关键点很简单。Aave 并未在智能合约层面被黑，但由于攻击者将受损的抵押品带入其借贷系统，仍然受到重大冲击。在 DeFi 中，这足以引发危机。一旦用户看到资金缺口的规模，便纷纷从协议中抽回资金。这种压力似乎是 Aave 价格在周末骤然下跌的主要原因之一。

恐慌并不限于交易者抛售代币。它蔓延至试图从 Aave 核心市场提取资产的存款人。报告和治理帖子显示，多个主要池的利用率达到了 100%，这意味着所有可用流动性已被借出。当这种情况发生时，用户无法进行正常取款，直至流动性恢复。这将坏账问题转化为流动性问题。

事情在这里变得更加糟糕。大型玩家的提前提款首先耗尽了最易退出的渠道。随后，留下的用户发现自己被困在流动性稀缺的拥挤市场中。这不仅影响了 ETH 市场，也波及了主要的稳定币池，如 USDT 和 USDC。实际情况是，一些用户仍能在 Aave 上看到余额，但要把钱取出来变得非常困难。

这导致了第二层风险。如果核心池仍然被完全利用，快速的市场波动会使清算变得更难执行。借贷协议的清算旨在防止坏账扩散，但如果相关市场没有足够可用的流动性，这一安全阀门就会削弱。在平稳市场中，这个问题可能会隐藏一段时间；但在急速抛售中，问题会迅速变得严峻。

一些 ETH 存款者仍有狭窄的退出渠道。他们可以在去中心化交易所以折扣价出售其产生利息的 aToken（如 aETH 关联仓位）。这并不是一次干净的提取，更像是为提前退出支付费用。稳定币用户的选择更少。一些人尝试以锁定的 USDT 或 USDC 仓位进行借贷，再通过其他资产退出，往往会遭受巨大损失。这种行为展示了流动性紧缩如何在借贷系统中迅速蔓延。

Aave 还面临信任危机。即便没有直接暴露于 rsETH 的用户，也必须考虑协议本身是否能吸收这次损失。关于坏账的估计在不同报告中差异很大，许多报告将其定在 1.9 亿美元以上，甚至更高，这取决于如何计量损失。这种不确定性促使更多用户先离开，再去提问。随着资金的进一步流出，更多市场接近满负荷利用，危机感进一步加深。

损失也蔓延到了 Aave 之外。Compound 为应对 Kelp DAO 黑客事件暂停了多个市场，而其他 DeFi 应用也在审查自身的敞口。这一点很重要，因为许多协议将 Aave 作为借贷、收益产品和金库管理的基础层。如果流动性被困在 Aave 上，问题并不会仅限于 Aave 本身，而会影响依赖它的其他应用和用户。

Aave 通过冻结 rsETH 和包装 rsETH 市场来阻止新风险的产生。这是一项遏制措施，而非完整解决方案。更大的问题在于谁来承担损失以及信心如何恢复。Kelp DAO、Aave 治理、服务提供商和用户现在都成为这场讨论的一部分。目前，Aave 的价格反映的不仅是市场恐慌，更是挂在 DeFi 上的一个更大疑问：当一个受损资产堵塞了整个系统的管道，会发生什么？

塞勒在CNBC发表上述言论时，比特币在2026年2月初已跌破70,000美元。他表示，Strategy将继续每季度购买比特币，不会出售现有持仓。Strategy持有约714,644枚比特币，平均买入价约为76,056美元；当比特币低于该价位时，该头寸将出现未实现亏损。

债务是争论的核心。Strategy通过股权增发和大量可转债建立了比特币储备。塞勒称，即使比特币下跌90%并持续四年，公司也能”滚动”债务。他还表示，资产负债表上有足够现金支付两年以上的利息和优先股股息，从而减轻短期压力。批评者反驳说，再融资取决于市场融资渠道和投资者需求，而在深度避险周期中，这些可能迅速改变。

市场已变得更加防御性。Strategy的股票通常像比特币的高贝塔版本，上涨时涨得更快，下跌时跌得更猛。这种联动推动了2020至2024年的巨大涨幅，但也使该股成为热门做空目标。最新数据显示，随着比特币下跌以及投资者关注公司杠杆和可转债规模，做空比例上升。

与此同时，交易员正在寻找近期比特币下跌的明确原因。一种理论指向与比特币ETF期权相关的爆仓。前股票交易员、现投身加密行业的帕克·怀特发帖称，香港对冲基金可能利用贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的看涨期权建立了大规模杠杆头寸。据称，这些基金借入日元为该交易提供资金。这种策略被称为日元套利交易：以低利率货币借款，再投资于别处，希望利差带来收益。如果融资成本上升或交易反向，损失可能迅速扩大。

怀特的观点将多个因素联系起来。如果基金买入价外看涨期权，就是在押注比特币强劲反弹。如果比特币持续下跌，这些期权会迅速贬值。如果基金还使用了杠杆，可能面临强制平仓。怀特补充，其他市场的压力，包括日元融资和动荡的白银市场，可能同时挤压了相同玩家。按照这种说法，结果是清算导致更多IBIT份额被抛售，比特币进一步走弱。这仍是理论，尚未得到证实，而以往比特币暴跌往往由多个触发因素共同造成。

时机仍然重要，因为比特币ETF期权市场正在发生变化。纳斯达克申请取消比特币和以太ETF期权25,000份合约的旧持仓上限，报道称SEC在2026年1月底允许该变更生效。如果交易员可以建立更大头寸，也能平仓更大头寸，在压力环境中可能加剧比特币的剧烈波动。

这正是两条故事的交汇点。Strategy代表一种使用债务和耐心的长期企业级比特币需求；而香港对冲基金理论则代表通过ETF和期权的短期杠杆比特币敞口。当杠杆破裂，可能迅速推低比特币；比特币下跌，Strategy的账面亏损扩大，公司面临更大的再融资风险质疑。塞勒表示欢迎波动，因为他相信这会吸引贷方和交易员，而不仅仅是持有者。市场往往持相反观点：波动会提高资金成本，使贷方更谨慎。

对普通投资者而言，关键不在于戏剧化事件，而在于市场机制。比特币如今比早期周期更接近传统金融。比特币ETF、比特币期权以及跨市场融资交易都可能影响价格走势，这带来更多流动性，也可能带来更快清算。在这种环境下，Strategy的赌局更容易追踪：如果比特币持续低迷，公司必须持续支付、持续再融资，并持续说服市场其能承受负担；如果比特币反弹，同样的杠杆又会显得聪明。”

一位名为“0xd0a2”的交易员，在短短三天内将约 3,500 美元变成了 790 万美元，收益超过 2,000 倍。区块链数据公司 Lookonchain 报告称，该交易是本周最大的盈利之一。另一位交易员“hexiecs”在购买了一种名为“4”的新 Meme 币后，从 360,000 美元的投资中赚取了超过 550 万美元。在币安联合创始人兼前首席执行官赵长鹏在他的首选社交平台 X 上提到它之后，该代币的价值暴涨。据 Lookonchain 称，第三位交易员“brc20niubi”在同一个代币走红后，将 730,000 美元变成了 540 万美元。

本周早些时候，另一个名为“0x872”的钱包在同一代币中仅以 3,000 美元的交易，在几小时内赚取了近 200 万美元。赵长鹏在 10 月 1 日向他的 890 万粉丝转发了一条关于该代币的帖子，导致其价格飙升。“4”代币最初只是一个玩笑，此前一名黑客通过对 BNB Chain 的网络钓鱼攻击赚取了约 4,000 美元。该事件没有消失，而是变成了一个社区驱动的 Meme，引发了大规模交易。

这种突如其来的活动引起了人们对赵长鹏所说的“BNB Meme 季”的关注。他说他没想到会在该链上看到如此多的兴奋。币安币链 EMEA 地区 DeFi 负责人 Marwan Kawadri 表示，该链的去中心化交易所交易量和活跃钱包地址都达到了创纪录水平。他称 BNB Chain 为“链上交易的心跳”，并表示市场正在意识到其作为小型数字资产交易中心的潜力。

区块链情报平台 Nansen 的数据显示，“聪明钱”交易员（以成功交易而闻名的钱包）主要购买 BNB 原生 Meme 币。这些交易员在 24 小时内购买的前三大代币都在 BNB Chain 上。另一家数据平台 Bubblemaps 报告称，超过 100,000 名交易员购买了新的 BNB 基础代币，其中约 70% 处于盈利状态。一个地址赚了超过 1,000 万美元，而数十个其他地址每个赚了超过 100 万美元。

这种趋势表明，BNB Chain 已成为快速发展的数字资产投机的中心。其强大的 DeFi 基础、低廉的费用和活跃的交易文化有助于新趋势比许多其他区块链传播得更快。BNB Chain 上的 Meme 币具有很高的风险，因为它们主要依赖于社交关注而不是实际价值，但快速获利的机会让交易员不断回归。随着聪明钱流入 BNB 原生代币，该链在塑造加密货币投机周期中的作用似乎越来越大。

ESMA 主席韦雷娜·罗斯 (Verena Ross) 表示，目标是建立一个更具整合性和全球竞争力的欧盟金融格局。她说，欧盟集中加密货币监管将支持监管趋同并减少重复工作。根据 MiCA，来自一个成员国的许可证允许公司使用跨境许可（也称为通行证）在整个欧盟运营。但一些大型市场不喜欢通行证的工作方式。法国一直在权衡对在其他欧盟国家获得许可但希望为法国用户提供服务的公司施加限制。批评人士表示，此类限制可能会违反单一市场原则。专家指出，从技术上讲，可以阻止 MiCA 下的通行证，但会给一致实施带来法律复杂性和风险。

一些较小的国家率先获得了 MiCA 许可证。立陶宛批准了 Robinhood Europe。马耳他授权了 OKX 和 Crypto.com 等交易所。卢森堡向 Bitstamp 和 Coinbase 授予了许可证。ESMA 警告称许可标准不一致，并表示授权流程需要更严格的检查。7 月，ESMA 指出了马耳他做法的某些部分，并呼吁制定更明确的规则。该机构还推动对交易所和钱包实施更严格的 AML/CTF 控制，以便跨境监管更加统一，执法权在实践中发挥作用。

ESMA 领导的支持者表示，国家当局必须 27 次建立相同的专业知识，这是低效的。他们认为，ESMA 直接监督欧盟加密货币监管的关键部分将加快决策速度、协调审慎和行为监管并改善市场协调。欧洲加密货币倡议 (European Crypto Initiative) 是一个由玛丽娜·马尔凯齐克 (Marina Markezic) 领导的政策团体，表示问题源于一个框架有多个监管机构。她警告说，MiCA 下不均衡的规则可能会破坏协调并损害信任。CoinShares 合规主管杰罗姆·卡斯蒂 (Jerome Castille) 表示，现在最艰巨的任务是保持实施的一致性，以便 CASP 在申请授权和使用通行证权时知道会发生什么。

MiCA 从 2024 年 6 月开始分阶段生效。它为所有 27 个成员国的数字资产构建了一个统一的框架。该法律对 CASP 在许可、治理、利益冲突管理、市场滥用和消费者披露方面提出了明确的要求。它还涵盖资产参考代币和电子货币代币。对于公司而言，MiCA 的价值在于欧盟范围内的许可证。只要遵守通用规则，在一个成员国获得授权的公司就可以在欧盟其他地区进行营销并为客户提供服务，而无需获得新的批准。对于用户而言，这旨在提高投资者保护并降低因标准不均衡带来的风险。

如果欧盟委员会支持 ESMA 的提议，立法者仍然需要就范围达成一致。一种模式是让国家主管机构保持日常检查，但赋予 ESMA 对最大或最具跨境 CASP 的直接监督权。另一种模式是允许 ESMA 与国家监管机构进行联合检查并制定具有约束力的技术标准。无论哪种方式，目标都是明确的：减少分散的市场监管、提高授权门槛并使欧盟加密货币监管具有可预测性。

市场参与者现在关注的是，尽管有 MiCA 通行证，法国和其他大国是否会施压要求实施更严格的本地措施。他们还会跟踪马耳他、立陶宛和卢森堡如何适应 ESMA 更严格的期望。OKX、Crypto.com、Bitstamp、Coinbase 等交易所和 Robinhood Europe 等经纪商需要展示强大的 AML/CTF 计划、明确的治理和清晰的授权记录，才能保留其 MiCA 许可证及其在欧盟范围内的影响力。ESMA 成立于 2008 年金融危机之后，旨在协调金融规则，它表示希望在整个欧洲为加密货币制定一本规则手册和一个监管标准。

比较比特币和黄金的分析师使用波动性调整后的估值来公平竞争。他们指出，通过 ETF 股票、硬币和金条进行的私人黄金投资接近 6 万亿美元。为了在风险基础上与此相匹配，比特币的市值需要上涨约 42%，这与走向 165,000 美元的道路相符。该计算取决于比特币与黄金的波动率比率、风险资本需求以及资金流是否有利于对冲资产。

市场行为与故事相符。比特币在一个月的横盘交易后再次攀升至 120,000 美元以上。现货比特币 ETF 的资金流入再次转为正值。交易员还关注比特币 10 月份的季节性，通常称为“Uptober”，因为社会情绪和搜索兴趣上升。当价格势头恢复并且波动率比率下降至 2.0 时，散户投资者对比特币的需求会增加。

黄金仍然作为避风港吸引着人们的兴趣，并且在发生地缘政治紧张局势和对政府赤字的担忧时，黄金 ETF 的持有量有所增加。然而，如果波动率比率持续下降，黄金的剧烈波动可能会使比特币在风险基础上看起来更具吸引力。这种转变鼓励了一种新的风险调整比较，并使比特币与黄金作为宏观对冲资产受到更多关注。

对于新读者来说，波动性调整后的估值会根据资产的变动幅度来调整价格目标。较低的波动率比率意味着与持有黄金相比，持有比特币所需的额外风险资本更少。货币贬值交易描述的是购买在货币失去购买力时可能保持价值的资产。在这一框架内，比特币与黄金并列作为对冲通货膨胀和政策风险的工具，其中比特币与黄金的波动率比率、现货比特币 ETF 的资金流入、黄金 ETF 的资金流和散户投资者的需求充当关键信号。

一些研究部门现在发布了更高的目标，其中几个预测接近 165,000 美元，另一些预测更接近 200,000 美元。支持者列举了流动性改善、现货比特币 ETF 买家基础扩大以及已实现波动性降低。怀疑论者指出供应过剩以及如果增长减弱，风险资产降温的可能性。目前，对话围绕比特币价格预测数学、货币贬值交易以及资金流能够多快地将比特币的市值推向与私人黄金投资者持有的 6 万亿美元持平。

从 2020 年到 2021 年，ETH 储备从大约 1600 万枚滑落至大约 1000 万枚。价格最初横盘整理，而 gas 费用飙升，网络感觉拥堵。然后，随着 DeFi 和 UNI 空投将链上资本吸引过来，需求猛增。 ETH 价格从接近 400 美元突破至接近 4,800 美元。交易所的供应稀缺，买家追逐报价，图表飙升。 这就是供应冲击的样子。

在 2022 年到 2023 年，在熊市中，另一次急剧的流出从大约 1500 万枚 ETH 到大约 900 万枚。 FTX 失败了，银行摇摇欲坠，风险资产被抛售。然而，交易所的储备仍在下降。一旦宏观压力缓解，ETH 价格从接近 1,100 美元恢复到 4,000 美元区域。链上信号——交易所供应下降——先到。价格随之而来。

现在，在 2024 年到 2025 年，图表中的蓝色交易所储备线推至接近 920 万的新低，而 ETH 的交易价格在 4,000 美元到 4,500 美元左右。这意味着积累。钱包将代币从交易所转移到冷存储、质押和长期持有中。 这是典型的鲸鱼积累和供应紧缩的设置。订单簿显示较少的剩余卖单库存。如果买家施压，向上的路径可以快速打开。

技术水平与这个链上故事相吻合。 4,480 美元到 4,500 美元区域标志着来自先前高点和期权执行价的关键阻力位。 在此之上，动量交易员关注 4,650 美元，然后是 4,800 美元，最后是 5,000 美元的整数磁铁。 ETH 价格位于 200 日移动平均线上方，并且自 2023 年底以来一直呈一系列更高的低点。 RSI 保持在健康范围内，没有井喷式飙升。主要衍生品场所的资金费率保持在接近持平的水平，因此杠杆率并不极端。 这就是在供应紧张时可以推动突破的基地类型。

为什么储备现在会下降？ 质押仍然具有粘性，很大一部分 ETH 被锁定以保护网络。 EIP-1559 继续在活跃期间燃烧费用，这支持了精简的、有时是通货紧缩的供应。 Layer-2 采用推动了实际使用，分散了费用，并让开发人员继续构建。 机构将 ETH 视为收益加上增长：一个具有类似现金流的燃烧和质押奖励的智能合约平台。 如果美国或全球现货 ETF 流量随着时间的推移而扩大，这将成为一个稳定的买盘，将代币从流通中拉出。 这些力量中的每一个都会降低现货交易所的流动供应，并增加供应冲击风险。

ETH/BTC 比率已开始在多年支撑位附近筑底。 当该比率在牛市阶段上升时，资本从比特币轮换到具有强劲催化剂的大型股。 以太坊符合该概况。 链上活跃地址、稳定币流量和 DEX 交易量显示缓慢上涨，而不是井喷。 这种稳健的走势通常预示着当触发因素出现时，会快速上涨。

风险管理仍然很重要。 如果 ETH 失去 3,700 美元到 3,800 美元，结构将减弱，突破将延迟。 但只要价格保持在上升的移动平均线上方，并且交易所储备保持下降趋势，看涨的论点就成立。 订单簿显示 4,500 美元以上的真空地带。 清晰的每日收盘价高于该水平可以吸引动量基金、系统性趋势模型和期权套期保值者。 由于卖家提供的代币较少，因此该流量可以快速推向 4,800 美元和 5,000 美元。

对于搜索兴趣和教育，请注意投资者关注的核心术语：以太坊交易所储备、ETH 价格预测、供应冲击、交易所流出、链上数据、支撑和阻力、200 日均线、RSI、未平仓合约、资金费率、鲸鱼积累、质押、EIP-1559 燃烧、通货紧缩供应、Layer-2 增长和 ETF 流入。 这些是交易员和分析师用来衡量下一步行动的信号。

之前的每次下跌都发生在强劲反弹之前。 今天，我们拥有相同的链上模式、建设性的技术基础和改善的流动性。 如果买家突破 4,500 美元，则下一个目标是 4,650 美元、4,800 美元，然后是 5,000 美元。 随着可供出售的代币越来越少，以太坊似乎已准备好进行价格发现。

州信托公司是根据州法律成立的金融实体。它们不是联邦特许银行，在许多情况下无法接受存款。现在，这一变化允许他们为投资者持有加密资产和相关现金。这一举措澄清了一个长期存在的问题，即在数字资产托管方面，这些公司是否应被视为联邦规则下的“银行”。

该决定的支持者表示，这为加密货币托管市场上的更多参与者打开了大门。Coinbase、Ripple、BitGo 和 WisdomTree 等主要公司已经通过 Standard Custody 等州特许托管机构在该领域开展业务。他们现在可以被认可为合格的托管人，从而扩大了投资基金安全存储加密货币的渠道。

美国证券交易委员会投资管理部门主管 Brian Daly 表示，之所以需要澄清，是因为州信托公司并不总是被视为合格的托管人。他解释说，虽然这只是工作人员的指导意见，而不是永久性规则，但它为今天的市场产品和今天的管理者指明了方向。Daly 还指出，未来 SEC 的规则制定可能会更正式地解决这个问题。

并非所有美国证券交易委员会的人都支持这一举措。委员卡罗琳·克伦肖 (Caroline Crenshaw) 严厉批评了这封信，认为它削弱了对投资者的保护。她说，州信托公司并不总是符合传统的托管标准，这开创了一个危险的先例。克伦肖警告说，降低加密货币托管的标准可能会导致不公平竞争、加密货币例外主义以及在没有足够法律分析或事实依据的情况下不当处理。她强调说，托管规则保护投资者免受资产盗窃、损失或滥用，她担心这一变化会在这种保护中留下漏洞。

该决定反映了华盛顿就如何监管数字资产进行的更广泛的辩论。一方面，有些人希望加强对加密货币的监管，同时让投资者能够获得受监管的选择。另一方面，监管机构认为放松规则可能会使投资者面临新的风险。有了这份指导，州信托公司现在将在加密资产的托管中发挥更大的作用，但长期规则的问题仍未解决。

成交量和价格行为

第一个危险信号是成交量。当天早些时候，成交额飙升至 650 亿美元附近，但这种强势并未持续。成交量没有推高更高的高点，而是在价格停滞不前时达到顶峰。当市场未能以高成交量推进时，通常表明存在抛售。情况似乎就是这样。

随着交易时段的进行，成交量呈下降趋势，下滑至 500 亿美元。与此同时，价格未能发起任何强劲的反弹尝试。成交量下降且价格下跌的模式表明，买家退缩，让卖家来决定方向。

反弹失败

图表显示了多次恢复尝试。每次反弹——无论是在中午、下午还是傍晚——在取得有意义的进展之前都遇到了阻力。这些反弹缺乏成交量和动能。

从技术上讲，这会产生一系列较低的高点。每次失败的推高都证实了天花板正在下降。这种收紧的压力箱通常会向下突破。

支撑位受到攻击

比特币隔夜两次测试了 109,000 美元。两次反弹都很浅。如果该水平存在强劲支撑，那么这不是您所期望的回应。价格没有大幅反弹，而是横盘整理并再次回落。

当买家有信心地介入时，支撑区就会保持稳定。在这里，买家没有这样做。这种疲软的防御使得再次测试 109,000 美元成为可能。如果它突破，那么接近 108,000 美元的下一个整数可能是直接目标。

趋势结构

放大这个 24 小时的窗口，图表显示出明显的下降趋势。高于 111,500 美元的早期高点让位于午盘抛售，这严重压低了成交量。较低的高点和较低的低点随后贯穿整个晚上。

下降趋势的斜率是稳定的，而不是陡峭的，这表明存在受控的抛售压力。这种情况通常比恐慌性下跌持续更长时间，因为它反映的是有意的卸货，而不是快速的清算。受控的抛售可能会在几个交易时段内逐渐走低。

崩溃的风险

现在真正的风险是成交量再次回升——这次是下跌。如果卖家重新获得标志着上午的相同 650 亿美元成交额水平，那么目前的 109,000 美元底部不太可能维持。这可能会在第二天内引发向 107,000 美元或更低水平的移动。

关键是买家是否以强大的力量捍卫 109,000 美元的区域。目前的图表表明他们不会。每次尝试防御都比上次弱。

来自价格行为的指标

有几个要点值得关注：

• 较低的高点证实卖家正在压低价格上限。
• 来自 109,000 美元的平缓反弹表明支撑位是脆弱的。
• 成交量下降表明买家的兴趣减弱。
• 在支撑位没有形成强劲的反转蜡烛图，这通常标志着复苏的开始。

总而言之，这些因素表明持续疲软而不是急剧反转。

看跌之路

如果比特币保持在 111,000 美元以下，则趋势偏见仍然是看跌的。当前的重点是 109,000 美元的线。果断跌破该线可能会打开通往 107,000-106,500 美元的通道。该区域与几周前买家介入的先前需求区域一致。

如果卖家以成交量突破该区域，则下一个重要水平位于 105,000 美元左右。这将标志着上次主要上涨行情的斐波那契回调位。

另一方面，多头需要迅速收复 111,500 美元才能扭转局面。如果没有，每次反弹尝试都有可能成为另一个失败的顶部。

价格行为也暗示着情绪转变。本周早些时候在 110,000 美元附近逢低买入的强势买家现在面临压力。如果这些买家投降，可能会引发一连串低于 109,000 美元的止损。这种连锁反应将加速抛售。

交易者经常密切关注这些水平。一旦止损开始触发，下跌可能会比预期更快地发生。最终看法

比特币今日的图表偏向看跌。疲软的反弹、成交量下降和较低的高点表明卖家正在加强控制。除非市场有信心地夺回 111,500 美元，否则偏见是走低。109,000 美元的线正在受到攻击，突破该线可能会为通往 107,000 美元打开道路。

下一步行动取决于成交量。如果红色蜡烛的成交额增加，这种下降趋势可能会加深。在买家证明他们可以再次大规模介入之前，比特币仍然面临进一步下跌的风险。

长期以来，互联网一直依赖广告和银行转账作为支持网站和内容的主要方式。Cloudflare 认为，这种模式已不再适应网络的变化方式。随着人工智能代理现在预订航班、订购杂货和管理日程，我们需要一种能够跟上的金融系统。Cloudflare 认为，在线支付的未来在于即时全球支付、小额交易和部分支付。这些工具可以奖励原创性，为创作者提供一种赚钱方式，并帮助开发者通过 API 和应用程序获利，而不仅仅依赖广告。

NET Dollar 的运作方式是一种与美元价值挂钩的稳定币。与传统的银行转账不同，这种互联网原生支付系统可以即时跨境完成交易。这意味着人工智能代理可以在航班开始销售的那一刻支付费用，或者企业可以在确认交货的那一刻向供应商汇款。其目的是使交易在各种货币和时区之间保持透明、安全和可靠。Cloudflare 表示，其全球网络已用于加速网站和保护网络，现在将用于支持支付。

这种新的稳定币符合开放互联网经济的更广泛计划。Cloudflare 正在为代理支付协议和 x402 等开放标准做出贡献，这些标准旨在简化网络上发送和接收支付的过程。该公司表示，这些标准将允许不同的系统协同工作，从而提高服务和平台之间的互操作性。通过使用标准，开发者和创作者可以确信 NET Dollar 交易将顺利集成到他们已经使用的工具中。

使用稳定币进行日常互联网支付的想法已在 Cloudflare 之外引起关注。稳定币已用于数字商务，每天有数十亿美元在区块链上流动。与不稳定的加密货币相比，它们提供了价格稳定性，从而使企业和个人更容易使用。NET Dollar 以此为基础，但直接将其应用于代理网络，人工智能系统在其中处理大部分活动。这种方法可以为创作者和公司提供一种公平的报酬方式。

Cloudflare 认为，代理网络是互联网运作方式的一项重大转变。人工智能代理将代表用户采取行动，而无需每次互动都由真人参与。这些代理将需要即时、全球且安全的资金。NET Dollar 旨在填补这一角色。通过实现小额自动支付，这种稳定币支持这样一种商业模式：价值来自原创性和实用性，而不是点击或广告。创作者可以直接为内容付费，开发者可以对 API 调用收费，企业可以处理供应链交易而不会延误。

Cloudflare 的联合创始人兼首席执行官 Matthew Prince 表示，互联网的下一个商业模式将不是建立在广告的基础上，而是建立在部分支付和小额交易的基础上。他解释说，Cloudflare 的网络已经准备好帮助实现支持这种转变所需的金融改革。通过 NET Dollar，该公司旨在为人类和机器创建一个更有价值和更开放的互联网。

对于 Cloudflare 而言，此举将其角色从连接和安全扩展到网络的金融层。长期以来，该公司以保护网站免受网络攻击、提高性能以及通过工具支持开发者而闻名。现在，它正将自己定位为支持人工智能驱动型创新的全球支付生态系统的一部分。这项努力可能会使 Cloudflare 与现有的金融网络竞争，同时也与它们协同工作。

NET Dollar 的发布突显了企业如何为人工智能在日常在线生活中发挥核心作用的未来做好准备。随着人工智能系统越来越有能力处理任务，对能够以互联网速度转移资金的安全区块链交易的需求也在增长。Cloudflare 的答案是将稳定币技术与其全球基础设施相结合，创建一个能够满足人工智能经济需求的支付系统。

有兴趣尝试这种新模型的开发者、创作者和人工智能公司可以在 netdollar.cloudflare.com 上了解更多信息。Cloudflare 表示，该项目只是为代理网络构建金融工具的开始，在代理网络中，人类和人工智能都可以实时进行交易。通过以美元支持 NET Dollar 并将其连接到全球网络，Cloudflare 希望塑造互联网增长的下一个篇章。

该交易尚未最终敲定，具体数字可能会随着谈判的继续而发生变化。知情人士表示，Cantor Fitzgerald 担任首席顾问，投资者可以访问一个数据室来查看该公司的财务详细信息。如果成功，此次融资将使 Tether 成为世界上最有价值的私营公司之一，远远超过其稳定币竞争对手 Circle Internet Group，后者估值约为 300 亿美元。

首席执行官 Paolo Ardoino 证实，Tether 正在探索通过融资来扩大其业务战略。他指出了稳定币以外的领域，包括人工智能、大宗商品交易、能源、通信和媒体。Ardoino 表示，目标是吸引备受瞩目的投资者，以最大限度地提高公司的增长潜力。

Tether 的 USDT 代币市值约为 1720 亿美元，使其成为稳定币领域的明显领导者。Circle 的 USDC 代币以 740 亿美元排名第二。这两种代币都与美元挂钩，并在全球加密货币市场中广泛使用。稳定币在数字资产中发挥着关键作用，因为它们允许交易者在与法定货币保持联系的同时，进出波动剧烈的加密货币。

Tether 的大部分收入来自支持 USDT 的储备金。它大量投资于美国国债等类似现金的资产，并从中收取利息。今年第二季度，Tether 报告利润为 49 亿美元，并声称利润率为 99%。这些数字没有经过与上市公司相同标准的审计，但它们突显了业务的规模。

Tether 过去曾面临审查。2021 年，该公司支付了 4100 万美元的罚款，以了结其虚报支持 USDT 储备金的指控。美国监管机构密切关注稳定币发行商，Tether 已在美国境外运营多年。随着唐纳德·特朗普现在在他的第二个任期内推行亲加密货币政策，Tether 已经开始准备重返美国市场。它最近宣布了在美国监管的稳定币的计划，并聘请了前白宫加密货币官员 Bo Hines 来领导该项目。

此举反映了稳定币发行商如何将自己定位为金融领域的主要参与者。通过以 5000 亿美元的估值筹集资金，Tether 将表明私人投资者认为它不仅仅是一个代币发行商。其商业模式已扩展到能源项目，包括由可再生能源驱动的比特币挖矿，以及可能将数字货币与新技术联系起来的 AI 和数据企业。

Tether 最接近的竞争对手 Circle 通过合并上市，估值仅为 Tether 潜在目标的一小部分。竞争凸显了两个最大的稳定币发行商所采取的不同道路。Tether 一直保持私有和高盈利状态，而 Circle 则专注于监管和透明度。

对于投资者来说，融资规模很重要。一项价值 150 亿至 200 亿美元的交易将使 Tether 与历史上规模最大的融资轮并驾齐驱。它还将表明，曾经被视为小众产品的稳定币现在正在吸引主流资本，其规模堪比科技巨头。Cantor Fitzgerald 作为顾问的角色增加了这项工作的可信度，但该公司拒绝置评。

Tether 的扩张也恰逢全球市场发生变化之际。美国利率下降可能会减少该公司从国债投资中获得的收益，而且竞争对手正在成倍增加。尽管如此，该公司强劲的利润和在稳定币领域的主导地位使其处于独特的地位。

如果 Tether 像一些业内人士预期的那样在年底前完成这笔交易，它将标志着加密货币历史上的一个转折点。5000 亿美元的估值将使稳定币发行商与塑造太空探索和人工智能的公司处于同等地位。对于加密货币爱好者和投资者来说，这将是一个迹象，表明自数字资产早期以来，它们已经取得了多大的进展。