La Federal Reserve mantiene intatto il piano di taglio dei tassi di interesse, migliorando le prospettive per le criptovalute e altri asset rischiosi. I recenti rapporti sull’inflazione non hanno modificato il ciclo di allentamento della banca centrale. Nonostante le preoccupazioni di alcuni analisti, il quadro generale mostra che l’inflazione sta rallentando, dando alla Fed spazio per abbassare i tassi l’anno prossimo.
Nelle ultime settimane, il rendimento dei titoli del Tesoro statunitense a 10 anni è balzato dal 3,6% al 4,1%. Ciò è accaduto perché i gestori di fondi basati sui quantitativi hanno spostato i propri investimenti. Si sono allontanati da attività a reddito fisso come le obbligazioni e si sono spostati verso le azioni. Mentre vendevano obbligazioni, i prezzi delle obbligazioni sono diminuiti e i rendimenti sono saliti. Questa rotazione indica fiducia nei mercati azionari nonostante l’aumento dei rendimenti delle obbligazioni.
I pessimisti del mercato azionario stanno cercando di convincere gli investitori che le azioni non possono continuare a salire. Si concentrano sui dati a breve termine e ignorano i trend a lungo termine. Indicano una crescita più elevata dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) e forti guadagni salariali come ragioni per cui la Federal Reserve non può tagliare i tassi di interesse. Ma queste argomentazioni non considerano la tendenza generale dell’inflazione, che si sta dirigendo verso i livelli pre-pandemia.
L’Ufficio statistico del lavoro degli Stati Uniti ha riferito che la crescita dell’indice dei prezzi al consumo di settembre è stata del 2,4%, leggermente superiore all’atteso 2,3%. Sebbene ciò possa sembrare deludente, è comunque inferiore all’aumento del 2,5% di agosto. In effetti, la crescita dell’indice dei prezzi al consumo di settembre è la più bassa da febbraio 2021. Ciò dimostra che l’inflazione sta rallentando, anche se non così velocemente come previsto da alcuni economisti.
Quando esaminiamo il trend di crescita mensile su base trimestrale, emerge uno schema chiaro. Da gennaio a marzo, l’indice dei prezzi al consumo è aumentato in media dello 0,6% al mese. Da aprile a giugno, l’aumento mensile è stato dello 0,3%. Negli ultimi tre mesi, la crescita si è mantenuta stabile intorno allo 0,1% al mese. Questo costante rallentamento suggerisce che le pressioni inflazionistiche si stanno alleviando nel tempo.
Negli ultimi anni, l’inflazione tende a salire nella prima metà dell’anno e poi rallenta nella seconda metà. Nel quarto trimestre del 2022, non c’è stata crescita dell’inflazione; anzi, l’indice dei prezzi al consumo si è contratto. Questo modello suggerisce che la crescita dell’inflazione potrebbe rallentare ancora di più nei prossimi tre mesi. Man mano che ci allontaniamo dagli effetti dello stimolo COVID, le tendenze economiche stanno tornando alla normalità.
Prima della pandemia, dal 2009 al 2019, l’inflazione è salita di poco più dello 0,15% al mese. Nel 2021 e nel 2022, quando l’inflazione era in aumento, la crescita mensile media è stata dello 0,6%, o circa il 7,2% all’anno. Nel 2023, la crescita media mese su mese è rallentata allo 0,3%, o al 3,6% annualizzato. Su base annua, la media è stata dello 0,2%, o del 2,4% annualizzato. Questi numeri mostrano che il trend dell’inflazione sta tornando ai livelli pre-pandemia.
Basandosi su queste tendenze, l’inflazione potrebbe scendere al di sotto dell’obiettivo della Federal Reserve del 2% già a febbraio. Se ciò accadesse, la Fed avrebbe raggiunto uno dei suoi principali obiettivi da quando ha iniziato ad aumentare i tassi nel marzo 2022. Ciò dà alla banca centrale spazio per abbassare i tassi di interesse a livelli più normali, sostenendo una costante ripresa di asset rischiosi come le criptovalute.
Un altro fattore importante è la differenza tra il tasso effettivo dei fondi federali e la crescita annualizzata dell’indice dei prezzi al consumo. In questo momento, quella differenza è di 250 punti base, uno dei livelli più alti dal 2000. Ciò significa che la Fed può abbassare i tassi del 2,5% prima che la sua politica smetta di esercitare pressioni al ribasso sull’inflazione. La banca centrale ha un cuscinetto per allentare la politica monetaria senza alimentare l’inflazione.
Wall Street prevede che i costi di prestito scenderanno dal 4,9% odierno al 3,4% entro ottobre del prossimo anno. Sulla base dei dati, la Fed ha molto spazio per effettuare questi tagli dei tassi ora e avere ancora 100 punti base extra con cui lavorare. Tassi di interesse più bassi sosterrebbero una costante ripresa di attività rischiose come criptovalute e azioni.
Alcuni analisti sostengono che i forti guadagni salariali significano che l’economia sta andando troppo a gonfie vele e che l’allentamento della politica monetaria alimenterebbe l’inflazione. Ma i responsabili politici hanno affermato che i recenti guadagni occupazionali non sono sufficienti per cambiare l’ampio rallentamento dell’occupazione. Il mercato del lavoro non si sta surriscaldando e le pressioni salariali non stanno aumentando l’inflazione.
Altri indicano la politica monetaria del Giappone, affermando che se il Giappone si irrigidisce, gli Stati Uniti non possono permettersi di tagliare i tassi, altrimenti i titoli del Tesoro degli Stati Uniti diventeranno meno attraenti. Tuttavia, la banca centrale giapponese ha affermato che l’economia non può gestire aumenti dei tassi in questo momento. Ciò riduce la pressione sulla Federal Reserve a mantenere alti i tassi per competere con i titoli giapponesi.
Anche i gestori di fondi basati sui quantitativi hanno influenzato i mercati ruotando fuori dalle obbligazioni e verso le azioni. Ciò ha fatto aumentare i rendimenti obbligazionari, ma fa parte di un normale aggiustamento di mercato. Man mano che l’inflazione rallenta e la Fed abbassa i tassi, è probabile che i prezzi delle obbligazioni si stabilizzino. La curva dei rendimenti potrebbe appiattirsi man mano che i tassi a breve termine diminuiscono, sostenendo la crescita economica.
Il mercato azionario ha dovuto affrontare la negatività di catastrofisti che sperano di abbassare i prezzi delle azioni. Si concentrano sulle fluttuazioni a breve termine e ignorano i trend a lungo termine. Ma i dati mostrano che le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando, l’economia sta tornando alla normalità e la Federal Reserve ha spazio per tagliare i tassi di interesse. Ciò crea un ambiente favorevole per gli asset rischiosi, incluso il mercato delle criptovalute.
Le criptovalute spesso beneficiano di tassi di interesse più bassi perché gli investitori cercano rendimenti più elevati in attività alternative quando i costi di prestito sono bassi. Man mano che la Fed allenta la politica monetaria, le prospettive crittografiche migliorano. Gli investitori potrebbero trovare gli asset crittografici più attraenti come parte di un portafoglio diversificato. I potenziali tagli dei tassi potrebbero dare impulso al mercato delle criptovalute, in linea con le aspettative di Wall Street.
È importante notare che le decisioni della Federal Reserve si basano su tendenze economiche a lungo termine, non solo su dati mensili. La banca centrale considera fattori quali il trend dell’inflazione, il rallentamento dell’occupazione e le condizioni economiche globali. Concentrandosi su questi indicatori più ampi, la Fed può impostare una politica monetaria che supporti una crescita sostenibile senza innescare un’inflazione elevata.
In conclusione, nonostante il rumore dei pessimisti, il quadro generale mostra che l’inflazione sta rallentando e la Federal Reserve ha spazio per abbassare i tassi di interesse. Le tendenze economiche si stanno normalizzando dopo le interruzioni causate dallo stimolo COVID. Il percorso di taglio dei tassi della banca centrale rimane intatto, supportando una prospettiva positiva per azioni e criptovalute. Gli investitori dovrebbero considerare i trend a lungo termine e i dati piuttosto che farsi prendere dalle fluttuazioni a breve termine.
La capacità della Federal Reserve di abbassare i tassi senza alimentare l’inflazione fornisce un cuscinetto per l’economia. Con l’allentamento delle pressioni inflazionistiche, la banca centrale può riportare i tassi di interesse a livelli più normali. Ciò è in linea con le aspettative di Wall Street e supporta una costante ripresa di attività rischiose come le criptovalute. La relazione tra tassi di interesse e andamento degli asset rischiosi suggerisce che il periodo a venire potrebbe essere favorevole per gli investitori in questi mercati.
