지난주 암호화폐 ETP는 매도 압력이 누그러들었지만 거래자들은 여전히 바쁘게 움직였다. 코인셰어즈(CoinShares)의 새로운 데이터에 따르면 암호화폐 ETP는 한 주간 1억 8,700만 달러의 순유출을 기록했다. 여전히 손실이지만, 이는 앞선 두 주간 빠진 34억 3,000만 달러에 비하면 크게 줄어든 수치다. 많은 투자자들이 암호화폐 ETP를 주시하는 이유는 가격이 요동칠 때 큰 자금이 리스크를 어떻게 받아들이는지를 보여줄 수 있기 때문이다.
속도의 변화가 중요하다. 코인셰어즈 리서치 총괄 제임스 버터필은 “유출 속도가 가격 변화보다 더 많은 것을 말해준다”고 강조했다. 과거 사이클에서 암호화폐 ETP는 급락 뒤 유출이 둔화될 때 전환점을 맞은 적이 있다. 이것이 바닥을 증명하는 건 아니지만 두려움이 줄어들고 있음을 시사할 수 있다.
비트코인 상품이 대부분의 타격을 받았다. 코인셰어즈 데이터에 따르면 비트코인 중심의 암호화폐 ETP만 2억 6,400만 달러가 빠져나갔다. 같은 기간 XRP 상품은 수혜를 입었다. XRP 암호화폐 ETP는 약 6,300만 달러를 끌어들였다. 이더리움 암호화폐 ETP와 솔라나 암호화폐 ETP도 소규모 순유입을 기록하며 일부 트레이더가 시장을 떠나기보다는 베팅을 옮긴 것으로 보인다. 이런 분할은 투자자들이 모든 암호화폐 ETP를 한꺼번이 판단하지 않았음을 보여준다. 일부는 비트코인 노출을 줄이면서도 다른 대형 토큨에는 자금을 유지했다.
미국 현물 비트코인 ETF도 큰 역할을 했다. 별도의 ETF 추적 데이터는 현물 비트코인 ETF에서 주간 약 3억 1,800만 달러가 빠졌음을 가리킨다. 현물 비트코인 ETF에서 유출이 나오면 광범위한 비트코인 시장에 압력을 더할 수 있다. 이들 펀드는 직접 코인을 보유하지 않으려는 기존 투자자들에게 주요 진입로이기 때문이다.
돈은 빠져나갔지만 거래량은 급증했다. 코인셰어즈는 암호화폐 ETP의 주간 거래량이 631억 달러를 넘어 기록을 경신했다고 밝혔다. 이는 2025년 말 이후 최고치다. 하락 중에도 거래량이 크면 트레이더들이 빠르게 포지션을 바꾸고 있음을 의미한다. 일부는 리스크를 줄이려 팔고, 일부는 저가 매수에 나선다. 어느 쪽이든 가격 변동이 격해지면 암호화폐 ETP는 전장이 될 수 있다.
자산 규모도 줄었다. 코인셰어즈는 주말 기준 비트코인 ETP의 운용자산(AUM)이 약 1,027억 달러였다고 전했다. 전체 글로벌 암호화폐 ETP의 AUM도 1,290억 달러로 2025년 3월 이후 최저 수준을 기록했다. AUM 감소는 가격 하락과 순유출을 동시에 반영한다. 또한 암호화폐 ETP가 일부 대형 포트폴리오에서 차지하는 비중이 당분만큼은 줄어들었음을 뜻한다.
시장 가격은 여전히 요동쳤다. 비트코인은 지난주 코인베이스에서 6만 달러까지 하락했다가 반등했다. 월요일 현재 비트코인은 6만 후반에서 거래되고 있으며 부드러운 모습이다. 이더리움은 2,000달러 초반, XRP는 1달러 중반, 솔라나는 80달러 중반에 머물렀다. 암호화폐 ETP는 이런 등락에 민감하게 반응하는데, 투자자들이 거래소를 거치지 않고도 노출을 빠르게 조절할 수 있기 때문이다.
거시경제 뉴스는 또 다른 변수였다. 일본 총선 결과가 통화와 안전자산에 대한 관심을 끌었다. 일본 집권 보수당이 압승을 거두며 엔화가 강세를 보이고 현지 증시는 사상 최고치를 기록했다. 엔화가 강세를 보이면 달러는 약세로 돌아서고 이는 글로벌 투자자들의 리스크 프라이싱에 영향을 줄 수 있다. 동시에 금은 1온스당 5,000달러를 넘어서며 고전적인 안전선으로 이목이 쏠렸다. 일부 애널리스트는 금의 반등이 암호화폐 반등을 늦출 수 있다고 경고했다. 두 자산은 스트레스 상황에서 ‘가치 저장’ 서사를 놓고 경쟁할 수 있기 때문이다.
그럼에도 상품 파이프라인은 계속 이어졌다. 21셰어즈는 미국 증권거래위원회(SEC)에 ONDO 토큰에 연계된 ETF 출시를 위한 수정 서류를 제출했다. 수 주간의 유출에도 발행사들이 추가 암호화폐 ETP에 대한 수요를 여전히 본다는 점을 보여준다. 또한 비트코인·이더리움에서 시작해 실물자산(RWA) 프로젝트에 연계된 신규 토큰까지, 온체인 자산을 감싼 월가 랩퍼가 계속 늘고 있음을 강조한다.
지금 핵심 이야기는 행동의 변화다. 암호화폐 ETP는 여전히 피를 흘리지만 출혈 속도는 느려졌다. 또한 역대급 거래량을 기록했다. 비트코인 ETP가 가장 큰 타격을 받은 반면 XRP ETP가 가장 큰 순유입을 기록했다. 그리고 5,000달러를 넘어선 금과 글로벌 정치 이슈를 고려할 때 암호화폐 ETP는 블록체인 뉴스만이 아닌 더 넓은 리스크 지도 안에 놓여 있다.
