Як Банк Японії зруйнував ринок carry trade в єнах і криптовалют
Вступ
5 серпня ринок криптовалют пережив один з найгірших днів за останні роки, втративши 15% своєї вартості протягом вихідних. Цей раптовий крах змусив багатьох задуматися, що сталося. Відповідь лежить у Банку Японії та його останніх рішеннях.
Роль Банку Японії
Банк Японії відіграє ключову роль у глобальній фінансовій системі. 31 липня він підвищив процентні ставки за короткостроковими державними облігаціями з 0% до 0,25%. Цей крок був зроблений після підвищення в березні, коли ставки були підвищені з -0,1% уперше за 17 років. Підвищення процентної ставки здавалося незначним, але мало великі наслідки.
Що таке carry trade в єнах?
Щоб зрозуміти вплив, нам потрібно знати про carry trade в єнах. Carry trade в єнах — це коли трейдери позичають гроші в єнах під низькі процентні ставки та інвестують їх в інші ринки, де дохідність вища. Ця стратегія була дуже популярною, оскільки процентні ставки в Японії були надзвичайно низькими, тоді як в інших країнах вони були вищими. Трейдери використовували ці позики в єнах для фінансування позицій із кредитним плечем на різних ринках, включно з криптовалютами.
Торгівля з кредитним плечем у криптовалютах
Торгівля з кредитним плечем означає позичання грошей для збільшення обсягу торгівлі. Це може збільшити прибуток або збитки удвічі або більше. Перед крахом відкритий інтерес до криптовалют, який вимірює чистий обсяг запозичень, становив майже 40 мільярдів доларів. Це показує, наскільки сильно трейдери покладалися на позичені гроші для збільшення своєї дохідності.
Як вартість єни вплинула на криптовалюти
Коли Банк Японії підвищив процентні ставки, вартість єни зросла на валютних ринках. З 31 липня валютний курс USD/JPY знизився з приблизно 153 єн за долар до 145. Це зробило кредити в єнах дорожчими. Трейдери, які позичили єни, тепер зіткнулися з вищими витратами, і багато хто почав продавати свої позиції, щоб покрити ці нові витрати.
Вплив на ринок криптовалют
Цей масовий розпродаж спричинив серйозний крах на ринку криптовалют. Ціни на біткоїн і Ethereum впали приблизно на 18% і 26% відповідно. За даними CoinGlass, між 4 і 5 серпня було ліквідовано понад 1 мільярд доларів позицій із кредитним плечем. Це означає, що сотні тисяч угод були закриті, оскільки трейдери не змогли виконати маржин-коли.
Ширші наслідки для ринку
Вплив не обмежувався криптовалютами. Традиційні ринки також зазнали потрясінь. Індекс S&P 500 США, індекс американських акцій, того ж дня впав більш ніж на 5%. У Японії ринок акцій упав приблизно на 12%, що стало найбільшим одноденним падінням з 1987 року. Цей широкомасштабний вплив показує, наскільки взаємопов’язані світові ринки.
Кредитування за безцінь
Тривалий час трейдери отримували вигоду від дешевих кредитів у Японії. У 2022 році процентні ставки за казначейськими векселями США вперше за багато років піднялися вище нуля і продовжували зростати. Проте Японія зберегла свої ставки на дуже низькому рівні. Торгові компанії скористалися цим, позичивши величезні суми в єнах для фінансування угод на інших ринках. Ця стратегія здавалася розумною, оскільки в 2023 році ринок криптовалют перебував на піку бичачого тренду.
Кінець стратегії
У 2024 році кредити в єнах іноземним позичальникам досягли приблизно 2 трильйонів доларів, що на 50% більше, ніж двома роками раніше, згідно зі звітом ING Bank. Усе змінилося, коли Банк Японії підвищив ставки. Різке зростання вартості єни зробило ці кредити значно дорожчими, що призвело до краху ринку криптовалют.
Після краху
Після краху ринок налаштований на здорове відновлення. Трейдери почали скорочувати кредитне плече та вплив на єну. Відкритий інтерес до криптовалют зараз становить 27 мільярдів доларів, що майже на 13 мільярдів доларів менше, ніж до краху. Це скорочення кредитного плеча може допомогти стабілізувати ринок.
Майбутні перспективи ринку криптовалют
Майбутнє ринку криптовалют залежить від кількох факторів. Якщо ширші ринки стабілізуються, криптовалюти можуть швидко відновитися. За словами ING, валютний курс USD/JPY, можливо, не має великого простору для падіння. Це означає, що вартість кредитів в єнах може не зростати далі.
Можливе зниження ставок
Також існує ймовірність зниження ставок. Падіння японського фондового ринку може змусити центральний банк втрутитися і пом’якшити удар для позичальників. США також можуть отримати деяке полегшення, оскільки нещодавні дані про безробіття свідчать про те, що Федеральний резерв може знизити ставки більш агресивно, ніж очікувалося раніше.
Висновок
Недавній крах ринку криптовалют показує, що глобальні події можуть мати далекосяжні наслідки. Підвищення ставок Банком Японії та подальше зростання вартості єни спричинило каскад подій, які призвели до масових розпродажів на ринку криптовалют. Однак скорочення кредитного плеча та потенційна стабілізація ширших ринків вселяють надію на відновлення. Як завжди, трейдери повинні бути обережними щодо позицій із кредитним плечем і залишатися в курсі світових економічних тенденцій.
