Luồng vốn 5 tỷ đô la vào các quỹ ETF của Ethereum có thể đẩy giá lên mức 4.000 đô la
Tám nhà phát hành quỹ hiện đang chờ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chấp thuận cuối cùng để niêm yết và ra mắt các quỹ ETF sẽ theo dõi giá giao ngay của Ethereum (ETH). Điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá của Ethereum.
Tất tần tật về ETH: Dự đoán dòng vốn vào ETF và rủi ro
Cho đến nay, Ethereum (ETH) vẫn kém hơn so với thị trường tiền điện tử nói chung. Trong báo cáo này, chúng tôi sẽ đi sâu vào các yếu tố tác động đến giá ETH và ước tính dòng vốn ròng tiềm năng đạt 3-5 tỷ đô la đổ vào các quỹ ETF của ETH sau khi được chấp thuận cuối cùng, đồng thời giải thích cách thức điều này có thể dẫn đến tình trạng giá ETH tăng lên.
Tại sao ETH lại tụt lại phía sau
Mặc dù giá của tiền điện tử nói chung đã tăng lên kể từ năm 2023, nhưng ETH lại tụt lại đáng kể. Là loại tiền điện tử lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường, vốn hóa thị trường của Ethereum vào tháng 9 năm 2022 chiếm hơn 50% vốn hóa thị trường của Bitcoin. Điều này xảy ra ngay trước thời điểm chuyển đổi từ Proof of Work sang Proof of Stake. Ngày nay, tỷ lệ đó là 33% sau một thời gian dài sụt giảm. Ngược lại, Solana, một đối thủ cạnh tranh của Layer 1, đã chứng kiến vốn hóa thị trường của mình tăng từ mức 3% của Ethereum lên hơn 20% vào đầu năm 2023.
Các yếu tố khiến ETH hoạt động kém hiệu quả
Có ba yếu tố chính khiến ETH kém hiệu quả:
- Sự chấp thuận của các quỹ ETF giao ngay của Bitcoin: Sự thành công của các quỹ ETF giao ngay của Bitcoin trong việc thu hút dòng tiền của nhà đầu tư đã tác động đến động thái thị trường của ETH.
- Hoạt động đầu cơ: Sự gia tăng đột biến các hoạt động đầu cơ do memecoin dẫn đầu đã khiến Solana trở nên có lợi hơn so với Ethereum.
- Sự giám sát về mặt pháp lý: Hoạt động giám sát về mặt pháp lý ngày càng được tăng cường đối với hệ sinh thái Ethereum, bao gồm cả các ứng dụng chính của nền tảng này như Uniswap, đã tác động đến tâm lý của nhà đầu tư.
Lập luận ủng hộ các quỹ ETF giao ngay của Bitcoin
Sự ra mắt của các quỹ ETF giao ngay của Bitcoin vào tháng 1 năm 2024 đã tạo nên một thành công lớn. Đến giữa tháng 6 năm 2024, dòng vốn ròng chảy vào các quỹ ETF này chỉ ở mức dưới 15 tỷ đô la. Con số này bao gồm hơn 18 tỷ đô la dòng tiền ròng chảy ra khỏi Quỹ Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale, quỹ này đã được chuyển đổi thành một quỹ ETF. Sự thành công của các quỹ ETF của Bitcoin phần lớn là do Bitcoin được coi là vàng kỹ thuật số phi tập trung.
Dòng vốn dự kiến đổ vào các quỹ ETF của ETH
Chúng tôi ước tính rằng các quỹ ETF giao ngay của ETH sẽ thu về 3-5 tỷ đô la trong sáu tháng giao dịch đầu tiên. Khi so sánh với các thị trường quốc tế, có thể thấy rằng các quỹ ETF của ETH có thể nắm giữ khoảng 25-30% lượng tài sản được quản lý so với các quỹ ETF của Bitcoin. Ví dụ, ở Thụy Điển, lượng tài sản của ETH chiếm gần 60% lượng tài sản của Bitcoin, trong khi ở Canada, con số này là khoảng 28%.
Tác động của việc phê duyệt các quỹ ETF của ETH
Hiện tại, tám nhà phát hành quỹ đã nhận được sự chấp thuận ban đầu đối với các quỹ ETF giao ngay của ETH và đang chờ chấp thuận cuối cùng. Mặc dù tiến độ đã bị chậm lại, song dự kiến các quỹ ETF này sẽ được chấp thuận trong tương lai. Hiện tại, các thị trường dự đoán đang định giá khả năng ra mắt sản phẩm này vào đầu tháng 7 năm 2024 với tỷ lệ là 73%, mặc dù tỷ lệ này đã giảm xuống còn 2% gần đây.
ETH so với BTC: Biến động thị trường
Tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum so với Bitcoin là 33%. Về mặt rủi ro, ETH có tỷ lệ biến động hơi cao hơn so với BTC. Điều này khiến cho việc lập luận về những lợi ích đáng kể trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư trở nên khó khăn ngoài việc phân bổ đều cả hai loại tài sản.
Các trường hợp sử dụng của Ethereum
Không giống như Bitcoin được coi là vàng kỹ thuật số, Ethereum có nhiều trường hợp sử dụng khác nhau và có cơ sở vững chắc trên chuỗi khối. Tỷ lệ số địa chỉ hoạt động hàng ngày trên Ethereum so với Bitcoin luôn vượt quá 60%. Ngoài ra, phí giao dịch phải trả khi sử dụng Ethereum gấp đôi so với Bitcoin. Các giải pháp mở rộng quy mô của Layer 2 cũng phát triển nhanh chóng, xử lý nhiều giao dịch hơn hẳn Layer 1 của Ethereum. Hầu hết các đồng tiền ổn định đều dựa trên Ethereum, điều này càng làm gia tăng thêm tính hữu dụng của nền tảng này.
Biến động cung cầu có lợi cho ETH
Sự chuyển đổi sang Proof of Stake cũng cải thiện được cung cầu của Ethereum. Tỷ lệ tổng cung của Ethereum so với Bitcoin đã giảm từ 6,3 vào mùa hè năm 2022 xuống còn 6,1 vào thời điểm hiện tại. Việc giảm nguồn cung này là một yếu tố khác có thể làm tăng giá ETH.
Rủi ro và phần thưởng của giao dịch bù đắp sự chậm trễ đối với ETH
Khi xem xét các yếu tố đã thảo luận ở trên, chúng tôi ước tính rằng sẽ có dòng vốn ròng 3-5 tỷ đô la đổ vào các quỹ ETF giao ngay của ETH trong sáu tháng đầu. Điều này có nghĩa là tổng giá trị tài sản được quản lý (AUM) của các quỹ ETF giao ngay của ETH tại Hoa Kỳ sẽ đạt mức 13-15 tỷ đô la, bao gồm cả giá trị tài sản được quản lý hiện tại của ETHE. Dòng vốn dưới 3 tỷ đô la sẽ gây thất vọng, trong khi dòng vốn vượt quá 5 tỷ đô la sẽ là một bất ngờ tích cực.
Tác động của các đồng memecoin đối với Ethereum
Các đồng memecoin như DOGE và SHIB dựa trên nền tảng Ethereum đã chứng kiến khối lượng giao dịch của mình giảm trong năm 2024 do sự phổ biến của các đồng memecoin trên Solana, nơi có mức phí thấp hơn. Vào tháng 3 năm 2024, khối lượng giao dịch của các đồng memecoin đã vượt qua khối lượng giao dịch giao ngay của ETH trong một thời gian ngắn. Tuy nhiên, các đồng memecoin có rủi ro đáng kể do tính chất đầu cơ và cơ cấu sở hữu tập trung của chúng.
Sự giám sát về mặt pháp lý đối với Ethereum
Vào năm 2024, hệ sinh thái Ethereum đã phải đối mặt với nhiều hành động pháp lý. Uniswap Labs đã nhận được Thông báo Wells, còn ConsenSys thì đệ đơn kiện SEC. Các nhà phát triển của TornadoCash, một dịch vụ ẩn danh, cũng bị nhắm mục tiêu. Tuy nhiên, các diễn biến gần đây cho thấy có sự thay đổi trong lập trường pháp lý. SEC đã kết thúc cuộc điều tra của mình đối với Ethereum 2.0 và ngày càng có nhiều sự ủng hộ đối với các đồng tiền ổn định dựa trên Ethereum để nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.
Kết luận
Các quỹ ETF giao ngay của ETH có khả năng sẽ sớm được giao dịch, trong khi giá trị thị trường của Ethereum so với Bitcoin đang tiến gần đến mức thấp nhất trong nhiều năm. Khi xem xét các chỉ số mạnh mẽ trên chuỗi khối và các so sánh về ETF quốc tế, có thể thấy rằng trong những tháng tới, sẽ có một kịch bản có lợi về mặt rủi ro và lợi nhuận đối với giao dịch bù đắp sự chậm trễ đối với ETH. Việc quay trở lại mức trung bình của phạm vi tỷ lệ ETH/BTC trong ba năm qua sẽ đồng nghĩa với mức tăng 20%, trong khi mức tăng này là 55% nếu quay trở lại mức tối đa.
