도이체방크의 새로운 보고서는 명확한 변화를 지적합니다. 중앙은행이 비트코인을 보유하는 것이 2030년까지는 정상적인 일이 될 수 있다는 것입니다. 이번 발표는 금과 비트코인이 이번 주에 기록적인 수준을 경신하면서 나왔습니다. 금은 온스당 3,990달러에 육박했습니다. 비트코인은 126,000달러를 넘어섰습니다. 투자자들은 안전 자산 피난처를 찾고 있습니다. 그들은 글로벌 불확실성 속에서 보호를 원하며 주식 및 채권과 보조를 맞춰 움직이지 않는 자산을 원합니다.
도이체방크의 비트코인 보고서는 비트코인이 준비 자산으로서의 지위를 얻고 있다고 말합니다. 오늘날 중앙은행의 준비금은 금과 외화에 집중되어 있습니다. 준비금은 국가가 통화를 지원하고 경제를 안정시키는 데 도움이 됩니다. 은행은 비트코인이 전략적 준비금으로서 금 옆에 앉을 수 있다고 주장합니다. 이 사례에는 더 나은 시장 인프라, 더 명확한 규칙, 그리고 비트코인의 더 넓은 기관적 채택 기반이 포함됩니다.
유동성은 첫 번째 기둥입니다. 더 많은 기관이 비트코인을 거래하고 보관함에 따라 비트코인 유동성이 개선되고 있습니다. 유동성이란 가격을 크게 움직이지 않고 사고팔 수 있다는 의미입니다. 더 깊은 호가창, 더 큰 ETF 거래량, 그리고 더 많은 시장 조성자들이 같은 방향을 가리키고 있습니다. 이는 중앙은행이 비트코인을 보유하는 데 중요합니다. 왜냐하면 준비금 관리자들은 제한된 슬리피지로 규모를 이동해야 하기 때문입니다.
규제는 두 번째 기둥입니다. 암호화폐 규제의 성숙은 여러 지역에서 진행 중입니다. 보관, 회계, 시장 남용, 그리고 과세에 대한 더 명확한 규칙은 운영 위험을 줄입니다. 규칙이 명확할 때, 비트코인에 대한 대차대조표 할당은 더욱 신뢰성이 높아집니다. 대형 은행, 감사인, 그리고 수탁자들은 표준 플레이북을 따를 수 있습니다.
변동성은 세 번째 기둥입니다. 가격 변동은 여전히 발생하지만, 비트코인 변동성의 감소는 과거에 비해 현실입니다. 데리비트 비트코인 변동성 지수(DVOL)는 연초에 약 60에서 이번 주에 39 근처로 하락했습니다. DVOL은 주식에 대한 VIX가 작동하는 방식과 유사하게, 예상되는 변동에 대한 시장 기반의 수치입니다. 낮은 DVOL은 이사회와 위험 위원회에 보고하는 준비금 관리자들에게 비트코인을 더 쉽게 모델링할 수 있게 해줍니다.
자산의 특징 또한 논거를 뒷받침합니다. 비트코인의 고정 공급량 상한은 정책이 변경할 수 없는 희소성을 창출합니다. 분산된 디자인은 단일 실패 지점을 제한합니다. 휴대성과 24/7 전송 레일은 금괴에 비해 결제를 빠르게 만듭니다. 이는 중요한 시기에 주식 및 채권과의 낮은 상관관계를 보여주며, 이는 중앙은행 준비금 다각화에 도움이 됩니다. 희소성, 휴대성, 그리고 낮은 상관관계의 조합은 Fed, ECB, 그리고 일본은행의 준비금 관리자의 명시된 목표에 부합합니다.
달러 약세는 배경의 일부입니다. DXY로 알려진 미국 달러 지수는 올해 9% 이상 하락했습니다. 정책 싸움, 예산 압박, 그리고 무역 긴장이 달러 이야기에 소음을 더합니다. 20년이 넘는 기간 동안, 더 많은 국가가 다각화됨에 따라 세계 준비금에서 달러의 점유율은 약 60%에서 41% 근처로 하락했습니다. 동시에 중앙은행이 더 많은 금속을 구매함에 따라 금의 점유율이 상승했습니다. 탈달러화 추세는 느리지만 눈에 띕니다. 이러한 환경에서 중앙은행의 비트코인 보유는 주변부 아이디어에서 논쟁의 여지가 있는 옵션으로 이동합니다.
지정학은 또 다른 각도를 더합니다. 일부 국가 행위자들은 달러 시스템 외부의 지불 채널을 찾고 있습니다. 러시아 관련 암호화폐 활동에 대한 보고서와 SWIFT를 우회하려는 시도는 이러한 압력을 강조합니다. 정책 입안자들은 암호화폐와 제재에 대해 생각할 때 이러한 위험을 따져보지만, 깨끗한 보관 및 감사 추적을 통해 투명한 자산을 보유하는 방법도 연구합니다. 도이체방크의 비트코인 보고서는 합법적인 준비금 사용에 초점을 맞추고 있지만, 제재 논쟁은 정부가 레일을 이해하도록 촉구합니다.
기업 재무 부서는 미리보기를 제공합니다. 200개 이상의 공기업과 60개 이상의 사기업이 이제 기업 재무 부서의 대차대조표에 비트코인 보유량을 표시합니다. 그들은 함께 약 1,650억 달러 상당의 약 130만 개의 비트코인, 즉 공급량의 거의 6%를 보유하고 있습니다. 많은 사람이 현재 Saylor Strategy, 이전에는 MicroStrategy로 불리는 Michael Saylor 회사가 대중화한 플레이북을 따릅니다. 그들의 접근 방식은 부채, 현금 흐름, 그리고 재무 정책을 사용하여 비트코인 준비 자산을 추가합니다. 회사는 국가와 다르지만, 채택 경로는 회계, 보관, 그리고 위험 통제가 어떻게 규모에 따라 작동할 수 있는지를 보여줍니다.
회의론자들은 위험을 지적합니다. 비트코인은 빠르게 하락할 수 있습니다. 정책이 변경될 수 있습니다. 기술적 오류가 발생할 수 있습니다. 지지자들은 시장 구조가 이제 기관 등급의 보관, 보험, 그리고 다중 서명 통제로 더욱 강력하다고 응답합니다. ETF와 선물은 투명성을 제공합니다. 독립적인 감사와 체인 분석은 규정 준수를 개선합니다. 중앙은행이 비트코인을 보유하는 데 있어서 실질적인 질문은 이데올로기가 아니라 과정입니다. 즉, 그들은 그것을 거래하고, 저장하고, 가치를 평가하고, 설명할 수 있는가?
시장 구조는 계속 진화하고 있습니다. 거래소 심도가 증가했습니다. 스프레드는 더 타이트합니다. 더 많은 장소가 대규모 티켓에 대한 블록 거래를 제시합니다. 이러한 단계는 주권 규모의 주문 처리를 용이하게 합니다. 유동성이 개선되고 규제가 성숙됨에 따라 전략적 준비금으로서의 금과 준비 자산으로서의 비트코인 간의 간격이 좁혀집니다.
만약 중앙은행이 이 단계를 밟는다면, 그들은 작게 시작할 수도 있습니다. 파일럿 할당은 준비금의 1% 미만이 될 수 있습니다. 관리자는 스트레스 하에서 상관관계, 유동성, 그리고 DVOL을 추적합니다. 그들은 위험 회피 움직임 동안 비트코인 대 금을 비교하고 운영 플레이북을 테스트합니다. 결과가 논거와 일치하면, 일부 국가가 최근 몇 년 동안 금 구매를 확대했던 것과 마찬가지로 할당이 시간이 지남에 따라 증가할 수 있습니다.
어떤 중앙은행도 아직 공식적으로 비트코인을 공식 준비금의 일부로 공개하지 않았습니다. 일부 정부는 법적 소송이나 파일럿에서 소액을 압수하거나 획득했지만, 이러한 보유량을 전략적 준비금으로 취급하지 않습니다. 도이체방크의 비트코인 보고서는 특정 날짜를 주장하지 않습니다. 이는 달러 약세와 탈달러화 추세 동안 유동성, 규제, 변동성, 그리고 준비금 다각화에 대한 수요를 바탕으로 중앙은행의 비트코인 보유가 타당한 현재부터 2030년까지의 경로를 간략하게 설명합니다.
이야기를 추적하는 독자를 위해 핵심 신호는 간단합니다. 달러 모멘텀에 대해서는 DXY를 주시하십시오. 시장 위험에 대해서는 DVOL을 주시하십시오. 비트코인 유동성 개선에 대해서는 ETF 흐름과 호가창 깊이를 주시하십시오. 합법적인 보관 및 회계를 가능하게 하는 정책 이정표를 주시하십시오. 만약 이러한 라인이 계속 같은 방향으로 움직인다면, 중앙은행의 비트코인 보유가 2030년까지 주류 준비금 툴킷의 일부가 될 가능성이 높아집니다.
