Khi những người đam mê tiền điện tử đang háo hức chờ Bitcoin đạt mốc 100.000 đô la, họ có thể cân nhắc đến một công ty sở hữu một lượng đáng kể loại tiền điện tử này: MicroStrategy. Công ty phần mềm này, do Chủ tịch điều hành Michael Saylor lãnh đạo, đã gắn tương lai của mình với Bitcoin kể từ năm 2020.
Năm 2020, Michael Saylor đã đưa ra quyết định táo bạo là đầu tư mạnh vào Bitcoin. Ông tin rằng Bitcoin sẽ đóng vai trò là một nơi lưu trữ giá trị đáng tin cậy và bảo vệ tài sản của công ty trước lạm phát. Kể từ đó, MicroStrategy đã trở thành một bên mua Bitcoin tích cực, trở thành một trong những công ty sở hữu nhiều tiền điện tử nhất. Tính đến tháng 8 năm 2023, công ty nắm giữ hơn 152.800 Bitcoin, được mua với giá trung bình khoảng 29.672 đô la cho mỗi Bitcoin.
Chiến lược này đã tác động đáng kể đến hiệu suất cổ phiếu của MicroStrategy. Trong năm qua, cổ phiếu của công ty đã tăng vọt, thường vượt trội so với chính Bitcoin. Các nhà đầu tư đã nhận thấy rằng vốn hóa thị trường của MicroStrategy đã tăng lên, phản ánh không chỉ hoạt động kinh doanh phần mềm của công ty mà còn cả giá trị của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Hiệu suất cổ phiếu của công ty đã thu hút sự chú ý của cả những người ủng hộ tiền điện tử và các nhà đầu tư truyền thống.
Michael Saylor giải thích về khoảng cách giữa vốn hóa thị trường của MicroStrategy và giá trị tài sản Bitcoin của công ty như sau: “MicroStrategy đã tìm ra cách để vượt trội so với Bitcoin. Cách chúng tôi vượt trội so với Bitcoin về bản chất là chúng tôi chỉ tăng đòn bẩy cho Bitcoin”. Bằng cách tăng đòn bẩy cho lượng Bitcoin nắm giữ, công ty này muốn tăng lợi nhuận vượt xa mức mà chỉ nắm giữ Bitcoin có thể đạt được.
Để tài trợ cho các hoạt động mua Bitcoin, MicroStrategy đã không ngần ngại huy động vốn mới thông qua các đợt chào bán cổ phiếu và trái phiếu. Công ty đã phát hành trái phiếu chuyển đổi và các công cụ nợ khác để tăng sức mua của mình. Trong một số trường hợp, họ đã tăng quy mô các đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi để tăng thêm sức mạnh mua. Chiến lược tài chính tích cực này là một phần của kế hoạch táo bạo nhằm củng cố vị thế của công ty trên thị trường tiền điện tử.
Kế hoạch của MicroStrategy bao gồm việc huy động hàng tỷ đô la từ các đợt chào bán cổ phiếu và trái phiếu trong nhiều năm để tiếp tục mua Bitcoin. Cách tiếp cận này là không thông thường đối với một công ty phần mềm, nhưng Michael Saylor tin rằng nó sẽ định vị công ty để đạt được thành công lâu dài. Ông xem Bitcoin như vàng kỹ thuật số và là hàng rào chống lại bất ổn kinh tế.
Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng cách tiếp cận này là bền vững. Citron Research, một công ty nổi tiếng với các hoạt động bán khống và phân tích chỉ trích, đã bày tỏ sự hoài nghi. Mặc dù rất lạc quan về Bitcoin, Citron đã bán khống cổ phiếu của MicroStrategy, cho rằng giá cổ phiếu này có thể đã tăng quá cao. Họ thừa nhận chiến lược có tầm nhìn xa trông rộng của Saylor nhưng cũng cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn liên quan.
“Rất kính trọng Michael Saylor, nhưng hẳn là ông ấy cũng phải biết rằng cổ phiếu của MicroStrategy đang bị định giá quá cao”, Citron đăng trên mạng xã hội. Điều này phản ánh mối lo ngại chung của một số nhà đầu tư về sự phụ thuộc quá mức của công ty vào Bitcoin và tính biến động liên quan đến thị trường tiền điện tử. Các rủi ro tiềm ẩn bao gồm biến động thị trường, thay đổi về mặt quy định và khả năng giá Bitcoin giảm.
Michael Saylor không còn xa lạ gì với tính biến động của thị trường và việc chấp nhận rủi ro. Trong thời kỳ bong bóng dot-com, ông đã phải chịu những tổn thất tài chính đáng kể, nhưng vẫn không hề nao núng. Từng có thời điểm, ông mất hàng tỷ đô la chỉ trong một ngày do sự sụp đổ của các cổ phiếu công nghệ. Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro của ông thể hiện rõ qua chiến lược hiện tại của MicroStrategy. Khi nói đến quyết định đầu tư vào Bitcoin, Saylor đã phát biểu: “Hoặc là chết nhanh, hoặc chết chậm, hoặc chấp nhận rủi ro, làm điều gì đó vượt ra ngoài khuôn khổ”.
Cách tiếp cận của công ty đặt ra câu hỏi về những rủi ro và phần thưởng tiềm ẩn của một mô hình kinh doanh tập trung vào Bitcoin như vậy. Một mặt, nếu Bitcoin tiếp tục tăng, MicroStrategy sẽ được hưởng lợi rất nhiều. Cổ phiếu của công ty có thể tiếp tục vượt trội so với Bitcoin, mang lại phần thưởng cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận những rủi ro liên quan. Mặt khác, nếu giá Bitcoin giảm, công ty có thể phải đối mặt với những thách thức tài chính đáng kể và giá cổ phiếu của công ty có thể chịu ảnh hưởng.
Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao cách MicroStrategy sử dụng các đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi và các công cụ tài chính khác để tài trợ cho các hoạt động mua Bitcoin. Khả năng huy động vốn thông qua các đợt chào bán cổ phiếu và trái phiếu của công ty đã mở rộng danh mục đầu tư Bitcoin, nhưng cũng làm tăng đòn bẩy tài chính và rủi ro tiềm ẩn. Các khoản nợ được thực hiện để mua Bitcoin phải được quản lý cẩn thận để tránh làm cạn kiệt các nguồn lực tài chính của công ty.
Tác động của hoạt động mua Bitcoin tích cực của MicroStrategy đối với định giá cổ phiếu của công ty đang là chủ đề gây tranh cãi. Một số người cho rằng đây là một động thái khôn ngoan giúp định vị công ty để đạt được lợi nhuận trong tương lai, trong khi những người khác lo ngại về tính bền vững khi phụ thuộc quá nhiều vào một tài sản biến động như vậy. Hiệu suất cổ phiếu của công ty chịu ảnh hưởng của biến động giá Bitcoin, khiến cổ phiếu này trở nên biến động hơn so với các công ty phần mềm truyền thống.
Lịch sử thắng lỗ đáng kể về mặt tài chính của Michael Saylor càng làm cho câu chuyện thêm phần hấp dẫn. Kinh nghiệm của ông trong thời kỳ bong bóng dot-com có thể đã ảnh hưởng đến sự sẵn sàng chấp nhận những bước đi táo bạo của ông hiện nay. Cách tiếp cận của ông trong việc đối phó với tính biến động của thị trường phản ánh niềm tin vào giá trị lâu dài của Bitcoin và cam kết thực hiện một chiến lược không thông thường đối với một công ty phần mềm.
Khoảng cách giữa vốn hóa thị trường của MicroStrategy và giá trị tài sản Bitcoin của công ty cũng rất đáng chú ý. Trong khi vốn hóa thị trường của công ty phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư, thì nó cũng đặt ra câu hỏi về việc phần nào của giá trị đó gắn liền với Bitcoin so với hoạt động kinh doanh phần mềm cốt lõi của công ty. Các sản phẩm và dịch vụ phần mềm của công ty vẫn tiếp tục tạo ra doanh thu, nhưng sự tập trung vào Bitcoin đã làm lu mờ hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty trong mắt nhiều nhà đầu tư.
Quyết định bán khống MicroStrategy của Citron Research với đồng thời ca ngợi chiến lược của công ty làm nổi bật thêm sự phức tạp của tình huống này. Họ nhận ra tiềm năng của Bitcoin, nhưng bày tỏ lo ngại về giá và định giá cổ phiếu của công ty. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá rủi ro đầu tư và hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu.
Những rủi ro và phần thưởng tiềm ẩn của mô hình kinh doanh tập trung vào Bitcoin của MicroStrategy là rất đáng kể. Các nhà đầu tư phải cân nhắc tác động của biến động thị trường, chiến lược tài chính của công ty và bối cảnh rộng hơn của thị trường tiền điện tử. Tính biến động của Bitcoin có nghĩa là vận may của công ty gắn liền chặt chẽ với hiệu suất của một loại tài sản duy nhất.
MicroStrategy đặt mục tiêu vượt
