Giriş
Yakın zamanda yapılan bir araştırma, bireysel yatırımcıların geleneksel varlıklar (hisse senetleri ve altın gibi) ile karşılaştırıldığında kripto paraları nasıl alıp sattıklarını inceledi. Çalışma, kripto paraların fiyat oynaklığına ve yatırımcıların kullandığı farklı yatırım stratejilerine odaklandı. Geleneksel piyasaların aksine, kripto para ticareti esas olarak bireysel yatırımcılar tarafından yapılmaktadır. Bu çalışma, bu alım satım davranışlarını anlamak için büyük bir uluslararası perakende indirim komisyoncusu olan eToro’dan gelen verileri kullandı.
Çalışma Kurulumu
Çalışma, 2015’ten 2019’a kadar eToro’daki 200.000 bireysel perakende hesabından gelen verileri analiz etti. eToro, hem kripto paralar hem de geleneksel varlıklarla işlem yapmaya izin vererek, bireysel tercihleri sabit tutarken alım satım davranışlarını karşılaştırmak için benzersiz bir kurulum sağladı. Çalışma, her iki varlık sınıfına da odaklanarak, yatırımcıların bu yeni ve geleneksel piyasalarda işlem yaparken kullandıkları farklı kalıpları ve stratejileri ortaya çıkarmayı amaçladı.
Alım Satım Stratejileri
Çalışma, yatırımcıların kripto paraları alıp satma şekli ile hisse senetleri ve altın alıp satma şekilleri arasında önemli bir fark olduğunu ortaya çıkardı. Bireysel yatırımcılar, fiyatlar yükseldiğinde hisse senetlerini ve altını satma eğilimindeyken, büyük fiyat değişikliklerinin ardından bile kripto para yatırımlarını ellerinde tutuyorlar. Bu, yatırımcıların kripto paralarda ivme benzeri bir strateji izlediklerini, ancak hisse senetleri ve altınlarda ters yönde hareket ettiklerini göstermektedir.
Kripto Paralarda İvme Benzeri Strateji
Kripto paralar bağlamında, ivmeye benzer bir strateji, yatırımcıların fiyatlar yükseldiğinde daha fazla satın alma ve önemli fiyat artışları sırasında bile yatırımlarını ellerinde tutma eğiliminde oldukları anlamına gelir. Bu davranış, yatırımcıların genellikle karlarını sabitlemek için fiyatlar yükseldiğinde sattıkları geleneksel varlık ticaretiyle keskin bir tezat oluşturmaktadır. Çalışma, büyük fiyat hareketleri sırasında bile bireysel yatırımcıların kripto para portföylerini aktif olarak yeniden dengelemediklerini, bu da bu varlıkların uzun vadeli değerine ve potansiyeline olan güçlü inancı gösterdi.
Hisse Senetleri ve Altında Karşıt Yönlü Strateji
Hisse senetleri ve altın için çalışma, yatırımcıların genellikle ters yönde hareket eden bir strateji benimsediklerini ortaya çıkardı. Bunun anlamı, ortalamaya dönüş bekledikleri için fiyatlar yükseldiğinde varlıkları satmaları ve fiyatlar düştüğünde satın almalarıdır. Bu davranış, düşükten satın alma ve yüksekten satmanın hedef olduğu geleneksel yatırım bilgeliğiyle uyumludur. Çalışmanın bulguları, bireysel yatırımcıların bu geleneksel stratejiyi hisse senetleri ve altın için uyguladıklarını, ancak kripto paralar için uygulamadıklarını göstermektedir.
Temel Bulgular
- Yatırımcı Davranışı: Yatırımcılar, büyük fiyat dalgalanmalarına rağmen kripto paraları ellerinde tutuyorlar, bu da ivme benzeri bir stratejiye işaret ediyor. Buna karşılık, fiyatlar yükseldiğinde hisse senetleri ve altın portföylerini aktif olarak yeniden dengeliyorlar.
- Yatırımcılar Arasında Tutarlılık: Aynı yatırımcılar farklı varlık sınıfları için farklı alım satım davranışları sergiliyor, bu da davranışın varlık özelinde olduğunu ve bireysel özelliklerden kaynaklanmadığını gösteriyor.
- Dikkat ve Komisyonlar: Çalışma, bu farklılıkların ana nedenleri olarak dikkatsizliği ve işlem ücretlerini dışladı. Yatırımcılar hisse senedi portföylerini aktif olarak yönetiyorlar ancak kripto para varlıklarını yönetmiyorlar.
Yatırımcı Davranışının Ayrıntılı Analizi
Çalışma, yatırımcı davranışının kapsamlı bir analizini sundu ve farklı stratejilerin varlık sınıfları arasında nasıl uygulandığına odaklandı. İşlem verilerini analiz ederek araştırmacılar, kripto para ticaretinin benzersiz doğasını vurgulayan farklı kalıpları belirleyebildiler.
Yatırımcı Demografisine Göre Tutarlılık
Çalışmanın sonuçları, yaş, cinsiyet ve finansal deneyim gibi farklı yatırımcı demografik özelliklerinde tutarlıydı. Bu tutarlılık, gözlemlenen alım satım davranışlarının belirli yatırımcı türlerinden kaynaklanmadığını, bunun yerine varlık sınıflarının kendilerinin özellikleriyle ilgili olduğunu göstermektedir.
Veri Analizi
Çalışma, eToro’daki en çok işlem gören 200 hisse senedi ve en çok işlem gören üç kripto para birimi (Bitcoin, Ethereum ve Ripple) üzerine odaklandı. Bu varlıkların toplam portföy payındaki günlük değişiklikleri inceledi. Verileri gruplara ayırarak araştırmacılar gürültüyü azalttı ve alım satım davranışlarını daha iyi analiz etti.
Metodoloji
Doğru sonuçları sağlamak için çalışma, belirli bir varlığın toplam portföy payındaki günlük değişimin logaritmasını hem eş zamanlı hem de gecikmiş getiriler üzerine gerileten sıkı bir metodoloji kullandı. Bu yaklaşım, araştırmacıların çeşitli faktörleri kontrol etmelerine ve alım satım stratejilerinin portföy performansı üzerindeki etkilerini izole etmelerine olanak sağladı.
Gruplara Göre Analiz
Yaş, gelir ve işlem faaliyeti gibi özelliklere göre verileri gruplara ayırmak, gürültüyü azalttı ve alım satım davranışlarının daha net bir resmini sağladı. Bu yöntem, varlık fiyatlandırması testlerinde bireysel hisse senetlerini karakteristik portföylere ayırmaya benzerdir ve bu da genellikle idiosenkratik gürültünün parametre tahminleri üzerindeki etkisini azaltmak için kullanılır.
Olası Açıklamalar
Yatırımcıların kripto paralarda neden ivme benzeri bir strateji izlediklerini açıklamak için birkaç faktör düşünüldü:
- Çökmelerle İlgili Deneyim Eksikliği: 2018’den önce yatırımcılar büyük bir kripto para çöküşü yaşamamıştı. 2018 çöküşünden sonra bile yatırımcılar ivme benzeri stratejilerini değiştirmediler.
- Piyango Benzeri Varlıklar: Çalışma, yatırımcıların piyango benzeri varlıkları farklı şekilde ele alıp almadıklarını inceledi ancak yalnızca küçük bir etki buldu.
- Nakit Akışı Bilgileri: Hisse senetleri için kazanç duyuruları gibi düzenli nakit akışı bilgileri, yatırımcılara bir varlığın değeri hakkındaki inançlarını yeniden değerlendirme fırsatı sunar. Çalışma, yatırımcıların bu duyuruların etrafında ters yönlü işlem yaptığını doğruladı ancak bu dinamik, düzenli nakit akışı haberlerinden yoksun olan kripto paralarda mevcut değil. Bu yokluk, yatırımcıların alım satım kararlarını bilgilendirmek için fiyat hareketlerine daha fazla güvenmelerine neden olabilir.
- İşlem Komisyonları: Kripto para ticareti genellikle hisse senedi ticaretine göre daha yüksek komisyonlar içerir ve bu da teorik olarak yatırımcıları bu maliyetleri karşılamak için pozisyonlarını daha uzun süre tutmaya itebilir, ancak çalışma işlem ücretlerinin gözlemlenen davranışlardaki birincil faktör olmadığını ortaya çıkardı. Örneğin, eToro bazı ülkelerde hisse senetleri için işlem ücretlerini kaldırdığında bile alım satım davranışlarında önemli bir değişiklik olmadı.
Sonuç
Çalışma, bireysel yatırımcıların kripto paraların fiyat beklentilerini güncellemek için hisse senetleri ve altınla karşılaştırıldığında farklı modeller kullandıklarını göstermiştir. Hisse senetleri ve altın için ters yönlü bir strateji benimserken, kripto paralar için ivme benzeri bir strateji izliyorlar. Bu davranış, farklı yatırımcı türleri arasında tutarlıdır ve bireysel özellikler, dikkatsizlik veya işlem ücretlerinden kaynaklanmamaktadır. Bunun yerine, yatırımcıların kripto paralardaki olumlu getirilerin gelecekteki benimseme olasılığını art
