Die Krypto-Märkte rutschen erneut ab – und der Schmerz weitet sich über die Kurscharts hinaus aus. Dieser Verkaufsdruck zeigt sich mittlerweile in Unternehmenskassen, in Spot-Exchange-Traded-Funds und in der täglichen Outputrate der Miner. Er verdeutlicht auch, wie Krypto-Hardware, wenn eine neue Technologiewelle rollt, ein zweites Leben finden kann.
Ether fiel im jüngsten Sell-Off unter 2.200 USD – und das ist für BitMine Immersion Technologies von Bedeutung. Das Unternehmen hat seine Kasse vollständig auf Ether aufgebaut und hält rund 9,1 Mrd. USD in ETH, einschließlich eines jüngsten Zukaufs von etwa 40.302 ETH.
Mit dem Ether-Preisverfall weiteten sich die nicht realisierten Verluste von BitMine aus. Berichten zufolge beläuft sich derzeitige werthaltige Verlust auf etwa 7 Mrd. USD; das bedeutet, die Münzen sind weit weniger wert als die Anschaffungskosten. Der Verlust bleibt so lange „auf dem Papier“, wie BitMine nicht verkauft – für Investoren stellt er jedoch ein echtes Risiko dar. Eine große Krypto-Position kann in einer Rallye die Bilanz aufpolieren, in einem Rückschlag aber die Handlungsoptionen einschränken, wenn Liquidität nötig oder eine Refinanzierung ansteht.
BitMine-Vorsitzender Tom Lee weist Kritik zurück. Er argumentiert, eine auf Ether abgestellte Krypto-Kasse werde ebenso fallen, wenn Ether fällt. Der jüngste Krypto-Sell-Off offenbare trotzdem die Abwägung: Konzentration kann Renditen erhöhen, wenn der Markt läuft, kann aber Verluste verstärken, wenn er dreht.
Bitcoin erteilt einem breiteren Publikum eine ähnliche Lektion – über Spot-Bitcoin-ETFs. Diese Fonds machten es einfach, in einem normalen Broker-Depot Krypto-Exposure zu bekommen, ohne Private Keys verwalten zu müssen. Doch leichter Zugang ändert nichts an der Krypto-Volatilität.
Nachdem Bitcoin in die Mitte der 70.000er fiel, schlug sich das durchschnittliche eingesetzte Kapital im iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock laut Bob Elliott, CIO von Unlimited Funds, negativ aus. Das bedeutet: Der typische Käufer steht jetzt unter Wasser. Ein Bitcoin-ETF ist – als Erinnerung – nach wie vor Bitcoin, nur in ETF-Hülle.
Diese Verschiebung ist deshalb bedeutsam, weil IBIT mit Rekordtempo wuchs. Es gilt als der schnellste Fonds von BlackRock, der 70 Mrd. USD Assets under Management erreichte. In ruhigen Wochen wirkte dies, als würde Krypto zur Routine werden; in rauen Wochen wird es zum Stresstest für neue Halter, die noch keinen längeren Drawdown erlebt haben.
Der Krypto-Sell-Off erreicht auch die Mining-Ebene. Ende Januar zwang ein heftiger Wintersturm in den USA viele Bitcoin-Miner, die Produktion zu drosseln. Daten von CryptoQuant zeigen, dass börsennotierte Miner vor dem Sturm etwa 70–90 BTC täglich produzierten und im Tiefpunkt nur noch 30–40 BTC pro Tag.
Der Rückgang spiegelte wider, dass Miner Last abwarfen oder komplett offline gingen, um den Druck auf lokale Stromnetze zu verringern. Als sich die Bedingungen besserten, erholte sich die Output-Rate. Die Episode unterstreicht eine Grundwahrheit beim Krypto-Mining: Die Hashrate hängt von Energie ab – sie basiert auf Stromleitungen, Wetter und Strompreisen.
Diese Fäden knüpfen an einen größeren Infrastruktur-Wandel an. Dieselbe Rechenzentrums-Hardware, die einst dem Krypto-Mining diente, speist nun den Boom von KI-Rechenleistungen. CoreWeave ist ein prägnantes Beispiel: Das Unternehmen startete 2017 als Krypto-Miner und wechselte später in die Bereitstellung von GPU-Cloud-Computing für KI-Workloads.
Diese Wende zeigt, wie schnell Rechenressourcen umverteilt werden. Als Krypto-Nachfrage abkühlte und Ethereum sich vom Proof-of-Work verabschiedete, verloren viele GPU-Rigs ihren ursprünglichen Job. Ein Teil dieser Kapazitäten wanderte Richtung KI, wo die Nachfrage nach GPUs und energieintensiven Standorten sprunghaft gestiegen ist.
Insgesamt ist der aktuelle Krypto-Sell-Off keine reine Preis-Geschichte – es ist eine Kapital-Geschichte. Sie zeigt sich in Unternehmensbilanzen, wenn eine Krypto-Kasse schwankt; in Portfolios, wenn ein Krypto-ETF unter die Einstandskurse fällt; in der Netzwerk-Aktivität, wenn Miner bei Extremwetter pausieren; und in Rechenzentren, wenn die Krypto-Maschinen des letzten Zyklus Teil der KI-Rückgrat-Infrastruktur werden.
