Bitcoin è scivolato sotto i 63.000 dollari giovedì, mettendo in allarme i trader. Dati deludenti sul mercato del lavoro USA, un mercato azionario più debole e nuove preoccupazioni per un boom di spesa sull’intelligenza artificiale hanno spinto gli investitori verso attivi rifugio. In questo contesto molti si sono chiesti: Bitcoin può tornare a 90.000 dollari entro marzo?
Un indizio chiave si trova nelle opzioni su Bitcoin. Le opzioni permettono di acquistare assicurazione o di scommettere sul prezzo senza possedere BTC. Poiché sono negoziate ogni giorno, spesso mostrano cambi di sentimento prima che il mercato spot si calmi. Al momento appaiono caute.
Su Deribit, principale piattaforma di derivati crypto, i trader hanno prezzato il contratto con scadenza 27 marzo che paga sopra 90.000 dollari a un livello basso. Quella call a 90.000 dollari è stata scambiata vicino ai 522 dollari. In sostanza, gli acquirenti non hanno pagato molto per un forte rialzo. Usando modelli comuni come Black-Scholes, quel prezzo implica probabilità inferiori al 6% di toccare 90.000 dollari entro fine marzo. Le opzioni mostrano anche domanda di protezione da crolli: un put 27 marzo con strike vicino a 50.000 dollari è stato negoziato intorno a 1.380 dollari, implicando circa una possibilità su cinque di un calo più profondo.
Questi numeri non predicono il futuro; mostrano ciò che i trader sono disposti a pagare oggi. Le opzioni trasformano l’emozione collettiva in “volatilità implicita”, una stima di quanto potrebbe oscillare il prezzo. Quando la volatilità implicita sale, le opzioni costano di più perché il rischio appare maggiore. Quando scende, diventano più economiche perché ci si aspetta mercati più tranquilli. L’attuale mix dice che i trader vedono un upside limitato e un significativo rischio di downside nelle prossime settimane.
Lo stress macro spiega perché le opzioni sono difensive. Nuovi dati sui licenziamenti sono arrivati mentre la crypto scendeva. I datori di lavoro USA hanno annunciato 108.435 tagli a gennaio, +118% rispetto a gennaio 2025, secondo Challenger, Gray & Christmas: il massimo da gennaio 2009. Tagli del genere indeboliscono l’appetito per il rischio. Quando gli investitori riducono l’esposizione, le opzioni tendono a prezzare minore probabilità di rapido rimbalzo e maggiore domanda di protezione.
Le azioni hanno aggiunto pressione. Il recente calo di Bitcoin ha seguito le perdite di grandi società quotate legate a pagamenti, trading e software. Quando le azioni vacillano, Bitcoin spesso si comporta come un attivo ad alto beta, salendo e scendendo col sentimento generale. Il collegamento è importante perché molti fondi usano opzioni su Bitcoin per hedging, quindi azioni traballanti possono far salire i premi dei puts.
Un altro fattore è il dibattito sulla spesa IA. Alphabet, la holding di Google, prevede un capex 2026 di circa 175-185 miliardi di dollari, ben oltre le attese, sollevando dubbi sui rendimenti dei data center. Quando gli investitori dubitano del “trade IA”, riducono l’esposizione verso attivi di crescita. Il cambiamento si riflette rapidamente nelle opzioni, perché i trader corrono ai puts temendo un sell-off ampio.
Una paura più recente incombe: l’informatica quantistica. Il timore non è che le macchine attuali possano violare Bitcoin, ma che sistemi futuri minaccino la crittografia attuale se progrediranno rapidamente. Il strategist di Jefferies Christopher Wood ha recentemente rimosso l’allocazione Bitcoin dal suo portafoglio modello citando il rischio quantistico. Titoli del genere pesano sul sentiment e le opzioni prezzano l’incertezza anche quando la tempistica è nebulosa.
I trader osservano anche le riserve aziendali di Bitcoin. Alcune società quotate hanno accumulato grandi quantità usando debito o nuove azioni. Se Bitcoin dovesse rimanere debole a lungo, queste aziende potrebbero dover rifinanziarsi, raccogliere cassa o ridurre il rischio. Gli investitori temono vendite forzate perché possono accelerare i cali. Quando questo timore sale, cresce anche la domanda di hedging al ribasso tramite opzioni.
Cosa dovrebbe cambiare per spingere Bitcoin a 90.000 dollari entro marzo? Le opzioni lo mostrerebbero prima tramite maggiore domanda di calls rialziste e prezzi più alti per gli strike 90.000 $. Servirebbero anche notizie macro più tranquille, azioni stabili e minor stress sui piani di spesa IA. Un rimbalzo può avvenire in un mercato difficile, ma un movimento così ampio richiede solitamente flussi risk-on e nuovi acquisti spot che trabocchino nelle opzioni.
Per ora le opzioni indicano che 90.000 $ è possibile ma non lo scenario base per marzo. Ciò non esclude un rally; significa solo che oggi i trader non stanno pagando molto per quel risultato. Allo stesso tempo, le opzioni mostrano che molti vogliono comunque protezione nel caso il calo si approfondisca.
