Nhà Trắng sắp tổ chức một phiên họp kín khác vào ngày 10 tháng 2 khi nỗ lực phá vỡ bế tắc về quy định tiền mã hoá tại Mỹ. Cuộc đàm phán diễn ra sau khi cuộc gặp ngày 2 tháng 2 kết thúc không có thỏa thuận, dù các hiệp hội ngân hàng và nhóm tiền mã hoá đều đánh giá cuộc thảo luận là hữu ích. Tranh chấp này đã làm chậm dự luật CLARITY — một dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hoá lớn đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 và vẫn cần tìm đường qua Thượng viện.
Trung tâm của cuộc tranh luận là một câu hỏi: stablecoin có thể trả lãi hoặc các phần thưởng khác cho người nắm giữ hay không? Câu hỏi này đã biến chính sách stablecoin thành rào cản chính cho toàn bộ dự luật. Các nhà lập pháp và vận động hành lang có thể thống nhất về nhiều quy định giao dịch và đăng ký tiền mã hoá, nhưng họ liên tục quay lại vấn đề phần thưởng stablecoin.
Stablecoin là token kỹ thuật số nhằm giữ giá ổn định, thường neo gần 1 đô la Mỹ. Người dùng stablecoin để chuyển tiền nhanh, giao dịch tiền mã hoá và cất giữ tài sản mà không rời khỏi chuỗi khối. Nhiều tổ chức phát hành stablecoin khẳng định họ hậu thuẫn mỗi đồng stablecoin bằng các tài sản dự trữ như tiền mặt và kỳ phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn. Trong khuôn khổ dự luật GENIUS Act, quy tắc dự trữ và công bố thông tin công khai trở thành trọng tâm nhằm tạo niềm tin cho stablecoin.
Sản phẩm mới đẩy tranh luận thêm một bước: stablecoin sinh lời chia sẻ một phần thu nhập từ dự trữ cho người dùng. Tổ chức phát hành có thể kiếm tiền từ khoản dự trữ, sau đó trả lại một phần dưới dạng lãi hoặc thưởng. Các công ty tiền mã hoá cho rằng tính năng này giúp người dùng và giúp họ cạnh tranh. Ngân hàng lại nói nó giống sản phẩm tiền gửi nhưng không có cùng lớp bảo vệ.
Lãnh đạo các ngân hàng cảnh báo lãi stablecoin có thể rút tiền khỏi tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm. Tiền gửi là nguồn vốn chính của nhiều ngân hàng. Nếu khách hàng chuyển tiền sang stablecoin để đuổi lãi suất, ngân hàng lo ngại sẽ đối mặt với chảy máu cọc nhanh hơn trong giai đoạn căng thẳng. Ngân hàng cũng lập luận rằng tổ chức phát hành stablecoin không chịu các quy định về vốn, thanh khoản và giám sát như ngân hàng. Theo họ, lãi stablecoin tạo ra dạng ngân hàng song song có thể phát triển nhanh bên ngoài lưới an toàn thông thường.
Các công ty tiền mã hoá phản biện, gọi lệnh cấm lãi stablecoin là chống cạnh tranh. Họ nói stablecoin không phải tài khoản ngân hàng và không nên bị ép vào cùng khuôn mẫu. Họ cho rằng lãi stablecoin là kết quả bình thường khi dự trữ sinh lời và người dùng xứng đáng chia sẻ giá trị. Ngoài ra, lãi stablecoin giúp thu hút khách hàng mới vì phần thưởng khiến việc thử stablecoin cho thanh toán, giao dịch hoặc tiết kiệm trở nên dễ dàng. Một số lãnh đạo tiền mã hoá cảnh báo nếu Mỹ cấm lãi stablecoin, nhiều hoạt động sẽ dịch chuyển ra nước ngoài và làn sóng tài chính kỹ thuật số tiếp theo sẽ được xây dựng ở nơi khác.
Sự chia rẽ này khiến Nhà Trắng phải can thiệp. Các cuộc đàm phán được điều phối trong khuôn khổ nỗ lực chính sách tiền mã hoá của chính quyền, nhằm đưa hai bên soạn thảo ngôn ngữ thỏa hiệp. Những người thạo tin về cuộc gặp đầu tiên cho biết vấn đề stablecoin vẫn chưa được giải quyết, và Reuters đưa tin cuộc họp kết thúc không có đồng thuận. Phiên tiếp theo dự kiến có thêm lãnh đạo cấp cao, gồm lãnh đạo các ngân hàng lớn và công ty tiền mã hoá hàng đầu.
Một thỏa hiệp, nếu có, có thể dựa trên giới hạn thay vì cấm hoàn toàn. Một phương án là chỉ cho phép trả lãi stablecoin dưới các quy tắc chặt chẽ: yêu cầu dự trữ rõ ràng, quy định ký quỹ chặt và công bố minh bạch. Một lựa chọn khác là hạn chế đối tượng được cung cấp lãi hoặc cách thức quảng bá phần thưởng để tránh nhầm stablecoin với tiền gửi ngân hàng. Các nhà lập pháp cũng có thể bổ sung quy định bảo vệ người tiêu dùng để người dùng hiểu rủi ro, bao gồm việc gì xảy ra nếu tổ chức phát hành stablecoin vỡ nợ và cơ chế chuộc lại trong thời điểm căng thẳng.
Thời gian đang đếm ngược. Nhà Trắng tín hiệu muốn tiến triển sớm và các nhà lập pháp có lịch trình dày đặc. Nếu dự luật CLARITY tiếp tục trì hoãn, nó có thể mất đà và để lại quy định tiền mã hoá trong mớ bòng bong hiện tại mà các công ty đang phàn nàn. Với ngân hàng, đó là câu chuyện về tiền gửi, nguồn vốn và ổn định. Với tiền mã hoá, đó là việc liệu stablecoin có thể hoạt động như tiền hiện đại và liệu đổi mới stablecoin có ở lại Hoa Kỳ.
Cuộc họp ngày 10 tháng 2 có thể không giải quyết mọi chi tiết, nhưng có thể định hướng đi. Nếu các bên đàm phán thống nhất khung cho lãi stablecoin, dự luật rộng lớn hơn có thể tiếp tục di chuyển. Nếu họ thất bại, cuộc chiến stablecoin có thể tiếp tục cản trở nỗ lực lớn hơn nhằm thiết lập quy định liên bang rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số trong bối cảnh việc dùng stablecoin không ngừng mở rộng.
