taxas, mas o Ethereum manteve forte liquidez e um amplo ecossistema DeFi. Outras chains detêm participações menores, com BSC em 7,5%, Plasma (XPL) em US$ 4,37 bilhões e Solana em torno de US$ 2,1 bilhões.
O Ethereum agora processa cerca de 400.000 transações diárias de USDT, enquanto a rede geral processa mais de 1,6 milhão de transações por dia. A Tron ainda registra mais transações, mas o Ethereum se tornou a escolha preferida para transferências em larga escala e liquidação institucional. A escala do fornecimento de USDT no Ethereum impulsiona o uso de pontes entre chains, o fornecimento de liquidez e a integração de exchanges. Isso posiciona o Ethereum como a principal camada de liquidação para empresas financeiras que adotam pagamentos blockchain.
A adoção institucional desempenha um papel importante. Empresas como o PayPal integraram sua stablecoin PYUSD no Ethereum, adicionando mais de US$ 1,7 bilhão em fornecimento. Esses movimentos sinalizam confiança no Ethereum como a camada base para stablecoins regulamentadas e aplicações financeiras. Analistas observam que, embora as taxas de transação do Ethereum sejam mais altas do que as da Tron, as instituições valorizam a liquidez mais profunda e a infraestrutura pronta para conformidade que o Ethereum oferece.
A Tether continua sendo a líder global no mercado de stablecoins, com um valor de mercado de cerca de US$ 174 bilhões. O USDC da Circle segue com cerca de US$ 74 bilhões. Juntos, os dois dominam os mercados de stablecoins, mas suas estratégias diferem. A Tether, lançada em 2014 sob o nome de RealCoin, construiu sua liderança oferecendo liquidação rápida e taxas mais baixas em mais de 90 redes. Também enfrentou controvérsias sobre suas reservas e multas de reguladores. O USDC da Circle, introduzido em 2018, tem se concentrado na conformidade e transparência. Publica atestados de reserva mensais e trabalha em estreita colaboração com instituições financeiras dos EUA. A Circle se tornou pública em junho na Bolsa de Valores de Nova York, arrecadando mais de US$ 1 bilhão em seu IPO.
O cenário regulatório dos EUA também está moldando a concorrência. A Lei GENIUS, sancionada em julho, estabeleceu padrões claros para stablecoins. Exige divulgações públicas mensais de reservas, auditorias independentes e limites estritos sobre a posse de ativos. A Circle já segue a maioria dessas regras. A Tether agora está lançando um novo token compatível com os EUA chamado USAT, enquanto continua a emitir USDT para o mercado global.
A Tether permaneceu lucrativa apesar do escrutínio. Relatou bilhões em lucros trimestrais, principalmente de suas participações em títulos do Tesouro dos EUA. A empresa está agora entre os maiores detentores privados de dívida dos EUA, com mais de US$ 24 bilhões em títulos do Tesouro. A Circle, embora confiável por sua transparência, enfrenta um crescimento mais lento devido ao seu modelo de compartilhamento de receita com parceiros bancários.
A rivalidade entre Ethereum e Tron reflete uma corrida mais ampla de stablecoins. Os usuários de varejo ainda escolhem a Tron para transferências diárias por causa das baixas taxas, enquanto as instituições e os projetos DeFi se inclinam para o Ethereum por sua estabilidade e profundidade de rede. Com as novas regulamentações, as stablecoins estão se aproximando das finanças tradicionais. Analistas apontam que a capacidade do Ethereum de atrair fluxos institucionais por meio de USDT e USDC moldará seu papel como uma camada de liquidação para pagamentos globais.
À medida que o mercado de stablecoins se expande, permanecem questões sobre o domínio a longo prazo. A Tron continua a fornecer uma plataforma eficiente para usuários de varejo. O Ethereum, apoiado por instituições e um crescimento impulsionado pela conformidade, pode solidificar sua posição como o principal lar para stablecoins. Com Tether e Circle competindo em escala e regulamentação, o mercado provavelmente permanecerá dividido. O que está claro é que as stablecoins se tornaram centrais para a liquidez cripto, unindo finanças tradicionais e ativos digitais, ao mesmo tempo em que impulsionam DeFi e pagamentos em todo o mundo.
