Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) will mehr Macht über Krypto in der Europäischen Union. Die ESMA sagt, dass das derzeitige System gemäß der Markets in Crypto-Assets-Verordnung, bekannt als MiCA, zu fragmentiert ist. Derzeit erteilen die nationalen zuständigen Behörden in jedem Land Lizenzen an Krypto-Asset-Dienstleister oder CASPs. Das bedeutet, dass 27 verschiedene Aufsichtsbehörden die gleichen Regeln unterschiedlich anwenden. Die ESMA argumentiert, dass dies die Aufsicht verlangsamt, die Kosten erhöht und den Anlegerschutz schwächt. Die Europäische Kommission prüft derzeit einen Plan, um mehr Aufsicht über Krypto von nationalen Regulierungsbehörden auf die ESMA zu verlagern, um einen Binnenmarkt und die Kapitalmarktunion zu unterstützen.
Verena Ross, die ESMA-Vorsitzende, sagte, das Ziel sei eine stärker integrierte und global wettbewerbsfähige EU-Finanzlandschaft. Sie sagt, dass eine zentralisierte EU-Krypto-Aufsicht die Aufsichtskonvergenz unterstützen und Doppelarbeit reduzieren würde. Gemäß MiCA kann ein Unternehmen mit einer Lizenz aus einem Mitgliedstaat das grenzüberschreitende Lizenzierungsverfahren, auch Passporting genannt, nutzen, um im gesamten Block tätig zu sein. Aber einige große Märkte missbilligen, wie das Passporting funktioniert. Frankreich hat erwogen, Unternehmen mit Sitz in anderen EU-Ländern, die französische Nutzer bedienen wollen, zu beschränken. Kritiker sagen, dass solche Beschränkungen gegen die Grundsätze des Binnenmarktes verstoßen könnten. Experten weisen darauf hin, dass die Blockierung des Passporting gemäß MiCA technisch möglich ist, aber rechtliche Komplexität und Risiken für eine konsistente Umsetzung schafft.
Mehrere kleinere Staaten waren die ersten mit MiCA-Lizenzen. Litauen genehmigte Robinhood Europe. Malta autorisierte Börsen wie OKX und Crypto.com. Luxemburg erteilte Lizenzen an Bitstamp und Coinbase. Die ESMA hat vor inkonsistenten Lizenzierungsstandards gewarnt und gesagt, dass die Genehmigungsverfahren strengere Kontrollen benötigen. Im Juli beanstandete die ESMA Teile des maltesischen Ansatzes und forderte klarere Regeln. Die Agentur drängt auch auf stärkere AML/CTF-Kontrollen für Börsen und Wallets, damit die Aufsicht grenzüberschreitend einheitlich ist und die Durchsetzungsbefugnisse in der Praxis funktionieren.
Befürworter einer ESMA-Führung sagen, dass die nationalen Behörden 27 Mal die gleiche Expertise aufbauen müssen, was ineffizient ist. Sie argumentieren, dass die direkte ESMA-Aufsicht über wichtige Teile der EU-Krypto-Regulierung Entscheidungen beschleunigen, die Aufsicht über Banken und das Geschäftsgebaren angleichen und die Marktvereinheitlichung verbessern würde. Die European Crypto Initiative, eine von Marina Markezic geleitete politische Gruppe, sagt, das Problem rühre daher, dass es viele Aufsichtsbehörden für einen Rahmen gibt. Sie warnt davor, dass uneinheitliche Regeln gemäß MiCA die Harmonisierung untergraben und das Vertrauen schädigen könnten. Jerome Castille, Leiter der Compliance bei CoinShares, sagt, die schwierigste Aufgabe sei es nun, die Umsetzung konsistent zu halten, damit CASPs wissen, was sie zu erwarten haben, wenn sie eine Genehmigung beantragen und wenn sie Passporting-Rechte nutzen.
MiCA trat ab Juni 2024 schrittweise in Kraft. Es baut einen einheitlichen Rahmen für digitale Assets in allen 27 Mitgliedern auf. Das Gesetz legt klare Anforderungen an CASPs in Bezug auf Lizenzierung, Governance, Interessenkonfliktmanagement, Marktmissbrauch und Verbraucherinformationen fest. Es umfasst auch Asset-Referenced-Token und E-Money-Token. Für Unternehmen ist der Wert von MiCA die EU-weite Lizenz. Ein Unternehmen, das in einem Mitgliedstaat zugelassen ist, kann Kunden im Rest der EU vermarkten und bedienen, ohne neue Genehmigungen einzuholen, solange es die gemeinsamen Regeln befolgt. Für die Nutzer soll dies den Anlegerschutz stärken und Risiken durch uneinheitliche Standards reduzieren.
Wenn die Europäische Kommission den Vorschlag der ESMA unterstützt, müssten sich die Gesetzgeber noch über den Umfang einigen. Ein Modell würde die täglichen Kontrollen bei den nationalen zuständigen Behörden belassen, der ESMA aber die direkte Aufsicht über die größten oder grenzüberschreitenden CASPs übertragen. Ein anderes würde es der ESMA ermöglichen, gemeinsame Inspektionen mit nationalen Aufsichtsbehörden durchzuführen und verbindliche technische Standards festzulegen. In jedem Fall ist das Ziel klar: die fragmentierte Marktüberwachung zu reduzieren, die Hürde für die Zulassung zu erhöhen und die EU-Krypto-Regulierung vorhersehbar zu machen.
Marktteilnehmer beobachten nun, ob Frankreich und andere große Länder trotz des MiCA-Passportings auf strengere lokale Kontrollen drängen. Sie verfolgen auch, wie sich Malta, Litauen und Luxemburg an die strengeren ESMA-Erwartungen anpassen. Börsen wie OKX, Crypto.com, Bitstamp, Coinbase und Broker wie Robinhood Europe müssen starke AML/CTF-Programme, eine klare Governance und saubere Zulassungsunterlagen vorweisen, um ihre MiCA-Lizenz und ihre EU-weite Reichweite zu behalten. Die ESMA, die nach der Krise von 2008 gegründet wurde, um die Finanzregeln zu harmonisieren, sagt, sie wolle ein einheitliches Regelwerk und einen einheitlichen Aufsichtsstandard für Krypto in ganz Europa.
