Birleşik Arap Emirlikleri, çoğu hükümetten çok farklı bir şekilde bir bitcoin rezervi inşa ediyor. Haciz yoluyla madeni para toplamak yerine BAE’nin iddia edilen stoku madencilikten geliyor. Arkham’a bağlı raporlara göre BAE’nin Royal Group’una bağlı cüzdanlar 6.782 BTC tutuyor ve büyük kısmı aylardır yerinde duruyor. Mevcut yaklaşık 67.041 dolarlık bitcoin fiyatıyla bu rezerv yaklaşık 454,7 milyon dolar değerinde; bu, daha önceki tahmine çok yakın ve zincir üzerinde izlenen en büyük devlet bağlantılı holdinglerden biri.
Arkham’ın tahmini ayrıca madencilik operasyonunun güç ve işletme giderleri hariç yaklaşık 344 milyon dolarlık gerçekleşmemiş kâr üzerinde oturduğunu söylüyor. Bu durum, bir madencilik stratejisinin fiyat her yükseldiğinde açık piyasadan alım yapmadan nasıl bir bitcoin rezervi oluşturabileceğini gösterdiği için önemli. Madencilik maliyeti piyasa fiyatının altındaysa rezerv, doğrudan piyasa etkisi olmadan büyür. Aynı zamanda bu, kârın bitcoin düşerse hızla eriyebileceği anlamına gelir; çünkü bu, madenciler satana kadar kağıt üzerinde bir kazançtır.
Madencilik hızı neden bu hikâyenin ilgi çektiğini açıklıyor. Arkham bağlantılı haberler BAE’ye bağlı cüzdanların son haftada günde yaklaşık 4,2 BTC ürettiğini bildiriyor. Bu, büyük ve aktif bir madencilik kurulumuna işaret ediyor, tek seferlik bir stok değil. Aynı zamanda BAE’nin yalnızca kripto ticareti değil, arkasındaki altyapıyı da inşa etmeye odaklandığı uzun vadeli dijital varlık merkezi olma çabasına uyuyor.
Bu altyapı hikâyesi birkaç yıl öncesine dayanıyor. 2023’te Marathon Digital ve Abu Dabi merkezli Zero Two, toplam 250 megawatt kapasiteli iki adet daldırma soğutmalı madencilik tesisi kurmak üzere ortak girişim duyurdu. Marathon, tesislerin çöl sıcağını yönetmek ve madencilik performansını artırmak için daldırma soğutma kullanacağını söyledi. Bu, büyük resimde önemli bir bağlantı: madencilik kapasitesi yeni çıkarılmış bitcoin akışını yaratır ve operatör çıkardığının çoğunu tutarsa rezerv büyür.
Aynı anda Abu Dabi, bitcoin’e kamu piyasaları üzerinden ikinci bir yoldan ilerliyor. 13F başvurularına ilişkin son raporlara göre Mubadala, 2025 sonu itibarıyla BlackRock IBIT hissesini 12.702.323 paya çıkardı ve Al Warda Investments da pozisyonunu 8.218.712 paya yükseltti. Toplamda yaklaşık 21 milyon IBIT hissesi ediyorlar. Mevcut IBIT fiyatı 38,07 dolar alındığında bu iki holding şu anda yaklaşık 796,5 milyon dolar değerinde. IBIT bitcoin ile hareket ettiğinden yıl sonu değerinin altında, ama yine de düzenlenmiş ETF hisseleri yoluyla güçlü bir maruziyet gösteriyor.
Bu iki yol birlikte çalışıyor. Madencilik BAE’ye doğrudan bir bitcoin rezervi sağlıyor. IBIT ise Abu Dabi kurumlarına geleneksel portföylerde tutulabilecek basit bir piyasa aracı sunuyor. Bir yol endüstriyel ve zincir üzerinde, öteki finansal ve borsada işlem görüyor. İkisi de bitcoin maruziyetini artırıyor, ama farklı araçlar ve farklı risk profilleriyle.
Grafik hareketi de neden bu hikâyenin şu anda önemli olduğunu destekliyor. Bitcoin yaklaşık 67.041 dolardan işlem görüyor, gün içi aralığı 65.683-68.241 dolar civarında. Bu aralık, hâlâ dalgalı ama 65.000 doların üzerinde alıcı bulan bir piyasayı gösteriyor. Hacim de aktif. CoinGecko verileri 24 saatte yaklaşık 40 milyar dolarlık bitcoin ticaret hacmi gösteriyor ve bir önceki güne göre arttığına dikkat çekiyor. Fiyat, hacim yüksek kalırken kritik bölgede tutunduğunda bu genellikle piyasanın ilgisini yitirmediğini, bir sonraki hamleyi izlediğini gösterir. Madenciler ve ETF sahipleri için bu, fiyat ve hacmin birlikte hem hissiyatı hem likiditeyi şekillendirmesi açısından önemlidir.
BAE hikâyesi dikkat çekiyor çünkü üretimi, saklamayı ve piyasaya erişimi tek yerde birleştiriyor. Madencilik rezervi inşa ediyor. Tutmak satış baskısını sınırlıyor. ETF alımı başka bir maruziyet katmanı ekliyor. Pek çok hükümetin bitcoin’i yalnızca dava nedeniyle elinde tuttuğu bir piyasada BAE modeli planlı bir stratejiye benziyor. Bitcoin sağlam kalırsa ve madencilik üretimi devam ederse BAE’nin bitcoin rezervi büyük spot alımlar yapılmadan da büyümeye devam edebilir.
