소개
최근 연구에서는 개인 투자자들이 주식이나 금과 같은 전통적인 자산에 비해 크립토화폐를 어떻게 거래하는지 살펴보았습니다. 이 연구는 크립토화폐의 가격 변동성과 투자자들이 사용하는 다양한 투자 전략에 초점을 맞추었습니다. 전통적인 시장과는 달리, 크립토화폐 거래는 주로 개인 투자자들이 수행합니다. 이 연구에서는 이러한 거래 행태를 이해하기 위해 세계적인 대규모 리테일 할인 브로커리지인 eToro의 데이터를 사용했습니다.
연구 설계
이 연구에서는 2015년부터 2019년까지 eToro의 200,000개 개인 리테일 계좌의 데이터를 분석했습니다. eToro에서는 크립토화폐와 전통적인 자산 모두 거래할 수 있어 개인적 선호도를 일정하게 유지하면서 거래 행태를 비교할 수 있는 독특한 조건을 제공했습니다. 이 연구에서는 두 자산 종류에 모두 초점을 맞춤으로써 투자자들이 이러한 신규 시장과 기존 시장에서 거래할 때 사용하는 독특한 패턴과 전략을 구체적으로 파악하고자 했습니다.
거래 전략
이 연구에서는 투자자들이 크립토화폐를 거래하는 방식과 주식, 금을 거래하는 방식 사이에 상당한 차이가 있음을 밝혀냈습니다. 리테일 투자자들은 가격이 상승하면 주식과 금을 매도하는 경향이 있지만, 큰 가격 변화가 있은 후에도 크립토화폐 투자는 보유하는 경향이 있습니다. 이는 투자자들이 크립토화폐에서는 모멘텀과 유사한 전략을 따르지만, 주식과 금에서는 반대되는 전략을 따르고 있음을 시사합니다.
크립토화폐에서의 모멘텀 유사 전략
크립토화폐의 맥락에서 모멘텀 유사 전략은 투자자들이 가격이 오를 때 더 많이 사고 상당한 가격 상승이 있는 동안에도 투자를 유지하는 경향이 있음을 의미합니다. 이러한 행태는 전통적인 자산 거래와는 대조적입니다. 전통적인 자산 거래에서는 투자자들이 일반적으로 이익을 확보하기 위해 가격이 올라갈 때 매도합니다. 이 연구에서는 큰 가격 변동이 있는 동안에도 리테일 투자자들이 크립토화폐 포트폴리오를 적극적으로 재조정하지 않는 것으로 나타났는데, 이는 이러한 자산의 장기적 가치와 잠재력에 대한 확고한 믿음을 나타냅니다.
주식과 금에서의 반대 전략
주식과 금의 경우, 이 연구에서는 투자자들이 일반적으로 반대 전략을 채택하는 것으로 나타났습니다. 반대 전략은 평균으로의 회귀를 기대하여 가격이 올라갈 때 자산을 매도하고 가격이 내려갈 때 자산을 매수하는 것을 의미합니다. 이러한 행태는 싸게 사고 비싸게 파는 것이 목표인 전통적인 투자 지혜와 일치합니다. 이 연구 결과는 리테일 투자자들이 이러한 전통적인 전략을 주식과 금에 적용하지만 크립토화폐에는 적용하지 않는다는 것을 시사합니다.
주요 결과
- 투자자 행동: 투자자들은 큰 가격 변동에도 불구하고 크립토화폐를 보유하는데, 이는 모멘텀 유사 전략을 나타냅니다. 이와는 대조적으로, 가격이 오르면 주식과 금 포트폴리오를 적극적으로 재조정합니다.
- 투자자 간 일관성: 동일한 투자자들이 서로 다른 자산 종류에 대해 다른 거래 행태를 보이는데, 이는 거래 행태가 자산에 따라 달라지며 개인적 특성에 기인하지 않음을 시사합니다.
- 주의와 수수료: 이 연구에서는 이러한 차이에 대한 주요 원인으로 부주의와 거래 수수료를 배제했습니다. 투자자들은 주식 포트폴리오는 적극적으로 관리하지만 크립토화폐 포트폴리오는 그렇지 않습니다.
투자자 행동의 자세한 분석
이 연구에서는 다양한 전략이 어떻게 자산 종류에 걸쳐 적용되는지에 초점을 맞춰 투자자 행동에 대한 포괄적인 분석을 제공했습니다. 연구자들은 거래 데이터를 분석하여 크립토화폐 거래의 독특한 특성을 강조하는 뚜렷한 패턴을 파악할 수 있었습니다.
투자자 인구 통계학적 특성에 따른 일관성
이 연구의 결과는 나이, 성별, 재정적 경험과 같은 다양한 투자자 인구 통계학적 특성에 걸쳐 일관되었습니다. 이러한 일관성은 관찰된 거래 행태가 특정 유형의 투자자에 의한 것이 아니라 자산 종류 자체의 특성과 관련이 있음을 시사합니다.
데이터 분석
이 연구는 eToro에서 가장 많이 거래되는 200개 주식과 가장 많이 거래되는 3개 크립토화폐(비트코인, 이더리움, 리플)에 초점을 맞추었습니다. 이 연구에서는 이러한 자산의 총 포트폴리오 몫에서 일상적으로 일어나는 변화를 조사했습니다. 연구자들은 데이터를 그룹으로 나누어 노이즈를 줄이고 거래 행태를 더 잘 분석했습니다.
방법론
정확한 결과를 보장하기 위해, 이 연구에서는 주어진 자산의 총 포트폴리오 몫에서 일상적으로 일어나는 변화의 로그를 동시 수익률과 지연 수익률 모두에 대해 회귀하는 엄격한 방법론을 사용했습니다. 이러한 접근 방식을 통해 연구자들은 다양한 요인을 통제하고 포트폴리오 수익률에 대한 거래 전략의 영향을 분리할 수 있었습니다.
그룹 수준 분석
나이, 소득, 거래 활동과 같은 특성에 따라 데이터를 그룹으로 나누면 노이즈가 줄어들고 거래 행태에 대한 더 명확한 그림이 제공되었습니다. 이 방법은 자산 가격 책정 테스트에서 개별 주식을 특성적 포트폴리오로 분류하는 것과 유사하며, 일반적으로 매개변수 추정에 대한 특이적 노이즈의 영향을 줄이는 데 사용됩니다.
가능한 설명
투자자들이 크립토화폐에서 모멘텀 유사 전략을 따르는 이유를 설명하기 위해 몇 가지 요인이 고려되었습니다.
- 폭락 경험 부족: 2018년 이전에 투자자들은 큰 크립토화폐 폭락을 경험하지 못했습니다.
