Turkish Translation:
Kripto varlık piyasalarındaki (MiCA) yapının devreye girmesiyle birlikte Avrupa’nın kripto para birimi manzarası değişti. AB’nin bu kripto para birimi düzenlemeleri, stablecoinleri, diğer dijital varlıkları ve ilgili faaliyetleri yönetiyor. Yatırımcıları korumak ve kripto varlık piyasasında sağlıklı bir büyümeyi teşvik etmek için daha şeffaf rezerv talepleri ve birçok yerde CEX olarak bilinen borsalarda daha sıkı denetim çağrısında bulunuyor. Bu kurallar uyarınca, stablecoin ihraççıları Avrupa Birliği içindeki bankalarda belirli miktarlarda itibari rezerv bulundurmak zorundadır. İhraççılar, çoğu zaman ESMA olarak adlandırılan Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Kurumu tarafından belirlenen hacim veya işlem sınırlarına da uymak zorundadır. Bu sınırlar, stablecoinlerin normal para birimlerine risk oluşturacak kadar büyümesini önlemek için tasarlanmış gibi görünüyor. Pek çok kişi, bu kuralların gerçek tehditleri ele alıp almadığını ya da yasa koyucuların çok ileri gidip gitmediğini merak ediyor. Görüşler farklı olsa da çoğunluk, stablecoin sağlayıcılarının Avrupa’da faaliyet gösterebilmek için büyük değişiklikler yapmak zorunda olduğu konusunda hemfikir.
Bazı gözlemciler, stablecoinlerin bölgenin M2 para arzının küçük bir kısmını oluşturduğuna dikkat çekiyor; bu, bir ekonomide dolaşan toplam para miktarını ölçüyor. Bu rakam, stablecoinlerin geleneksel para birimlerine kıyasla küçük olduğunu gösteriyor, ancak yetkililer yine de ihtiyatlı davranıyor. MiCA’yı destekleyen argümanlardan biri, stablecoinleri kontrol etmek için sağlam bir planın, dijital bir varlık kontrolsüz büyüdüğünde ortaya çıkan finansal şokları önlemeye yardımcı olabileceğidir. Diğerleri ise bu kuralların yeniliği yavaşlatabileceğini, çünkü stablecoin ihraççılarının katı kurallara uymak zorunda kalacağını söylüyor. Bu ek yük, bazı projelerin Avrupa’dan çekilmesine ve kullanıcılar için daha az kripto seçeneğinin kalmasına neden olabilir. Böyle bir senaryo, uyumluluk maliyetlerini karşılayabilirlerse, Binance ve Coinbase gibi büyük oyunculara piyasada daha büyük bir pay verebilir. Bu dev kripto para birimi borsaları, düzenleyici talepleri karşılamak ve hacimleri izlemek için halihazırda kaynaklara sahipken, küçük ihraççılarda bu kaynaklar genellikle bulunmuyor. Uyumluluğun maliyeti birçok şirket için baş ağrısına yol açıyor, ancak çerçevenin göz ardı edilmesi, yeterli olmayan stablecoinlerin listelenmemesine neden olma riski taşıyor.
Stablecoinlerin listelenmesinin kaldırılması yatırımcıları ve tüccarları etkileyecektir. Örneğin USDT, CEX’lerde yüksek oranda çift destekliyor. AB’deki platformlardan kaybolursa, tüccarlar rahat eşleşmeleri kaybedebilir. Bazıları MiCA standartlarını karşılayan diğer tokenlere geçebilir, ancak bu geçiş zor olabilir. Bir stablecoinin sorun yaşamamak için uygun itibari rezervleri tutması ve ESMA’nın hacim sınırlarının altında kalması gerekir. Kurallar ayrıca, stablecoin ihraççılarının madeni parayı destekleyen varlıkların %60’ının AB bankalarında bulunduğunu teyit etmelerini gerektiriyor. Rezervler iyi düzenlenmiş kurumlarda bulunuyorsa, bu rakam ani bir çöküş ihtimalini azaltır. Plan istikrar getirebilir, ancak aynı zamanda gerçek zamanlı olarak bankacılık durumlarını takip etmek zorunda kalan para birimi ekiplerine fazladan iş yükler. Birçok küçük stablecoin, AB’den çıkmak veya bir sürü evrak işi yapmak zorunda kalma baskısı hissediyor. Stablecoin seçeneklerindeki bir düşüş, kripto para birimi borsalarında belirli çiftler için daha az likiditeye neden olabilir ve bu da çeşitli seçenekler arayan tüccarları hayal kırıklığına uğratabilir.
Bu değişiklikler yalnızca stablecoinleri etkilemiyor. Kripto para birimi sektöründeki diğer aktörler de uyum sağlamak zorundadır. Cüzdan sağlayıcıları, MiCA testlerini geçen stablecoinleri desteklemeye devam edebildiklerini garanti etmelidir. Risk sermayesi şirketleri, algoritmik stablecoinlere veya artık AB içinde daha az uygulanabilir görünen kripto destekli stablecoinlere odaklanırlarsa, belirli projeleri daha riskli görebilir. Son yıllarda yaşanan yüksek profilli çöküşlerin ardından özellikle algoritmik stablecoinler itibar kaybetti, bu nedenle çoğu, seçim veya ihtiyaç nedeniyle piyasayı terk etti. Kripto destekli stablecoinler de, güvenilir itibari rezervler yerine desteklerini korumak için diğer kripto varlıkları kullandıkları için inceleme altındadır. AB, ihraççıların gerçek varlıkları itibari para birimi şeklinde tutmalarını talep ederek, bir stablecoin’in çökme veya paniğe kapılma ihtimalini azaltmayı amaçlıyor. Düzenleyiciler, dijital varlıklara olan güveni zedeleyen geçmiş piyasa olaylarının tekrarlanmasını önlemek istiyor.
MiCA’nın devreye alınması çok aşamalı bir süreçtir ve yetkililer çerçevenin farklı bölümlerini aşamalı olarak uygulamaya koymayı planlıyor. Son sürümün 2025 yılında yayınlanması bekleniyor; bu da stablecoin ihraççılarına ve borsalara hazırlık için zaman veriyor. ESMA ve diğer kurumlar, şirketlerin acil cezalarla karşılaşmadan faaliyetlerini değiştirebilmeleri için bir hoşgörü süresi tanıyabilir. Aynı zamanda, müsamaha garantisi yoktur ve düzenleyiciler uymayı reddetmenin para cezalarına veya stablecoinlerin listelenmesinin kaldırılmasına ilişkin emirler verilmesine yol açabileceğini ima etmiştir. Bu gerilim, Avrupa pazarına erişmek istiyorlarsa, stablecoin ekiplerini hızla harekete geçmeye itiyor. Birçoğu için soru, büyümeden ödün vermeden veya kendilerini riske atmadan uyumluluğun nasıl sağlanacağıdır. Avrupa Birliği’nde banka ortaklıkları kurmak, özellikle büyük platformların sahip olduğu ilişkilerden veya sermayeden yoksun küçük projeler için yavaş olabilir.
Manş Denizi’nin diğer tarafında Birleşik Krallık’ın kripto para birimi yasaları da zorluklara neden oldu. Birleşik Krallık AB’den ayrılmış olsa bile, kripto para birimi işletmeleri için önemli olmaya devam ediyor. Örneğin Binance, Birleşik Krallık kullanıcıları için yeni bir ön uç oluşturdu ve belirli hizmetlere erişimi kısıtladı. Bir zamanlar eğitim için buna güvenen İngiliz tüccarların kullanımına Binance Academy sunulmuyor. Bu karar, yerel düzenlemelerin kullanıcı deneyimini nasıl şekillendirebileceğini vurgulamaktadır. Birleşik Krallık’ın kripto varlık piyasasına yönelik kendi yaklaşımı olsa da, AB’nin stablecoinlere yönelik duruşu, küresel denetimde daha geniş bir eğilimi yansıtıyor. Birçok hükümet, onlara sınırsız yetki vermeden kripto varlıklarının potansiyelinden yararlanmak istiyor. Bazıları, belirli kuralların rekabeti sınırladığından ve küçük oyuncuların yoluna gereksiz engeller çıkardığından endişe duyuyor.
CEX olarak bilinen borsalar artık MiCA kurallarını ihlal edebilecek stablecoinlere ev sahipliği yapmaya devam edip etmeyeceklerine karar vermek zorundadır. Bunları listeden çıkarmayı başarırlarsa, bu platformlar yasal sorunlar veya para cezalarıyla karşı karşıya kalma riski taşır. Bu zorunlu listeden çıkarma süreci, daha az stablecoin mevcut hale geldikçe kripto para birimi piyasasını yeniden şekillendirebilir. En iyi stablecoinleri kaybetmek, işlem çiftlerini bozar ve likiditeyi düşürebilir; bu, günlük işlemler için hayati önem taşır. Tüccarlar, rezerv taleplerini veya hacim sınırlarını karşılayan daha az popüler stablecoinlere güvenmek zorunda kalabilir. Bu, bir madeni paranın yeterli desteği yoksa oynaklığı artırabilir. Piyasa, düzenlenmiş Euro tabanlı tokenler veya MiCA yönergeleri dahilinde çalışan dijital para birimleri gibi alternatif çözümlere de kayabilir. Yine de, bu yeni çözümler kullanıcı güvenini kazanmalıdır. Birçok stablecoin kullanıcısı, iyi bilinen tokenleri tercih ediyor, bu nedenle geçişin nasıl olacağı belli değil.
