周四，比特币跌破63,000美元，令交易员心惊胆战。美国就业数据疲软、股市走弱，加上对人工智能支出热潮的新担忧，促使投资者涌向避险资产。在此背景下，许多人提出一个问题：到3月，比特币能否反弹至90,000美元？
关键线索藏在比特币期权里。比特币期权允许交易者在不持有BTC的情况下为价格投保或押注方向。由于比特币期权每日交易，它们常会比现货市场更早透露情绪变化。目前，比特币期权显得谨慎。
在主要加密衍生品交易所Deribit上，3月27日到期、行权价90,000美元的看涨期权定价极低，仅约522美元。换言之，期权买家并未为大幅上行付出高昂成本。用常见的Black-Scholes等定价模型推算，这一价格意味着到3月底触及90,000美元的概率不足6%。与此同时，比特币期权也显示出对暴跌保护的需求：行权价50,000美元、同日到期的看跌期权成交价约1,380美元，隐含约20%的概率会跌至更低。
这些数字并非预测未来，而是反映交易者当下的支付意愿。比特币期权把群体情绪转化为“隐含波动率”——市场对未来价格剧烈程度的预估。隐含波动率上升，期权变贵，因为风险感增强；隐含波动率下降，期权变便宜，因预期更平稳。当前组合显示，交易者认为未来数周上涨空间有限，而下跌风险显著。
宏观压力解释了比特币期权为何偏向防守。加密下跌之际，新的裁员数据出炉。据Challenger, Gray & Christmas统计，1月美国雇主宣布裁员108,435人，同比激增118%，为2009年以来最高1月纪录。此类裁员削弱风险偏好。当投资者急于减仓，比特币期权往往给快速反弹定价更低，同时加大对保护的需求。
股市也添压力。比特币近期跌幅与多家支付、交易及软件巨头同步。当美股摇摆，比特币常表现为高贝塔资产，随整体风险情绪起伏。这一联动重要，因为许多基金用比特币期权对冲，股市不稳会抬升看跌期权溢价。
另一推手是AI支出争议。谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出将达1,750亿至1,850亿美元，远超分析师预期，引发对数据中心投资回报的质疑。当投资者质疑“AI交易”，他们会削减成长资产敞口，这一转变会迅速体现在比特币期权上——担忧全面抛售时，交易者会买入看跌期权。
还有一种新忧虑悬在比特币期权之上：量子计算。担忧并非当下机器就能破解比特币，而是若未来量子系统突飞猛进，旧加密算法可能受威胁。Jefferies策略师Christopher Wood近期以量子风险为由，把比特币从其模型组合中移除。类似头条即使时间线不明也会拖累情绪，比特币期权因此给不确定性定价。
交易者亦关注企业比特币储备。一些上市公司用债务或新发股票囤积大量BTC。若比特币长期疲弱，这些公司可能面临再融资、筹资或降杠杆压力。投资者担心被迫抛售会加速下跌，当这种担忧升温，看跌期权需求随之上升。
那么，要出现3月冲击90,000美元需要什么？比特币期权会率先通过看涨期权需求增强和90,000美元行权价价格走高来预示。交易者还希望宏观消息趋稳、股市止跌，以及围绕AI支出计划的忧虑缓解。在艰难市场中反弹并非不可能，但如此大幅走高通常需风险情绪回暖和新增现货买盘，并外溢至期权市场。
目前，比特币期权暗示90,000美元有可能，但并非3月基准情形。这并不排除反弹，只说明交易者今日不愿为此付出高价。与此同时，比特币期权显示许多人仍希望若跌势加深能获得保护。
