50 亿美元的以太坊 ETF 流入可能推动价格突破 4000 美元
八家基金发行商目前正在等待美国证券交易委员会 (SEC) 给予最终批准，以列出和推出交易所交易基金 (ETF)，追踪以太坊 (ETH) 的现货价格。这可能对以太坊价格产生重大影响。
关于 ETH 的一切：ETF 流动预测和风险
以太坊 (ETH) 今年迄今的表现低于更广泛的加密货币市场。在本报告中，我们深入研究推动 ETH 价格的因素，并估计在最终获得批准后，ETH ETF 将获得 30-50 亿美元的潜在净流入，并解释这如何导致 ETH 价格反弹。
为什么 ETH 落后
尽管自 2023 年以来加密货币价格普遍上涨，但 ETH 一直是显着的落后者。作为按市值计算的第二大加密货币，以太坊的市值在 2022 年 9 月超过了比特币的 50%。这恰好在从工作量证明转向权益证明之前。在长时间的下降后，这一比率现在为 33%。相比之下，作为 Layer 1 竞争对手的 Solana 的市值在 2023 年初从以太坊的 3% 增长到超过 20%。
ETH 表现不佳背后的因素
导致 ETH 表现不佳的主要因素有三个：
- 现货比特币 ETF 的批准：现货比特币 ETF 在吸引投资者流入方面取得的成功已经影响了 ETH 的市场动态。
- 投机活动：由模因币引领的一波投机活动使得 Solana 优于以太坊。
- 监管审查：对以太坊生态系统的监管审查力度加大，包括 Uniswap 等其主要应用程序，这影响了投资者的信心。
现货比特币 ETF 的案例
2024 年 1 月现货比特币 ETF 的推出是一次重大成功。截至 2024 年 6 月中旬，这些 ETF 的净流入略低于 150 亿美元。这包括灰度比特币信托 (GBTC) 超过 180 亿美元的净流出，该信托已转换为 ETF。比特币 ETF 的成功很大程度上是因为比特币被视为去中心化的数字黄金。
ETH ETF 的预期流入
我们估计，现货 ETH ETF 将在交易的前六个月获得 30-50 亿美元。与国际市场的比较表明，ETH ETF 相对于比特币 ETF 拥有的资产管理规模可能约为 25-30%。例如，在瑞典，ETH 资产几乎是比特币的 60%，而在加拿大，这一比例约为 28%。
ETH ETF 批准的影响
目前，八家基金发行商已获得现货 ETH ETF 的初步批准，并正在等待最终批准。尽管时间表已经延迟，但预计最终将获得批准。预测市场目前定价为 73% 的几率在 2024 年 7 月初推出，尽管最近已降至 2%。
ETH 与 BTC：市场动态
以太坊的市值比率为 33%，而比特币的市值比率为 33%。从风险角度来看，ETH 与 BTC 相比具有稍高的波动率比率。这使得难以争论超越两项资产均等加权配置的显著投资组合多样化收益。
以太坊的用例
与被视为数字黄金的比特币不同，以太坊有各种用例和强大的链上基本面。以太坊上每日活跃地址与比特币的比率一直超过 60%。此外，使用以太坊支付的交易费用是比特币的两倍。Layer 2 扩展解决方案也大幅增长，处理的事务远多于以太坊的 Layer 1。大多数稳定币都基于以太坊，进一步提升了它的效用。
有利于 ETH 的供应动态
向权益证明的转变也改善了以太坊的供应动态。以太坊相对于比特币的总供应率已从 2022 年夏季的 6.3 下降至今天的 6.1。这种供应的减少是可能提振 ETH 价格的另一个因素。
ETH 追赶交易的风险和回报
鉴于讨论的因素，我们估计现货 ETH ETF 在前六个月的净流入将在 30-50 亿美元之间。这意味着包括当前 ETHE AUM 在内，现货 ETH ETF 在美国的 AUM 总计将达到 130-150 亿美元。低于 30 亿美元的流入将令人失望，而超过 50 亿美元的流入将是一个强劲的积极惊喜。
模因币对以太坊的影响
基于以太坊的模因币如 DOGE 和 SHIB，已在 2024 年看到它们的交易量减少，而有利于在 Solana 上的模因币，那里的费用更便宜。模因币在 2024 年 3 月短暂超过了 ETH 现货交易量。然而，模因币由于其投机性质和集中的所有权结构而具有重大风险。
对以太坊的监管审查
2024 年，以太坊生态系统面临着一些监管行动。Uniswap Labs 收到一封威尔斯通知书，Consensys 对美国证券交易委员会提起诉讼。匿名服务 TornadoCash 的开发者也被盯上。然而，最近的发展表明监管立场发生了转变。SEC 已结束对以太坊 2.0 的调查，并且越来越多的支持基于以太坊的稳定币持有美国国债。
结论
现货 ETH ETF 可能很快就会开始交易，而以太坊相对于比特币的市场价值接近多年来的低点。鉴于强劲的链上指标和国际 ETF 比较，在未来几个月进行 ETH 追赶交易的风险回报情况非常有利。回到过去三年 ETH/BTC 比率区间的中间值意味着 20% 的涨幅，而回到最大值意味着 55% 的涨幅。
