Eric Trump’s American Bitcoin stało się jedną z najbardziej obserwowanych nazw na rynku kryptowalut, nie tylko dlatego, że wydobywa bitcoiny, ale także dlatego, że nosi nazwisko Trumpa. Firma twierdzi, że może wydobywać bitcoiny przy niskich kosztach i budować duży rezerwy bitcoinów. Jednak liczby w ostatnich raportach pokazują bardziej złożoną historię dla inwestorów, którzy kupili akcje blisko ich szczytu.
American Bitcoin rozpoczęło się jako pomysł na centrum danych po wygranej Donalda Trumpa w wyborach w 2024 roku. Plan przesunął się później w kierunku wydobycia bitcoinów po tym, jak Eric Trump i Donald Trump Jr. połączyli się z menedżerami powiązanymi z Hut 8, dużą firmą zajmującą się wydobyciem bitcoinów i centrami danych. Hut 8 przejęło większość nieruchomości, operacji i prac back‑office, podczas gdy American Bitcoin stało się marką skierowaną do publiczności. Dało to firmie prostą propozycję: używać taniej mocy wydobywczej, rozbudowywać skarb bitcoinowy i pozwolić inwestorom zainwestować w kryptowalutową grę związaną z Trumpem.
Propozycja szybko zadziałała. Gdy American Bitcoin trafiło na rynek publiczny we wrześniu, inwestorzy wycenili je znacznie wyżej niż wartość posiadanych bitcoinów. Firma miała szacunkowo 270 milionów dolarów w bitcoinach w bilansie, ale rynek wyceniał ją na ponad 13 miliardów dolarów. Ta różnica sprawiła, że American Bitcoin wyglądało mniej jak tradycyjna firma wydobywcza, a bardziej jak maszyna kupująca bitcoiny napędzana akcjami.
Kluczowym ryzykiem jest rozwodnienie udziałów. American Bitcoin sprzedawało akcje, gdy ich cena była wysoka, a następnie używało gotówki do zakupu kolejnych bitcoinów. To może pomóc firmie zwiększyć jej zasoby, gdy inwestorzy stale kupują akcje. Jednak może to zaszkodzić późniejszym nabywcom, jeśli cena akcji spadnie. Raporty mówią, że akcje American Bitcoin spadły o 92 % od szczytu, a codzienni inwestorzy stracili szacunkowo 500 milionów dolarów. Eric Trump, który zdaje się nie wnosić dużej gotówki do przedsięwzięcia, i tak zobaczył wzrost swojego majątku papierowego.
American Bitcoin twierdzi również, że wydobywa bitcoiny za dużo niższe koszty niż cena rynkowa. Eric Trump powiedział, że firma wydobywała bitcoiny za około 57 000–58 000 dolarów za sztukę, gdy bitcoin handlowano blisko podwójnej tej ceny. Jednak ta liczba obejmuje jedynie bezpośredni koszt uruchomienia maszyn wydobywczych. Po doliczeniu kosztów maszyn, marketingu, kosztów ogólnych, amortyzacji i depresjacji, całkowity koszt może wynieść bliżej 90 000 dolarów za bitcoina. Ma to znaczenie, ponieważ wydobycie wydaje się opłacalne tylko wtedy, gdy pełny koszt pozostaje poniżej rynkowej ceny bitcoina.
Finansowanie maszyn firmy dodaje kolejnego ryzyka. American Bitcoin zrealizowało duży upgrade górniczy o wartości około 330 milionów dolarów. Zamiast zapłacić gotówką od razu, złożyło bitcoin jako zabezpieczenie i zachowało opcję płatności później. Jeśli bitcoin rośnie, firma może zapłacić gotówką i zachować zabezpieczone monety. Jeśli bitcoin spada, może być zmuszona przekazać zabezpieczone bitcoiny. Raporty wskazują, że American Bitcoin zabezpieczyło 3 090 bitcoinów, podczas gdy wydobyło około 1 800 bitcoinów. Jeśli ceny nie odbiją się przed wygaśnięciem opcji w okolicach sierpnia 2027 roku, wydobyte bitcoiny mogą zostać „zjedzone” przez koszty maszyn.
Dlatego skarb bitcoinowy firmy może wyglądać silniej niż jest w rzeczywistości. Bitcoiny pozostają w bilansie na razie, co pomaga opowieści inwestorskiej. Jednak część z tych bitcoinów może już być powiązana z przyszłymi płatnościami. Dla firmy wydobywczej tworzy to lukę między deklarowanymi rezerwami a rzeczywistą poduszką finansową.
Szerszy rynek odgrywa także rolę. W 2025 roku wiele publicznych firm skopiowało model skarbów bitcoinowych spopularyzowany przez Strategy, firmę prowadzoną przez Michaela Saylora. Idea jest prosta: zbierać pieniądze, kupować bitcoiny i pozwolić, by akcje handlowały jako proxy bitcoina. American Bitcoin dodało do tego modelu markę polityczną. Nazwisko Trumpa przyciągało traderów kryptowalutowych, inwestorów detalicznych i kupujących z sympatią do MAGA. Gdy bitcoin spadł, a akcje spadły, ten sam hype stał się ryzykiem.
American Bitcoin nadal ma drogę do sukcesu, jeśli bitcoin wzrośnie. Silny odbicie bitcoina mogłoby pozwolić firmie spłacić maszyny gotówką, zachować zabezpieczone monety i sprawić, że wcześniejsze straty wydadzą się mniejsze. Ale jeśli bitcoin pozostanie słaby, American Bitcoin może stanąć w obliczu presji z powodu wysokich kosztów wydobycia, rozwodnienia akcji i zabezpieczonych kryptowalut. Jego przyszłość zależy mniej od sloganów, a bardziej od ceny bitcoina, dyscypliny kapitałowej i tego, czy inwestorzy będą nadal finansować model.
Dla inwestorów kryptowalutowych lekcja jest jasna. Akcja wydobywcza bitcoina nie jest tym samym co sam bitcoin. American Bitcoin oferuje jednocześnie ekspozycję na wydobycie, strategię skarbu, markę Trumpa i finansowanie na rynku publicznym. To może przynieść zyski w rynku hossy, ale także spore straty, gdy opowieść się rozpada.
