Die Kryptolandschaft Europas hat sich mit der Einführung des Rechtsrahmens für Märkte für Kryptowerte, kurz MiCA, verändert. Diese EU-Kryptovorschriften regeln Stablecoins, andere digitale Vermögenswerte und damit verbundene Aktivitäten. Sie fordern transparentere Reservemandate und eine strengere Überwachung von Börsen, vielerorts als CEX bekannt, um Anleger zu schützen und ein gesundes Wachstum auf dem Kryptowährungsmarkt zu fördern. Gemäß diesen Regeln müssen Emittenten von Stablecoins bestimmte Fiat-Reserven bei Banken innerhalb der Europäischen Union halten. Emittenten müssen sich außerdem an Volumen- oder Transaktionsobergrenzen halten, die die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde, oft ESMA genannt, festlegt. Diese Grenzen scheinen darauf ausgelegt zu sein, zu verhindern, dass Stablecoins so groß werden, dass sie ein Risiko für reguläre Währungen darstellen. Viele Menschen fragen sich, ob diese Regeln reale Bedrohungen bekämpfen oder ob die Gesetzgeber zu weit gehen. Obwohl die Meinungen unterschiedlich sind, sind sich viele einig, dass Anbieter von Stablecoins große Änderungen vornehmen müssen, um in Europa tätig zu sein.
Einige Beobachter stellen fest, dass Stablecoins nur einen kleinen Teil der Geldmenge M2 der Region ausmachen, die die Gesamtmenge des in einer Volkswirtschaft zirkulierenden Geldes misst. Diese Zahl zeigt, dass Stablecoins im Vergleich zu traditionellen Währungen unbedeutend sind, aber die Beamten bleiben vorsichtig. Ein Argument für MiCA ist, dass ein solider Plan zur Kontrolle von Stablecoins dazu beitragen könnte, finanzielle Schocks zu verhindern, die entstehen, wenn ein digitaler Vermögenswert unkontrolliert wächst. Andere sagen, dass diese Regeln die Innovation verlangsamen könnten, da Emittenten von Stablecoins strenge Richtlinien befolgen müssen. Diese zusätzliche Belastung könnte dazu führen, dass einige Projekte sich aus Europa zurückziehen, was zu weniger Kryptooptionen für Benutzer führt. Dieses Szenario könnte großen Playern wie Binance und Coinbase einen größeren Marktanteil verschaffen, wenn sie die Kosten für die Einhaltung tragen können. Diese riesigen Kryptobörsen verfügen bereits über Ressourcen, um regulatorische Anforderungen zu erfüllen und Volumina zu verfolgen, was kleineren Emittenten oft fehlt. Für viele Unternehmen bereiten die Kosten für die Einhaltung Kopfschmerzen, aber die Nichtbeachtung des Rahmens birgt das Risiko, Stablecoins von der Liste zu streichen, die nicht den Anforderungen entsprechen.
Die Streichung von Stablecoins von der Liste wird sich auf Investoren und Händler auswirken. USDT unterstützt beispielsweise einen hohen Prozentsatz der Paare auf CEXs. Wenn es von Plattformen in der EU verschwindet, könnten Händler bequeme Paarungen verlieren. Einige könnten zu anderen Token wechseln, die den MiCA-Standards entsprechen, aber dieser Übergang kann schwierig sein. Ein Stablecoin muss über angemessene Fiat-Reserven verfügen und unter den Volumenbeschränkungen der ESMA bleiben, um Probleme zu vermeiden. Die Regeln verlangen außerdem, dass Emittenten von Stablecoins bestätigen, dass 60 % der Vermögenswerte, die die Münze stützen, bei Banken in der EU liegen. Diese Zahl verringert die Wahrscheinlichkeit eines plötzlichen Zusammenbruchs, wenn die Reserven bei gut regulierten Institutionen vorhanden sind. Der Plan könnte Stabilität bringen, belastet aber auch die Münzteams zusätzlich, die ihre Banksituation in Echtzeit verfolgen müssen. Viele kleinere Stablecoins verspüren den Druck, entweder die EU zu verlassen oder sich einer Flut von Papierkram zu stellen. Ein Rückgang der Auswahl an Stablecoins könnte zu einer geringeren Liquidität für bestimmte Paare an Kryptobörsen führen, was wiederum Händler frustrieren könnte, die eine Vielzahl von Optionen suchen.
Diese Änderungen wirken sich nicht nur auf Stablecoins aus. Auch andere Akteure im Kryptosektor müssen sich anpassen. Wallet-Anbieter müssen sicherstellen, dass sie weiterhin Stablecoins unterstützen können, die die Tests von MiCA bestehen. Risikokapitalgeber können bestimmte Projekte als riskanter ansehen, wenn sie sich auf algorithmische Stablecoins oder kryptobesicherte Stablecoins konzentrieren, die innerhalb der EU nun weniger tragfähig erscheinen. Insbesondere algorithmische Stablecoins haben in den letzten Jahren nach Aufsehen erregenden Abstürzen an Gunst verloren, sodass viele aus freien Stücken oder aus Notwendigkeit den Markt verließen. Krypto-besicherte Stablecoins werden ebenfalls genau unter die Lupe genommen, da sie andere Krypto-Assets verwenden, um ihre Pegs zu halten, anstatt auf zuverlässige Fiat-Reserven zurückzugreifen. Indem die EU verlangt, dass Emittenten reale Vermögenswerte in Form von Fiat-Währungen halten, zielt sie darauf ab, das Risiko eines Zusammenbruchs oder einer Panikspirale eines Stablecoins zu verringern. Die Regulierungsbehörden wollen eine Wiederholung vergangener Marktgeschehnisse vermeiden, die das Vertrauen in digitale Vermögenswerte untergraben haben.
Die Einführung von MiCA ist ein mehrstufiger Prozess, und die Beamten planen, verschiedene Teile des Rahmens schrittweise durchzusetzen. Die endgültige Version wird für 2025 erwartet, sodass Emittenten und Börsen von Stablecoins Zeit haben, sich vorzubereiten. Die ESMA und andere Behörden könnten eine Nachfrist gewähren, damit Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit ändern können, ohne sofort mit Strafen rechnen zu müssen. Gleichzeitig besteht keine Garantie für Nachsicht, und die Aufsichtsbehörden haben angedeutet, dass die Verweigerung der Einhaltung zu Geldstrafen oder Anordnungen zur Streichung von Stablecoins von der Liste führen könnte. Diese Spannung drängt Stablecoin-Teams, schnell zu handeln, wenn sie Zugang zum europäischen Markt haben möchten. Für viele stellt sich die Frage, wie man sich an die Vorschriften hält, ohne das Wachstum zu opfern oder sich Risiken auszusetzen. Bankpartnerschaften in der Europäischen Union aufzubauen, kann langsam sein, insbesondere für kleinere Projekte, denen die Beziehungen oder das Kapital fehlen, das große Plattformen genießen.
Auf der anderen Seite des Ärmelkanals haben auch die britischen Kryptogesetze Probleme verursacht. Obwohl das Vereinigte Königreich die EU verlassen hat, ist es für Krypto-Unternehmen nach wie vor wichtig. Binance hat beispielsweise ein neues Frontend für britische Nutzer entwickelt und den Zugriff auf bestimmte Dienste eingeschränkt. Die Binance Academy steht britischen Händlern nicht zur Verfügung, die sich einst auf sie für ihre Ausbildung verlassen haben. Diese Entscheidung zeigt, wie lokale Vorschriften die Benutzererfahrung prägen können. Während das Vereinigte Königreich seinen eigenen Ansatz für den Markt für Krypto-Assets hat, spiegelt die Haltung der EU zu Ställen einen breiteren Trend in der globalen Aufsicht wider.
