비트코인은 목요일 63,000달러 아래로 떨어지며 투자자들을 긴장시켰다. 미국 고용 지표의 부진, 주식 시장의 약세, AI 투자 붐에 대한 새로운 우려가 맞물리며 투자 심리는 안전자산 쪽으로 쏠렸다. 그 속에서 많은 이들이 한 가지 질문을 던졌다: 비트코인이 3월까지 90,000달러로 반등할 수 있을까?
단서는 비트코인 옵션에 있다. 비트코인 옵션은 BTC를 실제로 보유하지 않고도 가격 방향성에 베팅하거나 보험을 사는 방식이다. 매일 거래되기 때문에 옵션은 현물 시장이 진정되기 전에 투자 심리 변화를 먼저 드러낸다. 지금은 뚜렷한 신중론이 엿보인다.
대표 파생상품 거래소 데리빗에서 3월 27일 만기인 90,000달러 콜은 겨우 522달러 선에 거래됐다. 쉽게 말해 큰 상승을 기대하며 지불할 프리미엄이 많지 않다는 뜻이다. 블록-슐즈 모델로 계산하면 3월 말 90,000달러 돌파 확률은 6%에도 미치지 못한다. 반대로 하락 방어용 풋은 인기다. 50,000달러 근방 풋은 1,380달러에 거래돼 ‘더 깊은 조정’ 가능성을 약 20%로 시사한다.
이 수치들은 미래를 점치는 게 아니라 당장 얼마를 지불할 의향이 있는지를 보여줄 뿐이다. 비트코인 옵션은 ‘함의 변동성’이라는 이름으로 군중의 감정을 계량한다. 변동성이 오르면 리스크가 커졌다고 여겨 프리미엄이 뛰고, 낮아지면 조용한 흐름이 예상돼 값이 싸진다. 현재 구조는 단기간 제한된 상단, 의미 있는 하단 리스크를 반영한다.
거시경제 스트레스는 이런 방어적 태세를 뒷받침한다. 암호화폐가 하락하는 사이 새 고용 통계가 발표됐다. 챌린저그레이최스마스에 따르면 1월 미국 기업들이 발표한 감원 규모는 108,435명으로 2025년 동월 대비 118% 급증했고 2009년 이후 1월 기준 최대치다. 이런 고용 시장 악화는 위험 기피를 부르고, 비트코인 옵션은 반등 가능성을 낮추며 하락 헤지 수요를 끌어올린다.
주식 약세도 압력을 가중시켰다. 최근 비트코인의 하락은 결제·거래·소프트웨어 대형주들의 손실과 궤적이 비슷하다. 주식이 흔들릴 때 비트코인은 고베타 자산처럼 움직이기 때문이다. 많은 펀드가 비트코인 옵션을 헤지 수단으로 쓰기 때문에 주식 변동성이 커지면 옵션 프리미엄이 치솟는다.
AI 지출 논쟁도 영향을 준다. 알파벳은 2026년 CAPEX를 1,750~1,850억 달러로 예상한다고 밝혔는데 이는 시장 추정을 크게 웃돈다. 데이터센터에 대한 투자 회수율 우려가 커지면서 성장주 매물이 나오고, 이는 곧 ‘광역 매도’ 공포로 번져 풋 옵션 수요를 자극한다.
최근에는 퀀텀 컴퓨팅 공포까지 비트코인 옵션 위에 드리운다. 현재 기술로 비트코인을 뚫을 수는 없지만, 향후 기술 진전이 빨라질 경우 오래된 암호화가 위협받을 수 있다는 우려다. 제프리즈의 크리스토퍼 우드는 최근 모델 포트폴리오에서 비트코인 물량을 제외했고 그 이유로 퀀텀 위험을 들었다. 이런 헤드라인은 시간표가 불확실해도 옵션에 불확실성 프리미엄을 깔아준다.
기업 보유 비트코인도 관심 대상이다. 일부 상장사는 차입이나 유상증자로 대규모 BTC를 쌓았다. 비트코인이 오랫동안 약세를 보이면 이들은 재차 증자하거나 리파이낸싱을 해야 할 수 있다. 강제 매물 우려는 하락을 가속화할 수 있어 이 공포가 커질수록 하락 헤지용 옵션 수요가 늘어난다.
그렇다면 3월 90,000달러를 위해서는 무엇이 바뀌어야 할까? 우선 옵션 시장에서 90,000달러 콜에 대한 수요가 늘고 해당 스트라이크 프리미엄이 높아져야 한다. 거시 뉴스가 잠잠해지고 주식이 안정되며 AI 지출 우려가 완화되는 환경도 필요하다. 나쁜 분위기에서도 반등은 가능하지만, 이 정도 큰 폭 상승은 일반적으로 리스크온 자금과 현물 매수가 뒷받침돼야 옵션에 반영된다.
현재로선 비트코인 옵션은 90,000달러가 ‘가능하나’ 기본 시나리오는 아니라고 말한다. 이는 랠리가 일어날 수 없다는 뜻이 아니라 오늘 기준 시장이 그 결과에 많은 값어치를 두지 않는다는 의미다. 동시에 옵션은 하락이 깊어질 경우를 대비한 보호 욕구가 여전히 강하다는 것을 보여준다.
