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Introduzione

Dal 5 luglio, Bitcoin ha visto afflussi netti per 1,91 miliardi di dollari nei suoi fondi negoziati in borsa (ETF) spot negli Stati Uniti. Nonostante ciò, il suo prezzo ha faticato a rimanere sopra i 65.000 dollari. Per capire perché ciò stia accadendo, è necessario esaminare diversi fattori nei mercati finanziari e come essi influenzano Bitcoin (BTC).

Trading di arbitraggio e ETF Bitcoin

Una delle ragioni per cui il prezzo di Bitcoin non sta aumentando nonostante l’aumento degli afflussi di ETF è il trading di arbitraggio. Alcuni investitori acquistano ETF spot non per detenere Bitcoin a lungo termine, ma per utilizzare queste azioni in altre operazioni finanziarie. Gli hedge fund, in particolare, utilizzano strategie di arbitraggio per trarre profitto dalle inefficienze del mercato senza scommettere sui movimenti di prezzo.

Ad esempio, il cash and carry trade consiste nel vendere future su Bitcoin mentre si acquista la posizione ETF spot equivalente. Ciò significa che non stanno necessariamente scommettendo su un aumento del prezzo di Bitcoin.

Hedge fund e operazioni di arbitraggio

Grandi hedge fund come Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital sono coinvolti in queste operazioni di arbitraggio. Questi fondi in genere non detengono Bitcoin a lungo termine né credono fortemente nel suo valore. Piuttosto, si concentrano sulla realizzazione di profitti dalle differenze di mercato.

L’interesse aperto dei future su Bitcoin del Chicago Mercantile Exchange (CME), che misura il totale dei contratti attivi, è attualmente di 10,2 miliardi di dollari, in aumento del 23% rispetto alla settimana precedente, secondo i dati di CoinGlass. Ciò suggerisce che molti hedge fund stanno cercando di trarre profitto dal premio sui contratti future su BTC, attualmente a un tasso annualizzato dell’11%.

Acquirenti di ETF spot Bitcoin e impatto sul mercato

Non tutti gli acquirenti di ETF spot Bitcoin stanno scommettendo sull’aumento del prezzo del BTC. Alcuni acquirenti potrebbero essersi allontanati dalle posizioni spot per ragioni fiscali o per utilizzare le azioni come garanzia per operazioni finanziarie tradizionali. L’aumento dell’interesse aperto dei future su BTC del CME spiega in parte l’impatto limitato dell’afflusso netto degli ETF spot. Anche se questi fondi alla fine coprono le loro posizioni corte sul mercato dei future, l’impatto sul mercato è neutralizzato dalla vendita della posizione spot BTC.

Influenza dei mercati finanziari tradizionali

La sottoperformance di Bitcoin non è legata ai mercati finanziari tradizionali. Il 16 luglio, l’indice S&P 500 ha raggiunto un massimo storico e l’oro, considerato il più grande bene rifugio del mondo, è stato negoziato a un massimo storico il 17 luglio. Questi eventi dimostrano che le sfide di Bitcoin sono peculiari del suo mercato.

Diminuzione della domanda di copertura dall’inflazione

Un altro fattore è il calo della domanda di copertura dall’inflazione. Bitcoin è spesso visto come una copertura contro l’inflazione a causa della sua offerta fissa. Tuttavia, l’inflazione negli Stati Uniti sta diminuendo e i buoni del Tesoro statunitensi si stanno rafforzando, mostrando fiducia nella strategia della Federal Reserve.

Il rendimento del buono del Tesoro statunitense a 5 anni è sceso al 4,07% il 17 luglio dal 4,43% del 1° luglio, indicando una maggiore domanda per queste obbligazioni. Gli investitori accettano rendimenti più bassi per questi asset sicuri o si aspettano un’inflazione più bassa in futuro. Questa tendenza è sfavorevole per Bitcoin, che è una riserva alternativa di valore.

Appeal di Bitcoin e fiducia economica negli Stati Uniti

L’appeal principale di Bitcoin risiede nella sua prevedibilità e indipendenza dovute alla sua rigida politica monetaria e alla sua rete decentralizzata. Questa narrativa è più forte quando le banche centrali sono in difficoltà, come in caso di crollo della valuta o mancanza di fiducia nella capacità del governo di ripagare il debito.

Tuttavia, man mano che l’inflazione negli Stati Uniti diminuisce e la fiducia nell’economia cresce, l’appeal di Bitcoin come riserva di valore si indebolisce. Dati macroeconomici positivi, come una forte economia statunitense, possono avere un impatto negativo sul prezzo di Bitcoin, anche con gli afflussi di ETF spot.

Investitori istituzionali e prezzo di Bitcoin

Gli investitori istituzionali svolgono un ruolo significativo nella dinamica dei prezzi di Bitcoin. Gli hedge fund impegnati in operazioni di arbitraggio non sono i tipici detentori a lungo termine. Le loro strategie includono l’utilizzo di contratti future su BTC e posizioni spot per trarre profitto dalle inefficienze del mercato.

Questi fondi stanno anche influenzando il mercato dei future su Bitcoin del CME. L’aumento dell’interesse aperto e il tasso di premio annualizzato indicano che molti investitori istituzionali sono coinvolti nel trading di future su BTC. Questa attività influisce sul movimento del prezzo di Bitcoin, rendendo difficile superare i 65.000 dollari.

Conclusione

In sintesi, il prezzo di Bitcoin fatica a salire nonostante l’aumento degli afflussi di ETF spot a causa di diversi fattori. Il trading di arbitraggio, la diminuzione della domanda di copertura dall’inflazione e l’influenza dei mercati finanziari tradizionali svolgono tutti un ruolo. Anche gli hedge fund che utilizzano strategie di arbitraggio e la fiducia generale nell’economia statunitense hanno un impatto sul prezzo di Bitcoin.

Comprendere queste dinamiche aiuta a spiegare perché il prezzo di Bitcoin non sta aumentando come previsto, anche con afflussi significativi negli ETF spot. Gli investitori e i trader devono considerare questi fattori quando analizzano il comportamento del mercato Bitcoin e i futuri movimenti di prezzo.

I mercati delle criptovalute assistono al calo del prezzo del Bitcoin

Di recente, i mercati delle criptovalute hanno attraversato un periodo difficile. Bitcoin e altre criptovalute hanno visto i loro prezzi crollare drasticamente. Questo calo, noto come ribasso, è stato in parte dovuto alla vendita da parte delle autorità tedesche di una grande quantità di Bitcoin sequestrati. Ciò ha causato molte liquidazioni, il che significa che molte persone hanno venduto rapidamente i loro Bitcoin. Ma non tutti hanno ceduto al panico durante questo ribasso.

I big player acquistano Bitcoin durante il ribasso

Mentre molti stavano vendendo, alcuni grandi player del mercato hanno approfittato dei prezzi più bassi. Un ricercatore on-chain ha notato che Binance, uno dei più grandi exchange di criptovalute, ha aumentato le sue riserve di Bitcoin. Binance ha aggiunto 41.000 Bitcoin alle sue riserve esistenti di 580.000 BTC. Questa mossa è avvenuta durante il ribasso, quando molti stavano vendendo in preda al panico. È interessante notare che Binance aveva fatto una mossa simile all’inizio dell’anno.

Durante lo stesso periodo, anche altri exchange come Bitfinex e Upbit hanno acquistato più Bitcoin. Bitfinex ha aggiunto circa 13.000 BTC e Upbit ha aggiunto 5.000 BTC alle loro riserve. Questi dati mostrano che il saldo di Bitcoin sugli exchange centralizzati (CEX) sta crescendo. Normalmente, ciò significa che c’è una maggiore pressione di vendita nel mercato.

Le balene sono rialziste su Bitcoin

Non sono solo gli exchange che stanno acquistando Bitcoin. Anche i grandi investitori individuali, noti come balene, stavano accumulando Bitcoin. Le balene stavano acquistando Bitcoin al loro ritmo più veloce da aprile 2023. Ki Young Ju, il fondatore di CryptoQuant, un importante fornitore di analisi di dati di mercato e on-chain, ha notato questa tendenza. Secondo lui, le balene hanno accumulato 85.000 BTC negli ultimi 30 giorni. Alcune stime indicano che le balene hanno acquistato 71.000 BTC nell’ultima settimana. Questi acquisti sono stati in parte a scapito delle partecipazioni degli ETF.

Il 5 luglio, le balene hanno acquistato oltre 47.000 BTC a un prezzo medio di $ 57.000. Nel frattempo, i trader più piccoli stavano vendendo durante il ribasso. Ki Young ha inoltre suggerito che la maggior parte del volume di vendita corrente nel mercato può essere assorbita dal mercato over-the-counter (OTC).

Vendite tedesche di Bitcoin e impatto sul mercato

Anche il modo in cui le autorità tedesche hanno venduto i loro Bitcoin è interessante. Invece di utilizzare un broker specializzato, hanno venduto i fondi direttamente sul mercato al dettaglio. Dopo settimane di piccoli trasferimenti, il governo ha rapidamente accelerato le vendite. Entro il 12 luglio, il governo tedesco aveva completamente svuotato i suoi portafogli di Bitcoin.

È stato anche messo in discussione il tempismo di queste vendite. Più o meno nello stesso periodo in cui la Germania ha iniziato a vendere, l’exchange Mt.Gox si stava preparando a rimborsare i suoi debitori. Ciò ha aggiunto ulteriore pressione di vendita al mercato, spingendo ulteriormente verso il basso i prezzi.

Mosse intelligenti di Binance e altri acquirenti

Alcune persone credono che Binance e altri acquirenti abbiano fatto una mossa intelligente acquistando Bitcoin durante il ribasso. Hanno acquistato Bitcoin a un prezzo più basso, che potrebbe non essere più visto. Altri affermano che questi grandi acquirenti hanno contribuito a stabilizzare il mercato e sostenere i prezzi di Bitcoin. Nonostante questo supporto da parte degli investitori istituzionali, è chiaro che i trader al dettaglio svolgono ancora un ruolo importante nel plasmare il mercato con i loro schemi di trading.

Recupero del prezzo del Bitcoin e previsioni future

Dopo il ribasso, Bitcoin si è ripreso in modo significativo. Al momento della scrittura, Bitcoin ha raggiunto i $ 63.000. Alcuni esperti prevedono persino che Bitcoin potrebbe raggiungere un nuovo massimo storico (ATH) entro la fine di questo mese. “Stiamo per assistere alla corsa rialzista più lunga di sempre”, ha affermato un altro esperto di CryptoQuant.

Il numero di portafogli contenenti almeno 10 BTC è aumentato questo mese. Ciò mostra anche un sentimento generalmente rialzista sul mercato. Sempre più investitori si stanno aggrappando ai loro Bitcoin, aspettandosi che i prezzi salgano.

Riepilogo

In sintesi, il recente calo dei prezzi di Bitcoin ha visto reazioni diverse da parte di vari operatori di mercato. Mentre molti trader più piccoli hanno venduto i propri Bitcoin, grandi player come Binance, Bitfinex e le balene ne hanno approfittato per acquistarne di più. Le azioni di questi investitori istituzionali e balene indicano un sentimento rialzista nel mercato. Nonostante la pressione di vendita di eventi come le vendite tedesche di Bitcoin e i rimborsi di Mt.Gox, il mercato ha mostrato segni di ripresa. Man mano che i prezzi di Bitcoin aumentano nuovamente, c’è ottimismo sul fatto che potremmo presto vedere nuovi massimi storici.

Introduzione

Il Ministero delle finanze russo ha proposto di consentire agli exchange autorizzati, come il Moscow Exchange e il Saint Petersburg Exchange, di offrire servizi di trading di valuta digitale a investitori qualificati selezionati. Anatoly Aksakov, presidente del Comitato per i mercati finanziari della Duma di Stato, ritiene che i più grandi exchange russi siano pronti per il trading di criptovalute. Ha sottolineato che, una volta stabilito il quadro giuridico, gli exchange saranno in grado di avviare in modo rapido e senza interruzioni il trading di criptovalute.

Proposta del Ministero delle finanze

Il Ministero delle finanze della Federazione Russa suggerisce che le società del registro degli exchange e dei sistemi di trading conducano scambi organizzati di valuta digitale, ma li aprano solo a una cerchia ristretta di investitori “particolarmente qualificati”. Questa proposta è contenuta nella bozza di revisione governativa preparata dal ministero alla fine di giugno su due disegni di legge parlamentari: uno sulla regolamentazione del mining di criptovalute (N237585-8) e l’altro sugli accordi in valuta digitale nell’ambito di un regime giuridico sperimentale (N341257-8).

Meccanismi di regolamento internazionale

Lo sviluppo di un meccanismo per l’uso della criptovaluta nei regolamenti internazionali è una direttiva del Primo Ministro Mikhail Mishustin. Questa direttiva è stata data alla fine del 2022 al Ministero delle finanze, alla Banca centrale, a Rosfinmonitoring, al Servizio federale delle imposte e all’FSB. Attualmente, alla Duma di Stato è in esame un disegno di legge che conferisce alla Banca centrale il diritto di iniziare a creare una piattaforma sperimentale per l’uso delle criptovalute nei regolamenti internazionali a partire dal 1° settembre 2024.

Quadro giuridico e regolamentazione

Nella sua revisione di questo disegno di legge, il Ministero delle finanze osserva che gli accordi in valuta digitale per i partecipanti al commercio estero possono essere consentiti nel quadro della regolamentazione generale piuttosto che della regolamentazione speciale. Per fare ciò, la valuta digitale deve essere riconosciuta come valore monetario. Inoltre, il ministero propone, a titolo sperimentale, di consentire agli exchange e ai sistemi di trading russi di negoziare valuta digitale per uno stretto gruppo di investitori, riconoscendo la valuta digitale come merce in questo contesto.

Riconoscimento della valuta digitale come merce

La proposta suggerisce di considerare, nell’ambito della regolamentazione generale, la possibilità di riconoscere la valuta digitale come valore monetario e consentire operazioni di cambio con valute digitali, incluso l’utilizzo di valuta digitale come mezzo di pagamento nei contratti di commercio estero. Propone inoltre di stabilire una regolamentazione speciale per il trading organizzato di valuta digitale, riconosciuta come merce, sulla base di una licenza di cambio o di un sistema di trading per una cerchia ristretta di investitori “particolarmente qualificati”.

Trading di valuta digitale sugli exchange russi

Pertanto, si propone di consentire accordi in valuta digitale a tutti i partecipanti al commercio estero e di limitare l’acquisto di valuta digitale sugli exchange russi a una ristretta cerchia di investitori nell’ambito dell’esperimento. Attualmente, il registro degli exchange e dei sistemi di trading autorizzati dalla Banca centrale comprende sette società: “Moscow Exchange”, “SPB Exchange”, Saint Petersburg International Commodity and Raw Materials Exchange (SPIMEX), Saint Petersburg Currency Exchange (SPCEX), “Eastern Exchange”, “National Commodity Exchange” e “CTS Exchange”.

Infrastruttura per il trading di criptovalute

In precedenza, Anatoly Aksakov, presidente del Comitato per il mercato finanziario della Duma di Stato, aveva affermato che i più grandi exchange russi dispongono dell’infrastruttura per iniziare immediatamente a gestire i flussi di criptovalute. “Il nostro Moscow Exchange e SPB Exchange, il Saint Petersburg Commodity Exchange (SPIMEX), stanno già lavorando attivamente su questo. Intendo padroneggiare il mercato, come impostare il lavoro corrispondente (…), se solo le condizioni legali vengono create per il loro lavoro, si uniranno immediatamente al processo. Pertanto, non credo che ci saranno problemi in questo senso”, ha affermato in precedenza il deputato, rispondendo a una domanda su come la direttiva del primo ministro sullo sviluppo di una posizione congiunta dei ministeri sull’introduzione di accordi internazionali in valute digitali sarà attuata in assenza di exchange di criptovalute nazionali in Russia.

Approccio di regolamentazione globale

Dal 2022, il Ministero delle finanze ha costantemente sostenuto una regolamentazione globale delle valute digitali e ha persino preparato un disegno di legge che legalizzerebbe gli exchange di criptovalute in Russia. Tuttavia, non è stato raggiunto un consenso con la Banca centrale, quindi è stato scelto un percorso diverso: condurre un esperimento, ovvero utilizzare valute digitali per transazioni internazionali nell’ambito di regimi giuridici sperimentali. La Banca centrale ha concordato con questa idea, ma ha continuato a opporsi alla legalizzazione degli accordi in criptovalute all’interno del paese.

Regimi legali sperimentali (EPR)

Nel settembre dello scorso anno, Ivan Chebeskov, direttore del Dipartimento di politica finanziaria del Ministero delle finanze, ha espresso dubbi sulla necessità di testare l’uso della criptovaluta negli accordi di esportazione attraverso regimi legali sperimentali (EPR), poiché l’idea ha quasi un anno, e “tutti gli esperimenti sono stati praticamente superati” durante questo periodo. “Onestamente, preferiamo un approccio globale senza regimi sperimentali perché per quanto tempo possiamo sperimentare; l’intero paese è già impegnato in questo. Penso che capiamo già i risultati di questo esperimento”, ha affermato Chebeskov.

Legislazione attuale e regolamentazione della zona grigia

Secondo la legislazione vigente, i residenti russi non possono effettuare accordi in criptovaluta e l’organizzazione della circolazione delle criptovalute in Russia si trova in una “zona grigia”, mentre l’acquisto di criptovalute su exchange stranieri non è vietato. La data per l’esame di entrambi i disegni di legge (sulla regolamentazione del mining e della circolazione delle criptovalute per il commercio estero) alla Duma di Stato non è stata ancora determinata. Sono stati inclusi nel piano di giugno ma non sono stati esaminati.