Kripto piyasaları yeniden düşüşe geçti ve acı, fiyat grafiklerinin ötesine sıçradı. Bu kripto satış dalgası artık şirket kasalarında, fiziki borsa yatırım fonlarında ve madencilerin günlük üretiminde kendini gösteriyor. Aynı zamanda, kripto donanımlarının yeni bir teknoloji dalgası geldiğinde nasıl ikinci bir hayat bulabileceğini de ortaya koyuyor.
Ether son satışlarda 2.200 doların altına düştü ve bu durum BitMine Immersion Technologies için büyük önem taşıyor. Şirket, kasasını Ether üzerine kurdu ve yaklaşık 9,1 milyar dolar değerinde ETH tutuyor; buna yakın zamanda alınan yaklaşık 40.302 ETH de dahil.
Ether düştükçe BitMine’ın kayıtlı zararları da büyüdü. Raporlara göre şirketin gerçekleşmemiş zararı yaklaşık 7 milyar dolar; yani coinlerin mevcut değeri, şirketin ödediği fiyatın çok altında. Zarar, BitMine satış yapmadığı sürece kağıt üzerinde kalıyor ancak yatırımcılar bunu gerçek bir risk olarak görüyor. Büyük bir kripto pozisyonu, ralli sırasında bilançoyu yükseltebilir; düşüşte ise şirket nakit ihtiyacı ya da refinansman istediğinde seçenekleri kısıtlayabilir.
BitMine başkanı Tom Lee, eleştirilere karşı çıktı. Ether’i takip etmek üzere tasarlanmış bir kripto kasasının, Ether düştüğünde değer kaybetmesinin doğal olduğunu savunuyor. Yine de satış dalgası, bu dengenin ne kadar kırılgan olduğunu gösteriyor: Konsantrasyon, piyasa yükselirken getirileri artırabilir; döndüğündeyse kayıpları da büyütebilir.
Bitcoin, fiziki Bitcoin ETF’leri aracılığıyla daha geniş bir kitleye benzer bir ders veriyor. Bu fonlar, anahtar yönetimi gerektirmeden normal bir aracı hesaptan kripto maruziyeti sağladı. Ancak erişim kolaylığı, kripto volatilitesini değiştirmiyor.
Bitcoin 70.000 dolar ortalarına düştüğünde, Unlimited Funds yatırım direktörü Bob Elliott’ın hesaplamalarına göre BlackRock’un iShares Bitcoin Trust’ına (IBIT) yatırılan her doların ortalama getirisi negatife döndü. Bu, tipik alıcının şu anda zararda olduğu anlamına geliyor. Bitcoin ETF’inin hâlâ bir ETF ambalajındaki Bitcoin olduğunu hatırlatmak gerekiyor.
Bu değişim, IBIT’in rekor hızla büyümesi nedeniyle önem kazanıyor. Fonun BlackRock’un 70 milyar dolarlık varlığa ulaşan en hızlı fonu olduğu raporlandı. Sakin haftalarda bu büyüme, kriptonun sıradanlaştığını gösteriyordu; kötü haftalarda ise uzun süreli düşüş yaşamamış yeni sahipler için stres testine dönüşüyor.
Kripto satış dalgası, madencilik katmanını da etkiliyor. Ocak sonunda ABD’yi vuran şiddetli kış fırtınası, birçok Bitcoin madencisini üretimi kesmeye zorladı. CryptoQuant’ın paylaştığı verilere göre halka açık madenciler fırtına öncesinde günde yaklaşık 70-90 BTC üretirken, en kötü noktada 30-40 BTC’ye düştü.
Düşüş, madencilerin yerel elektrik şebekeleri üzerindeki yükü azaltmak için üretimi kısması veya çevrim dışı olmasından kaynaklandı. Koşullar iyileştikçe üretim yeniden yükseldi. Bu olay, kripto madenciliğinin temel bir gerçeğini bir kez daha ortaya koyuyor: Hash oranı enerjiye bağımlı; elektrik hatlarına, havaya ve elektrik fiyatlarına endekslidir.
Bu gelişmeler, altyapıda daha büyük bir değişimin parçası. Bir zamanlar kripto madenciliğine hizmet eden veri merkezi ekipmanları, şimdi AI hesaplama patlamasına kaynak sağlıyor. CoreWeave bu durumun açık bir örneği: 2017’de kripto madenciliği şirketi olarak kurulan firma, daha sonra AI iş yükleri için GPU bulut hizmeti sağlayıcısına dönüştü.
Bu geçiş, hesaplama kaynaklarının ne kadar hızlı aktığına dair bir gösterge. Kripto talebi soğuyup Ethereum proof-of-work’tan uzaklaştığında birçok GPU kurulumu eski işlevini kaybetti. Kapasitenin bir kısmı, GPU’ya ve güç yoğun tesislere olan talebin sıçradığı AI tarafına yöneldi.
Birlikte değerlendirildiğinde, mevcut kripto satışı yalnızca bir fiyat hikâyesi değil. Bu bir sermaye hikâyesi. Kripto kasası dalgalandığında şirket bilançolarında kendini gösteriyor; kripto ETF’i maliyetin altına düştüğünde portföylerde; hava ekstremleştiğinde madencilerin durduğu ağ aktivitesinde; ve son olarak, geçen döngünün kripto makineleri AI omurgasının parçası halindiğinde veri merkezlerinde beliriyor.
