Giới thiệu
Kể từ ngày 5 tháng 7, Bitcoin đã chứng kiến 1,91 tỷ đô la Mỹ đổ vào các quỹ được giao dịch trên sàn giao dịch tập trung (ETF) tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, giá của đồng tiền này vẫn đang chật vật để duy trì trên mốc 65.000 đô la. Để hiểu tại sao điều này lại xảy ra, cần phải xem xét một số yếu tố trên thị trường tài chính và cách chúng ảnh hưởng đến Bitcoin (BTC).
Giao dịch chênh lệch giá và ETF Bitcoin
Một lý do khiến giá Bitcoin không tăng bất chấp sự gia tăng về dòng vốn đổ vào ETF là do giao dịch chênh lệch giá. Một số nhà đầu tư mua ETF giao ngay không phải để nắm giữ Bitcoin trong dài hạn mà để sử dụng những cổ phiếu này cho các giao dịch tài chính khác. Quỹ phòng hộ, nói riêng, sử dụng các chiến lược chênh lệch giá để kiếm lợi nhuận từ tình trạng kém hiệu quả của thị trường mà không cần đặt cược vào biến động giá.
Ví dụ: giao dịch tiền mặt và giao ngay liên quan đến việc bán hợp đồng tương lai Bitcoin trong khi mua vị thế ETF giao ngay tương đương. Điều này có nghĩa là về cơ bản, họ không đặt cược vào việc giá Bitcoin sẽ tăng.
Quỹ phòng hộ và giao dịch chênh lệch giá
Các quỹ phòng hộ lớn như Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International và Bracebridge Capital đều tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá này. Những quỹ này thường không nắm giữ Bitcoin trong dài hạn hoặc không tin tưởng mạnh mẽ vào giá trị của đồng tiền này. Thay vào đó, họ tập trung vào việc kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá trên thị trường.
Theo dữ liệu của CoinGlass, khối lượng hợp đồng mở tương lai Bitcoin trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), thước đo tổng số hợp đồng đang hoạt động, hiện ở mức 10,2 tỷ đô la, tăng 23% so với tuần trước. Điều này cho thấy rằng nhiều quỹ phòng hộ đang tìm cách kiếm lợi từ mức chênh lệch giá trên các hợp đồng tương lai BTC, hiện ở mức lãi suất 11% một năm.
Người mua ETF Bitcoin giao ngay và tác động đến thị trường
Không phải mọi người mua ETF Bitcoin giao ngay đều đặt cược vào việc giá BTC sẽ tăng. Một số người mua có thể đã chuyển vốn từ các vị thế giao ngay vì lý do thuế hoặc để sử dụng cổ phiếu làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính truyền thống. Sự gia tăng khối lượng hợp đồng mở tương lai BTC của CME lý giải một phần cho tác động hạn chế của dòng vốn ròng đổ vào ETF giao ngay. Mặc dù cuối cùng những quỹ này sẽ đóng các vị thế bán trên thị trường tương lai của họ, tác động đến thị trường được trung hòa bằng cách bán vị thế BTC giao ngay.
Ảnh hưởng của thị trường tài chính truyền thống
Hiệu suất kém của Bitcoin không liên quan đến các thị trường tài chính truyền thống. Vào ngày 16 tháng 7, chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, và giá vàng – được coi là tài sản dự trữ lớn nhất thế giới – đã được giao dịch ở mức cao kỷ lục vào ngày 17 tháng 7. Những sự kiện này cho thấy những thách thức đối với Bitcoin là đặc thù trên thị trường của đồng tiền này.
Giảm cầu đối với các khoản phòng ngừa lạm phát
Một yếu tố khác là sự sụt giảm nhu cầu đối với các khoản phòng ngừa lạm phát. Bitcoin thường được coi là một khoản phòng ngừa rủi ro lạm phát vì nguồn cung cố định của đồng tiền này. Tuy nhiên, lạm phát tại Hoa Kỳ đang giảm và trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đang mạnh lên, cho thấy sự tin tưởng vào chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 5 năm đã giảm từ 4,43% vào ngày 1 tháng 7 xuống còn 4,07% vào ngày 17 tháng 7, cho thấy nhu cầu đối với các trái phiếu này tăng. Các nhà đầu tư chấp nhận lợi suất thấp hơn đối với các tài sản an toàn này hoặc kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trong tương lai. Xu hướng này không thuận lợi cho Bitcoin, một loại tiền thay thế để lưu trữ giá trị.
Sức hấp dẫn của Bitcoin và sự tin tưởng vào nền kinh tế Hoa Kỳ
Sức hấp dẫn chính của Bitcoin nằm ở khả năng dự đoán và sự độc lập của đồng tiền này nhờ chính sách tiền tệ cứng rắn và mạng lưới phi tập trung. Lập luận này trở nên thuyết phục hơn khi các ngân hàng trung ương gặp khó khăn, chẳng hạn như trường hợp tiền tệ mất giá hoặc người dân không tin tưởng vào khả năng trả nợ của chính phủ.
Tuy nhiên, khi lạm phát ở Hoa Kỳ giảm và sự tin tưởng vào nền kinh tế tăng lên, sức hấp dẫn của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị sẽ giảm đi. Các dữ liệu kinh tế vĩ mô tích cực, chẳng hạn như tình hình kinh tế vững mạnh của Hoa Kỳ, có thể tác động tiêu cực đến giá Bitcoin, ngay cả khi có dòng vốn chảy vào ETF giao ngay.
Nhà đầu tư tổ chức và giá Bitcoin
Các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò quan trọng trong biến động giá của Bitcoin. Các quỹ phòng hộ tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá không phải là những người nắm giữ đồng tiền này trong dài hạn thông thường. Các chiến lược của họ bao gồm việc sử dụng các hợp đồng tương lai BTC và các vị thế giao ngay để kiếm lợi nhuận từ tình trạng kém hiệu quả của thị trường.
Những quỹ này cũng đang tác động đến thị trường tương lai Bitcoin của CME. Sự gia tăng khối lượng hợp đồng mở và mức chênh lệch giá lãi suất hàng năm cho thấy nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào giao dịch hợp đồng tương lai BTC. Hoạt động này ảnh hưởng đến biến động giá của Bitcoin, khiến đồng tiền này khó có thể vượt qua mốc 65.000 đô la.
Phần kết luận
Tóm lại, giá Bitcoin vẫn chật vật bất chấp sự gia tăng dòng vốn đổ vào ETF giao ngay do một số yếu tố. Giao dịch chênh lệch giá, sự sụt giảm cầu đối với các khoản phòng ngừa lạm phát và ảnh hưởng của thị trường tài chính truyền thống đều đóng vai trò nhất định. Các quỹ phòng hộ sử dụng các chiến lược chênh lệch giá và sự tin tưởng nói chung vào nền kinh tế Hoa Kỳ cũng tác động đến giá của Bitcoin.
Hiểu được những động lực này giúp giải thích tại sao giá Bitcoin không tăng như kỳ vọng, ngay cả khi có sự đổ vốn đáng kể vào ETF giao ngay. Các nhà đầu tư và nhà giao dịch cần xem xét các yếu tố này khi phân tích hành vi thị trường và diễn biến giá trong tương lai của Bitcoin.
