Ландшафт криптовалют в Европе изменился с внедрением рамочной директивы о рынках криптоактивов (MiCA). Этот свод правил регулирования криптовалют ЕС распространяется на стейблкоины, другие цифровые активы и связанные с ними виды деятельности. Он предусматривает более прозрачные требования к резервам и более строгий надзор за биржами, которые во многих странах называют CEX, для защиты инвесторов и стимулирования здорового роста на рынке криптоактивов. Согласно этим правилам, эмитенты стейблкоинов должны хранить определенные фиатные резервы в банках в пределах Европейского Союза. Эмитенты также должны соблюдать ограничения по объему или сделкам, которые устанавливает Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Эти ограничения, по-видимому, предназначены для того, чтобы не допустить чрезмерного роста стейблкоинов, который может создать риски для обычных валют. Многие задаются вопросом, устраняют ли эти правила реальные угрозы или законодатели заходят слишком далеко. Хотя мнения разнятся, многие согласны с тем, что поставщикам стейблкоинов нужно внести серьезные изменения в свою деятельность, чтобы работать в Европе.
Некоторые наблюдатели отмечают, что стейблкоины составляют лишь малую часть денежной массы M2 в регионе, которая измеряет общую сумму денег, обращающихся в экономике. Эта цифра показывает, что стейблкоины незначительны по сравнению с традиционными валютами, но должностные лица сохраняют осторожность. Одним из аргументов в поддержку MiCA является то, что надежный план контроля стейблкоинов может помочь предотвратить финансовые потрясения, возникающие, когда цифровой актив растет бесконтрольно. Другие говорят, что эти правила могут замедлить инновации, поскольку эмитентам стейблкоинов необходимо соблюдать строгие руководящие принципы. Эта дополнительная нагрузка может заставить некоторые проекты выйти из Европы, что приведет к сокращению количества вариантов криптовалют для пользователей. В таком случае крупные игроки, такие как Binance и Coinbase, могут получить большую долю рынка, если смогут справиться с расходами на соблюдение требований. У этих гигантских криптовалютных бирж уже есть ресурсы для удовлетворения нормативных требований и отслеживания объемов, которых часто не хватает мелким эмитентам. Для многих компаний затраты на соблюдение требований создают головную боль, но игнорирование рамок создает риски делистинга стейблкоинов, которые не соответствуют требованиям.
Делистинг стейблкоинов затронет инвесторов и трейдеров. Например, USDT поддерживает высокий процент пар на CEX. Если он исчезнет с платформ в ЕС, трейдеры могут лишиться удобных пар. Некоторые могут переключиться на другие токены, которые соответствуют стандартам MiCA, но этот переход может быть сложным. Стейблкоин должен поддерживать надлежащие фиатные резервы и не превышать лимиты объема ESMA, чтобы избежать проблем. Правила также требуют, чтобы эмитенты стейблкоинов подтверждали, что 60% активов, поддерживающих монету, находятся в банках ЕС. Эта цифра снижает вероятность внезапного краха, если резервы находятся в регулируемых учреждениях. План может принести стабильность, но он также налагает дополнительную работу на команды, выпускающие монеты, которые должны отслеживать свое банковское положение в режиме реального времени. Многие мелкие стейблкоины испытывают давление, которое вынуждает их либо покинуть ЕС, либо столкнуться с потоком бумажной работы. Снижение выбора стейблкоинов может привести к снижению ликвидности для определенных пар на криптовалютных биржах, что, в свою очередь, может разочаровать трейдеров, ищущих различные варианты.
Эти изменения затрагивают не только стейблкоины. Другие участники криптоиндустрии также должны внести коррективы. Поставщики кошельков должны убедиться, что они по-прежнему могут поддерживать стейблкоины, проходящие тесты MiCA. Венчурные компании могут расценивать некоторые проекты как более рискованные, если они сосредоточены на алгоритмических стейблкоинах или стейблкоинах с криптообеспечением, которые теперь кажутся менее жизнеспособными в ЕС. Алгоритмические стейблкоины в частности утратили популярность после громких обвалов в последние годы, поэтому многие предпочли покинуть рынок добровольно или по необходимости. Стейблкоины с криптообеспечением также подвергаются пристальному вниманию, поскольку для поддержания своих привязок они используют другие криптоактивы, а не надежные фиатные резервы. Требуя, чтобы эмитенты хранили реальные активы в форме фиатной валюты, ЕС стремится снизить вероятность краха стейблкоина или его обвала в панике. Регуляторы хотят избежать повторения прошлых рыночных событий, которые подорвали доверие к цифровым активам.
Внедрение MiCA — это многоэтапный процесс, и официальные лица планируют поэтапно применять различные части рамочной директивы. Ожидается, что окончательная версия будет принята в 2025 году, что дает эмитентам и биржам стейблкоинов время на подготовку. ESMA и другие агентства могут предоставить льготный период, чтобы компании могли перестроить свою деятельность без немедленного применения штрафных санкций. В то же время нет гарантий снисхождения, и регулирующие органы намекнули, что отказ от соблюдения требований может привести к штрафам или предписаниям о делистинге стейблкоинов. Эта напряженность подталкивает команды стейблкоинов к быстрым действиям, если они хотят получить доступ к европейскому рынку. Для многих возникает вопрос, как соблюдать требования, не жертвуя ростом или не подвергаясь риску. Установление банковских партнерских отношений в Европейском Союзе может занять много времени, особенно для небольших проектов, которые не имеют таких отношений или капитала, как у крупных платформ.
По другую сторону Ла-Манша законы Великобритании о криптовалютах также создали трудности. Несмотря на то, что Великобритания вышла из ЕС, она остается важной для криптобизнеса. Например, Binance создала новый интерфейс для пользователей из Великобритании и ограничила доступ к определенным услугам. Академия Binance недоступна для британских трейдеров, которые когда-то полагались на нее в обучении. Это решение подчеркивает, как местные нормативные акты могут влиять на пользовательский опыт. Хотя у Великобритании есть свой собственный подход к рынку криптоактивов, позиция ЕС в отношении стейблкоинов отражает более широкую тенденцию в глобальном надзоре. Многие правительства хотят использовать потенциал криптоактивов, не давая им полной свободы. Некоторые опасаются, что определенные правила ограничивают конкуренцию и создают ненужные препятствия на пути более мелких игроков.
Биржи, известные как CEX, теперь должны решить, продолжать ли поддерживать стейблкоины, которые могут нарушать правила MiCA. Если они не исключат их из листинга, эти платформы рискуют столкнуться с правовыми проблемами или штрафами. Этот вынужденный процесс делистинга может преобразовать рынок криптовалют, поскольку доступных стейблкоинов становится меньше. Утрата ведущих стейблкоинов нарушает торговые пары и может снизить ликвидность, которая жизненно важна для ежедневных транзакций. Трейдерам, возможно, придется полагаться на менее популярные стейблкоины, которые соответствуют требованиям к резерву или ограничениям по объему. Это может привести к повышению волатильности, если монета недостаточно обеспечена. Рынок также может переключиться на альтернативные решения, такие как регулируемые токены на основе евро или цифровые валюты, которые функционируют в соответствии с директивами MiCA. Тем не менее эти новые решения должны завоевать доверие пользователей. Многие пользователи стейблкоинов отдают предпочтение известным токенам, поэтому неясно, как будет происходить переход.
По мере ужесточения регулирования криптовалют в ЕС затраты на соблюдение требований растут с каждым днем. Команды должны тратить деньги на аудиты, чтобы подтвердить, что у них достаточно фиатных резервов. Они должны отслеживать сделки в разных регионах, чтобы убедиться, что они не превышают лимиты ESMA. Некоторым приходится нанимать специалистов по комплаенсу, которые разбираются в местной банковской системе. Для небольших начинающих компаний такие расходы могут оказаться непосильными, и им придется либо объединиться с
