Bitcoin Perşembe günü 63.000 doların altına kaydı ve yatırımcıları sarstı. Zayıf ABD istihdam verileri, gevşek bir hisse senedi piyasası ve yapay zekâ harcamalarına ilişkin yeni endişeler, yatırımcıları güvenli limanlara yöneltti. Bu ortamda birçok kişi tek bir soru sordu: Bitcoin Mart ayına kadar 90.000 dolara yeniden yükselebilir mi?
İpuçlarından biri Bitcoin opsiyonlarında gizli. Bitcoin opsiyonları, traderların BTC sahibi olmadan fiyat üzerine görüş almalarına ya da sigorta satın almalarına olanak tanır. Bu opsiyonlar her gün işlem gördüğü için, spot piyasalar sakinleşmeden önce genellikle ruh hâlindeki kaymaları gösterir. Şu anda Bitcoin opsiyonları temkinli görünüyor.
Önde gelen kripto türev borsası Deribit’te, 27 Mart vadeli ve 90.000 doların üzerinde ödeme yapan kontrat düşük seviyeden fiyatlanıyor. 90.000 dolarlık call opsiyonu yaklaşık 522 dolardan işlem gördü. Basitçe, büyük bir yukarı hareket için pek fazla prim ödenmiyordu. Black-Scholes gibi yaygın fiyatlama araçları kullanıldığında bu call fiyatı, 90.000 dolarlık seviyeye Mart sonuna kadar ulaşma olasılığını yüzde 6’nın altında hesaplıyor. Opsiyonlar aynı zamanda çöküş korumasına da talep gösteriyor. 27 Mart vadeli 50.000 dolarlık put opsiyonu yaklaşık 1.380 dolardan el değiştirdi; bu da çok daha derin bir düşüş için beşte bir olasılık ima ediyor.
Bu rakamlar geleceği tahmin etmiyor; traderların şu an ne kadar ödemeye razı olduklarını ortaya koyuyor. Bitcoin opsiyonları, kalabalığın duygularını “zımni oynaklığa” çevirir; bu, fiyatın ne kadar sert hareket edebileceğine dair piyasa tahminidir. Zımni oynaklık yükseldiğinde risk daha yüksek algılandığı için opsiyonlar pahalılaşır. Zımni oynaklık düştüğünde ise traderlar daha sakin bir seyir beklediğinden opsiyonlar ucuzlar. Mevcut karışım, traderların önümüzdeki haftalarda sınırlı yukarı potansiyel ve anlamlı aşağı riski gördüğünü söylüyor.
Makro stres, Bitcoin opsiyonlarının savunmaya yönelmesini açıklıyor. Kripto kayarken yeni istihdam verileri geldi. Challenger, Gray & Christmas verilerine göre ABD işverenleri Ocak ayında 108.435 işten çıkarma ilan etti; bu, Ocak 2025’e göre yüzde 118 artışla 2009’dan bu yanın en yüksek Ocak toplamı. Böyle işten çıkarmalar risk iştahını zayıflatabilir. Yatırımcılar pozisyon küçültmeye koştuğunda, Bitcoin opsiyonları hızlı toparlanma ihtimalini düşük, korunma talebini yüksek fiyatlar.
Hisse senetleri baskıyı artırdı. Bitcoin’in son düşüşü, ödemeler, işlem yazılımları ve yazılım alanındaki birkaç büyük halka açık şirketin kayıplarına paralel seyretti. Hisse senetleri sallandığında Bitcoin sıkça yüksek beta bir varlık gibi hareket eder; genel risk iştahıyla birlikte çıkıp iner. Bu bağlantı önemlidir çünkü birçok fon Bitcoin opsiyonlarını korunma aracı olarak kullanır; dalgalı hisse senetleri, aşağı yönlü Bitcoin opsiyonu primlerini kaldırabilir.
Bir diğer itici güç, yapay zekâ harcamaları tartışması. Google’ın ana şirketi Alphabet, 2026 sermaye harcamalarını yaklaşık 175-185 milyar dolar olarak beklediğini açıkladı. Bu, analistlerin tahmin ettiğinden çok daha yüksek ve veri merkezi yatırımlarının getirilerine dair sorular doğuruyor. Yatırımcılar “AI trade”inden şüphe duyduğunda büyüme varlıklarına olan bütün pozisyonlarını kısma yoluna gider. Bu kayma, traderlar genel satış korkusuyla put opsiyonları talep ettiğinden Bitcoin opsiyonlarında hızla görülür.
Bitcoin opsiyonlarının üzerinde daha yeni bir korku daha dolanıyor: kuantum bilgisayarlar. Endişe, bugünkü makinelerin Bitcoin’i kırması değil; gelecekteki sistemlerin hızla gelişirse eski kriptografiyi tehdit edebileceği. Jefferies stratejisti Christopher Wood geçenlerde model portföyünden Bitcoin ayırımını çıkardı ve gerekçe olarak kuantum riskini gösterdi. Böyle başlıklar hissiyatı boğabilir; zaman çizelgesi belirsiz olsa da Bitcoin opsiyonları belirsizliği fiyatlar.
Traderlar ayrıca şirket Bitcoin rezervlerini izliyor. Bazı halka açık şirketler BTC biriktirmek için borç veya yeni hisse bastı. Bitcoin uzun süre zayıf kalırsa bu firmalar refinansman, nakit bulma ya da risk azaltma baskısıyla karşı karşıya kalabilir. Zorunlu satış korkusu, düşüşleri hızlandırabileceğinden yatırımcılar buna karşı hassastır. Bu korku arttığında Bitcoin opsiyonlarında aşağı yönlü hedge talebi yükselir.
Peki Mart’a kadar 90.000 dolar için ne değişmesi gerekir? Bitcoin opsiyonları muhtemelen önce 90.000 dolarlık call’larda daha güçlü talep ve daha yüksek fiyatlarla buna işaret eder. Ayrıca traderlar daha sakin makro haberler, istikrarlı hisse senetleri ve yapay zekâ harcamalarına dair daha az stres ister. Kötü bir ortamda sıçrama yaşanabilir ama bu büyüklükte bir hareket çoğu kez risk iştahı akımları ve opsiyonlara yansıyan yeni spot alımları gerektirir.
Şimdilik Bitcoin opsiyonları 90.000 doların mümkün ama Mart için temel senaryo olmadığını söylüyor. Bu bir ralliyi dışlamaz; sadece traderların bugün bu sonuç için fazla prim ödemediği anlamına gelir. Aynı zamanda, Bitcoin opsiyonları birçok kişinin hâlâ düşüş derinleşirse korunmak istediğini gösteriyor.
