Введение
С 5 июля чистый приток средств в биржевые фонды (ETF) с привязкой к стоимости биткоина в США составил 1,91 млрд долларов. Несмотря на это, его цена с трудом удерживается выше 65 000 долларов. Чтобы понять, почему это происходит, необходимо рассмотреть несколько факторов на финансовых рынках и то, как они влияют на биткоин (BTC).
Арбитражная торговля и биткоин-ETF
Одной из причин, по которой цена биткоина не растет, несмотря на рост притока средств в ETF, является арбитражная торговля. Некоторые инвесторы покупают спотовые ETF не для того, чтобы долгосрочно владеть биткоинами, а для использования этих акций в других финансовых сделках. В частности, хедж-фонды используют арбитражные стратегии, чтобы получать прибыль от неэффективности рынка, не делая ставку на колебания цен.
Например, кэрри-трейдинг включает продажу фьючерсов на биткоин при одновременной покупке эквивалентной спотовой позиции ETF. Это означает, что они не обязательно делают ставку на рост цены биткоина.
Хедж-фонды и арбитражные сделки
Крупные хедж-фонды, такие как Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International и Bracebridge Capital, участвуют в этих арбитражных сделках. Эти фонды обычно не держат биткоины в долгосрочной перспективе и не верят в их ценность. Вместо этого они сосредоточены на получении прибыли от разницы на рынке.
Открытый интерес по фьючерсам на биткоин Чикагской товарной биржи (CME), который измеряет общее количество активных контрактов, в настоящее время составляет 10,2 млрд долларов, что на 23% больше, чем на прошлой неделе, согласно данным CoinGlass. Это говорит о том, что многие хедж-фонды стремятся получить прибыль от премии по фьючерсным контрактам BTC, которая в настоящее время составляет 11% годовых.
Покупатели спотовых биткоин-ETF и влияние на рынок
Не каждый покупатель спотового биткоин-ETF делает ставку на рост цены BTC. Некоторые покупатели могли отказаться от спотовых позиций по налоговым причинам или для использования акций в качестве обеспечения для традиционных финансовых сделок. Увеличение открытого интереса по фьючерсам на BTC на CME частично объясняет ограниченное влияние чистого притока спотовых ETF. Даже несмотря на то, что эти фонды в конечном итоге покрывают свои короткие позиции на фьючерсном рынке, влияние на рынок нейтрализуется продажей спотовой позиции BTC.
Влияние традиционных финансовых рынков
Неэффективность биткоина не связана с традиционными финансовыми рынками. 16 июля индекс S&P 500 достиг рекордного максимума, а золото, считающееся крупнейшим резервным активом в мире, 17 июля торговалось на историческом максимуме. Эти события показывают, что проблемы биткоина носят специфический характер для его рынка.
Снижение спроса на инструменты хеджирования от инфляции
Еще одним фактором является снижение спроса на инструменты хеджирования от инфляции. Биткоин часто рассматривается как средство защиты от инфляции из-за его фиксированного предложения. Однако инфляция в США снижается, а казначейские облигации США укрепляются, что свидетельствует о доверии к стратегии Федеральной резервной системы.
Доходность 5-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,07% 17 июля с 4,43% 1 июля, что указывает на повышенный спрос на эти облигации. Инвесторы соглашаются на более низкую доходность этих надежных активов или ожидают более низкой инфляции в будущем. Эта тенденция неблагоприятна для биткоина, который является альтернативным средством сбережения.
Привлекательность биткоина и уверенность в экономике США
Главная привлекательность биткоина заключается в его предсказуемости и независимости благодаря жесткой денежно-кредитной политике и децентрализованной сети. Этот нарратив усиливается, когда центральные банки испытывают трудности, например, в случае обвала валюты или отсутствия доверия к способности правительства погашать долги.
Однако по мере снижения инфляции в США и роста доверия к экономике привлекательность биткоина как средства сбережения ослабевает. Позитивные макроэкономические данные, такие как сильная экономика США, могут негативно повлиять на цену биткоина, даже несмотря на приток средств в спотовые ETF.
Институциональные инвесторы и цена биткоина
Институциональные инвесторы играют важную роль в ценовой динамике биткоина. Хедж-фонды, занимающиеся арбитражной торговлей, обычно не являются долгосрочными держателями. Их стратегии включают использование контрактов на фьючерсы на BTC и спотовых позиций для получения прибыли от рыночной неэффективности.
Эти фонды также влияют на рынок фьючерсов на биткоин CME. Рост открытого интереса и годовая ставка премии указывают на то, что многие институциональные инвесторы участвуют в торговле фьючерсами на BTC. Эта деятельность влияет на движение цен на биткоин, что затрудняет рост выше 65 000 долларов.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что цена биткоина колеблется, несмотря на рост чистых поступлений в спотовые ETF, из-за нескольких факторов. Арбитражная торговля, снижение спроса на инструменты хеджирования от инфляции и влияние традиционных финансовых рынков играют определенную роль. Хедж-фонды, использующие арбитражные стратегии, и общая уверенность в экономике США также влияют на цену биткоина.
Понимание этой динамики помогает объяснить, почему цена биткоина не растет так, как ожидалось, даже несмотря на значительные притоки средств в спотовые ETF. Инвесторы и трейдеры должны учитывать эти факторы при анализе поведения рынка биткоина и будущих изменений цен.
