BitMine Immersion Technologies
BitMine Immersion Technologies, Ethereum’a bağlı devasa bir kağıt zararın üzerinde oturuyor. Şirketin yakın zamandaki fiyatlara göre yaklaşık 9,9 milyar dolar değerinde 4,285 milyon ETH tuttuğunu söylüyor. Ancak ortalama alım fiyatı çok daha yüksekti, bu nedenle fark, son kayıt ve güncellemelere bağlı rakamlara göre 6 milyar doların üzerinde gerçekleşmemiş Ethereum zararına ulaşıyor.
Gerçekleşmemiş zarar, zararın yalnızca kağıt üzerinde var olduğu anlamına geliyor. BitMine hâlâ Ethereum’a sahip. Zarar, Ethereum’u ödediğinden daha ucuza satarsa “gerçek” hâle gelir. Bu detay önemlidir çünkü BitMine, ETH fiyatı düşerken planını “al-sat” değil “tutma” üzerine kurdu.
Şirket kripto para madencisi olarak başladı, ancak 2025’te Ethereum hazine şirketine dönüştü. Hedefi, Ethereum arzının %5’ine ulaşmak; arz şimdiki seviyede kalırsa bu yaklaşık 6 milyon ETH eder. 2026 başında arz takipçileri Ethereum arzını 118–121 milyon aralığında gösteriyor; bu da BitMine’ın yığınının ağın büyük bir parçası olduğunu ortaya koyuyor.
BitMine’ın son alımı, hâlâ Ethereum eklediğini gösterdi. Piyasa düşerken yaklaşık 96 milyon dolar değerinde 41.788 ETH topladı. Şirketin toplamı, kendi açıklamasına ve aynı güncellemeye bağlı diğer raporlara göre artık dolaşımdaki Ethereum arzının %3,5’inin üzerinde.
Sorun basit bir matematik. BitMine çoğunu 3.800 ila 4.001 dolar aralığından topladı, ardından ETH orta-2.000 dolar bandına kaydı. Bir raporda, şirket yaklaşık 3,7 milyon Ethereum’u 14,95 milyar dolara almış, aynı miktar daha sonra 8,8 milyar dolar civarı değerlenmişti. Bu fark, BitMine’a bağlı devasa gerçekleşmemiş zararın kaynağı.
Şirketin başkanı Tom Lee mesajı sabit tutmaya çalışıyor. Ethereum temellerinin fiyat hareketinden daha güçlü göründüğünü savunuyor. Geçmiş kripto kışlarında görülmeyen şekilde Ethereum zincir içi aktivitesi ve aktif cüzdanların ayakta kaldığına dikkat çekiyor. Ayrıca piyasanın, ağ yüksek kullanımdayken Ethereum’u riskli bir varlık gibi değerlendirdiğini söylüyor.
BitMine ayrıca Ethereum’u stake ederek getiri kazanmak istiyor. Stake, ETH kilitleyerek ağın çalışmasına ve blok doğrulamaya yardımcı olmak, karşılığında ödül almaktır. BitMine 2,9 milyon Ethereum’u stake ettiğini ve MAVAN adını verdiği doğrulayıcı altyapısını kurduğunu açıkladı. Bileşik stake oranını yaklaşık %2,81 olarak verdi ve daha fazla Ethereum stake edildikçe yıllık stake gelirlerinin arttığını belirtti.
Büyük destekçiler bu trade’e katıldı. BitMine, Ark Invest, Founders Fund, Galaxy Digital ve Kraken gibi firmalardan gelen desteği öne çıkarıyor. Bu ilişkileri Ethereum hazine stratejisini finanse etmek için kullandı; ancak ETH hızla düştüğünde destek zararları durdurmuyor.
Lee, son düşüşün bir kısmını Ekim ayındaki kripto tasfiye dalgasından ve paranın metallere yönelmesinden kaynaklandığını söylüyor. Kaldıraçlı pozisyonlar piyasa dönünce zorla kapatılırken altın rekor kırıp dalgalanıyor; bu da dikkat ve nakdi kriptodan çekebiliyor.
BitMine Ethereum alımında kaldıraç kullanmadığını belirtiyor; bu zorunlu satış riskini azaltıyor. Bu durum, borçlanarak kripto stoklayıp fiyat düşünce baskı altında kalan bazı hazine şirketlerinden onu ayırıyor. Kaldıraçsız olsa bile borsa cezalandırılabiliyor. BMNR hisseleri ETH kaydıkça düştü; şirket Ethereum hazine dönüşümünü ilk açıkladığından beri hisse volatil seyrediyor.
Stres yalnız Ethereum hazine şirketlerini değil, Michael Saylor ve Strategy Inc.’i de etkiliyor. Bitcoin kilit seviyelerde işlem görürken yatırımcılar kaldıraç ve borç yığınlarının düşüşte nasıl davrandığını izliyor. Fark, BitMine’ın kumarının Ethereum’a odaklanması; bu varlık Bitcoin’den daha çok sallanıyor, bu yüzden düşüşler kısa vadede daha sert görünebilir.
Şimdilik BitMine’ın hikâyesi, tek bir şirketin Ethereum’un büyük bir kısmını toplamaya kalkması durumunda neler olacağının net bir fotoğrafı. Plan: Ethereum tutmak, stake etmek ve döngüyü sürmek. Risk: Ethereum’un beklenenden uzun süre düşük kalıp kağıt zararını işletmeye, hisseye ve tüm Ethereum trade’ine süren bir yük hâline getirmesi.
