Zusammenfassung
- Die Bank of Japan hat die Zinssätze angehoben, was den Wert des Yen steigen ließ.
- Händler, die Yen-Kredite für gehebelte Trades verwendeten, sahen sich mit höheren Kosten konfrontiert.
- Dies führte zu massiven Ausverkäufen und einem Absturz des Kryptomarktes.
- Die Preise für Bitcoin und Ethereum fielen deutlich.
- Auch traditionelle Märkte, darunter der S&P 500, waren betroffen.
- Ein Rückgang der Hebelwirkung könnte den Kryptomarkt stabilisieren.
- Mögliche Zinssenkungen könnten Kreditnehmern Erleichterung verschaffen und eine Markterholung unterstützen.
Wie die Bank of Japan den Yen-Carry-Trade und die Kryptomärkte zerstörte
Einleitung
Am 5. August erlebte der Kryptomarkt einen seiner schlimmsten Tage seit Jahren und verlor über das Wochenende 15 % seines Wertes. Dieser plötzliche Absturz ließ viele fragen, was passiert war. Die Antwort liegt bei der Bank of Japan und ihren jüngsten Entscheidungen.
Die Rolle der Bank of Japan
Die Bank of Japan spielt eine Schlüsselrolle im globalen Finanzsystem. Am 31. Juli hob sie die Zinssätze für kurzfristige Staatsanleihen von 0 % auf 0,25 % an. Dieser Schritt erfolgte nach einer Zinserhöhung im März, bei der die Sätze zum ersten Mal seit 17 Jahren von -0,1 % angehoben wurden. Die Zinserhöhung schien gering, hatte aber große Auswirkungen.
Was ist der Yen-Carry-Trade?
Um die Auswirkungen zu verstehen, müssen wir uns mit dem Yen-Carry-Trade befassen. Beim Yen-Carry-Trade leihen sich Händler Geld in Yen zu niedrigen Zinssätzen und investieren es in anderen Märkten, in denen die Renditen höher sind. Diese Strategie war sehr beliebt, da die Zinssätze in Japan sehr niedrig waren, während sie in anderen Ländern höher waren. Händler nutzten diese Yen-Kredite, um gehebelte Positionen in verschiedenen Märkten, einschließlich Kryptowährungen, zu finanzieren.
Gehebelter Handel mit Kryptowährungen
Gehebelter Handel bedeutet, sich Geld zu leihen, um die Größe eines Trades zu erhöhen. Er kann Gewinne oder Verluste um das Zwei- oder Mehrfache verstärken. Vor dem Absturz betrug das Open Interest in Kryptowährungen, das die Nettoverschuldung misst, fast 40 Milliarden US-Dollar. Dies zeigt, wie sehr sich Händler auf geliehenes Geld verließen, um ihre Renditen zu steigern.
Wie der Wert des Yen die Kryptowährungen beeinflusste
Als die Bank of Japan die Zinssätze anhob, stieg der Wert des Yen auf den Devisenmärkten. Seit dem 31. Juli fiel der Wechselkurs USD/JPY von etwa 153 Yen pro Dollar auf 145. Dies machte auf Yen lautende Kredite teurer. Händler, die Yen geliehen hatten, sahen sich nun mit höheren Kosten konfrontiert, und viele begannen, ihre Positionen zu verkaufen, um diese neuen Ausgaben zu decken.
Die Auswirkungen auf die Kryptomärkte
Diese Massenverkäufe führten zu einem starken Absturz auf dem Kryptomarkt. Die Preise für Bitcoin und Ethereum fielen um etwa 18 % bzw. 26 %. Laut CoinGlass wurden zwischen dem 4. und 5. August gehebelte Handelspositionen im Wert von über 1 Milliarde US-Dollar liquidiert. Das bedeutet, dass Hunderttausende von Trades geschlossen wurden, weil Händler ihre Margin Calls nicht erfüllen konnten.
Auswirkungen auf breitere Märkte
Die Auswirkungen beschränkten sich nicht auf Kryptowährungen. Auch traditionelle Märkte gerieten ins Wanken. Der S&P 500, ein Index für US-Aktien, fiel am selben Tag um mehr als 5 %. In Japan fiel der Aktienmarkt um etwa 12 %, der stärkste eintägige Rückgang seit 1987. Diese weitreichenden Auswirkungen zeigen, wie stark die globalen Märkte miteinander verbunden sind.
Billige Kredite
Händler profitierten lange Zeit von günstigen Krediten in Japan. Im Jahr 2022 stiegen die Zinssätze für US-Staatsanleihen zum ersten Mal seit Jahren über null und stiegen weiter an. Japan hielt seine Zinsen jedoch sehr niedrig. Handelsunternehmen nutzten dies aus, indem sie sich riesige Summen in Yen liehen, um Geschäfte auf anderen Märkten zu finanzieren. Diese Strategie schien klug, da sich der Krypto-Bullenmarkt im Jahr 2023 in vollem Gange befand.
Das Ende der Strategie
Im Jahr 2024 erreichten auf Yen lautende Kredite an ausländische Kreditnehmer laut einem Bericht der ING Bank etwa 2 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von mehr als 50 % gegenüber zwei Jahren zuvor. Alles änderte sich, als die Bank of Japan die Zinsen anhob. Der Anstieg des Yen-Werts machte diese Kredite viel teurer, was zum Absturz des Kryptomarktes führte.
Nach dem Absturz
Nach dem Absturz ist der Markt bereit für eine gesunde Erholung. Die Händler haben begonnen, die Hebelwirkung und das Engagement im Yen zu reduzieren. Das Open Interest in Kryptowährungen liegt jetzt bei 27 Milliarden US-Dollar, das sind fast 13 Milliarden US-Dollar weniger als vor dem Absturz. Diese Verringerung der Hebelwirkung kann dazu beitragen, den Markt zu stabilisieren.
Zukunftsaussichten für die Kryptomärkte
Die Zukunft des Kryptomarktes hängt von mehreren Faktoren ab. Wenn sich die breiteren Märkte stabilisieren, könnten sich Kryptowährungen bald erholen. Der Wechselkurs USD/JPY hat laut ING möglicherweise nicht mehr viel Spielraum nach unten. Dies bedeutet, dass die Kosten für auf Yen lautende Kredite möglicherweise nicht weiter steigen.
Mögliche Zinssenkungen
Es besteht auch die Möglichkeit von Zinssenkungen. Der Einbruch des japanischen Aktienmarktes könnte die Zentralbank zwingen, einzugreifen und den Schlag für Kreditnehmer abzufedern. Auch die USA könnten etwas Erleichterung erfahren, da die jüngsten Arbeitslosendaten darauf hindeuten, dass die Federal Reserve die Zinsen möglicherweise aggressiver senken wird als bisher angenommen.
Schlussfolgerung
Der jüngste Absturz auf dem Kryptomarkt zeigt, wie globale Ereignisse weitreichende Auswirkungen haben können. Die Zinserhöhung der Bank of Japan und der daraus resultierende Anstieg des Yen-Wertes lösten eine Kaskade von Ereignissen aus, die zu massiven Ausverkäufen auf dem Kryptomarkt führten. Die Verringerung der Hebelwirkung und die mögliche Stabilisierung der breiteren Märkte bieten jedoch Hoffnung auf eine Erholung. Wie immer sollten Händler bei gehebelten Positionen vorsichtig sein und sich über globale Wirtschaftstrends informieren.
