市场概况
周一，加密货币市场经历了自 FTX 危机以来最严重的暴跌。比特币价格下跌超过 15%，但随后反弹。摩根大通分析师表示，这种复苏主要受到机构投资者的支撑。尽管市场普遍动荡，但这些投资者几乎没有或根本没有减持比特币期货。
机构投资者的作用
机构投资者在支撑比特币价格反弹方面发挥了至关重要的作用。摩根大通追踪芝商所比特币期货合约未平仓合约累积量的期货头寸指标，以及期货曲线的正斜率，表明这些投资者普遍持乐观预期。分析师表示，比特币期货价格高于现货价格的升水幅度越大，表明期货投资者信心越强。
积极的催化剂
多个因素促成了机构投资者的乐观情绪：
- 摩根士丹利的支持：上周，摩根士丹利允许其财富顾问向部分客户推荐比特币现货交易所交易基金 (ETF)。
- 主要的清算已经结束：Mt.Gox 和 Genesis 破产造成的主要清算可能已经结束，今年晚些时候 FTX 破产的即将到来的现金支付可能会提振加密货币市场的需求。
- 政策支持：美国两大政党均表示支持对加密货币进行有利的监管。
然而，分析师指出，这些积极的催化剂在很大程度上已经被考虑在内。
比特币价格反弹
比特币价格从 49,000 美元左右反弹至 57,000 美元以上，此前周一出现大幅回调。分析师表示，49,000 美元的价格水平与摩根大通对大约 45,000 美元的比特币生产成本的中心估计一致。如果比特币价格在更长时期内维持在该水平或跌至该水平以下，将会给比特币矿工带来压力，从而导致比特币价格进一步下跌。
来自传统风险资产的传染
比特币的大幅下跌并非由加密货币特有的问题引起，而是源于股票等传统风险资产回调的传染效应。然而，有媒体报道称，一家特定的加密货币交易公司通过大量抛售以太坊促成了此次下跌。尽管分析师没有直接说出该公司的名称，但它似乎是 Jump Crypto。
散户投资者和动能交易员
尽管机构投资者帮助支撑了比特币的反弹，但散户投资者促成了下跌。比特币现货 ETF 本月遭遇了自今年年初推出以来的最大月度资金外流。此外，商品交易顾问等动能交易员也通过退出多头头寸并建立空头头寸发挥了作用。
谨慎的展望
尽管近期出现反弹，但摩根大通分析师对加密货币市场仍持谨慎态度。由于积极的催化剂在很大程度上已被消化，CME 比特币期货领域的风险减持有限，加上股票市场的持续脆弱性，分析师建议保持谨慎的展望。
比特币期货和机构信心
摩根大通的期货头寸指标追踪 CME 比特币期货合约的未平仓合约累积量。期货曲线的正斜率表明机构投资者普遍持乐观预期。比特币期货价格高于现货价格的升水幅度越大，表明期货投资者信心越强。
摩根士丹利的举措
上周，摩根士丹利允许其财富顾问向部分客户推荐比特币现货 ETF。此举被视为对加密货币市场的一项积极举措，并提振了机构投资者的乐观情绪。
过去破产的影响
Mt.Gox 和 Genesis 破产导致的主要清算可能已经结束。这些事件此前曾给比特币价格带来下行压力。然而，今年晚些时候 FTX 破产的即将到来的现金支付可能会提振加密货币市场的需求。
对加密货币监管的政策支持
美国两大政党均表示支持对加密货币进行有利的监管。这种政治支持是促成机构投资者乐观情绪的另一个因素。
比特币生产成本
49,000 美元的价格水平与摩根大通对大约 45,000 美元的比特币生产成本的中心估计一致。如果比特币价格在更长时期内维持在该水平或跌至该水平以下，将会给比特币矿工带来压力，从而导致比特币价格进一步下跌。
来自传统风险资产的传染
比特币的近期下跌并非由加密货币特有的问题引起，而是源于股票等传统风险资产回调的传染效应。有媒体报道称，一家特定的加密货币交易公司通过大量抛售以太坊促成了此次下跌。这家公司被认为是 Jump Crypto。
散户投资者的影响
散户投资者在比特币的近期下跌中发挥了重要作用。比特币现货 ETF 本月遭遇了自今年年初推出以来的最大月度资金外流。此外，商品交易顾问等动能交易员也通过退出多头头寸并建立空头头寸做出了贡献。
维持谨慎的展望
尽管近期出现反弹，但摩根大通分析师对加密货币市场仍持谨慎态度。前面提到的积极催化剂在很大程度上已被消化，CME 比特币期货领域的风险减持有限。此外，股票市场的持续脆弱性表明需要保持谨慎的展望。
机构投资者在支撑比特币近期价格反弹方面发挥了至关重要的作用。摩根大通的分析表明，这些投资者普遍持乐观预期，支撑因素包括摩根士丹利推荐比特币现货 ETF、过去破产造成的主要清算结束，以及对有利的加密货币监管的政策支持。然而，散户投资者和动能交易员促成了近期下跌，分析师建议尽管积极的催化剂在很大程度上已被消化，但仍应保持谨慎的展望。比特币的近期下跌更多是源于传统风险资产的传染，而非加密货币特有的问题。
