Trường hợp này quan trọng vì rsETH là một token restaking thanh khoản. Điều đó có nghĩa là người dùng nạp tài sản liên quan đến việc staking Ethereum và nhận được một token mà họ có thể di chuyển, giao dịch hoặc sử dụng trong DeFi trong khi vẫn duy trì rủi ro staking. Kelp DAO đã xây dựng rsETH để hoạt động trên nhiều blockchain, và đó là nơi rủi ro tăng lên. Tiêu chuẩn OFT của LayerZero, hay Omnichain Fungible Token, được thiết kế để di chuyển một token qua nhiều chuỗi trong khi giữ một nguồn cung chung. Điều này giúp việc sử dụng đa chuỗi dễ dàng hơn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc an ninh của cầu nối trở thành yếu tố trung tâm cho sự an toàn của token.

Các báo cáo cho biết vụ rút tiền thành công đầu tiên diễn ra vào 17:35 UTC. Kelp DAO sau đó đã sử dụng đa ký emergency pauser khoảng 46 phút sau để đóng băng các hợp đồng cốt lõi. Lệnh dừng này dường như đã ngăn chặn hai nỗ lực tiếp theo rút thêm 40.000 rsETH. Kelp cho biết đã phát hiện hoạt động đa chuỗi đáng ngờ và đang hợp tác với LayerZero, Unichain, các công ty kiểm toán và các chuyên gia bảo mật bên ngoài để điều tra nguyên nhân gốc rễ. Nói một cách đơn giản, vụ tấn công dường như đã nhắm vào logic cầu nối cho phép rsETH di chuyển giữa các mạng, chứ không phải một ví thông thường hay lỗi giao diện người dùng đơn giản.

Vụ tấn công cũng gây lo ngại vì ví liên quan đến khai thác được cho là đã nhận tài trợ qua Tornado Cash trước sự kiện. Trong các vụ tấn công DeFi, điều này thường là dấu hiệu của nỗ lực che giấu nguồn tiền. Nhà điều tra blockchain ZachXBT đã đánh dấu vụ tấn công ngay sau khi nó xảy ra, và các nhà quan sát thị trường bắt đầu tập trung vào mức độ ảnh hưởng tới nguồn cung rsETH. Các báo cáo cho biết số tiền bị đánh cắp chiếm khoảng 18 % lưu thông rsETH, đủ lớn để tạo áp lực lên các thị trường cho vay, các nguồn dữ liệu giá và các hệ thống rủi ro.

Đó là lý do tại sao Aave hành động nhanh chóng. Aave đã đóng băng các thị trường rsETH trên V3 và V4 và khẳng định các hợp đồng thông minh của mình không phải là nguồn gốc của vụ tấn công. Vấn đề lớn hơn đối với Aave là nợ xấu. Trong cho vay, nợ xấu có thể xuất hiện khi tài sản thế chấp mất giá hoặc không thể thanh lý kịp thời. Tài liệu của Aave lưu ý rằng rủi ro cầu nối và rủi ro mạng có thể góp phần vào vấn đề này. Hệ thống Umbrella của họ được xây dựng như một công cụ rủi ro tự động trên chuỗi nhằm giúp bù đắp các khoản thâm hụt, mặc dù Aave sau đó đã điều chỉnh cách diễn đạt công khai và cho biết sẽ tìm cách bù đắp bất kỳ khoản thiếu hụt nào từ sự kiện này.

Đây cũng không phải là lần đầu tiên rsETH gặp vấn đề. Kelp DAO đã có một sự cố khác vào tháng 4 năm 2025, khi họ tạm dừng gửi và rút tiền sau khi một lỗi trong hợp đồng phí gây ra việc đúc rsETH vượt mức. Kelp cho biết không có quỹ người dùng nào bị mất trong vụ việc trước đó, nhưng vụ khai thác mới nghiêm trọng hơn nhiều vì dường như liên quan đến mất trực tiếp quỹ ở quy mô lớn. Lịch sử này quan trọng. Trong crypto, một sự cố có thể được xem là một sai lầm. Hai sự cố trong vòng một năm đặt ra những câu hỏi khó hơn về thiết kế, kiểm thử và kiểm soát hoạt động.

Bài học lớn từ vụ tấn công Kelp DAO là rủi ro DeFi không dừng lại ở một giao thức duy nhất. Một cuộc tấn công cầu nối có thể ảnh hưởng đến một token, sau đó lan rộng vào các thị trường cho vay, và cuối cùng ảnh hưởng đến người dùng chưa từng chạm tới cầu nối. Đó là chi phí ẩn của tính khả hợp (composability). Các hệ thống như Kelp DAO, LayerZero và Aave được xây dựng để kết nối các thị trường crypto, nhưng các kết nối mạnh mẽ cũng mang lại áp lực nhanh hơn khi có sự cố. Đối với người dùng, vụ tấn công Kelp DAO là lời nhắc rằng token restaking thanh khoản, token đa chuỗi và lợi suất DeFi có thể mang lại tính linh hoạt, nhưng chúng cũng thêm các lớp rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro cầu nối và rủi ro tài sản thế chấp, có thể đồng thời thất bại.

Cho đến nay, Nhật Bản chủ yếu điều chỉnh tiền điện tử theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán. Cấu trúc cũ này có lý khi các đồng tiền kỹ thuật số được xem chủ yếu là phương tiện thanh toán. Nhưng thị trường đã thay đổi. Ngày càng có nhiều người mua Bitcoin và các token khác như tài sản đầu tư. Theo kế hoạch mới, việc giám sát sẽ chuyển sang Đạo luật Công cụ Tài chính và Giao dịch, cùng hệ thống pháp lý được sử dụng cho các sản phẩm đầu tư truyền thống hơn. Điều này đưa quy định tiền điện tử của Nhật Bản vào một con đường hoàn toàn khác và đưa các quy tắc tài sản kỹ thuật số gần hơn với quy tắc của thị trường chứng khoán.

Một trong những thay đổi lớn nhất là lệnh cấm giao dịch nội gián trong tiền điện tử. Nói một cách đơn giản, mọi người sẽ không được phép giao dịch tiền điện tử dựa trên thông tin bí mật mà công chúng không có. Quy tắc này thường thấy ở thị trường chứng khoán, nhưng trong tiền điện tử thường ít rõ ràng. Nhật Bản muốn lấp đầy khoảng trống này. Dự luật cũng quy định các nhà phát hành tiền điện tử sẽ phải thực hiện công bố thông tin hàng năm, điều này sẽ cung cấp cho nhà đầu tư nhiều thông tin hơn về các tài sản họ đang mua. Đồng thời, các công ty hiện được gọi là “nhà điều hành sàn giao dịch tài sản tiền điện tử” sẽ được đổi tên thành “nhà điều hành giao dịch tài sản tiền điện tử,” một dấu hiệu cho thấy thị trường đang được xem xét rõ ràng hơn như một doanh nghiệp đầu tư.

Các hình phạt trong dự luật cũng trở nên nghiêm khắc hơn nhiều. Những người bán không có giấy phép có thể đối mặt với tối đa 10 năm tù. Mức phạt tối đa sẽ tăng từ 3 triệu yên lên 10 triệu yên. Đây là một bước nhảy đáng chú ý, cho thấy Nhật Bản nghiêm túc trong việc bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường. Các cơ quan quản lý dường như tin rằng các quy tắc mạnh hơn và hình phạt nặng hơn là cần thiết vì thị trường tiền điện tử hiện đã lớn hơn và quan trọng hơn nhiều so với vài năm trước. Nhật Bản có hơn 13 triệu tài khoản tiền điện tử, và các báo cáo cho biết các cơ quan đã nhận được hơn 350 khiếu nại liên quan đến gian lận mỗi tháng. Những con số này giúp giải thích tại sao bảo vệ nhà đầu tư đã trở thành ưu tiên lớn hơn.

Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết chính phủ muốn mở rộng nguồn vốn tăng trưởng đồng thời bảo vệ nhà đầu tư và giữ cho thị trường công bằng, minh bạch. Mục tiêu này giúp liên kết toàn bộ chính sách lại với nhau. Nhật Bản không có ý định đóng cửa tiền điện tử. Họ muốn thị trường tiền điện tử trông giống hơn một thị trường tài chính trưởng thành. Nói cách khác, chính phủ muốn một ngành tiền điện tử có thể thu hút vốn mà không để các nhà đầu tư cá nhân phải chịu rủi ro vì thiếu công bố thông tin, gian lận và lạm dụng thông tin nội gián.

Đó cũng là lý do tại sao cuộc tranh luận về thuế lại quan trọng. Cùng với luật tiền điện tử nghiêm ngặt hơn, Nhật Bản cũng đang thảo luận về mức thuế thấp hơn đối với lợi nhuận từ tiền điện tử. Hiện tại, lợi nhuận từ tiền điện tử ở Nhật Bản có thể bị đánh thuế lên tới khoảng 55% theo quy định thuế thu nhập hiện hành. Một đề xuất được Ủy ban Dịch vụ Tài chính ủng hộ sẽ hướng tới mức thuế cố định 20%, gần hơn với cách đánh thuế đối với cổ phiếu Nhật Bản. Đây sẽ là một thay đổi lớn cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư dài hạn. Nó có thể làm cho Nhật Bản trở nên cạnh tranh hơn như một thị trường tiền điện tử, đặc biệt nếu các công ty và nhà đầu tư tin rằng họ có thể hoạt động dưới các quy tắc rõ ràng với một hệ thống thuế công bằng hơn.

Khi gộp lại, những động thái này cho thấy một chiến lược hai mặt. Nhật Bản muốn tăng cường tuân thủ tiền điện tử, đồng thời cũng muốn tạo ra một hệ thống đầu tư tiền điện tử khả thi hơn. Sự kết hợp này có thể khiến quốc gia này nổi bật. Một số thị trường vẫn đang vật lộn với các quy tắc tài sản kỹ thuật số chưa rõ ràng. Nhật Bản đang chọn một hướng đi khác: giám sát chặt chẽ hơn, công bố thông tin tốt hơn, hình phạt nặng hơn và cấu trúc thuế có thể hợp lý hơn đối với các nhà đầu tư nghiêm túc. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn, điều này gửi một thông điệp rõ ràng. Nhật Bản xem tiền điện tử là một phần của tài chính hiện đại và muốn thị trường tiền điện tử phát triển dưới những quy định giống như phần còn lại của hệ thống tài chính.

Khoảng cách giữa người thắng và người thua còn trở nên rõ rệt hơn khi nhìn sâu hơn. Sergeenkov đã theo dõi luồng USDC trên Polygon qua các giao dịch mua, bán, đổi, chia và hợp nhất. Điều này cho anh một bức tranh toàn diện hơn so với các nghiên cứu trước, giải thích tại sao tỷ lệ lỗ của anh cao hơn so với một nghiên cứu vào tháng 12 / 2025, nghiên cứu đó cho thấy 70 % các nhà giao dịch không có lợi nhuận. Mô hình ở mức cao cũng rất đáng chú ý. Chỉ một phần rất nhỏ các nhà giao dịch Polymarket đạt lợi nhuận hàng tháng đáng kể, và nhiều ví kiếm được 5.000 USD mỗi tháng chỉ hoạt động trong một tháng duy nhất. Nói một cách đơn giản, hầu hết người dùng Polymarket vào một lần, giao dịch trong thời gian ngắn, rồi rời đi.

Kết quả yếu kém của người dùng cá nhân này đồng thời đứng cạnh tốc độ tăng trưởng nhanh của nền tảng. MLB đã công bố Polymarket là đối tác sàn thị trường dự đoán độc quyền vào ngày 19 / 3. Reuters đưa tin thỏa thuận có thể trị giá khoảng 300 triệu USD trong ba năm. Cùng thời điểm đó, các thị trường dự đoán đã chuyển từ giao dịch tiền mã hoá ngách sang một thị trường được các ngân hàng, nhà phân tích và các phòng giao dịch theo dõi. TRM Labs cho biết khối lượng giao dịch hàng tháng trên các thị trường dự đoán đã tăng từ khoảng 1,2 tỷ USD vào đầu năm 2025 lên hơn 20 tỷ USD vào đầu năm 2026. Khối lượng giao dịch của Polymarket trong năm 2025 đã vượt 22 tỷ USD trong 11 tháng đầu, trong khi số nhà giao dịch hoạt động hàng tháng đạt hàng trăm ngàn vào cuối năm 2025.

Hoạt động giao dịch giúp giải thích tại sao Polymarket vẫn tiếp tục phát triển ngay cả khi phần lớn các nhà giao dịch mất tiền. Trong những thị trường này, giá đóng vai trò như xác suất. Một hợp đồng giao dịch ở mức 74 cents ngụ ý khả năng 74 %. Khi rủi ro chiến tranh, cú sốc dầu mỏ hoặc tiêu đề bầu cử xuất hiện, giá Polymarket di chuyển nhanh vì các nhà giao dịch đang đặt tiền vào quan điểm của mình, không chỉ trả lời một cuộc khảo sát. Khối lượng giao dịch thường tăng đồng thời. Sự kết hợp giữa việc khám phá giá nhanh và khối lượng lớn là lý do một số nhà đầu tư hiện coi Polymarket như một tín hiệu cảm xúc trực tiếp cho rủi ro vĩ mô. Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, tỉ lệ cược trên dầu, xung đột và các thị trường chính sách có thể di chuyển trước khi các ghi chú phân tích chậm rãi bắt kịp.

Nhưng cùng với giá và khối lượng giao dịch làm cho Polymarket trở nên hữu ích cũng đồng thời giúp các nhà giao dịch có kỹ năng vượt qua những người dùng chậm hơn. Một bài báo từ IMDEA Networks cho thấy các nhà giao dịch chênh lệch đã rút ra khoảng 40 triệu USD từ Polymarket trong thời gian nghiên cứu. Ví đứng đầu kiếm được khoảng 2 triệu USD qua 4.049 giao dịch, tương đương khoảng 496 USD mỗi giao dịch. Nghiên cứu chỉ ra rằng lợi nhuận lớn nhất thường thuộc về những nhà giao dịch sử dụng bot, hệ thống tạo thị trường và chiến lược dựa trên tốc độ. Các nhà giao dịch cá nhân trên Polymarket phản ứng thủ công với tin tức nóng thường chỉ kịp vào sau khi thị trường đã di chuyển.

Đây là nơi cuộc tranh luận đạo đức trở nên khó bỏ qua. Khi Polymarket mở rộng sang thể thao và địa chính trị, ngày càng có nhiều người đặt câu hỏi liệu mọi sự kiện trực tiếp có nên trở thành một thị trường hay không. Sự phản đối gia tăng sau khi Polymarket tổ chức các thị trường liên quan đến số phận của quân đội Mỹ và kết quả cứu trợ, rồi gỡ bỏ chúng sau khi nhận được chỉ trích. Mối quan ngại rộng hơn rất đơn giản: Polymarket có thể hữu ích như một công cụ tín hiệu, nhưng đồng thời nó tạo ra một hệ thống mà trong đó xung đột, tử vong và nỗi sợ có thể chuyển thành khối lượng giao dịch. Những người ủng hộ cho rằng thị trường dự đoán giúp đo lường kỳ vọng thời gian thực. Những người phản đối cho rằng chúng có thể vượt qua ranh giới đạo đức và có thể cần các quy định chặt chẽ hơn.

Polymarket hiện đang cố gắng cải thiện nền tảng của mình. Vào ngày 6 / 4, họ công bố điều họ gọi là thay đổi cơ sở hạ tầng lớn nhất kể từ khi ra mắt: một động cơ giao dịch được xây dựng lại, hợp đồng được nâng cấp và một token thế chấp mới gọi là Polymarket USD, được hỗ trợ 1:1 bằng USDC, để thay thế USDC.e đã được cầu nối. Bản nâng cấp nhằm cải thiện việc thực hiện lệnh và giảm ma sát. Điều này có thể giúp nền tảng mở rộng quy mô, nhưng không giải quyết được vấn đề cơ bản được dữ liệu chỉ ra. Hệ thống đường ray tốt hơn không đồng nghĩa với kết quả tốt hơn cho các nhà giao dịch Polymarket. Nếu có gì, các thị trường nhanh hơn có thể làm cho cuộc sống còn khó khăn hơn cho những người giao dịch theo cảm tính.

Câu chuyện lớn hơn là Polymarket đang phát triển đồng thời theo hai hướng. Nó đang trở nên quan trọng hơn như một tín hiệu thị trường, đồng thời trở nên ít khoan dung hơn với những nhà giao dịch bình thường. Sự phân tách này giúp liên kết toàn bộ bức tranh lại với nhau. Polymarket có thể có sức ảnh hưởng, tính thanh khoản và tốc độ, nhưng vẫn là một trò chơi thua lỗ cho hầu hết mọi người trên nền tảng. Trừ khi Polymarket bổ sung giáo dục tốt hơn hoặc các thị trường thực hành ít rủi ro, làn sóng nhà giao dịch mới tiếp theo có thể sẽ tiếp tục học cùng một bài học đắt giá.

Biểu đồ kèm theo động thái này giúp lý giải vì sao trader chú ý. Nó thể hiện đà tăng rõ rệt trong nhiều phiên, với lực mua trải đều hầu hết các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay thay vì dồn vào một quỹ. Sự lan tỏa này rất quan trọng. Khi chỉ một ETF gánh vác, đà có thể nhanh chóng tàn. Khi nhiều quỹ cùng thu tiền, thường báo hiệu nhu cầu tổ chức rộng lớn hơn. Khối lượng giao dịch cũng khả quan. Một cú bùng dòng tiền sau đợt giảm có thể đánh dấu đảo chiều tâm lý, nhất là khi thị trường đã loại bỏ nhà đầu tư yếu tay.

Bitcoin hiện giao dịch quanh 68.409 USD. Mức này đặt nó gần đỉnh vùng giao động gần đây được mô tả trong bình luận thị trường, phù hợp với nhận định người mua đang bảo vệ thị trường sau đợt đảo chiều. Hành động giá gần ngưỡng này cho thấy Bitcoin đang thử thách vùng then chốt, nơi cần tiếp tục xuất hiện cầu mới. Nếu dòng tiền duy trì mạnh, trader có thể coi đây là giai đoạn tích lũy. Nếu dòng tiền suy yếu, thị trường có thể quay lại sideway. Hiện tại, giá và dữ liệu dòng tiền đang cùng chiều, giúp đà bật có trọng lượng hơn.

Tâm lý risk-on tương tự cũng xuất hiện ở các đồng lớn khác, dù Bitcoin vẫn dẫn dắt câu chuyện. Ethereum hiện giao dịch gần 1.985,58 USD, còn Solana ở mức 85,06 USD. Cả hai vẫn gắn với tâm lý chung toàn thị trường, nhưng không có hỗ trợ trực tiếp từ ETF như Bitcoin. Khoảng cách này giúp giải thích vì sao Bitcoin đang thu hút sự chú ý mạnh nhất từ trader và nhà phân bổ lớn ở giai đoạn này của chu kỳ.

Một lý do khác khiến thị trường tập trung vào Bitcoin là đợt mua mới nhất của Strategy. Công ty công bố đã mua thêm 3.015 bitcoin, trị giá khoảng 204,1 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên 720.737 BTC tính đến 2 tháng 3. Với giá Bitcoin hiện tại, toàn bộ khối tài sản này trị giá khoảng 49,3 tỷ USD, vẫn thấp hơn so với giá trị gốc được báo cáo khoảng 54,77 tỷ USD, nghĩa là vị thế vẫn lỗ khoảng 5,47 tỷ USD trên giấy. Tuy vậy, đợt mua mới cho thấy công ty vẫn tích lũy trong giai đoạn yếu, không rút khỏi kế hoạch dài hạn.

Đây là nơi hai câu chuyện chính gặp nhau. Dòng tiền vào ETF cho thấy vốn bên ngoài quay lại. Việc mua của Strategy cho thấy một trong những tổ chức nắm giữ lớn nhất vẫn sẵn sàng gia tăng tiếp xúc. Cùng lúc, chúng thu hẹp nguồn cung khả dụng và hỗ trợ Bitcoin gần vùng giá hiện tại. Đợt mua 3.015 BTC mới chỉ riêng lẻ đã trị giá khoảng 206,3 triệu USD theo giá hôm nay, cao hơn một chút so với chi phí mua được công bố, đồng thời cho thấy giá có thể thay đổi nhanh thế nào quanh những đợt mua này.

Với trader, bài học chính rất đơn giản. Thị trường không còn bị thúc đẩy bởi một tin tức đơn lẻ. Dòng tiền vào quỹ, sự tham gia mạnh hơn trên các ETF và việc tích lũy đều đặn từ kho dự trữ đều đang cùng hướng. Giá phản ứng và xu hướng khối lượng trong biểu đồ ủng hộ động thái đó. Điều này không đảm bảo bứt phá, nhưng khiến đà bật trông vững hơn một cú nhảy ngắn hạn. Nếu Bitcoin tiếp tục giữ vùng này và khối lượng duy trì, nhịp tăng tiếp theo vẫn còn trong tầm ngắm.

Ý tưởng lớn đằng sau đợt ra mắt này rất đơn giản: giữ chân người dùng trên một nền tảng. Thay vì mở ứng dụng này để xem tiền mã hóa, ứng dụng khác để giao dịch cổ phiếu và ứng dụng thứ ba để nghiên cứu, Coinbase muốn trở thành nơi mọi thứ diễn ra. Đó là lý do vì sao thỏa thuận hợp tác với Yahoo Finance quan trọng không kém gì tính năng giao dịch cổ phiếu. Yahoo Finance là một trong những trang tài chính lớn nhất thế giới, và Coinbase cho biết người dùng sẽ có thể chuyển từ việc nghiên cứu trên Yahoo Finance sang đặt lệnh trên Coinbase chỉ bằng một cú nhấp chuột. Yahoo Finance cũng sẽ tích hợp dữ liệu Coinbase vào các công cụ của mình, giúp người dùng theo dõi cả tiền mã hóa và cổ phiếu trong một luồng thông tin thống nhất.

Đây là một bước đi khôn ngoan đối với Coinbase vì khối lượng giao dịch tiền mã hóa có thể biến động mạnh theo thị trường. Khi giá tăng, hoạt động tăng vọt. Khi giá giảm, giao dịch thường chậm lại. Bằng cách thêm cổ phiếu và ETF, Coinbase có thêm một nguồn hoạt động không chỉ phụ thuộc vào đà tăng giá của Bitcoin hay altcoin. Nó cũng cho người dùng Coinbase lý do để tiếp tục giao dịch trong những giai đoạn tiền mã hóa trầm lắng. Nói cách khác, Coinbase không từ bỏ tiền mã hóa; họ dùng cổ phiếu để khiến ứng dụng trở nên “dính” hơn.

Mặt hạ tầng cũng là phần then chốt của câu chuyện. Coinbase đang hợp tác với Apex Fintech Solutions để xử lý bù trừ, lưu ký và khớp lệnh cho chứng khoán. Nghe có vẻ kỹ thuật, nhưng điều này quan trọng vì giao dịch cổ phiếu có những quy định nghiêm ngặt ở khâu hậu cần. Coinbase có thể tập trung vào ứng dụng và trải nghiệm người dùng, trong khi Apex lo phần “đường ống” phức tạp. Apex còn cho biết thiết lập này giúp người dùng tận dụng giá trị toàn bộ mối quan hệ với Coinbase – gồm tiền mặt và tiền mã hóa – để mua chứng khoán thời gian thực. Điều này phù hợp với lời hứa “một tài khoản thống nhất” và ít trễ nải của Coinbase.

Coinbase cũng nối đợt ra mắt này với kế hoạch lớn hơn: hãng muốn một thị trường “luôn mở”, và việc mở rộng cổ phiếu là một bước đi. Giao dịch cổ phiếu Mỹ giờ đã 24 giờ một ngày, 5 ngày một tuần trên Coinbase đối với các mã đủ điều kiện, và công ty dự định nâng danh mục từ khoảng 6.000 chứng khoán lên hơn 8.000. Coinbase còn nói sẽ mở rộng sản phẩm vĩnh viễn trên cổ phiếu ra ngoài nước Mỹ – thông qua thực thể tại Bermuda – nếu cơ quan quản lý đồng ý. Thêm vào đó, hãng đang hướng tới cổ phiếu token hóa, có thể cho phép người dùng giao dịch cổ phần trên chuỗi khối và dùng những tài sản đó làm tài sản thế chấp. Điều đó sẽ xích lại gần hơn nữa thị trường chứng khoán và tiền mã hóa trong lòng Coinbase.

Phản ứng thị trường cho thấy giới giao dịch đang chú ý. Biểu đồ giá và khối lượng cổ phiếu Coinbase thể hiện sự quan tâm mạnh sau thông báo. Barron’s đưa tin cổ phiếu Coinbase tăng khoảng 13% vào thứ Tư sau khi công bố giao dịch cổ phiếu, còn Robinhood cũng tăng theo. Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy COIN ở 162,03 USD, mở phiên tại 171,50 USD, cao nhất 168,89 USD, thấp nhất 158,79 USD và khối lượng trong phiên gần 12,7 triệu cổ phiếu. Dải giá và cú bật khối lượng cho thấy giao dịch sôi động và định vị lại nhanh, chứ không phải dao động lặng lẽ. Nói thẳng, trader phản ứng tức thì, khối lượng mở rộng và thị trường coi đây là một tin kinh doanh thực sự, chứ không chỉ là tiêu đề sản phẩm.

Giá tiền mã hóa vẫn là bối cảnh phía sau. Bitcoin hiện quanh 69.339 USD, và điều đó quan trọng vì hoạt động giao dịch Coinbase thường tăng khi Bitcoin biến động mạnh theo bất kỳ hướng nào. Nếu Bitcoin tiếp tục biến động trong khi Coinbase thêm giao dịch cổ phiếu và ETF, sàn có thể thu hút cả trader tiền mã hóa lẫn trader chứng khoán trong cùng một chu kỳ. Đó là mắt xích giữa các chủ đề: Bitcoin thu hút sự chú ý, Yahoo Finance thúc đẩy khám phá, Apex hỗ trợ khớp lệnh, còn Coinbase gắn kết tất cả trong một tài khoản.

Với người dùng, lời chào mời rất dễ hiểu: Coinbase giờ cung cấp tiền mã hóa, cổ phiếu, ETF, cổ phiếu phân đoạn và truy cập 24/5 tại một nơi, với Yahoo Finance giúp chuyển từ nghiên cứu sang hành động. Với nhà đầu tư theo dõi doanh nghiệp, câu chuyện lớn hơn là Coinbase đang tìm cách trở thành một nền tảng tài chính toàn diện, chứ không chỉ là sàn tiền mã hóa. Nếu Coinbase tiếp tục bổ sung sản phẩm mà vẫn giữ trải nghiệm đơn giản, đây có thể là một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy giai đoạn tiếp theo của tiền mã hóa không tách rời khỏi thị trường truyền thống – mà được xây dựng ngay trên nền tảng của chúng.

Đối tác có khả năng được nêu trong báo cáo là Stripe – điều này hoàn toàn hợp lý. Stripe hiện đã là một công ty thanh toán lớn, hoàn tất việc mua lại Bridge vào tháng 2 năm 2025, và Bridge tập trung vào cơ sở hạ tầng stablecoin. Stripe cũng có mối liên kết chặt chẽ hơn với Meta ở cấp độ hội đồng quản trị, kể từ khi Meta công bố Patrick Collison gia nhập hội đồng vào tháng 4 năm 2025. Sự kết hợp này mang lại cho Meta một cách để sử dụng các tuyến stablecoin mà không phải tự gánh toàn bộ gánh nặng kỹ thuật và quy định.

Đây là một bước chuyển lớn so với thời kỳ Libra và Diem. Quay lại năm 2019, Meta đã cố gắng khởi chạy Libra như một dự án tiền kỹ thuật số quy mô lớn hơn. Công ty đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ từ các nhà lập pháp và cơ quan quản lý, và dự án sau đó được đổi tên thành Diem trước khi cuối cùng bị đóng cửa. Vào đầu năm 2022, Hiệp hội Diem đã bán tài sản cho Silvergate, kết thúc lần đầu tiên Meta thúc đẩy stablecoin. Kế hoạch cũ cố gắng đưa Meta gần như trở thành trung tâm của một hệ thống tiền tệ mới. Kế hoạch mới trông giống như một chiến lược tích hợp stablecoin: sử dụng cơ sở hạ tầng stablecoin hiện có, giữ khoảng cách, và tập trung vào thanh toán bên trong các ứng dụng mọi người đã sử dụng.

Thời điểm cũng có vẻ tốt hơn cho việc ra mắt stablecoin so với vài năm trước. Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã được gửi đến Tổng thống Trump và sau đó được ký thành luật, tạo ra một khuôn khổ pháp lý cho các nhà phát hành stablecoin được neo bằng đô la. Các quy tắc vẫn đang được hoàn thiện chi tiết, nhưng con đường pháp lý đã rõ ràng hơn nhiều so với thời Libra. Sự thay đổi này giúp giải thích tại sao một công ty công nghệ lớn lại xem xét lại thanh toán stablecoin vào lúc này, đặc biệt là đối với chuyển tiền xuyên biên giới và thương mại chi phí thấp. Một sản phẩm stablecoin bên trong WhatsApp hoặc Instagram có thể khiến các khoản thanh toán nhỏ và chuyển tiền nhanh hơn nhiều so với các tuyến ngân hàng cũ ở nhiều thị trường.

Thiết lập biểu đồ xung quanh câu chuyện này hỗ trợ quan điểm đó. Giá stablecoin không được dự kiến biến động nhiều, vì vậy biểu đồ giá ít quan trọng hơn biểu đồ khối lượng. Hiện tại, USDT vẫn giao dịch gần 1,00 USD, và USDC cũng giao dịch ở mức khoảng 1,00 USD, cho thấy thị trường đang coi các cặp stablecoin hàng đầu như công cụ thanh toán hoạt động, không phải là tiền đầu cơ. Tín hiệu quan trọng hơn là khối lượng: CoinGecko cho thấy khoảng 70,9 tỷ USD khối lượng USDT trong 24 giờ và khoảng 11,8 tỷ USD khối lượng USDC trong 24 giờ. Loại khối lượng đó cho bạn biết nhu cầu stablecoin gắn liền với hoạt động chuyển giao và giao dịch thực tế, chính xác là thị trường mà Meta muốn khai thác.

Biểu đồ stablecoin rộng hơn cũng giúp liên kết câu chuyện lại với nhau. DeFiLlama cho thấy tổng vốn hóa thị trường stablecoin vào khoảng 308,8 tỷ USD, với sự thống trị của USDT gần 59,4%. Biểu đồ thị trường của CoinGecko cũng đặt giá trị thị trường stablecoin vào khoảng 311 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là Meta không đang cố tạo ra nhu cầu từ con số không. Họ đang bước vào một thị trường stablecoin đã lớn, thanh khoản và năng động. Nếu Meta có thể thêm một ví stablecoin đơn giản và các công cụ thanh toán mượt mà, họ có thể thúc đẩy nhiều việc sử dụng stablecoin hơn trong thương mại xã hội, chi trả cho người sáng tạo và thanh toán xuyên biên giới, ngay cả khi không bao giờ tự phát hành stablecoin.

Vẫn còn rủi ro. Quy định stablecoin đang di chuyển, nhưng chưa hoàn toàn được quyết định. Thị trường cũng vẫn tập trung, và Reuters gần đây đã lưu ý mức độ tập trung của các nhà phát hành stablecoin lớn đối với thị trường tiền mã hóa. Điều đó có nghĩa là bất kỳ sự mở rộng stablecoin nào của Meta có khả năng sẽ phải đối mặt với sự xem xét chặt chẽ từ các cơ quan quản lý và ngân hàng. Meta cũng vẫn mang gánh nặng từ thời kỳ Cambridge Analytica, vì vậy niềm tin và tuân thủ sẽ quan trọng không kém thiết kế sản phẩm.

Tuy nhiên, logic kinh doanh rõ ràng. Meta có người dùng, Stripe có hạ tầng thanh toán, Bridge có công cụ stablecoin, và thị trường stablecoin đã có sẵn thanh khoản và khối lượng để hỗ trợ một đợt triển khai lớn. Nếu kế hoạch stablecoin này ra mắt, Meta có thể sẽ không hồi sinh Libra về mặt danh xưng, nhưng sẽ theo đuổi cùng một mục tiêu cốt lõi với một con đường sạch sẽ hơn: khiến thanh toán stablecoin trở nên bình thường bên trong các ứng dụng mà mọi người đã sử dụng hàng ngày.

Sự chú ý tăng vọt khi hồ sơ liên kết công ty với một giám đốc tên Trương Huệ – một cái tên cực kỳ phổ biến. Điều đó khiến trader và nhà phân tích khó xác định danh tính người đứng sau khoản mua. Sau đó, các báo cáo nối cùng tên này với Avecamour Advice, công ty Hồng Kông có dây mơ rễ má với một thực thể tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, thêm lớp phức tạp mới. Người phát ngôn của Laurore sau đó nói vị thế phản ánh niềm tin cá nhân của chủ sở hữu và người này muốn giữ kín danh tính.

Câu trả lời đó giải quyết một điểm nhưng vẫn để lại câu hỏi lớn: đây là nhà đầu tư cá nhân đặt cược lớn vào ETF Bitcoin, hay là phần của dòng vốn offshore rộng lớn đang chảy qua Hồng Kông vào sản phẩm tiền mã hóa Mỹ? Cả hai giả thuyết đều phù hợp với hiện tại. Một số người theo dõi thị trường thấy có thể là chảy máy vốn từ Trung Quốc đại lục sang tài sản ngoài khơi. Người khác lại thấy lời giải đơn giản hơn: văn phòng gia đình hay phương tiện đầu tư tư nhân chọn ETF Bitcoin Mỹ vì thị trường Mỹ sâu, rẻ và dễ giao dịch khối lượng lớn.

Giả thuyết thứ hai rất quan trọng vì quy mô và thanh khoản hiện là yếu tố chính trong giao dịch ETF Bitcoin. IBIT của BlackRock vẫn là một trong những sản phẩm lớn nhất và thanh khoản nhất trên thị trường, với tài sản ròng hơn 51 tỷ USD, tỷ lệ phí 0,25 % và khối lượng giao dịch hàng ngày hàng chục triệu cổ phiếu. Với nhà đầu tư lớn, điều đó tạo ra sự khác biệt lớn. Lệnh lớn thường vào và ra dễ dàng hơn ở ETF Bitcoin Mỹ so với sản phẩm khu vực nhỏ hơn. Trang quỹ của BlackRock thể hiện cả quy mô tài sản và hoạt động giao dịch mạnh mà các tổ chức tìm kiếm.

Thời điểm cũng quan trọng vì giá Bitcoin đang chịu áp lực. Trong đoạn trích, bitcoin được cho quanh mốc 64.000 USD trong đợt bán tháo dữ dội. Giá bitcoin hiện tại vào khoảng 64.652 USD, giữ thị trường trong cùng vùng và xác nhận trader vẫn đang giằng co quanh 65.000 USD. Thiết lập biểu đồ mô tả trong đoạn trích chỉ ra bước đi risk-off kinh điển: giảm nhanh, khối lượng bán lớn và các đợt hồi yếu. Khi biểu đồ xuất hiện thanh khối lượng đỏ lớn và các bật ngắn, thường có nghĩa người mua thận trọng và người bán vẫn kiểm soát giao dịch ngắn hạn.

Chính vì vậy vùng 65.000 USD quan trọng. Mức từng là hỗ trợ có thể biến thành kháng cự sau khi bị phá. Nói cách khác, trader mua trên mức đó có thể bán khi giá quay lại, làm tăng cung. Đoạn trích lưu ý hơn 200 triệu USD vị thế long đã bị thanh lý trong đợt giảm. Điều này hợp với câu chuyện biểu đồ. Thanh lý bắt buộc thường làm tăng khối lượng và khiến nến trông sắc, đặc biệt trong nhịp giảm đầu.

Bối cảnh thị trường cũng gắn với bước đi giá. Đoạn trích chỉ ra căng thẳng thương mại và bất ổn thuế quan, cùng rủi ro địa chính trị rộng lớn hơn, là lý do khiến nhà đầu tư cắt giảm tiếp xúc tài sản rủi ro. Dù những chủ đề này có thúc mỗi tick hay không, chúng thường định hình cách định vị ngắn hạn. Khi trader lo ngại cú sốc chính sách hay rủi ro xung đột, họ thường giảm đòn bẩy trước. Tiền mã hóa thường cảm thấy áp lực đó nhanh chóng vì giao dịch 24/7 và phản ứng trước khi nhiều thị trường khác mở cửa.

Đây là nơi câu chuyện Laurore và biểu đồ giao nhau. Mặt này, nhà mua lớn tư nhân dùng ETF bitcoin để tiếp cận qua sản phẩm Mỹ được quản lý, thanh khoản. Mặt kia, hành động giá và khối lượng bitcoin cho thấy thị trường vẫn đối mặt nỗi sợ vĩ mô và đặt lại đòn bẩy. Sự kết hợp này không mâu thuẫn – đây là cách thị trường này vận hành hiện nay. Những người mua dài hạn lớn có thể bước vào qua ETF bitcoin ngay cả khi những trader ngắn hạn bị rung lắc bởi biến động.

Hiện tại, nhà mua Laurore vẫn ẩn danh, nhưng thông điệp rõ ràng: dòng vốn lớn vẫn muốn tiếp xúc bitcoin và ETF bitcoin đã trở thành một trong những cách chính để có được điều đó. Đồng thời, biểu đồ cho thấy giá và khối lượng vẫn quan trọng nhất trong ngắn hạn. Nếu bitcoin có thể lấy lại và giữ 65.000 USD với khối lượng mua mạnh hơn, tâm lý có thể cải thiện nhanh chóng. Nếu không, trader sẽ tiếp tục xem mỗi đợt tăng là cơ hội bán cho đến khi thị trường tìm được hỗ trợ mạnh hơn.

Biểu đồ trong bài viết thể hiện rõ sự thay đổi then chốt: thị trường tiền mã hóa tạo đỉnh mạnh cuối năm 2025, sau đó lùi dần qua các đỉnh thấp hơn. Mô hình này quan trọng vì đỉnh thấp hơn thường cho thấy lực mua yếu dần sau mỗi lần hồi. Các đợt bán cũng nhanh và sâu, báo hiệu bán cưỡng bức và niềm tin yếu. Nói thẳng, thị trường tiền mã hóa không chỉ nguội đi – nó gãy cấu trúc và trả lại toàn bộ đà tăng.

Hành vi khối lượng giao dịch cũng phù hợp. Trong các đợt điều chỉnh lớn, khối lượng thường tăng khi giảm sâu khi các trader đòn bẩy bị thanh lý và nhà đầu tư ngắn hạn ùa ra. Sau đó khối lượng giảm khi hồi, cho thấy lực mua yếu. Đây đúng kiểu kết hợp giá – khối lượng mà trader tìm trong giai đoạn giảm đòn bẩy, giúp giải thích tại sao thị trường tiền mã hóa khó tạo đáy vững.

Sự yếu đuối không chỉ một đồng. Bitcoin, Ethereum, XRP và Solana đều chìm. Tại thời điểm viết, Bitcoin quanh 67.597 USD, Ethereum 1.953,56 USD, XRP 1,39 USD và Solana 82,71 USD. Những mức này cho thấy thị trường tiền mã hóa đã dịch chuyển xa khỏi đỉnh cuối năm 2025. Bitcoin vẫn dẫn đầu về vốn hóa, nhưng riêng vị thế không đỡ nổi phần còn lại.

Đây là nơi phần sau bài viết nối với phần đầu. Nhận định về chu kỳ yếu đáng chú ý. Trong các chu kỳ trước, nhiều trader kỳ vọng Bitcoin bùng nổ mạnh hơn và luân chuyển sang altcoin. Lần này, Bitcoin lập đỉnh mọi thời đại khoảng 126.000 USD nhưng cú tăng vẫn ngắn so mục tiêu 180 – 200.000 USD mà nhiều người kỳ vọng. Khi Bitcoin không vượt trội lâu, thị trường mất nhiên liệu thường chảy vào altcoin, NFT và các dự án DeFi nhỏ.

Kết quả là thị trường tiền mã hóa trông chín chắn hơn vài khía cạnh nhưng cũng mong manh hơn. Tiền tổ chức từng thúc đẩy tăng, nhưng dòng tổ chức có thể nhanh chóng chậm khi rủi ro vĩ mô tăng. Trader bán lẻ đối mặt làn sóng dự án nhái, phát hành token kém và đầu cơ theo meme. Điều này làm tổn thương niềm tin. Nếu mọi người mất tiền đuổi theo câu chuyện xấu, họ không luân chuyển vốn như các đợt tăng trước, để lại thị trường tiền mã hóa thiếu chiều sâu và độ bền.

Nhận xét về sự mệt mỏi Layer 2 và chất lượng dự án cũng hợp bức tranh lớn. Thị trường tiền mã hóa có thể không cần vô tận token mới nếu nhiều token không thêm giá trị. Trong chu kỳ chặt chẽ, vốn bắt đầu ưu tiên mạng đã chứng minh, người dùng thật và sản phẩm hoạt động. Không có nghĩa sáng tạo hết; có nghĩa thị trường tiền mã hóa áp đặt bài kiểm tra khó hơn: công nghệ tốt hơn, quản trị tốt hơn, trường hợp dùng rõ ràng. Dự án thích nghi có thể sống sót đợt điều chỉnh này. Dự án chỉ dựa hype có thể không.

Có một dấu hiệu hỗ trợ dưới mặt nước. Báo cáo hôm nay cho biết nhu cầu Bitcoin lần đầu tích cực trong ba tháng, gợi ý mua ròng bắt đầu hấp thụ cung mới. Không bảo đảm phục hồi nhanh, nhưng có thể đánh dấu giai đoạn ổn định sớm. Trong thị trường tiền mã hóa kiểu này, đáy thường cần thời gian: giá có thể đi ngang khi volumn nguội và tâm lý yếu.

Vì vậy thị trường tiền mã hóa đang ở điểm quan trọng. Đà tăng biến mất, khẩu vị rủi ro thấp hơn và biểu đồ vẫn hư hại. Nhưng các đợt pullback sâu luôn là phần của thị trường tiền mã hóa. Với trader và holder dài hạn, câu hỏi thực sự là liệu đây trở thành đợt reset kéo dài hay thiết lập mới. Câu trả lời có lẽ đến từ giá và khối lượng trước, sau đó đến tâm lý.

Loại thiết lập này đã từng xuất hiện ở các đồng coin lớn khác. Đầu tháng này, lượng dự trữ Ethereum trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm trong khi giá điều chỉnh. Điểm mấu chốt là hành vi: các đồng coin được chuyển ra khỏi sàn theo thời gian, cho thấy xu hướng lưu trữ và nắm giữ lâu dài. XRP có thể đang chứng kiến một mô hình tương tự. Dự trữ XRP trên Binance đã có xu hướng giảm và tốc độ này tăng nhanh sau khi Binance bật thêm tính năng nạp tiền qua XRP Ledger cho stablecoin RLUSD của Ripple. Thị trường kỳ vọng RLUSD sẽ mang lại nhiều hoạt động hơn trên chuỗi, và đúng là như vậy, nhưng hiệu ứng đầu tiên lại là XRP được rút khỏi sàn thay vì chất đống trên đó.

Tuy nhiên, hành động giá vẫn đang nặng nề. XRP giao dịch gần 1,47 USD tại thời điểm viết bài sau khi giảm khoảng 6% trong 24 giờ. XRP cũng đã rơi trở lại dưới 1,50 USD sau khi không vượt qua được 1,53 USD. Việc thất bại tại đây có ý nghĩa vì 1,50 USD là mốc tâm lý quan trọng mà nhiều trader kỹ thuật theo dõi. Khi XRP mất mức này, một số trader sẽ cắt lỗ nhanh, có thể đẩy XRP xuống thấp hơn ngay cả khi xu hướng on-chain lớn hơn đang hỗ trợ.

Biểu đồ khung 30 phút cặp XRP/USDT trên Binance cho thấy rõ cuộc giằng co này. XRP tăng vọt lên đỉnh cục bộ gần 1,66 USD rồi đảo chiều giảm mạnh. Sau cú sập, XRP hình thành vùng đi ngang gần 1,47–1,50 USD. Các nến có thân nhỏ hơn sau động thái lớn, thường báo hiệu sự tạm dừng khi người mua và người bán tái lập thế trận. Khối lượng kể cùng câu chuyện: các thanh khối lượng cao nhất xuất hiện trong lúc tăng và sau đó là khi bán tháo, rồi khối lượng hạ nhiệt khi XRP đi ngang. Trong các nến gần đây, XRP in giá quanh 1,48 USD với khối lượng khoảng 1,34 triệu XRP, phù hợp với nhận định tích lũy sau một dao động nhanh.

Động lượng vẫn nghiêng về phe gấu. RSI 14 ngày được ghi nhận gần 41,82, chưa đến vùng quá bán nhưng nằm ở nửa yếu của thang đo. Điều này cho thấy XRP vẫn có thể giảm thêm mà không cần bật tăng vì lý do “quá rẻ”. Nói cách khác, XRP chưa chạm đến mức stretched khiến phe bán phải cover.

Một yếu tố khác là nguồn gốc của lực bán. Các báo cáo chỉ ra việc bán XRP mạnh trên Upbit, với khoảng 50 triệu XRP được bán ròng trong cửa sổ ngắn. Khi một sàn duy nhất chứng kiến cơn bán tháo, nó có thể kéo giá XRP toàn thị trường xuống vì các cơ chế arbitrage liên kết các sàn. Áp lực đó có thể lấn át các tín hiệu chậm hơn như dự trữ XRP trên Binange co lại, ít nhất trong vài ngày.

Vốn hóa thị trường cũng thay đổi nhanh. Vốn hóa của XRP được báo cái đã giảm hơn 11 tỷ USD chỉ trong khoảng một ngày. Ngay cả trong thị trường yếu, đây cũng là một cú sốc lớn, phù hợp với sự từ chối nhanh từ đỉnh và các nến đỏ dài xuất hiện sau đó.

Từ đây, các trader có khả năng sẽ tập trung vào một vài mốc rõ ràng. Ở chiều lên, XRP đối mặt kháng cự gần 1,50 USD trước tiên, sau đó là quanh 1,53 USD nơi bắt đầu sự từ chối. Một trần cứng hơn nằm gần 1,58–1,60 USD, chỗ mà đợt tăng trước đã bắt đầu suy yếu. Ở chiều xuống, XRP có hỗ trợ gần 1,46 USD, rồi 1,40 USD là vùng hỗ trợ lớn tiếp theo. Nếu XRP phá và giữ dưới 1,40 USD, biểu đồ sẽ ghi nhận đáy thấp hơn, có thể mời gọi thêm lực bán. Nếu XRP giữ được 1,46 USD và lấy lại 1,50 USD, biểu đồ sẽ trông giống một nền, và các trader có thể bắt đầu chờ đợt đẩy trở lại về 1,53 USD.

Câu hỏi lớn là thời điểm. Dự trữ XRP trên Binance giảm có thể làm giảm nguồn cung bán tức thì, nhưng XRP vẫn cần lực cầu để đẩy giá. RLUSD trên XRP Ledger có thể giúp dần theo thời gian bằng cách thu hút thêm người dùng và dòng tiền vào mạng. Hiện tại, các trader XRP đang theo dõi xem liệu đồng coin chuyển vào ví tự quản có thể bù đắp loại bán tháo nhanh, cảm tính xuất hiện trong các đợt dump trên sàn hay không. XRP đang phát ra cả hai tín hiệu: dấu hiệu tích lũy on-chain thầm lặng và những đợt bán ngắn hạn ồn ào. Sự pha trộn này thường dẫn đến giao dịch giằng co cho đến khi một phe chiếm ưu thế.

Tại Nga, đồng rúp kỹ thuật số nằm ở trung tâm kế hoạch đó. Timur Aitov, thành viên của Phòng Thương mại Nga, cho biết đồng rúp kỹ thuật số “trước hết là một dự án quốc tế,” dù cũng thừa nhận nhu cầu nội địa còn yếu. Sự phân chia này có ý nghĩa. Nga vẫn muốn đồng rúp kỹ thuật số phục vụ thanh toán hằng ngày, nhưng Moscow cũng muốn nó trở thành cầu nối xuyên biên giới với các đối tác BRICS.

Các ngân hàng lớn nhất Nga chưa mấy hào hứng với đồng rúp kỹ thuật số trong nước. CEO Sberbank, German Gref, nói ông không thấy lý do tại sao người dân bình thường cần một lựa chọn CBDC, và cho rằng các ngân hàng cũng không thấy nhu cầu rõ ràng. Aitov đồng tình, cho rằng vấn đề là cầu chứ không chỉ công nghệ. Theo ông, Nga hiện đã có thể thực hiện thanh toán kỹ thuật số nhanh chóng bằng các công cụ ngân hàng hiện hành, nên đồng rúp kỹ thuật số phải tự chứng minh giá trị.

Tuy vậy, Ngân hàng Trung ương Nga vẫn tiến tới mốc thời gian cố định. Các cơ quan quản lý dự kiến triển khai đồng rúp kỹ thuật số quy mô lớn từ 1 tháng 9 năm 2026. Ngân hàng trung ương cho biết người dân sẽ truy cập đồng rúp kỹ thuật số qua các ứng dụng ngân hàng thông thường kết nối với nền tảng của họ, và chuyển tiền sẽ miễn phí cho cá nhân. Với các nhà hoạch định Nga, việc triển khai này giữ đồng rúp kỹ thuật số đúng tiến độ như một lựa chọn thanh toán nội địa và thử nghiệm xuyên biên giới.

Góc độ BRICS đang trở nên sắc nét hơn khi ngân hàng trung ương Ấn Độ đưa ra đề xuất chính thức liên kết các CBDC của BRICS. Các nguồn tin thân cận cho biết Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ muốn đưa chủ đề này vào chương trình nghị sự của một cuộc họp BRICS, tập trung vào thanh toán thương mại và du lịch xuyên biên giới. Nếu các thành viên BRICS chấp thuận, họ sẽ tiến gần hơn tới cơ sở hạ tầng chung và các tiêu chuẩn quản lý thống nhất hơn. Đây là công việc khó, vì cần thỏa thuận về chuẩn tin nhắn, quy tắc tuân thủ, xử lý tranh chấp và quản trị. Nó cũng đòi hỏi quyết định ai đặt ra quy tắc kỹ thuật khi năm hệ thống khác nhau kết nối.

Các động thái của Trung Quốc tạo thêm sức ép. Bắc Kinh đã thử nghiệm sử dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số xuyên biên giới và tiếp tục xây dựng công cụ hỗ trợ thanh toán phi đô la. Với Nga, điều này quan trọng vì Trung Quốc là đối tác thương mại hàng đầu. Nếu Trung Quốc có thể thanh toán và nhận tiền mà không qua hệ thống đô la, Nga muốn có lựa chọn riêng sẵn sàng. Trong kịch bản đó, đồng rúp kỹ thuật số trở nên ít quan trọng trong việc thu hút người mua sắm ở Moscow mà quan trọng hơn trong việc quyết toán hóa đơn xuyên biên giới.

Cuộc tranh luận về stablecoin đặt cạnh kế hoạch CBDC này. Các ngân hàng thương mại Nga đã bày tỏ sự quan tâm tới stablecoin neo giá rúp cho giao dịch xuyên biên giới, vì stablecoin linh hoạt và có thể tích hợp vào hạ tầng thị trường tiền mã hóa. Tuy nhiên, nhiều nhà hoạch định ngân hàng trung ương không tin tưởng chúng. Ngân hàng trung ương Ấn Độ cảnh báo stablecoin có thể đe dọa ổn định tiền tệ, làm suy yếu kiểm soát chính sách và tạo rủi ro cho ngân hàng và toàn hệ thống. Ngân hàng Trung ương Nga có quan điểm tương tự: không phản đối stablecoin trong một số trường hợp xuyên biên giới hạn chế, nhưng loại trừ chúng khỏi thanh toán nội địa. Lập trường đó giải thích vì sao các nhà hoạch định tiếp tục quay lại với đồng rúp kỹ thuật số, dù các ngân hàng ưu tiên token tư nhân.

Nga cũng cho rằng đồng rúp kỹ thuật số có thể giúp chống gian lận và tham nhũng. Aitov nói đồng rúp kỹ thuật số có thể giúp theo dõi tiền bị đánh cắp dễ dàng hơn, vì hồ sơ có thể hiển thị đơn vị đồng rúp kỹ thuật số di chuyển đến đâu và ai nhận. Những người ủng hộ cho rằng khả năng truy vết đó có thể hỗ trợ chi tiêu công và trợ cấp. Các nhà phê bình nói khả năng truy vết đó cũng làm dấy lên lo ngại về quyền riêng tư, vì CBDC có thể giúp nhà nước nhìn thấy rõ luồng tiền hơn.

Cuộc tranh luận diễn ra trong khi thị trường tiền mã hóa vẫn biến động và các nhà lập pháp tiếp tục chỉ trích Bitcoin. Nghị sĩ Nga Anatoly Aksakov, người từng góp phần định hình chính sách tiền mã hóa của Nga, lại dự đoán Bitcoin sẽ sụp đổ theo thời gian vì thiếu cơ sở hậu thuẫn và dựa vào đầu cơ. Nhận xét của ông nhấn mạnh sự chia rẽ rộng hơn: Nga có thể quảng bá đồng rúp kỹ thuật số như một công cụ nhà nước trong khi vẫn hạn chế vai trò tiền mã hóa như tiền tệ.

Một chi tiết cuối xuất hiện tuần này từ tin tức về các cuộc đàm phán kinh tế Mỹ-Nga có thể xảy ra. Một báo cáo của Bloomberg nói một nội bộ điện Kremlin thảo luận khả năng quay lại kênh thanh toán đô la như một phần trong đề xuất kinh tế rộng hơn gửi Tổng thống Donald Trump, với năng lượng và nguyên liệu thô là trọng tâm. Nếu ý tưởng đó thành hiện thực, nó sẽ không xóa bỏ kế hoạch đồng rúp kỹ thuật số. Tuy nhiên, nó cho thấy thông điệp có thể thay đổi nhanh thế nào: Nga có thể ca ngợi đồng rúp kỹ thuật số như cách giảm lệ thuộc đô la, trong khi vẫn khám phá con đường quay lại hệ thống đô la nếu phù hợp với một thỏa thuận lớn hơn. Trên thực tế, Nga dường như muốn có nhiều lựa chọn. Đồng rúp kỹ thuật số mang lại thêm một lựa chọn.