Tổng quan về thị trường
Vào thứ Hai, thị trường tiền điện tử đã trải qua đợt sụt giảm mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX. Giá Bitcoin đã giảm hơn 15% nhưng sau đó đã phục hồi. Theo các nhà phân tích của JPMorgan, sự phục hồi này chủ yếu được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư tổ chức. Những nhà đầu tư này đã cho thấy ít hoặc không có hành động giảm rủi ro trong các hợp đồng tương lai Bitcoin bất chấp tình hình hỗn loạn rộng lớn hơn của thị trường.
Vai trò của các nhà đầu tư tổ chức
Các nhà đầu tư tổ chức đã đóng một vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ sự phục hồi giá Bitcoin. Chỉ số vị thế tương lai của JPMorgan, theo dõi tổng số lãi mở trong các hợp đồng tương lai Bitcoin của CME, cùng với độ dốc dương của đường cong tương lai, cho thấy triển vọng lạc quan trong số những nhà đầu tư này. Các nhà phân tích cho biết mức phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Bitcoin cao hơn so với giá giao ngay cho thấy sự tự tin của các nhà đầu tư tương lai.
Các chất xúc tác tích cực
Một số yếu tố đã góp phần tạo nên sự lạc quan của các nhà đầu tư tổ chức:
- Sự hỗ trợ của Morgan Stanley: Tuần trước, Morgan Stanley đã cho phép các cố vấn tài sản của mình giới thiệu quỹ giao dịch hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay cho một số khách hàng của họ.
- Các vụ thanh lý chính đã kết thúc: Các vụ thanh lý chính từ vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có khả năng đã kết thúc và các khoản thanh toán tiền mặt sắp tới từ vụ phá sản của FTX vào cuối năm nay có thể thúc đẩy nhu cầu trên thị trường tiền điện tử.
- Sự hỗ trợ về chính trị: Cả hai đảng chính trị lớn của Hoa Kỳ đều bày tỏ sự ủng hộ đối với các quy định thuận lợi về tiền điện tử.
Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng những chất xúc tác tích cực này phần lớn đã được tính đến.
Sự phục hồi giá Bitcoin
Giá Bitcoin đã phục hồi lên mức trên 57.000 đô la từ mức khoảng 49.000 đô la sau đợt điều chỉnh mạnh vào thứ Hai. Các nhà phân tích cho biết mức 49.000 đô la phù hợp với ước tính trung tâm của JPMorgan về chi phí sản xuất Bitcoin là khoảng 45.000 đô la. Nếu giá Bitcoin vẫn duy trì ở mức này hoặc giảm xuống dưới mức này trong một thời gian dài hơn, điều đó sẽ gây áp lực lên những người khai thác Bitcoin, dẫn đến áp lực giảm giá hơn nữa đối với giá Bitcoin.
Sự lây lan từ các tài sản rủi ro truyền thống
Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin không phải do các vấn đề đặc thù của tiền điện tử mà là do sự lây lan từ đợt điều chỉnh của các tài sản rủi ro truyền thống như cổ phiếu. Tuy nhiên, các báo cáo của phương tiện truyền thông cho rằng một công ty giao dịch tiền điện tử cụ thể đã góp phần làm giảm giá bằng cách thanh lý một lượng lớn Ether. Mặc dù các nhà phân tích không nêu tên công ty một cách trực tiếp, nhưng có vẻ như đó là Jump Crypto.
Các nhà đầu tư bán lẻ và nhà giao dịch theo động lượng
Trong khi các nhà đầu tư tổ chức đã giúp hỗ trợ sự phục hồi của Bitcoin, thì các nhà đầu tư bán lẻ lại góp phần vào sự sụt giảm. Các ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến đợt rút ròng hàng tháng lớn nhất kể từ khi ra mắt vào đầu năm nay. Ngoài ra, các nhà giao dịch theo động lượng, chẳng hạn như các cố vấn giao dịch hàng hóa, cũng đóng một vai trò trong việc thoát khỏi các vị thế mua (long) và mở các vị thế bán (short).
Triển vọng thận trọng
Bất chấp sự phục hồi gần đây, các nhà phân tích của JPMorgan vẫn thận trọng về thị trường tiền điện tử. Vì các chất xúc tác tích cực phần lớn đã được tính đến và việc giảm rủi ro trong thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin của CME bị hạn chế, cùng với sự rủi ro vẫn tiếp diễn trên thị trường chứng khoán, các nhà phân tích đề xuất duy trì triển vọng thận trọng.
Hợp đồng tương lai Bitcoin và sự tự tin của các tổ chức
Chỉ số vị thế tương lai của JPMorgan theo dõi tổng số lãi mở trong các hợp đồng tương lai Bitcoin của CME. Độ dốc dương của đường cong tương lai cho thấy triển vọng lạc quan trong số các nhà đầu tư tổ chức. Mức phí bảo hiểm hợp đồng tương lai Bitcoin cao hơn so với giá giao ngay cho thấy sự tự tin của các nhà đầu tư tương lai.
Động thái của Morgan Stanley
Tuần trước, Morgan Stanley đã cho phép các cố vấn tài sản của mình giới thiệu quỹ giao dịch hoán đổi danh mục (ETF) Bitcoin giao ngay cho một số khách hàng của họ. Động thái này được coi là một bước tích cực cho thị trường tiền điện tử và đã góp phần tạo nên sự lạc quan trong số các nhà đầu tư tổ chức.
Tác động của các vụ phá sản trước đây
Các vụ thanh lý chính từ vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có khả năng đã kết thúc. Những sự kiện này trước đây đã gây áp lực giảm giá đối với giá Bitcoin. Tuy nhiên, các khoản thanh toán tiền mặt sắp tới từ vụ phá sản của FTX vào cuối năm nay có thể thúc đẩy nhu cầu trên thị trường tiền điện tử.
Sự hỗ trợ của chính trị đối với các quy định về tiền điện tử
Cả hai đảng chính trị lớn của Hoa Kỳ đều bày tỏ sự ủng hộ đối với các quy định thuận lợi về tiền điện tử. Sự ủng hộ về mặt chính trị này là một yếu tố khác góp phần vào tâm lý tích cực của các nhà đầu tư tổ chức.
Chi phí sản xuất Bitcoin
Mức 49.000 đô la phù hợp với ước tính trung tâm của JPMorgan về chi phí sản xuất Bitcoin là khoảng 45.000 đô la. Nếu giá Bitcoin vẫn duy trì ở mức này hoặc giảm xuống dưới mức này trong một thời gian dài hơn, điều đó sẽ gây áp lực lên những người khai thác Bitcoin, dẫn đến áp lực giảm giá hơn nữa đối với giá Bitcoin.
Sự lây lan từ các tài sản rủi ro truyền thống
Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin không phải do các vấn đề đặc thù của tiền điện tử mà là do sự lây lan từ đợt điều chỉnh của các tài sản rủi ro truyền thống như cổ phiếu. Các báo cáo của phương tiện truyền thông cho rằng một công ty giao dịch tiền điện tử cụ thể đã góp phần làm giảm giá bằng cách thanh lý một lượng lớn Ether. Người ta tin rằng công ty đó là Jump Crypto.
Tác động của các nhà đầu tư bán lẻ
Các nhà đầu tư bán lẻ đã đóng một vai trò quan trọng trong đợt sụt giảm gần đây của Bitcoin. Các ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến đợt rút ròng hàng tháng lớn nhất kể từ khi ra mắt vào đầu năm nay. Các nhà giao dịch theo động lượng, chẳng hạn như các cố vấn giao dịch hàng hóa, cũng góp phần vào điều này bằng cách thoát khỏi các vị thế mua (long) và mở các vị thế bán (short).
Duy trì triển vọng thận trọng
Bất chấp sự phục hồi gần đây, các nhà phân tích của JPMorgan vẫn thận trọng về thị trường tiền điện tử. Các chất xúc tác tích cực đã đề cập ở trên phần lớn đã được tính đến và việc giảm rủi ro trong thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin của CME bị hạn chế. Ngoài ra, sự gia tăng rủi ro vẫn tiếp diễn trên thị trường chứng khoán cho thấy cần duy trì triển vọng thận trọng.
Các nhà đầu tư tổ chức đã đóng một vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ sự phục hồi giá Bitcoin gần đây. Phân tích của JPMorgan chỉ ra triển vọng lạc quan trong số những nhà đầu tư này, được hỗ trợ bởi các yếu tố như động thái của Morgan Stanley trong việc giới thiệu các ETF giao ngay Bitcoin, sự kết thúc của các vụ thanh lý chính từ các vụ phá sản trước đây và sự hỗ trợ về mặt chính trị đối với các quy định thuận lợi về tiền điện tử. Tuy nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ và nhà giao dịch theo động lượng đã góp phần vào đợt giảm giá gần đây và các nhà phân tích đề xuất duy trì triển vọng thận trọng mặc dù các chất xúc tác tích cực phần lớn đã được tính đến. Đợt sụt giảm gần đây của Bitcoin chủ yếu là do sự lây lan từ các tài sản rủi ro truyền thống chứ không phải do các vấn đề đặc thù của tiền điện tử.
