Trong nhiều tháng, một phần thị trường đã bắt đầu tin ngược lại. Sau khi quỹ chuyển tài sản kho bạc vào DeFi, vay dựa trên tài sản thế chấp ETH, và sau đó triển khai một kế hoạch staking lớn, nhiều nhà đầu tư bắt đầu nghĩ rằng áp lực bán ETH của Quỹ Ethereum đang giảm dần. Ý tưởng rất đơn giản. Nếu quỹ có thể kiếm lợi nhuận từ staking và khai thác DeFi để có thanh khoản, có lẽ họ sẽ không cần bán nhiều ETH nữa.

Đọc hiểu đó giờ đã quá mạnh.

Quỹ Ethereum Foundation đã từ trước đã tín hiệu hướng đi của mình trong chính sách kho bạc. Chính sách này gắn chi tiêu với một quỹ dự trữ bằng tiền fiat, không phải với một lời hứa giữ ETH bằng mọi giá. Nói một cách dễ hiểu, quỹ vẫn cần dự trữ tiền mặt bằng tài sản ổn định để trả các khoản trợ cấp, nghiên cứu, nhân sự và các công việc khác. Điều này có nghĩa là staking, vay mượn và bán ETH không phải là những ý tưởng riêng biệt. Chúng đều là một phần của cùng một hệ thống kho bạc.

Dòng thời gian cho thấy tại sao sự nhầm lẫn lại phát sinh. Vào tháng 2 năm 2025, quỹ cho biết đã triển khai 45.000 ETH trên các nền tảng DeFi bao gồm Spark, Aave và Compound. Vào tháng 5 năm 2025, họ đã vay 2 triệu đô la bằng GHO dựa trên vị thế Aave của mình. Điều này quan trọng vì nó cho thấy Quỹ Ethereum sử dụng DeFi thay vì bán ETH ngay lập tức. Sau đó, vào ngày 24 tháng 2 năm 2026, họ công bố một sáng kiến staking quanh khoảng 70.000 ETH, với phần thưởng chảy ngược trở lại kho bạc. Đến đầu tháng 4 năm 2026, mục tiêu staking này gần như đã hoàn thành.

Nhưng việc bán không bao giờ dừng lại. Quỹ đã hoàn thành một giao dịch bán 5.000 ETH qua quầy giao dịch vào giữa tháng Ba, và sau đó là việc chuyển đổi ETH thành stablecoin vào ngày 8 tháng 4. Việc bán và staking đang diễn ra đồng thời. Điều này quan trọng vì lợi suất cả năm từ một “cổ phần” staking 70.000 ETH vẫn còn khiêm tốn so với nhu cầu chi tiêu của quỹ. Với lợi suất staking Ethereum vào khoảng 2,7%‑3,0% vào đầu tháng Tư, khoản stake này sẽ chỉ tạo ra khoảng 1.900‑2.100 ETH mỗi năm. Với mức giá ETH hiện tại, con số này vẫn thấp hơn giá trị của một giao dịch bán 5.000 ETH.

Đây là điểm then chốt mà nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ qua. Staking của Quỹ Ethereum có thể cải thiện hiệu quả kho bạc, nhưng không thể thay thế hoàn toàn việc bán kho bạc ở mức lợi suất hiện tại. Các con số của quỹ đã chứng minh điều đó. Chỉ riêng các khoản trợ cấp quý I năm 2025 đã lên tới 32,6 triệu đô la. Con số này lớn hơn rất nhiều so với những gì một năm lợi nhuận staking từ 70.000 ETH có thể tạo ra. Khi cộng thêm chi phí nghiên cứu, vận hành và nhân sự, khoảng cách tài chính còn rộng hơn nữa.

Điều này không có nghĩa là kế hoạch kho bạc đang thất bại. Nó chỉ cho thấy kế hoạch kho bạc đang hoạt động đúng như đã đề ra. Một kho bạc crypto hiện đại không dựa vào một công cụ duy nhất. Nó sử dụng nhiều công cụ. Vay mượn qua DeFi có thể cung cấp thanh khoản ngắn hạn. Staking có thể đem lại lợi nhuận. Thực hiện giao dịch qua TWAP và các khối OTC có thể giúp quản lý cách bán ETH. Stablecoin có thể giữ dự trữ hoạt động với độ biến động thấp hơn so với ETH. Khi kết hợp lại, những công cụ này có thể giảm tốc độ và quy mô bán ETH, ngay cả khi không thể loại bỏ hoàn toàn việc bán.

Con đường phía trước vẫn phụ thuộc vào giá ETH. Nếu Ethereum tăng giá và quỹ giữ chi tiêu trong tầm kiểm soát, họ có thể bán ít đồng tiền hơn mà vẫn duy trì mục tiêu dự trữ. Ngược lại, nếu ETH yếu đi và chi tiêu vẫn cao, họ có thể cần tiền hóa nhiều ETH hơn để bảo vệ quỹ hoạt động. Điều này là do mục tiêu dự trữ của họ được đo bằng tiền fiat, không phải bằng ETH. Khi thị trường giảm, câu chuyện “bán ít hơn” có thể sụp đổ nhanh chóng.

Bài học lớn hơn không phải là Quỹ Ethereum lừa dối thị trường. Mà là thị trường đã xây dựng một câu chuyện gọn gàng hơn so với thực tế. Quản lý kho bạc của Quỹ Ethereum chưa bao giờ chỉ là staking. Nó luôn là sự kết hợp của staking, DeFi, vay mượn và các đợt bán ETH định kỳ. Động thái ngày 8 tháng 4 không thay đổi chiến lược đó. Nó chỉ làm cho việc bỏ qua nó trở nên khó hơn.

Buterin cho rằng Ethereum phải vượt qua cái mà anh gọi là “bài kiểm tra bỏ đi”. Ý tưởng rất đơn giản: Ethereum cần đạt đến giai đoạn có thể tiếp tục hoạt động ngay cả khi các nhà phát triển hiện tại biến mất. Từ quan điểm này, một blockchain nên giống như một công cụ cơ bản: một khi đã được xây dựng tốt, nó nên làm việc của mình mà không cần thay đổi nhiều. Điều đó đồng nghĩa với giao thức ổn định hơn, thiết kế đơn giản hơn và ít phụ thuộc vào một nhóm cụ thể.

Yakovenko lại đưa ra quan điểm ngược lại. Anh khẳng định Solana không bao giờ được ngừng lặp. Với anh, một blockchain ngừng thay đổi sẽ mất kết nối với nhà phát triển và người dùng. Một mạng lưới phải liên tục cải thiện tốc độ, tính năng và trải nghiệm người dùng nếu muốn duy trì tính hữu ích. Trong mô hình này, việc nâng cấp giao thức thường xuyên không phải là điểm yếu mà là cái giá để giữ được vị thế trong thị trường nhanh nhạy.

Đây không chỉ là bất đồng cá nhân. Nó phản ánh sự chia rẽ trong cộng đồng tiền mã hóa về hình mẫu thành công của một blockchain. Ethereum đang nghiêng về sự vĩnh cửu, tính dự đoán được và niềm tin dài hạn. Solana lại nghiêng về tiến hóa, hiệu suất và khả năng thích nghi nhanh. Một bên muốn hạ tầng số có vẻ “đã hoàn thiện”, bên kia muốn nền tảng công nghệ luôn chuyển động.

Cả hai mô hình đều có điểm mạnh rõ rệt. Cách tiếp cận của Ethereum phù hợp với các trường hợp cần ổn định tuyệt đối: thanh toán giá trị lớn, tài sản token hóa, tài chính tổ chức và quyền sở hữu kỹ thuật số dài hạn. Các nhà đầu tư lớn và tổ chức tài chính thường ưu tiên hệ thống thay đổi chậm, dễ kiểm toán theo thời gian. Một blockchain ổn định có thể nuôi dưỡng niềm tin đó.

Mô hình Solana lại vừa vặn với lĩnh vực cần tốc độ hơn truyền thống: ứng dụng người tiêu dùng, thanh toán, giao dịch, game và DeFi biến động nhanh thường đòi phí thấp và bản nâng cấp nhanh. Trên những thị trường đó, nền tảng hợp đồng thông minh thích nghi nhanh thu hút nhà phát triển muốn tạo sản phẩm mới mà không chờ đợi năm tháng.

Rủi ro phía Ethereum là sự trì trệ. Một mạng lưới có thể bám quá chặt vào ổn định khiến việc cải tiến trở nên khó khăn, chậm đổi mới và khiến đối thủ hấp dẫn hơn. Buterin cũng cảnh báo độ phức tạp có thể làm tổn hại tính không cần tin cậy, vì vậy đẩy Ethereum về phía đơn giản gắn liền với bài kiểm tra bỏ đi. Anh không chỉ kêu gọi ít cập nhật hơn; anh muốn một blockchain dễ hiểu, dễ xác minh và bảo tồn trong hàng thập kỷ.

Rủi ro phía Solana là sự mong manh. Blockchain thay đổi thường xuyên tạo ra nhiều chi tiết động, áp lực lớn lên nhà phát triển và nhiều cơ hội xảy ra lỗi. Lặp nhanh giúp mạng lưới lớn mạnh nhưng cũng đặt câu hỏi về quản trị, phân quyền và độ tin cậy dài hạn. Yakovenko đáp lại rằng blockchain không nên dựa vào một người hay một nhóm để cải tiến; nó cần tiếp tục tiến hóa như một hệ sinh thái.

Sự khác biệt đó quan trọng với nhà đầu tư bởi thị trường đã đối xử với Ethereum và Solana theo cách riêng. Ethereum thường giao dịch như hạ tầng cốt lõi của tiền mã hóa, gần với nền móng kỹ thuật số. Solana thường giao dịch như tài sản công nghệ tăng trưởng cao, với tiềm năng tăng giá gắn liền động lực sản phẩm và tăng trưởng người dùng. Điều đó không khiến bên nào tốt hơn bên nào; nó có nghĩa thị trường đang thấy hai câu chuyện blockchain khác nhau.

Nó cũng quan trọng với quy định. Blockchain ổn định trông như hạ tầng công cộng có thể phù hợp một câu chuyện chính sách. Blockchain thay đổi nhanh mang dáng dấp nền tảng công nghệ đang hoạt động có thể phù hợp câu chuyện khác. Trong khi nhà làm luật và các tổ chức tìm cách định nghĩa tiền mã hóa, những lựa chọn thiết kế này có thể định hình dòng vốn, hoạt động của nhà phát triển và niềm tin công chúng.

Bài học lớn hơn là tiền mã hóa đang trưởng thành. Vài năm trước, nhiều cuộc tranh luận trong không gian chỉ xoay quanh giá cả và chu kỳ tăng đột biến. Cuộc tranh luận này đi sâu hơn. Nó đặt câu hỏi liệu tương lai của blockchain nên giống một tiện ích công cộng đã hoàn thiện hay một công ty phần mềm không ngừng ra mắt sản phẩm.

Câu trả lời có thể là cả hai. Tiền mã hóa có thể cần một lớp blockchain chậm và ổn định cho niềm tin, thanh toán và dùng tổ chức. Nó cũng có thể cần một lớp blockchain nhanh và linh hoạt cho thanh toán, ứng dụng và thay đổi sản phẩm nhanh chóng. Ethereum và Solana không chỉ là hai chuỗi đối đầu. Họ bắt đầu đại diện cho hai tương lai khác nhau của chính tiền mã hóa.

Một phần cốt lõi trong kế hoạch này là gas đa chiều. Hiện tại, một hệ thống gas duy nhất cố gắng định giá nhiều loại công việc cùng lúc. Tuy nhiên, không phải công việc nào cũng gây áp lực giống nhau lên Ethereum. Ghi dữ liệu mới vào trạng thái nặng hơn nhiều so với thực thi đơn thuần. Trong mô hình mới, Ethereum có thể tách “tạo trạng thái” khỏi thực thi thông thường và calldata. Điều đó cho phép tăng khả năng thực thi mà không để trạng thái vĩnh viễn phình to cùng tốc độ. Với người dùng và lập trình viên, điều này đồng nghĩa với thông lượng cao hơn mà vẫn giữ mạng lưới trong vùng an toàn.

Buterin còn liên kết điều này với mục tiêu thiết kế sâu xa hơn: Ethereum không hướng tới việc trở thành bãi chứa dữ liệu toàn cầu vô tận. Thay vào đó, mạng lưới sẽ mở rộng theo cách vẫn duy trì khả năng xác thực thực tế. Đó là nơi blobs và PeerDAS xuất hiện. Hiện tại, blobs chủ yếu giúp các mạng lớp 2 gửi dữ liệu lên Ethereum với chi phí rẻ hơn. Về lâu dài, định hướng lớn hơn: đưa nhiều dữ liệu khối vào blobs, sau đó kết hợp với bằng chứng kiến thức-không-tiết lộ để validator không cần tự chạy lại mọi thứ. Đây là bước chuyển mạnh mẽ, cho phép Ethereum phát triển trong khi vẫn mở đường cho các nhà khai thác nhỏ tham gia.

Tầm nhìn dài hạn dựa vào ZK-EVM. Buterin mô tả lộ trình từng giai đoạn, không chuyển đổi đột ngột. Đầu tiên, chỉ một phần nhỏ mạng lưới dựa vào các client ZK-EVM. Sau đó, một thiểu số lớn hơn có thể dùng chúng, khiến giới hạn gas cao hơn trở nên thực tế. Cuối cùng, Ethereum có thể yêu cầu nhiều hệ thống chứng minh cho mỗi khối, với một số bằng chứng nhất định phải xuất hiện trước khi khối được chấp nhận. Thông điệp đơn giản: Ethereum muốn khả năng mở rộng mạnh mẽ hơn, nhưng theo từng lớp, với sự thận trọng, kiểm thử và đa dạng chứng minh.

Cùng logic từng bước đó hiện diện trong kế hoạch kháng lượng tử. Buterin chỉ ra bốn điểm yếu: chữ ký consensus, công cụ khả dụng dữ liệu, chữ ký người dùng và chứng minh cấp ứng dụng. Câu trả lời của ông không phải một phép màu duy nhất mà là chuỗi nâng cấp, gồm chữ ký dựa trên hàm băm, phương pháp tổng hợp mới, abstraction tài khoản native và chứng minh đệ quy có thể nén khối lượng xác thực nặng. Điều này quan trọng vì bảo mật hậu lượng tử không chỉ phòng thủ mà còn giữ Ethereum dùng được khi mật mã an toàn hơi nặng và đắt để xác thực.

Góc độ thị trường giải thích tại sao các trader đang chú ý. Ethereum giao dịch gần 1.980 USD vào ngày 1 tháng 3, với khối lượng 24 giờ khoảng 23 tỷ USD. Điều đó đưa ETH vào vùng luân chuyển mạnh, không trầm lắng. Giá vẫn dưới mốc 2.000 USD, nhưng phục hồi từ vùng thấp trong ngày cho thấy người mua vẫn tích cực. Khi giá tiến sát mốc tròn như 2.000 USD và khối lượng duy trì cao, trader thường xem đó là bài test kháng cự sống động. Một bước vượt sạch mức đó cùng khối lượng ổn định có thể báo hiệu động lực mạnh hơn. Bị từ chối gần mức đó sau khối lượng lớn lại gợi ý chốt lời nhanh.

Hành vi biểu đồ đó hòa hợp câu chuyện lộ trình. Khối lượng cao nghĩa là thị trường không phớt lờ Ethereum. Trader đang cân nhắc sự thật khó: những nâng cấp này mang tính kỹ thuật, chậm và khó định giá, song chúng đề cập đến động lực giá trị dài hạn lớn nhất của Ethereum – duy trì hữu dụng trong quy mô. Theo nghĩa đó, kế hoạch mở rộng, con đường ZK-EVM và lộ trình lượng tử đều liên kết. Đó là các hướng kỹ thuật riêng biệt nhưng phục vụ một chủ đề. Ethereum muốn nhiều dung lượng hơn, xác thực an toàn hơn và bảo mật vững chắc hơn, đồng thời bảo vệ sự phân quyền. Đây không phải lời hứa hào nhoáng mà là kế hoạch cấp hệ thống, đọc lên thấy rõ như vậy.

Greenberg nổi tiếng như là người sáng lập công ty điều tra tư Mike Green Private Investigation có trụ sở tại Bangkok, hoạt động ở Thái Lan hơn hai thập kỷ. Theo báo cáo từ Intelligence Online và truyền thông Israel, lực lượng đặc nhiệm UAE đã bắt giữ ông trong một cuộc đột kích tại Dubai. Sau khi bị giam, mọi liên lạc với ông bị gián đoạn một thời gian khiến người thân lo lắng. Nguồn Israel sau đó cho biết họ nhận được xác nhận ông đang bị giam giữ, nhưng giới chức UAE chưa công khai chi tiết cáo buộc hay trạng thái của bất kỳ quá trình tòa án nào.

Các nhà điều tra không cáo buộc Greenberg thực hiện các vụ giết người. Thay vào đó, báo cáo cho biết cơ quan chức năng nghi ngờ ông có liên hệ với những người liên quan. Các nhà điều tra Nga nói bằng chứng điện thoại từ nghi phạm đã đẩy vụ án tiến triển, và một phần dữ liệu đó được cho là hướng về Greenberg. Những thám tử tư khác làm việc tại Dubai cũng bị thẩm vấn hoặc bắt giữ trong các đợt truy quét liên quan, dựa trên cùng báo cáo.

Vụ án xoay quanh quá khứ tiền mã hóa của Novak. Năm 2020, chính quyền Nga kết tội ông trong một vụ lừa đảo liên quan đến tiền mã hóa khoảng 100.000 USD. Sau khi được tại ngoại, ông chuyển đến UAE năm 2023 và quay lại hoạt động với nhà đầu tư. Các mối làm ăn sau đó cáo buộc ông huy động số tiền lớn cho ứng dụng chuyển tiền mã hóa nhanh tên Fintopio rồi biến mất cùng tiền của nhà đầu tư. Một số nguồn nói số tiền lên đến khoảng 500 triệu USD, nhưng con số này vẫn chỉ là lời buộc tội chứ chưa được xác nhận bởi phán quyết tòa án.

Các nhà điều tra Nga cho biết Roman và Anna Novak bị dụ đến Hatta với lời hẹn gặp nhà đầu tư. Người lái xe đưa họ đến khu đậu xe gần hồ vào ngày 2 tháng 10 nói cặp đôi chuyển sang xe khác và không quay lại. Ủy ban Điều tra sau đó thông báo một nhóm đã bắt cóc hai vợ chồng và cố gắng bắt họ mở ví tiền mã hóa. Một số nghi phạm bị bắt tại Nga, gồm công dân Nga và một công dân Kazakhstan, theo báo cáo dẫn lời tuyên bố chính thức. Một số nghi phạm được nói là đã thừa nhận tham gia, trong khi người khác phủ nhận.

Vụ Novak còn thu hút sự chú ý vì nằm giữa ngã ba của gian lận tiền mã hóa, an ninh tư nhân và tội phạm xuyên biên giới. Ở Dubai, tiền chuyển nhanh và các mạng lưới toàn cầu hòa quyện. Những người bán thỏa thuận đầu tư, điều hành dịch vụ “thu hồi” hay cung cấp điều tra tư thường chồng chéo cùng nhóm. Sự chồng chéo đó có ý nghĩa khi vụ việc biến thành cuộc truy tìm quốc tế đồng phạm, điện thoại và dòng tiền.

Greenberg cũng từng bị giám sát. Tại Thái Lan, ông bị liên hệ trong báo cáo trước đây với âm mưu bắt cóc năm 2021 liên quan thương vụ găng tay thất bại. Cảnh sát Thái Lan bắt nhiều nghi phạm, gồm hai cựu binh sĩ Thủy quân lục chiến Mỹ và một công dân Thái Lan, và một số tin nói Greenberg giúp lên kế hoạch. Những kênh khác đưa tin cơ quan chức năng không tìm được ông lúc đó. Greenberg chưa bị kết tội trong vụ việc theo báo cáo công khai, nhưng vụ đó góp phần tạo danh tiếng cho ông trong giới thám tử tư.

Trong khi các nhà điều tra truy xét nghi phạm, các nhà giao dịch vẫn theo dõi thị trường tiền mã hóa, và biến động giá vẫn chịu ảnh hưởng của những lực lớn hơn câu chuyện tội phạm. Biểu đồ giá Bitcoin gần đây cho thấy dao động chặt nhưng không ổn định, phù hợp với tâm lý rủi ro và thanh khoản. Dữ liệu giữa tháng 2 năm 2026 cho thấy Bitcoin từ vùng giữa 60.000 USD tăng lên thấp 70.000 USD rồi giảm lại. Ngày 15 tháng 2, Bitcoin giao dịch khoảng 68.000–71.000 USD rồi đóng cửa gần 68.800 USD. Khối lượng phiên đó cao hơn các phiên lân cận, cho thấy bán mạnh trên các đợt tăng và nhu cầu ổn định gần vùng hỗ trợ. Đầu tuần, khối lượng còn mạnh hơn khi giá giảm, thường báo hiệu chốt lời cưỡng bức và tái vị thế nhanh. Sau cú tăng đó, khối lượng giảm khi Bitcoin lại đi ngang, dấu hiệu phổ biến cho thấy trader đang chờ tín hiệu kích thích tiếp theo.

Mô hình này phù hợp xu hướng chung năm 2026. Báo cáo tuần này mô tả Bitcoin gặp khó giữ trên 70.000 USD, khi nhà đầu tư theo dõi dữ liệu vĩ mô và xu hướng rủi ro. Điều đó có ý nghĩa với vụ Novak vì nó nhấn mạnh một thực tế: những câu chuyện tội phạm tiền mã hóa có thể gây chấn động, nhưng thị trường thường bước tiếp theo dòng tiền, lãi suất và đòn bẩy. Với người dùng thường ngày, bài học thiết thực hơn. Nếu ai đó tuyên bố có thể “thu hồi” tiền mã hóa bị đánh cắp, xin quyền truy cập ví hay thúc giục “buổi gặp đầu tư” gấp rút, đó là đèn cảnh báo. Bất kỳ yêu cầu nào về cụm từ seed, mã hay truy cập từ xa thiết bị cũng vậy. Ví tiền mã hóa không giống đặt lại mật khẩu ngân hàng. Mất quyền kiểm soát khóa đồng nghĩa mất tiền.

Cuộc điều tra Novak giờ trải dài từ Dubai đến Nga, với nghi phạm bị giam và thêm câu hỏi ai sắp đặt cuộc gặp, phương tiện và ngụy trang. Với giới chức Dubai, vụ án cũng là bài kiểm tra cách họ xử lý tội phạm crypto gây chú ý trong khi thành phố vẫn là trung tâm lớn của dòng vốn toàn cầu. Với các nhà giao dịch, đó là lời nhắc tiêu đề và biểu đồ thường kể hai câu chuyện khác biệt cùng lúc: một về con người và rủi ro, một về giá, khối lượng và bước đi kế tiếp.

Thay đổi này đến sau nhiều năm áp lực pháp lý. Vào tháng 12 năm 2021, Tòa án Tối cao Hà Lan phán quyết rằng hệ thống thuế Box 3 cũ có thể vi phạm các quyền cơ bản theo Công ước Châu Âu về Nhân quyền vì đã đánh thuế dựa trên lợi tức giả định mà người dân không thực sự đạt được. Các phán quyết sau đó tiếp tục gây áp lực lên chính phủ. Khi tòa án bác bỏ các biện pháp vá, các nhà lập pháp đối mặt với vấn đề: nhà nước vẫn cần một cách hợp pháp để thu thuế Box 3 và bảo vệ ngân sách.

Kế hoạch mới cố gắng giải quyết điều này bằng cách đánh thuế trên kết quả thực tế thay vì công thức hư cấu. Theo thuế Box 3 cập nhật, “lợi tức thực tế” bao gồm thu nhập tiền mặt như lãi suất, cổ tức và tiền thuê. Nó cũng bao gồm thay đổi giá trị trong năm đối với nhiều tài sản, ngay cả khi chủ sở hữu không bán. Điều này có nghĩa là thuế Box 3 có thể áp dụng cho “lợi nhuận chưa thực hiện”, còn gọi là lợi nhuận trên giấy. Nếu ai đó sở hữu cổ phiếu tăng giá 10.000 euro trong một năm, thuế Box 3 sẽ coi khoản tăng 10.000 euro đó là thu nhập chịu thuế, dù cổ phiếu vẫn nằm trong tài khoản.

Chính tại đây cuộc tranh luận trở nên gay gắt, đặc biệt đối với người nắm giữ tiền mã hóa. Giá tiền mã hóa có thể tăng hoặc giảm nhanh chóng. Một người có thể phải đối mặt với hóa đơn thuế Box 3 lớn sau một năm mạnh, dù chưa từng quy đổi bất kỳ tiền mã hóa nào ra euro. Các nhà phê bình cho rằng điều này tạo ra rủi ro thanh khoản: thuế Box 3 có thể đòi tiền mặt khi khoản lãi chưa tiền mặt. Những người ủng hộ đáp lại rằng nhà nước cần một hệ thống khả thi và luật có thêm công cụ để giảm nhẹ tác động.

Một biện pháp giảm nhẹ lớn là quy tắc miễn thuế mới. Cải cách bỏ ngưỡng tài sản miễn thuế cũ và thay bằng mức lợi tức hàng năm miễn thuế 1.800 euro trên toàn bộ tài sản Box 3. Nếu tổng lợi tức thực tế dưới 1.800 euro, sẽ không đóng thuế Box 3. Dự luật còn bổ sung khấu trừ lỗ không giới hạn. Nếu nhà đầu tư bị lỗ ròng trong một năm, họ có thể chuyển lỗ để trừ vào lãi chịu thuế trong các năm tới, không giới hạn thời gian. Chỉ các khoản lỗ trên 500 euro được tính; lỗ nhỏ hơn bị hủy. Các nhà lập pháp nói rằng các tính năng này khiến thuế Box 3 nhẹ nhàng hơn với người tiết kiệm nhỏ và giúp nhà đầu tư hồi phục sau suy thoái.

Dự luật cũng đối xử một số tài sản khác biệt. Đối với bất động sản và cổ phiếu trong các công ty khởi nghiệp đủ điều kiện, chính phủ chọn cách tiếp cận lãi vốn đối với tăng giá trị. Theo cách đó, thuế Box 3 về tăng giá trị chỉ tính khi bán hay chuyển nhượng tài sản, không phải hàng năm. Tuy nhiên, thu nhập thường từ các tài sản đó, như tiền thuê hay cổ tức, vẫn chịu thuế Box 3 trong năm nhận. Chính phủ nói chọn cách tiếp cận chia đôi này phần vì cùng rủi ro thanh khoản mà các nhà phê bình nêu: khó đóng thuế Box 3 hàng năm trên tài sản không tạo dòng tiền đều đặn.

Cải cách nằm trong hệ thống rộng hơn chia thu nhập cá nhân thành ba “box”. Box 1 bao gồm lương và quy định nhà ở, với thuế suất tiến triển. Box 2 bao gồm “lợi ích đáng kể”, tức ít nhất 5% sở hữu trong công ty, với cấu trúc thuế riêng. Thuế Box 3 là phần giờ được thiết kế lại lớn nhất và ảnh hưởng đến bất kỳ ai giữ tiết kiệm, cổ phiếu, trái phiếu, quỹ hay tiền mã hóa làm cư dân.

Tiền mã hóa là lý do khiến cuộc tranh luận thuế Box 3 thu hút sự chú ý vượt khỏi giới chuyên gia thuế. De Nederlandsche Bank (ngân hàng trung ương Hà Lan) báo cáo các khoản đầu tư tiền mã hóa gián tiếp do các công ty, tổ chức và hộ gia đình Hà Lan nắm giữ đạt khoảng 1,2 tỷ euro vào cuối tháng 10 năm 2025, tăng từ 81 triệu euro cuối năm 2020. Ngân hàng cũng báo cáo khu vực tài chính nắm 113 triệu euro tiền mã hóa trực tiếp vào cuối quý 3 năm 2025. Dù tăng trưởng, ngân hàng trung ương nói chứng khoán tiền mã hóa vẫn là miếng nhỏ trên thị trường chứng khoán Hà Lan rộng lớn hơn.

Các nhà lập pháp còn thông qua tu chính án rút ngắn thời gian rà soát luật từ năm xuống ba năm. Mục tiêu là cho phép điều chỉnh nhanh nếu việc triển khai thuế Box 3 gây ra vấn đề sau khi bắt đầu. Một số đảng ủng hộ dự luật nói họ không thích ý tưởng đánh thuế lãi chưa thực hiện. Tuy nhiên, họ lập luận rằng sau các phán quyết của tòa, chính phủ cần một khuôn khổ pháp lý và trì hoãn sẽ thêm căng thẳng cho ngân sách.

Hiện tại, kế hoạch chưa phải chính thức. Thượng viện Hà Lan vẫn phải bỏ phiếu. Nếu các nghị sĩ thông qua, cư dân và cố vấn sẽ có khoảng hai năm để chuẩn bị cho thuế Box 3 chuyển từ lợi nhuận giả định sang lợi nhuận thực tế và có thể đánh thuế cả lãi trên giấy đối với nhiều tài sản phổ biến.

Người xây dựng đối xử ERC-8004 như cơ sở hạ tầng công cộng. Trong đợt thử nghiệm testnet kéo dài ba tháng, các nhóm đã đăng ký hơn 10.000 tác nhân và ghi nhận hơn 20.000 phản hồi. Các lập trình viên cũng xây dựng máy quét và công cụ cơ bản xung quanh bản dự thảo, giúp nhiều người hơn kiểm tra hệ thống và so sánh kết quả. Tốc độ này quan trọng vì nền kinh tế tác nhân phụ thuộc vào tiêu chuẩn chung, không phải cơ sở dữ liệu của một công ty.

ERC-8004 được xây dựng cho thương mại máy-máy. Nhiều hệ thống tác nhân hiện nay hoạt động nhờ niềm tin ẩn trong các quy tắc kín như khóa API, tài khoản nền tảng hoặc hợp đồng doanh nghiệp. Điều đó sụp đổ khi các tác nhân cần làm việc xuyên ứng dụng, chuỗi và tổ chức. ERC-8004 nhằm làm cho tín hiệu tin cậy có thể mang theo. Nó không tuyên bố ngăn chặn hành vi xấu một mình. Thay vào đó, nó khiến hành vi dễ thấy, định giá và phản ứng hơn, dùng uy tín on-chain và danh tính chia sẻ.

Ethereum phù hợp vì hoạt động như hạ tầng trung lập. Ethereum đã chạy từ 2015 và luôn mở cho bất kỳ ai có internet. Điều này khiến nó hữu ích cho lớp tin cậy không nên phụ thuộc một nhà cung cấp. Vào tháng 9 năm 2025, Quỹ Ethereum nói đã thành lập nhóm AI phi tập trung tập trung vào nền kinh tế AI trên Ethereum và ngăn xếp AI phi tập trung, cho thấy “AI trên Ethereum” không chỉ là dự án phụ.

Thứ ERC-8004 chuẩn hóa được thiết kế để giữ nhẹ nhàng. Hãy nghĩ nó như danh tính kiểu ENS cộng thêm phản hồi kiểu Yelp, dành cho tác nhân AI. ERC-8004 không thay thế cách tác nhân giao tiếp hay trả tiền lẫn nhau. Nó đồng hành cùng công cụ và hệ thống thanh toán hiện có, nên các nhóm chỉ cần cắm vào mà không phải xây lại từ đầu.

Ý tưởng cốt lõi là bộ hợp đồng đăng ký on-chain. Thứ nhất là Sổ Đăng Ký Danh Tính. Nó cấp cho mỗi danh tính tác nhân AI một tay cầm on-chain bền vững. Trong thiết kế tham chiếu, tay cầm trông như định danh kiểu ERC-721 trỏ tới tập tin đăng ký. Tập tin đó có thể chứa siêu dữ liệu về mục đích, khả năng và điểm cuối của tác nhân. Trên mainnet Ethereum, địa chỉ hợp đồng Sổ Đăng Ký Danh Tính là 0x8004A169FB4a3325136EB29fA0ceB6D2e539a432.

Thứ hai là Sổ Đăng Ký Uy Tín. Đây là nơi uy tín tác nhân trở nên mang tính kinh tế. Sau một tương tác, người hoặc tác nhân khác có thể gửi phản hồi trở thành phần lịch sử công khai. Thị trường, lớp định tuyến hay tác nhân khác sau đó có thể dùng lịch sử đó quyết định thuê ai, tin ai cho nhiệm vụ hay tránh ai. Trên mainnet Ethereum, địa chỉ hợp đồng Sổ Đăng Ký Uy Tín là 0x8004BAa17C55a88189AE136b182e5fdA19dE9b63.

Một phần thứ ba, Sổ Đăng Ký Xác Thực, vẫn là mảnh ghép then chốt của thiết kế khi nó tiến hóa. Xác thực tập trung vào chứng minh tuyên bố. Ví dụ như chứng minh tác nhân đã chạy công việc nó nói đã chạy, hay đầu ra tuân theo quy tắc nhất định. Các phương pháp xác thực đề xuất gồm staking, chứng nhận mật mã và cách tiếp cận dùng bằng chứng không tiết lộ hay môi trường thực thi tin cậy. Những công cụ này giúp tách “tác nhân nói đã làm X” ra khỏi “tác nhân chứng minh được đã làm X”, điều trở nên quan trọng khi hành động của tác nhân kích hoạt chi tiêu thực.

Các nhà ủng hộ cho rằng những sổ đăng ký này có thể mở khóa thị trường mới. Một là cấp tín dụng và cung ứng tài nguyên. Các tác nhân AI thường cần ngân sách tính toán, chi tiêu API hay vốn lưu động. Hiện tại các nhóm thường cấp vốn cho tác nhân thủ công hay qua danh sách trắng. Với ERC-8004, tác nhân có thể chỉ vào lịch sử trong sổ đăng ký on-chain như một tín hiệu tin cậy. Nó không phải hộ chiếu hay sổ đỏ, nhưng có thể hoạt động như bản ghi mà người khác có thể chấm điểm, giám sát và phạt nếu cần. Một nữa là các chợ nhiệm vụ. Với danh tính và uy tín tác nhân AI mang xuyên ứng dụng, tác nhân không phải khởi động lại từ con số không mỗi lần vào chợ mới. Điều này thúc đẩy các chợ cạnh tranh về giá và thực thi thay vì khóa người dùng vào đồ thị uy tín đóng.

Tuy vậy, phần khó bắt đầu sau khi ra mắt. Các hệ thống uy tín đối mặt rủi ro quen thuộc như spam tấn công Sybil, vòng kết nạm, đánh giá bị mua chuộc và “tẩy” danh tính. Tác nhân AI thêm rủi ro riêng như ảo giác, tiêm prompt và hành vi không ổn định khi bị tấn công. Vì vậy nhiều nhà nghiên cứu và người xây dựng coi uy tín on-chain chỉ là một tín hiệu, không phải tín hiệu duy nhất. Thiết kế lai kết hợp uy tín với bằng chứng và staking có thể hoạt động tốt hơn cho hành động tác động lớn.

Hiện tại, ERC-8004 khiến lớp tin cậy cho tác nhân AI trở nên cụ thể hơn. Thử thách tiếp theo là áp dụng dưới áp lực: thương mại tác nhân thực, nhiều công cụ hơn và hệ thống chấm điểm, xác thực chịu được khi kẻ tấn công tìm cách chơi xấu. Nếu ERC-8004 trở thành sổ đăng ký on-chain mặc định cho danh tính và uy tín tác nhân AI, nó có thể định hình cách nền kinh tế tác nhân phát triển xuyên Ethereum và xa hơn.

Ether rơi xuống dưới 2.200 USD trong đợt bán tháo mới nhất, và điều đó ảnh hưởng trực tiếp đến BitMine Immersion Technologies. Công ty xây dựng kho dự trữ bằng Ether và đang nắm giữ khoảng 9,1 tỷ USD ETH, bao gồm cả lô mua gần đây 40.302 ETH.

Khi Ether giảm, khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine mở rộng. Các báo cáo ước tính thiệt hại chưa hiện thực vào khoảng 7 tỷ USD, tức số coin hiện trị giá thấp hơn nhiều so với giá mua. Khoản lỗ chỉ nằm trên sổ sách trừ khi BitMine bán ra, nhưng nhà đầu tư vẫn coi đó là rủi ro hiện hữu. Một vị thế tiền mã hóa lớn có thể nâng bảng cân đối kê khai khi thị trường tăng. Trong giai đoạn giảm, nó có thể bóp nghẹt các lựa chọn nếu doanh nghiệp cần tiền mặt hay muốn tái cấp vốn.

Chủ tịch BitMine, Tom Lee, phản pháo trước chỉ trích. Ông lập luận rằng kho dự trữ tiền mã hóa được thiết kế để đi cùng Ether sẽ giảm khi Ether giảm. Đợt bán tháo vẫn phơi bày đánh đổi: tập trung có thể đẩy lợi nhuận khi thị trường tăng nóng, nhưng cũng có thể khuyếch đại thiệt hại khi thị trường quay đầu.

Bitcoin đang dạy bài họp tương tự cho đông đảo nhà đầu tư qua các ETF spot Bitcoin. Những quỹ này giúp dễ dàng tiếp xúc tiền mã hóa trong tài khoản môi giới thông thường mà không cần quản lý private key. Tuy nhiên, sự tiện lợi không hề thay đổi độ biến động của tiền mã hóa.

Sau khi Bitcoin rơi về vùng trên 70.000 USD, lợi nhuận của đồng đô la trung bình đầu tư vào iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã chuyển âm, theo giám đốc đầu tư Bob Elliott của Unlimited Funds. Điều đó có nghĩa người mua điển hình hiện đang lỗ. Đây là lời nhắc rằng ETF Bitcoin vẫn là Bitcoin, chỉ khác là gói trong lớp vỏ ETF.

Sự thay đổi này có ý nghĩa bởi IBIT đã tăng trưởng với tốc độ kỷ lục. Các báo cáo mô tả đây là quỹ nhanh nhất của BlackRock chạm mốc 70 tỷ USD tài sản. Vào tuần êm ả, đà tăng khiến tiền mã hóa trông như thói quen hằng ngày. Trong tuần sóng gió, nó trở thành bài kiểm tra căng thẳng cho những người nắm giữ mới chưa từng trải qua đợt giảm sâu kéo dài.

Đợt bán tháo còn chạm đến tầng lớp khai thác. Vào cuối tháng Một, trận bão mùa đông mạnh tại Mỹ khiến nhiều thợ đào Bitcoin cắt giảm sản lượng. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy các thợ đào niêm yết công khai sản xuất khoảng 70-90 BTC mỗi ngày trước bão, rồi rơi xuống chỉ 30-40 BTC mỗi ngày vào thời điểm tồi tệ nhất.

Sự sụt giảm phản ánh việc thợ đào giảm tải hay ngắt kết nối để giảm áp lực lên lưới điện địa phương. Khi điều kiện cải thiện, sản lượng bắt đầu hồi phục. Sự kiện nhấn mạnh sự thật cơ bản về khai thác tiền mã hóa: tỷ lệ băm phụ thuộc vào năng lượng, bám theo đường dây điện, thời tiết và giá điện.

Những mạch này nối tới một chuyển dịch lớn hơn trong hạ tầng. Cùng khối thiết bị trung tâm dữ liệu từng phục vụ khai thác tiền mã hóa giờ đang nuôi bùng nổ tính toán AI. CoreWeave là ví dụ rõ ràng. Công ty bắt đầu là doanh nghiệp khai thác tiền mã hóa năm 2017 và sau đó chuyển hướng cung cấp điện toán đám mây GPU cho các khối công việc AI.

Sự xoay trục này cho thấy tài nguyên tính toán di chuyển nhanh đến mức nào. Khi nhu cầu tiền mã hóa hạ nhiệt và Ethereum rời xa proof-of-work, nhiều cụm GPU mất việc cũ. Một phần trong số đó chuyển sang AI, nơi nhu cầu GPU và địa điểm tốn điện tăng vọt.

Gộp lại, đợt bán tháo tiền mã hóa hiện tại không chỉ là câu chuyện giá cả. Đó là câu chuyện về dòng vốn. Nó hiện diện trên bảng cân đối khoản mục tiền mã hóa dao động. Nó xuất hiện trong danh mục khi ETF tiền mã hóa rơi dưới giá mua. Nó bộc lộ trong hoạt động mạng khi thợ đào tạm dừng trong thời tiết khắc nghiệt. Và nó xuất hiện ở các trung tâm dữ liệu khi những máy khai thác chu kỳ trước trở thành xương sống cho AI.

Bithumb cho biết họ đã phát hiện vấn đề ngay lập tức thông qua các cơ chế kiểm soát nội bộ và sau đó nhanh chóng hạn chế giao dịch trên các tài khoản liên quan. Bithumb cũng nói rằng giá thị trường đã trở lại mức bình thường trong vòng khoảng năm phút. Sàn này thêm rằng hệ thống “ngăn chặn thanh lý domino” đã hoạt động như thiết kế, nên mức giá bitcoin bất thường không kích hoạt một chuỗi thanh lý bắt buộc. Đối với các nhà giao dịch, chi tiết này rất quan trọng vì các đợt giảm giá nhanh có thể đẩy các vị thế đòn bẩy vào thanh lý, tạo thêm áp lực bán và biến động lớn hơn. Bithumb khẳng định lần này điều đó không xảy ra.

Trong cùng thông báo, Bithumb nhấn mạnh rằng sự cố không do tấn công từ bên ngoài. Họ nói vấn đề “không có liên quan đến việc bị hack từ bên ngoài hay xâm phạm bảo mật” và không có vấn đề gì với hệ thống bảo mật hay quản lý tài sản khách hàng. Bithumb cũng khẳng định tài sản của khách hàng vẫn an toàn và các hoạt động giao dịch, nạp/rút tiền đã hoạt động bình thường sau sự cố ngắn.

Bithumb không tiết lộ đã gửi nhầm bao nhiêu bitcoin hay bao nhiêu tài khoản đã nhận. Tuy nhiên, các báo cáo địa phương liên kết sự kiện này với chương trình khuyến mãi “Random Box”. Theo đó, Bithumb dự định phát quà trị giá tới 50.000 won, nhưng có tin nói khoản chi trả lẽ ra 2.000 won lại được xử lý thành 2.000 BTC cho một số người nhận, một con số khổng lồ. Bithumb đã được yêu cầu làm rõ các con số chính xác.

Về mặt thị trường, cặp bitcoin/won trên Bithumb có vẻ đã lao dốc mạnh trong lúc hỗn loạn, với các báo cáo mô tả mức giảm khoảng 15% trước khi phục hồi. Một số người dùng nói trên mạng xã hội rằng tài khoản Bithumb của họ bị đóng băng sau khi có tiền gửi và bán ra bất thường. Bithumb cho biết đã hạn chế giao dịch trên các tài khoản liên quan như một phần phản ứng.

Các cơ quan quản lý cũng chú ý. Có tin nói Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc dự định điều tra nguyên nhân, gọi tình hình là nghiêm trọng vì quy mô thiệt hại tiềm năng. Một báo cáo khác cho hay khoảng 3 tỷ won đã được rút sau khi bán bitcoin được nạp nhầm. Nếu con số này chính xác, ít nhất một phần tiền đã rời khỏi nền tảng trước khi các biện pháp kiểm soát kịp siết chặt.

Sự cố xảy ra khi Hàn Quốc đang theo dõi sát các sàn giao dịch tiền mã hóa. Các báo cáo gần đây mô tả mức giám sát tăng đối với các nền tảng lớn, bao gồm cách họ tổ chức khuyến mãi và trình bày điều kiện giao dịch cho khách hàng. Trong bối cảnh đó, lỗi khuyến mãi của Bithumb có thể thu hút thêm sự chú ý, dù sàn này nói không bị hack và không mất tài sản khách hàng.

Đối với người dùng, các câu hỏi then chốt rất đơn giản: điều gì đã trục trặc, ai đã nhận bitcoin nhầm, và điều gì xảy ra tiếp theo. Bithumb nói sẽ chia sẻ các bước tiếp theo một cách minh bạch và cam kết chịu trách nhiệm để “không một khách hàng nào” bị thiệt hại. Họ cũng tin rằng không có mất mát hay tổn hại tài sản khách hàng từ sự cố, dù chưa cung cấp bản kê khai công khai toàn bộ mọi giao dịch liên quan.

Việc nạp tiền nhầm hiếm khi xảy ra nhưng có thể gây gián đoạn vì giao dịch tiền mã hóa diễn ra 24/7 và giá có thể phản ứng trong từng giây. Khi lỗi liên quan bitcoin, tác động có thể lan nhanh qua sổ lệnh, đặc biệt nếu người nhận đồng loạt bán ra. Vì vậy Bithumb tập trung vào kiểm soát nội bộ, hạn chế giao dịch và cơ chế ngăn thanh lý. Bithumb là một trong các sàn lớn nhất Hàn Quốc, với hệ thống xử lý khối lượng giao dịch bitcoin và won rất lớn mỗi ngày.

Bây giờ, Bithumb đối mặt phần khó: chứng minh bằng dữ kiện rõ ràng rằng cú sụt bitcoin ngắn trên sàn không làm tổn hại nhà giao dịch thông thường và việc đóng băng tài khoản được xử lý công bằng. Bithumb nói sẽ công bố thêm chi tiết khi xác định chính xác điều gì đã xảy ra trong quá trình chi trả. Hiện tại, thông điệp của sàn là đây chỉ là lỗi nội bộ trong sự kiện của Bithumb, không phải xâm phạm bảo mật, và các biện pháp bảo vệ đã ngăn khoảnh khắc xấu trở thành làn sóng thanh lý rộng lớn hơn.

Lỗ chưa thực hiện nghĩa là khoản lỗ chỉ tồn tại trên giấy. BitMine vẫn sở hữu số Ethereum đó. Khoản lỗ chỉ trở thành “thực” nếu họ bán ETH với giá thấp hơn giá đã mua. Chi tiết này quan trọng vì BitMine xây dựng kế hoạch dựa trên việc nắm giữ chứ không phải lướt sóng, ngay cả khi giá ETH giảm.

Công ty khởi đầu là một thợ đào tiền mã hóa, nhưng chuyển sang mô hình quỹ tài sản Ethereum từ năm 2025. Mục tiêu của họ là nắm giữ 5% nguồn cung Ethereum, tương đương khoảng 6 triệu ETH nếu nguồn cung giữ ngang mức hiện tại. Các bộ theo dõi nguồn cung ghi nhận lượng Ethereum vào khoảng 118–121 triệu đầu năm 2026, khiến khối lượng ETH của BitMine trở thành phần lớn đáng kể trong mạng lưới.

Đợt mua gần nhất cho thấy BitMine vẫn đang bổ sung Ethereum. Họ thu về 41.788 ETH, trị giá khoảng 96 triệu USD thời điểm đó, ngay khi thị trường đi xuống. Tổng lượng ETH của công ty hiện vượt 3,5% lượng cung lưu hành của Ethereum, theo thông cáo của chính họ và các báo cáo cùng cập nhật.

Vấn đề chỉ là bài toán đơn giản. BitMine xây dựng phần lớn vị thế Ethereum ở mức giá khoảng 3.800–4.001 USD/đồng, sau đó ETH trượt về vùng giữa 2.000 USD. Trong một bức ảnh chụp được trích dẫn, công ty đã mua khoảng 3,7 triệu Ethereum với giá gần 14,95 tỷ USD, nhưng cùng khối lượng đó chỉ định giá khoảng 8,8 tỷ USD sau này. Chênh lệch này tạo nên con số lỗ chưa thực hiện khổng lồ mà mọi người đang gắn với BitMine.

Chủ tịch công ty, Tom Lee, liên tục giữ nhịp thông điệp. Ông cho rằng cơ bản của Ethereum khỏe hơn diễn biến giá. Ông chỉ ra hoạt động on-chain và số ví đang hoạt động của Ethereum vẫn ổn định, điều chưa từng thấy trong các mùa đông tiền mã hóa trước. Ông cũng nói thị trường đang đối xử với Ethereum như tài sản rủi ro dù mức độ sử dụng mạng vẫn cao.

BitMine còn muốn kiếm lợi tức bằng cách staking Ethereum. Staking là khóa ETH để hỗ trợ vận hành mạng, xác thực khối và nhận thưởng. BitMine cho biết đã stake khoảng 2,9 triệu ETH và đang xây dựng cụm validator mang tên MAVAN. Họ trích dẫn tỷ lệ staking tổng hợp vào khoảng 2,81% và đề cập doanh thu staking hàng năm sẽ tăng khi nhiều ETH hơn được đưa vào staking.

Những nhà đầu tư lớn đã tham gia. BitMine khoe được hậu thuẫn từ các tên tuổi như Ark Invest, Founders Fund, Galaxy Digital và sàn Kraken. Công ty dùng các mối quan hệ này để tài trợ chiến lược quỹ ETH, nhưng sự ủng hộ không ngăn thua lỗ khi ETH lao dốc.

Lee đổ lỗi phần nào cho cơn “đau” sau đợt thanh lý tiền mã hóa hồi tháng 10 và dòng tiền chảy vào kim loại. Thanh lý xảy ra khi nhà giao dịch vay để đánh bạc theo giá, rồi bị ép chốt lỗ khi thị trường quay đầu. Trong khi đó, vàng liên tục lập đỉnh và biến động dữ dội, có thể hút chú ý và tiền mặt khỏi thị trường cripto.

BitMine nói họ không dùng đòn bẩy để mua ETH, giảm nguy cơ bán ép. Điều này khác biệt một số quỹ tài sản cripto khác vay tiền để gom coin rồi chịu sức ép khi giá giảm. Dù không đòn bẩy, thị trường vẫn có thể trừng phạt cổ phiếu. Cổ phiếu BMNR lao dốc theo ETH và biến động mạnh kể từ khi công ty công bố chuyển hướng quỹ ETH.

Căng thẳng không chỉ ở các quỹ ETH. Michael Saylor và Strategy Inc. cũng đối mặt thử thách khi Bitcoin giao dịch quanh vùng then chốt và nhà đầu tư theo dõi cách nợ và đòn bẩy phản ứng trong đợt suy yếu. Khác biệt là BitMine cược vào Ethereum, thường biến động mạnh hơn Bitcoin, nên các đợt giảm có thể trông khốc liệt hơn trong thời gian ngắn.

Hiện tại, câu chuyện BitMine là bức ảnh rõ nét về việc xảy ra khi một công ty duy nhất tìm cách nắm phần lớn Ethereum. Kế hoạch là giữ ETH, stake ETH và chờ vượt chu kỳ. Rủi ro là Ethereum có thể ở mức thấp lâu hơn dự đoán, biến lỗ giấy thành gánh nặng kéo dài cho doanh nghiệp, cổ phiếu và toàn bộ giao dịch Ethereum.

Mô hình khối lượng hàng ngày làm tăng thêm trọng lượng cho động thái này. Đợt bán tháo buổi sáng xảy ra với khối lượng nhẹ hơn, trong khi mỗi đợt phục hồi trong suốt buổi trưa và đến buổi chiều đều đi kèm với sự tham gia ngày càng tăng, một dấu hiệu cho thấy thị trường đang xác nhận động thái này thay vì làm phai nhạt nó. Các nhà giao dịch thường xem sự kết hợp giữa giá tăng và khối lượng mở rộng này là một trong những chỉ số mạnh mẽ nhất cho thấy động lực là chân thực và bền vững. Đỉnh khối lượng vào đầu giờ chiều trùng với một sự phá vỡ quyết định qua vùng $4,200, vùng này trước đây đã giới hạn một số nỗ lực tăng giá. Khi kháng cự đó được xóa, giá đã tăng tốc nhanh chóng, cho thấy những người bán đã bước sang một bên.

Biểu đồ giá ETH 24 giờ hiện cho thấy một cấu trúc điển hình của sự đảo ngược xu hướng từ hợp nhất sang mở rộng. Giao dịch đi ngang trước đó giữa $4,130 và $4,170 đã tạo ra một cơ sở tích lũy. Phạm vi đi ngang đó, được đánh dấu bằng chuyển động hỗn loạn nhưng được kiểm soát, đã hấp thụ áp lực bán. Khi khối lượng quay trở lại và ETH phá vỡ trần đó, động thái này đã kích hoạt các lệnh dừng lỗ và các vị thế mua mới, giúp thúc đẩy sự tăng vọt lên $4,250. Về mặt kỹ thuật, loại hành động giá này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường từ do dự sang tự tin.

Nếu chúng ta phân tích độ dốc của đợt tăng giá mới nhất, nó cho thấy động lực tăng lên thay vì cạn kiệt. Các đợt thoái lui trên đường đi rất nông, với giá nhanh chóng tìm thấy giá thầu gần các vùng kháng cự ngắn hạn trước đó hiện đang đóng vai trò là hỗ trợ. Đợt thoái lui gần đây nhất đã giữ vững gần $4,210 trước khi đẩy trở lại cao hơn, củng cố rằng phe bò vẫn nắm quyền kiểm soát. Khi Ethereum duy trì mô hình giành lại các mức bị phá vỡ làm hỗ trợ này, nó thường dẫn đến các động thái đi lên bền vững trong các phiên tiếp theo.

Một yếu tố đáng chú ý khác là sự phân kỳ khối lượng giữa các đỉnh và đáy cục bộ. Các đợt giảm vào sáng sớm và đêm khuya xảy ra với khối lượng giảm, có nghĩa là có rất ít niềm tin từ những người bán. Ngược lại, mọi chân đột phá đều xảy ra với khối lượng mở rộng và theo dõi sạch sẽ. Sự cân bằng này cho thấy sự tích lũy hơn là phân phối và phản ánh một thị trường đang chuẩn bị cho sự tiếp tục hơn là đảo ngược. Các nhà giao dịch theo dõi dòng lệnh có thể diễn giải đây là một tín hiệu cho thấy những người chơi lớn đang định vị trước các khoản lãi tiếp theo.

Nếu Ethereum đóng cửa ngày gần hoặc trên $4,250, nó sẽ đánh dấu một sự phá vỡ kỹ thuật quan trọng trên cả khung thời gian trong ngày và hàng ngày. Rào cản tâm lý và kỹ thuật tiếp theo nằm gần $4,300, tiếp theo là $4,400. Các mức này phù hợp với các mức cao dao động trước đó và các mục tiêu thoái lui Fibonacci, khiến chúng trở thành các khu vực tự nhiên để chốt lời ngắn hạn. Tuy nhiên, sức mạnh hiện tại của đợt phục hồi và sự tham gia rộng rãi cho thấy thị trường có thể kiểm tra các vùng cao hơn sớm hơn dự kiến. Việc không có nến từ chối mạnh hoặc gai khối lượng ở trên cùng cho thấy động thái này vẫn chưa quá mở rộng.

Các chỉ báo động lượng, mặc dù không hiển thị trực tiếp trên biểu đồ, có khả năng cho thấy xu hướng tăng. Khi hành động giá tạo ra một loạt các đáy cao hơn với sự gia tăng khối lượng tương ứng, các đường trung bình động thường bắt đầu giao nhau lên trên, xác nhận sức mạnh xu hướng. Nếu các đường trung bình động ngắn hạn như EMA 20 giờ hoặc 50 giờ tiếp tục tăng lên bên dưới giá, Ethereum có thể thu hút nhiều nhà giao dịch động lượng hơn theo dõi các thiết lập tiếp tục xu hướng. Các giao cắt này có xu hướng tạo ra sự quan tâm mua mới khi các thuật toán phát hiện ra xác nhận xu hướng.

Mối tương quan gần đây của Ethereum với tâm lý tiền điện tử rộng lớn hơn cũng hỗ trợ triển vọng tăng giá. Hiệu suất ổn định của Bitcoin trên các vùng hỗ trợ chính đã làm giảm áp lực giảm giá đối với các altcoin. Tính thanh khoản luân chuyển vào Ethereum thường dẫn đến hiệu suất vượt trội trong giai đoạn giữa của một chu kỳ thị trường, vì các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản có tính thanh khoản cao và các nguyên tắc cơ bản về mạng mạnh mẽ. Dữ liệu trên chuỗi từ các phiên gần đây cho thấy dòng vốn vào sàn giao dịch ổn định và mức sử dụng gas vừa phải, ngụ ý rằng nhu cầu hiện tại được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư hơn là sự điên cuồng đầu cơ.

Nếu mô hình tăng giá vẫn tiếp diễn, các nhà giao dịch sẽ tìm kiếm Ethereum để thiết lập một mức đóng cửa hàng ngày cao hơn và bắt đầu hình thành một vùng hỗ trợ mới trên $4,200. Các mức đóng cửa bền vững trên mức đó có thể mở ra cánh cửa hướng tới $4,400 và có thể kiểm tra lại $4,500 trong tuần tới. Bất kỳ đợt thoái lui ngắn nào hướng tới $4,180–$4,200 có khả năng sẽ thu hút những người mua đã bỏ lỡ sự đột phá, củng cố cấu trúc. Thị trường vẫn nhạy cảm với tâm lý rủi ro tổng thể, nhưng các yếu tố kỹ thuật hiện tại ủng hộ đà tăng thêm.

Ethereum tiếp tục cho thấy các dấu hiệu cổ điển của một xu hướng tăng cường: các đỉnh cao hơn, khối lượng tăng và các đợt thoái lui linh hoạt. Miễn là khối lượng vẫn hỗ trợ và giá tôn trọng các mức hỗ trợ mới, ETH dường như đã sẵn sàng để kéo dài đợt phục hồi của mình. Biểu đồ phản ánh sự tự tin trở lại thị trường và con đường ít kháng cự nhất vẫn cao hơn.