Beyaz Saray, ABD kripto regülasyonu konusundaki çıkmazı aşmak için 10 Şubat’ta yeni bir kapalı kapı toplantısına ev sahipliği yapmaya hazırlanıyor. Görüşmeler, 2 Şubat’taki toplantıdan anlaşma çıkmamasının ardından geliyor; ne var ki banka grupları ve kripto grupları görüşmenin faydalı olduğunu belirtti. Bu kavga, Temmuz 2025’te Temsilciler Meclisi’nden geçen ve Senato’dan da geçişi bekleyen büyük çaplı kripto piyasa yapısı yasası olan CLARITY Act’i yavaşlattı.
Anlaşmazlığın merkezinde tek bir soru var: bir stablecoin, sahibine faiz ya da başka ödüller ödeyebilir mi? Bu soru, stablecoin politikalarını genel yasanın ana engeline dönüştürdü. Yasama organları ve lobiciler kripto ticareti ve tescili için birçok kural konusunda anlaşabiliyor; ancak stablecoin ödüllerine döndüklerinde sürekli olarak kilitleniyorlar.
Stablecoin, genellikle 1 ABD dolarına yakın sabit bir fiyat hedefleyen dijital bir tokendir. İnsanlar stablecoin’i para transferi, kripto ticareti ve blockchain dışına çıkmadan fon park etme amacıyla kullanır. Birçok stablecoin ihracatçısı, her stablecoin’i nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları gibi rezervlerle desteklediğini söylüyor. GENIUS Act çerçevesinde, stablecoin rezerv kuralları ve kamuya açık bilgilendirmeler, stablecoin’e duyulan güveni artırmak için temel odak noktası haline geldi.
Şimdi daha yeni bir ürün tartışmayı ileri taşıyor. Getiri taşıyan stablecoin, kullanıcılarıyla kazancının bir kısmını paylaşan bir stablecoin’dir. İhraççı, rezervlerden para kazanabilir ve bu getirinin bir kısmını stablecoin faizi ya da stablecoin ödülleri olarak geri dağıtabilir. Kripto firmaları, bu özelliğin kullanıcılara yardımcı olduğunu ve rekabet etmelerini kolaylaştırdığını söylüyor. Bankalar, bunun mevduat ürününe benzediğini, ancak aynı koruma mekanizmalarına sahip olmadığını belirtiyor.
Banka liderleri, stablecoin faizinin sigortalı banka mevduatlarını çekebileceği konusunda uyarıyor. Mevduatlar, birçok banka için temel fon kaynağıdır. Müşteriler nakitlerini stablecoin faizi peşinde koşmak için stablecoin’e taşırsa, bankalar stres zamanlarında daha hızlı çıkışlarla karşı karşıya kalabileceklerinden korkuyor. Bankalar ayrıca, stablecoin ihracatçılarının kendi maruz kaldıkları sermaye, likidite kuralları ve denetim gibi zorunluluklarla karşı karşıya olmadığını savunuyor. Onların görüşüne göre, stablecoin faizi, olağan güvenlik ağı dışında hızla büyüyebilecek paralel bir bankacılık biçimi yaratıyor.
Kripto firmaları karşı çıkıyor ve stablecoin faizini yasaklamayı anti-rekabetçi olarak nitelendiriyor. Stablecoin’in bir banka hesabı olmadığını ve aynı modele zorlanmaması gerektiğini söylüyorlar. Rezervlerin getiri kazandığı bir ortamda stablecoin faizinin bu değerin kullanıcılarla paylaşılması gerektiğini savunuyorlar. Ayrıca stablecoin faizinin yeni müşteriler kazanmaya yardımcı olduğunu, ödüllerin stablecoin’i ödeme, ticaret veya tasarruf aracı olarak denemeyi kolaylaştırdığını belirtiyorlar. Bazı kripto yöneticileri, ABD’nin stablecoin faizini engellemesi durumunda stablecoin faaliyetlerinin daha çok off-shore’a kayacağını ve dijital finansmanın yeni dalgasının başka yerlerde inşa edileceğini uyarıyor.
İşte bu bölünme, Beyaz Saray’ı devreye soktu. Görüşmeler, yönetimin kripto politikası çabası yoluyla yürütülüyor; hedefi tarafların uzlaşma metni hazırlamasını sağlamak. İlk toplantıyı bilen kaynaklar, stablecoin konusunun çözülmediğini ve Reuters’ın haberine göre anlaşma olmadan sona erdiğini söyledi. Bir sonraki oturumdan, büyük bankaların ve önde gelen kripto şirketlerinin üst düzey yöneticilerinin de aralarında bulunduğu daha üst düzey yöneticilerin katılması bekleniyor.
Bir uzlaşma sağlanırsa, bu muhtemelen tam yasak yerine sınırlamalara dayanacak. Seçeneklerden biri, yalnızca açık rezerv gereklilikleri, sıkı saklama kuralları ve güçlü açıklama koşulları gibi katı kurallar altında stablecoin faizine izin verilmesi. Diğer bir seçenek, stablecoin faizi sunabilecek kuruluşların ya da ödüllerin nasıl pazarlanabileceğinin kısıtlanması, böylece stablecoin’in banka mevduatı ile karıştırılmasının önüne geçilmesi. Yasama organları ayrıca, kullanıcıların riskleri anlaması için, stablecoin ihracatçısı çökerse ne olacağı ve stres altında itfaların nasıl çalıştığı da dahil tüketici koruma kuralları ekleyebilir.
Saat çalıyor. Beyaz Saray yakında hareket istediğini sinyal etti ve yasama organlarının yoğun bir programı var. CLARITY Act daha fazla gecikirse, ivme kaybedebilir ve kripto regülasyonu, firmaların bugün şikâyet ettiği parçalı yapıda sıkışıp kalabilir. Bankalar için mesele, mevduatlar, fonlama ve istikrar. Kripto için mesele, stablecoin’in modern para gibi davranabilmesi ve stablecoin yeniliğinin Amerika Birleşik Devletleri’nde kalıp kalmaması.
10 Şubat’taki toplantı her ayrıntıyı çözemeyebilir ama yönü belirleyebilir. Müzakereciler stablecoin faizi için bir çerçevede anlaşırlarsa, daha geniş yasa tekrar hareket etmeye başlayabilir. Başarısız olurlarsa, stablecoin kavgası, federal düzeyde dijital varlıklar için net kurallar koyma çabasını stablecoin kullanımı genişlemeye devam ederken engellemeye devam edebilir.
