2022’nin uzun kripto kışının ardından, Celsius, BlockFi ve Genesis iflas ettiğinde, birçok insan kripto kredilerine olan güvenini kaybetti. Bu şirketler, riskli krediler verdikleri ve müşteri fonlarını belirsiz şekillerde kullandıkları için çöktü. Bitcoin fiyatları düştüğünde, teminatları değer kaybetti ve borçlarını ödeyemediler. Kredi piyasası dondu ve makinelerini çalıştırmak için paraya ihtiyacı olan madenciler yardımsız kaldı. Bu alana Coinbase girdi. İlk olarak kripto alıp satmak için bir yer olarak bilinen Coinbase, Bitcoin madencilerine para ödünç vermeye başladı. Bu hamle, madencilerin operasyonlarını finanse etme şeklini değiştirdi ve Coinbase’i Bitcoin ekosisteminin önemli bir parçası haline getiriyor.
Bitcoin madenciliği artık meraklılar için küçük bir faaliyet değil. Madenciler artık yalnızca Bitcoin’in matematiksel bilmecelerini çözmek için oluşturulmuş bilgisayarlar olan ASIC’lerle dolu dev veri merkezleri işletiyor. Bu makineler çok pahalı ve hızla eskiyor, bu nedenle madencilerin rekabetçi kalmak için yenilerini satın almaya devam etmesi gerekiyor. Madencilik ayrıca büyük miktarda elektrik kullanır, bu da madencilerin enerji şirketleriyle anlaşmalara ve soğutma sistemleri için paraya ihtiyacı olduğu anlamına gelir. Bunun da ötesinde, her dört yılda bir Bitcoin yarılanması, blok madenciliği için ödülü kesiyor. Nisan 2024’te ödül 6,25 BTC’den 3,125 BTC’ye düştü. Bu, madencileri aynı çıktı için daha çok çalışmaya zorladı ve gelirlerini bir gecede düşürdü. Hayatta kalmak için güçlü finansmana ve krediye istikrarlı erişime ihtiyaçları var.
Coinbase, Riot Platforms, CleanSpark ve Hut 8 gibi şirketler için büyük kredi hatlarıyla devreye girdi. Bunlar, finansal sağlıklarını raporlamak zorunda olan, halka açık işlem gören madencilerdir. Teminat olarak Bitcoin koyarak ödünç alıyorlar. İlk bakışta bu, Celsius ve BlockFi’yi mahveden sistemle aynı görünüyor. O borç verenler kriptoyla desteklenen krediler verdi ve fiyatlar düştüğünde işleri çöktü. Coinbase, daha güvenli bir kredi modeliyle bu kaderden kaçınmaya çalışıyor. Borçluların ödünç aldıklarından daha fazla değer koyması gerektiği anlamına gelen aşırı teminatlandırma gerektirir. Ayrıca her şirket üzerinde derinlemesine kontroller yapar, yönetim becerilerini inceler ve kredi portföylerini piyasa çökmelerine karşı test eder. Coinbase, kendi yükümlülüklerinin uzunluğunu verdiği kredilerle eşleştirerek riski azaltır. Bu, geleneksel bir bankanın krediyi yönetme biçimine daha çok benziyor, sadece şimdi Bitcoin’e bağlı.
Coinbase’in kredilendirmesinin faydaları iki yönlüdür. Coinbase için işlem ücretleri her zaman ana gelir kaynağı olmuştur. Ücretler, piyasa heyecanıyla yukarı ve aşağı dalgalanır ve kârı tahmin etmeyi zorlaştırır. Madencilere verilen krediler, daha istikrarlı olan faiz ödemeleri getirir. Bu, Coinbase’in gelirini çeşitlendirmesine ve yalnızca bir ticaret platformu olmanın ötesine geçmesine yardımcı olur. Prime hizmeti, zaten büyük müşterilere saklama ve ticaret sağlıyor. Şimdi, finansmanın eklenmesiyle Coinbase, madencilerin tüm işlerini tek bir çatı altında tutabileceği bir sistem oluşturdu.
Madenciler için kredilere bu yeni erişim hayati önem taşıyor. Çoğu madenci, Bitcoin’lerini uzun vadede elinde tutmak istiyor. Fiyatının gelecekte yükseleceğine inanıyorlar. Elektrik veya yeni ASIC’ler için ödeme yapmak üzere coin satmak, kaçınmaya çalıştıkları bir şey. Krediler, büyümeyi finanse etmeye devam ederken Bitcoin’lerini korumalarına izin verir. Çiftliklerini genişletebilir veya yapay zeka için yüksek performanslı hesaplama gibi yeni alanlara geçebilirler. Hut 8, zaten madencilik altyapısını yapay zeka çalışmaları için kullanmaya başladı. Bu değişim, Bitcoin madenciliği tesislerinin Bitcoin ödülleri azaldığında bile uyum sağlayabileceğini ve değerli kalabileceğini gösteriyor.
Diğer oyuncular da madencilik finansmanına bakıyor. Büyük bir yatırım bankası olan Cantor Fitzgerald ve tanınmış bir Bitcoin şirketi olan Blockstream, her ikisi de bu alanda aktif. Yine de Coinbase’in güçlü bir avantajı var. Hem muhafaza için gereken teknik becerilere sahip kripto yerlisi hem de NASDAQ’da listelenen bir halka açık şirket. Bu uzmanlık ve düzenleyici konumun karışımı, aynı zamanda imajlarını korumaları ve kurallara uymaları gereken madenciler için onu çekici hale getiriyor. Güvenilir ve uyumlu bir ortakla çalışmak, bu halka açık şirketler için riski azaltır.
Coinbase bir kredi defterinden daha fazlasını inşa ediyor. Ağı güvence altına alan sektörü destekleyerek Bitcoin madenciliğinin bankacısı oluyor. Aynı zamanda Coinbase, merkeziyetsizleşmeye de yatırım yapıyor. Ethereum üzerine inşa edilmiş bir Katman 2 olan Base projesi, daha geniş bir merkeziyetsiz ekonomiyi desteklemek için tasarlandı. Coinbase, Bitcoin için merkezi finansmanı Ethereum için merkeziyetsiz raylarla dengeleyerek hibrit bir model yaratıyor. Bu karışım, hem merkezi hem de merkeziyetsiz sistemlerin yan yana var olduğu finansın geleceğini şekillendirebilir.
Kripto piyasası her zaman değişiyor, ancak Coinbase geçmişin hatalarından ders çıkarmayı başardı. İhtiyatlı risk yönetimine, aşırı teminatlı kredilere ve düzenleyici uyuma odaklanarak, madencilere sermayeye erişmek için güvenli bir yol sunuyor. Aynı zamanda, oynak işlem ücretlerine bağlı olmayan yeni gelirler buluyor. Madenciler için, Bitcoin’lerini korurken büyümeye devam etme yeteneği bir cankurtaran. Coinbase için ise, tüm ekosistem için vazgeçilmez olma şansı. 2022 kripto kışının ardından, bu yaklaşım Bitcoin ve ötesinde bir sonraki büyüme döngüsünün temellerinden biri olduğunu kanıtlayabilir.
