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Il panorama delle criptovalute in Europa è cambiato con l’introduzione del quadro sui mercati degli asset crittografici (MiCA). Questo insieme di normative UE sulle criptovalute disciplina le stablecoin, altri asset digitali e le attività correlate. Richiama mandati di riserva più trasparenti e una vigilanza più rigorosa sugli exchange, noti in molti posti come CEX, per proteggere gli investitori e incoraggiare una crescita sana nel mercato degli asset crittografici. Secondo queste regole, gli emittenti di stablecoin devono mantenere certe riserve fiat in banche all’interno dell’Unione Europea. Gli emittenti devono anche rispettare i limiti di volume o transazione che fissa l’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati, spesso chiamata ESMA. Questi limiti sembrano progettati per evitare che le stablecoin diventino così grandi da rappresentare un rischio per le valute regolari. Molte persone si chiedono se queste regole affrontino minacce reali o se i legislatori stiano andando troppo oltre. Sebbene le opinioni divergano, molti concordano sul fatto che i fornitori di stablecoin debbano apportare grandi cambiamenti per operare in Europa.
Alcuni osservatori notano che le stablecoin costituiscono una piccola fetta dell’offerta di moneta M2 della regione, che misura la quantità totale di denaro in circolazione in un’economia. Tale dato mostra che le stablecoin sono minori rispetto alle valute tradizionali, ma i funzionari rimangono cauti. Uno degli argomenti a favore di MiCA è che un piano solido per controllare le stablecoin potrebbe aiutare a prevenire shock finanziari che si verificano quando un asset digitale cresce senza controllo. Altri sostengono che queste regole potrebbero rallentare l’innovazione, poiché gli emittenti di stablecoin devono gestire linee guida rigide. Questo onere aggiuntivo potrebbe portare alcuni progetti a ritirarsi dall’Europa, causando meno opzioni di criptovaluta per gli utenti. Questo scenario potrebbe dare ai grandi player, come Binance e Coinbase, una fetta di mercato più grande se riescono a sostenere il costo della conformità. Questi giganteschi exchange di criptovalute dispongono già di risorse per soddisfare le richieste normative e tracciare i volumi, cosa che spesso manca ai piccoli emittenti. Per molte aziende, il costo della conformità crea grattacapi, ma ignorare il quadro normativo rischia di delistare le stablecoin che non sono all’altezza.
La cancellazione dalle quotazioni delle stablecoin avrà ripercussioni sugli investitori e sui trader. USDT, ad esempio, supporta un’alta percentuale di coppie su CEX. Se scomparisse dalle piattaforme nell’UE, i trader potrebbero perdere abbinamenti convenienti. Alcuni potrebbero passare ad altri token che soddisfano gli standard MiCA, ma tale transizione può essere complicata. Una stablecoin deve mantenere adeguate riserve fiat e rimanere al di sotto dei limiti di volume dell’ESMA per evitare problemi. Le regole richiedono inoltre che gli emittenti di stablecoin confermino che il 60% degli asset a sostegno della moneta si trovano in banche dell’UE. Tale dato riduce la possibilità di un crollo improvviso se le riserve sono detenute in istituzioni ben regolamentate. Il piano potrebbe apportare stabilità, ma comporta anche un lavoro aggiuntivo per i team delle monete, che devono tracciare la loro situazione bancaria in tempo reale. Molte stablecoin più piccole sentono la pressione di uscire dall’UE o di affrontare una raffica di scartoffie. Un calo delle opzioni di stablecoin potrebbe comportare una minore liquidità per alcune coppie sugli exchange di criptovalute, il che a sua volta potrebbe frustrare i trader che cercano una varietà di opzioni.
Questi cambiamenti non riguardano solo le stablecoin. Anche altri attori del settore delle criptovalute devono adeguarsi. I fornitori di portafogli devono garantire di poter ancora supportare le stablecoin che superano i test MiCA. Le società di venture capital potrebbero considerare alcuni progetti più rischiosi se si concentrano su stablecoin algoritmiche o stablecoin garantite da criptovalute, che ora sembrano meno praticabili all’interno dell’UE. Le stablecoin algoritmiche in particolare hanno perso terreno dopo crolli di alto profilo negli ultimi anni, quindi molte hanno finito per lasciare il mercato per scelta o necessità. Anche le stablecoin garantite da criptovalute sono sottoposte a controllo perché utilizzano altri asset crittografici per mantenere i loro ancoraggi, anziché affidabili riserve fiat. Richiedendo agli emittenti di mantenere asset reali sotto forma di valuta fiat, l’UE mira a ridurre la possibilità che una stablecoin collassi o sprofondi nel panico. Gli organi di regolamentazione vogliono evitare che si ripetano eventi di mercato passati che hanno minato la fiducia negli asset digitali.
Il lancio di MiCA è un processo in più fasi e i funzionari prevedono di applicare le diverse parti del quadro normativo a fasi. La versione finale è prevista per il 2025, il che dà agli emittenti e agli exchange di stablecoin il tempo di prepararsi. L’ESMA e altre agenzie potrebbero concedere un periodo di tolleranza affinché le aziende possano modificare le proprie attività senza dover affrontare sanzioni immediate. Allo stesso tempo, non vi è alcuna garanzia di clemenza e le autorità di regolamentazione hanno lasciato intendere che il rifiuto di conformarsi potrebbe comportare multe o ordini di cancellazione delle stablecoin. Questa tensione spinge i team delle stablecoin ad agire rapidamente se vogliono accedere al mercato europeo. Per molti, la questione è come essere conformi senza sacrificare la crescita o esporsi al rischio. La creazione di partnership bancarie nell’Unione Europea può essere lenta, soprattutto per i progetti più piccoli che non dispongono delle relazioni o del capitale di cui dispongono le grandi piattaforme.
Al di là della Manica, anche le leggi sulle criptovalute del Regno Unito hanno causato problemi. Anche se il Regno Unito ha lasciato l’UE, resta importante per le aziende di criptovalute. Binance, ad esempio, ha costruito un nuovo front-end per gli utenti del Regno Unito e ha limitato l’accesso a determinati servizi. Binance Academy non è disponibile per i trader britannici, che un tempo facevano affidamento su di essa per la formazione. Questa decisione evidenzia come le normative locali possano plasmare l’esperienza dell’utente. Sebbene il Regno Unito abbia un proprio approccio al mercato degli asset crittografici, la posizione dell’UE sulle stablecoin riflette una tendenza più ampia nella vigilanza globale. Molti governi vogliono sfruttare il potenziale degli asset crittografici senza dar loro carta bianca. Alcuni temono che determinate regole limitino la concorrenza e pongano ostacoli inutili al cammino dei piccoli operatori.
Gli exchange noti come CEX devono ora decidere se continuare a ospitare stablecoin che potrebbero violare le regole MiCA. Se non le escludono dall’elenco, queste piattaforme rischiano problemi legali o multe. Questo processo di esclusione dall’elenco forzato può rimodellare il mercato delle criptovalute man mano che vengono rese disponibili meno stablecoin. La perdita delle principali stablecoin interrompe le coppie di trading e può ridurre la liquidità, il che è vitale per le transazioni quotidiane. I trader potrebbero dover fare affidamento su stablecoin meno popolari che soddisfano i mandati di riserva o i limiti di volume. Ciò potrebbe aumentare la volatilità se una moneta non ha un sostegno sufficiente. Il mercato potrebbe anche passare a soluzioni alternative, come token regolamentati basati su euro o valute digitali che funzionano
