Giá Aave giảm mạnh sau vụ hack Kelp DAO biến lỗ hổng cầu nối thành một cuộc khủng hoảng thanh khoản rộng hơn trong DeFi. Cuộc tấn công bắt đầu khi khoảng 116.500 rsETH, trị giá khoảng 292 triệu đô la, bị rút khỏi cầu nối LayerZero của Kelp DAO. Những token này sau đó được dùng làm tài sản thế chấp trên Aave V3 để vay một lượng lớn WETH. Động thái này khiến Aave tiếp xúc với nợ xấu sau khi rsETH liên quan đến vụ tấn công không còn có thể được coi là tài sản thế chấp bình thường.
Điểm then chốt rất đơn giản. Aave không bị hack ở mức hợp đồng thông minh, nhưng vẫn chịu một cú sốc lớn vì kẻ tấn công đưa tài sản thế chấp bị hỏng vào hệ thống cho vay của nó. Trong DeFi, điều này có thể đủ để gây ra cuộc khủng hoảng. Khi người dùng nhìn thấy kích thước lỗ hổng, họ đã chạy ra rút tiền khỏi giao thức. Áp lực này dường như là một trong những lý do chính khiến giá Aave giảm mạnh vào cuối tuần.
Sự hoảng loạn không chỉ giới hạn ở các nhà giao dịch bán token. Nó lan rộng tới những người gửi tiền cố gắng rút tài sản từ các thị trường cốt lõi của Aave. Các báo cáo và bài đăng quản trị cho thấy một số pool lớn đã đạt mức sử dụng 100 %, nghĩa là toàn bộ thanh khoản khả dụng đã được vay hết. Khi điều này xảy ra, người dùng không thể thực hiện rút tiền bình thường cho đến khi thanh khoản trở lại. Điều này đã biến vấn đề nợ xấu thành vấn đề thanh khoản.
Đây là lúc câu chuyện trở nên tồi tệ hơn. Những rút tiền sớm của các nhà đầu tư lớn đã hút hết các đường thoát dễ dàng đầu tiên. Sau đó, những người còn lại đã bị kẹt trong các thị trường đông đúc với ít hoặc không có thanh khoản khả dụng. Điều này dường như ảnh hưởng không chỉ đến các thị trường ETH mà còn cả các pool stablecoin lớn như USDT và USDC. Về mặt thực tiễn, một số người dùng vẫn có thể thấy số dư của mình trên Aave, nhưng việc rút tiền ra trở nên khó khăn hơn rất nhiều.
Điều này tạo ra một lớp rủi ro thứ hai. Nếu các pool cốt lõi vẫn ở mức sử dụng đầy, việc thanh lý sẽ trở nên khó thực hiện hơn trong một đợt di chuyển thị trường nhanh. Trong một giao thức cho vay, việc thanh lý nhằm ngăn nợ xấu tăng lên. Nhưng nếu không có đủ thanh khoản khả dụng trong thị trường đúng, van an toàn này sẽ bắt đầu yếu đi. Trong một thị trường ổn định, vấn đề này có thể ẩn mình trong một thời gian. Trong một đợt bán tháo mạnh, nó có thể trở nên nghiêm trọng rất nhanh.
Một số nhà gửi ETH vẫn còn một con đường thoát hẹp. Họ có thể bán các aToken sinh lãi, như các vị thế liên kết aETH, trên các sàn giao dịch phi tập trung với mức chiết khấu. Đây không phải là một việc rút tiền sạch sẽ. Nó giống như trả một khoản phí để thoát ra sớm. Người dùng stablecoin có ít lựa chọn hơn. Một số người cố gắng vay dựa trên các vị thế USDT hoặc USDC bị khóa và rút qua các tài sản khác, thường với mức lỗ sâu. Hành vi này cho thấy cách một áp lực thanh khoản có thể lan nhanh khắp hệ thống cho vay.
Aave cũng đối mặt với vấn đề tin cậy. Ngay cả những người dùng không có tiếp xúc trực tiếp với rsETH cũng phải suy nghĩ liệu giao thức có thể chịu đựng được thiệt hại hay không. Ước tính nợ xấu dao động trong các báo cáo, với nhiều báo cáo đưa con số trên 190 triệu đô la và một số thậm chí cao hơn tùy thuộc vào cách đo lường tổn thất. Sự không chắc chắn này đã thúc đẩy nhiều người dùng rời đi trước và đặt câu hỏi sau. Khi ngày càng nhiều quỹ rời đi, nhiều thị trường càng tiến gần đến mức sử dụng đầy, làm sâu thêm cảm giác khủng hoảng.
Thiệt hại cũng lan ra ngoài Aave. Compound đã tạm dừng một số thị trường để phản hồi vụ hack Kelp DAO, trong khi các ứng dụng DeFi khác đang xem xét mức độ tiếp xúc của mình. Điều này quan trọng vì nhiều giao thức sử dụng Aave làm lớp nền cho cho vay, sản phẩm sinh lời và quản lý ngân quỹ. Nếu thanh khoản bị kẹt trên Aave, vấn đề không chỉ dừng lại ở Aave. Nó có thể ảnh hưởng đến các ứng dụng và người dùng khác phụ thuộc vào nó phía sau hậu trường.
Aave đã phản ứng bằng cách đóng băng các thị trường rsETH và wrapped rsETH để ngăn ngừa rủi ro mới tích lũy. Đó là một bước kiềm chế, không phải là giải pháp hoàn chỉnh. Vấn đề lớn hơn là ai sẽ chịu lỗ và làm thế nào để niềm tin trở lại. Kelp DAO, quản trị Aave, các nhà cung cấp dịch vụ và người dùng hiện đang là một phần của cuộc tranh luận này. Hiện tại, giá Aave phản ánh không chỉ nỗi sợ thị trường mà còn một câu hỏi lớn hơn treo lơ lửng trên DeFi: điều gì sẽ xảy ra khi một tài sản bị hỏng làm tắc nghẽn toàn bộ hệ thống.
