Giriş
5 Temmuz’dan bu yana, Bitcoin ABD’deki spot borsa yatırım fonlarında (ETF’ler) 1,91 milyar dolarlık net giriş gördü. Buna rağmen fiyatı 65.000 doların üzerinde kalmakta zorlandı. Bunun neden olduğunu anlamak, finansal piyasalardaki çeşitli faktörlere ve bunların Bitcoin’i (BTC) nasıl etkilediğine bakmayı gerektirir.
Arbitraj Ticareti ve Bitcoin ETF’leri
Bitcoin’in fiyatının ETF girişlerindeki artışa rağmen yükselmemesinin nedenlerinden biri arbitraj ticaretidir. Bazı yatırımcılar, Bitcoin’i uzun vadede tutmak için değil, bu hisseleri diğer finansal işlemler için kullanmak için spot ETF’leri satın alıyor. Özellikle hedge fonları, piyasa verimsizliklerinden fiyat hareketlerine bahis yapmadan yararlanmak için arbitraj stratejileri kullanıyor.
Örneğin, nakit ve taşıma ticareti, eşdeğer spot ETF pozisyonunu satın alırken Bitcoin vadeli işlemlerini satmayı içerir. Bu, mutlaka Bitcoin’in fiyatının yükseleceğine bahis oynamadıkları anlamına gelir.
Hedge Fonları ve Arbitraj İşlemleri
Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International ve Bracebridge Capital gibi büyük hedge fonları bu arbitraj işlemlerine dahil oluyor. Bu fonlar tipik olarak Bitcoin’i uzun vadede tutmaz veya değerine güçlü bir şekilde inanmaz. Bunun yerine piyasa farklılıklarından kâr elde etmeye odaklanırlar.
CoinGlass verilerine göre, aktif sözleşmelerin tamamını ölçen Chicago Mercantile Exchange’in (CME) Bitcoin vadeli işlemlerine açık faiz şu anda 10,2 milyar dolar olup, önceki haftaya göre %23 arttı. Bu, birçok hedge fonunun şu anda yıllık %11 oranında bulunan BTC vadeli kontratlarındaki primi değerlendirmeye çalıştığını gösteriyor.
Spot Bitcoin ETF Alıcıları ve Piyasa Etkisi
Tüm spot Bitcoin ETF alıcıları BTC fiyatının yukarı yönlü hareketine bahis oynamıyor. Bazı alıcılar, vergisel nedenlerle veya hisseleri geleneksel finans işlemleri için teminat olarak kullanmak için spot pozisyonlarından uzaklaşmış olabilir. CME’nin BTC vadeli kontratlarına yönelik açık faizin artması, spot ETF’lerinin net girişinin sınırlı etkisini kısmen açıklıyor. Bu fonlar sonunda vadeli işlem piyasasındaki kısa pozisyonlarını kapatsa da piyasa etkisi, spot BTC pozisyonunun satılmasıyla nötralize ediliyor.
Geleneksel Finans Piyasalarının Etkisi
Bitcoin’in düşük performansı, geleneksel finans piyasalarıyla bağlantılı değil. 16 Temmuz’da S&P 500 endeksi tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve dünyanın en büyük rezerv varlığı olarak kabul edilen altın, 17 Temmuz’da tarihi bir zirveye ulaştı. Bu olaylar, Bitcoin’in zorluklarının kendi piyasasına özgü olduğunu gösteriyor.
Enflasyon Karşıtı Talepte Azalma
Bir diğer faktör de enflasyona karşı korunma talebindeki düşüş. Bitcoin, sabit arzı nedeniyle genellikle enflasyona karşı bir koruma olarak görülüyor. Bununla birlikte, ABD’deki enflasyon azalıyor ve ABD Hazinesi tahvilleri, Federal Rezerv’in stratejisine olan güveni göstererek güçleniyor.
ABD Hazinesi’nin 5 yıllık getirisi, 1 Temmuz’da %4,43’ten 17 Temmuz’da %4,07’ye düşerek bu tahvillere olan talebin arttığını gösteriyor. Yatırımcılar bu güvenli varlıklar için daha düşük getirileri kabul ediyor veya gelecekte daha düşük enflasyon bekliyorlar. Bu eğilim, alternatif bir değer saklama aracı olan Bitcoin için olumsuz.
Bitcoin’in Cazibesi ve ABD’deki Ekonomik Güven
Bitcoin’in ana cazibesi, katı para politikası ve merkezi olmayan ağı nedeniyle öngörülebilirliği ve bağımsızlığında yatmaktadır. Bu anlatı, çöken bir para birimi veya hükümetin borcunu geri ödeme kapasitesine olan güvenin azalması gibi durumlarda merkez bankaları zorlandığında daha güçlüdür.
Bununla birlikte, ABD’de enflasyon düştükçe ve ekonomiye olan güven arttıkça, Bitcoin’in bir değer deposu olarak cazibesi azalıyor. Güçlü bir ABD ekonomisi gibi olumlu makroekonomik veriler, spot ETF girişlerine rağmen Bitcoin’in fiyatını olumsuz etkileyebilir.
Kurumsal Yatırımcılar ve Bitcoin’in Fiyatı
Kurumsal yatırımcılar, Bitcoin’in fiyat dinamiklerinde önemli bir rol oynuyor. Arbitraj işlemlerine dahil olan hedge fonları tipik uzun vadeli yatırımcılar değildir. Stratejileri, piyasa verimsizliklerinden yararlanmak için BTC vadeli kontratlarını ve spot pozisyonlarını kullanmayı içerir.
Bu fonlar ayrıca CME Bitcoin vadeli işlem piyasasını da etkiliyor. Açık faizdeki artış ve yıllık prim oranı, birçok kurumsal yatırımcının BTC vadeli işlemleriyle ticaret yaptığını gösteriyor. Bu faaliyet, Bitcoin’in fiyat hareketini etkileyerek 65.000 doların üzerine çıkmasını zorlaştırıyor.
Sonuç
Özetle, Bitcoin’in fiyatı, spot ETF girişlerindeki artışa rağmen, çeşitli faktörler nedeniyle mücadele ediyor. Arbitraj ticareti, enflasyona karşı korunma talebinde azalma ve geleneksel finans piyasalarının etkisi hepsi bir rol oynuyor. Arbitraj stratejilerini kullanan hedge fonları ve ABD ekonomisine olan genel güven de Bitcoin’in fiyatını etkiliyor.
Bu dinamikleri anlamak, Bitcoin’in fiyatının neden beklendiği gibi yükselmediğini, hatta spot ETF’lere önemli girişler olsa bile açıklamaya yardımcı olur. Yatırımcıların ve yatırımcıların, Bitcoin’in piyasa davranışını ve gelecekteki fiyat hareketlerini analiz ederken bu faktörleri göz önünde bulundurmaları gerekir.
