Hong Kong bağlantılı gizemli bir alıcı, neredeyse hiç tanınmayan Laurore Ltd.’nin BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust’inde (IBIT) yaklaşık 436 milyon dolarlık bir pozisyon açıkladıktan sonra bitcoin ETF hikâyesini yeniden gündemin üst sıralarına taşıdı. Başvuru, Laurore’nin yeni bir isim olarak belirmesi, tek bir büyük pozisyon listelemesi ve aslında şirketi kimin kontrol ettiğine dair sorular havada kalırken Hong Kong adresi kullanması nedeniyle dalga dalga yorumlara yol açtı.
Şirketin yönetim kurulunda geçen “Zhang Hui” adı ilgiyi daha da artırdı; çok yaygın bir isim olduğu için trader’lar ve analizciler alıcının kimliğini tespit etmekte zorlandı. Ardından aynı ismin, Britanya Virjin Adaları’ndaki bir yapıyla bağlantılı Hong Kong şirketi Avecamour Advice’a bağlandığına dair raporlar ortaya çıkınca hikâyeye yeni bir katman eklendi. Lauroro sözcüsü daha sonra pozisyonun sahibinin kişisel yatırım inancını yansıttığını ve bu kişinin kimliğini gizli tutmayı tercih ettiğini söyledi.
Bu açıklama tek bir noktayı netleştirdi ama büyük soruyu havada bıraktı: Bu, büyük bir bitcoin ETF’si yatırımı yapan özel bir yatırımcı mı, yoksa Hong Kong üzerinden ABD kripto ürünlerine akan daha geniş bir offshore sermaye havuzunun parçası mı? Her iki senaryo da şu ana kadarki verilerle uyumlu. Bazı piyasa gözlemcileri Çin anakarasından offshore varlıklara sermaye kaçışı ihtimali görürken, diğerleri daha sade bir açım sunuyor: ABD bitcoin ETF’sini seçen bir aile ofisi ya da özel bir yatırım aracı—çünkü ABD piyasası daha derin, daha ucuz ve büyük ölçekte işlem yapılması daha kolay.
İkinci fikir, ölçek ve likiditenin artık bitcoin ETF ticaretinin merkezinde olması açısından kritik. BlackRock’ın IBIT’i piyasadaki en büyük ve en likit ürünlerden biri olmaya devam ediyor; net varlıkları 51 milyar doların üzerinde, gider oranı %0,25 ve günlük hisse hacmi on milyonlarca adet seviyesinde. Büyük bir yatırımcı için bu büyük fark yaratıyor; devasa bir emir ABD bitcoin ETF’sinde daha küçük bölgesel ürünlere kıyasla çok daha az sürtünme ile girip çıkabiliyor. BlackRock’ın fon sayfası hem varlık büyüklüğünü hem de kurumların aradığı yoğun işlem aktivitesini açıkça gösteriyor.
Zamanlama da önemli çünkü bitcoin fiyatı baskı altında. Makale alıntılarındaki dönemde bitcoin sert bir satış sırasında 64.000 dolar civarındaydı. Mevcut bitcoin fiyatı yaklaşık 64.652 dolar ve bu, piyasanın hâlâ 65.000 dolar seviyesinde boğuştuğunu onaylıyor. Alıntılarda tarif edilen grafik kurulumu klasik bir riskten kaçış hareketine işaret ediyor: hızlı düşüş, yoğun satış hacmi ve zayıf toparlanmalar. Grafikte büyük kırmızı hacim çubukları ve kısa süren sıçramalar görüldüğünde genellikle alıcılar temkinli, kısa vadeli işlemlerde ise satıcılar kontrolü elinde tutuyordur.
Bu nedenle 65.000 dolar bölgesi kritik. Eskiden destek görevi gören bir seviye kırıldıktan sonra direnç haline gelebilir. Basitçe, bu seviyenin üzerinden alım yapan trader’lar fiyat yeniden oraya geldiğinde satış yapabilir; bu da arzı artırır. Alıntı, düşüş sırasasında 200 milyon doların üzerinde uzun pozisyonun likide edildiğine dikkat çekiyor. Bu, grafikte anlatılanla örtüşüyor. Zorunlu likidasyonlar genellikle hacmi yükseltir ve özellikle ilk düşüş ayağında mumların daha keskin görünmesine neden olur.
Fiyat hareketine piyasa zemininde de destek geldi. Alıntılar, ticaret gerilimi ve tarife belirsizliğinin yanı sıra daha geniş jeopolitik risklerin, yatırımcıların riskli varlıklara maruziyetini azaltmasına neden olduğunu gösteriyor. Bu temalar her fiyat hareketini tek başına açıklasa da açıklamasa da kısa vadeli pozisyonlamayı sıkça şekillendiriyor. Trader’lar politika şokları ya da çatışma riski konusunda endişelendiğinde önce kaldıracı azaltma eğilimindedir. Kripto para bu baskıyı genellikle hızla hisseder çünkü haftanın yedi günü işlem görür ve birçok piyasa açılmadan tepki verir.
İşte Laurore hikâyesi ve grafik burada birleşiyor. Bir tarafta büyük özel bir alıcı, düzenlenmiş ve likit bir ABD ürünü olan bitcoin ETF’si yoluyla maruziyet sağlıyor. Diğer tarafta bitcoin fiyatı ve hacim hareketi, makro korku ve kaldıraç sıfırlamalarıyla boğuşan bir piyasayı gösteriyor. Bu birliktelik bir çelişki değil; piyasa artık böyle işliyor. Uzun vadeli büyük alıcılar bitcoin ETF’si üzerinden girerken, kısa vadeli trader’lar dalgalanmayla sallanabiliyor.
Şimdilik Laurore alıcısı gizemini koruyor ama mesaj açık: büyük sermaye hâlâ bitcoin maruziyeti istiyor ve bitcoin ETF’i buna ulaşmanın başlıca yollarından biri hâline geldi. Aynı anda grafik, kısa vadede en çok fiyat ve hacmin hâlâ belirleyici olduğunu gösteriyor. Bitcoin 65.000 doları güçlü alım hacmiyle geri alıp tutabilirse, hissiyat hızla iyileşebilir. Aksi takdirde trader’lar yükselişleri satış fırsatı olarak görmeye devam edecek ve piyasa daha güçlü bir destek bulana dek bu döngü sürecek.
