简介
自 7 月 5 日以来、比特币已看到 19.1 亿美元的资金净流入其美国的现货交易所交易基金 (ETF)。尽管如此，其价格仍难以维持在 65,000 美元以上。要了解为什么会发生这种情况，需要了解金融市场中的几个因素以及它们如何影响比特币 (BTC)。
套利交易与比特币 ETF
尽管 ETF 流入激增，但比特币价格并未上涨的一个原因是套利交易。一些投资者购买现货 ETF 不是为了长期持有比特币，而是为了将这些股票用于其他金融交易。特别是对冲基金利用套利策略从市场低效中获利，而无需押注价格变动。
例如，现金和实物交易涉及在买入等值的现货 ETF 头寸的同时卖出比特币期货。这意味着他们不一定押注比特币价格会上涨。
对冲基金和套利交易
千禧年管理公司、Schonfeld 战略顾问公司、简街资本、HBK 投资、Susquehanna International 和 Bracebridge Capital 等主要对冲基金参与了这些套利交易。这些基金通常不会长期持有比特币，也不会强烈相信其价值。相反，他们专注于从市场差异中获利。
根据 CoinGlass 数据，芝加哥商业交易所 (CME) 比特币期货未平仓合约（衡量活跃合约总数）目前为 102 亿美元，较前一周上涨 23%。这表明许多对冲基金正寻求从 BTC 期货合约的溢价中获利，目前年化利率为 11%。
现货比特币 ETF 买家和市场影响
并非每位现货比特币 ETF 买家都在押注 BTC 价格上涨。由于税收原因或为了将股票用作传统金融交易的抵押品，一些买家可能已从现货头寸转移。CME 比特币期货未平仓合约的增加在一定程度上解释了现货 ETF 净流入的影响有限。即使这些基金最终会覆盖其期货市场的空头头寸，现货 BTC 头寸的出售也会抵消市场影响。
传统金融市场的影响
比特币的跑输表现与传统金融市场无关。7 月 16 日，标准普尔 500 指数创下历史新高，而被视为全球最大储备资产的黄金在 7 月 17 日创下历史新高。这些事件表明，比特币的挑战在其市场中是独一无二的。
通胀对冲需求下降
另一个因素是对冲通胀的需求下降。由于固定供应，比特币通常被视为对冲通胀的工具。然而，美国通胀正在下降，美国国债正在走强，这表明对美联储策略充满信心。
美国国债 5 年期收益率从 7 月 1 日的 4.43% 降至 7 月 17 日的 4.07%，表明对这些债券的需求更高。投资者接受这些安全资产的较低收益率，或预期未来通胀会下降。这一趋势对作为另类价值储存手段的比特币不利。
比特币的吸引力与美国经济信心
比特币的主要吸引力在于其可预测性和独立性，这得益于其严格的货币政策和分散的网络。当中央银行陷入困境（例如货币贬值或人们不信任政府偿还债务的能力）时，这种叙述更加有力。
然而，随着美国通胀下降和对经济的信心增强，比特币作为价值储存手段的吸引力减弱。即使有现货 ETF 的资金流入，积极的宏观经济数据（如强劲的美国经济）也会对比特币价格产生负面影响。
机构投资者和比特币价格
机构投资者在比特币价格动态中发挥着重要作用。从事套利交易的对冲基金不是典型的长期持有者。他们的策略包括使用 BTC 期货合约和现货头寸从市场低效中获利。
这些基金也在影响 CME 比特币期货市场。未平仓合约的增加和年化溢价率表明，许多机构投资者参与了 BTC 期货交易。这种活动会影响比特币的价格走势，使其难以突破 65,000 美元。
结论
总之，尽管现货 ETF 流入激增，但由于几个因素，比特币价格仍面临上涨压力。套利交易、对冲通胀需求的下降以及传统金融市场的影响都发挥了作用。使用套利策略的对冲基金以及对美国经济的整体信心也影响了比特币的价格。
了解这些动态有助于解释为什么比特币的价格并没有像预期的那样上涨，即使有大量资金流入现货 ETF。在分析比特币的市场行为和未来价格走势时，投资者和交易者需要考虑这些因素。
