Федеральная резервная система остается на пути снижения процентных ставок, улучшая прогноз для криптовалют и других рисковых активов. Последние отчеты по инфляции не изменили цикл смягчения политики центрального банка. Несмотря на опасения некоторых аналитиков, общая картина показывает, что инфляция замедляется, давая ФРС возможность снизить ставки в следующем году.
За последние несколько недель доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 3,6% до 4,1%. Это произошло из-за того, что управляющие фондов, управляемых количественно, изменили свои инвестиции. Они вышли из активов с фиксированным доходом, таких как облигации, и перешли на акции. Когда они продавали облигации, цены на облигации падали, а доходность росла. Эта ротация свидетельствует о доверии к фондовому рынку, несмотря на рост доходности облигаций.
Пессимисты фондового рынка пытаются убедить инвесторов, что акции не могут продолжать расти. Они фокусируются на краткосрочных данных и игнорируют долгосрочные тенденции. Они указывают на более высокий рост индекса потребительских цен (ИПЦ) и большой прирост заработной платы как на причины, по которым Федеральная резервная система не может снизить процентные ставки. Но эти аргументы не учитывают общую тенденцию инфляции, которая движется вниз к допандемическому уровню.
Бюро трудовой статистики США сообщило, что рост ИПЦ в сентябре составил 2,4%, что немного выше ожидаемых 2,3%. Хотя это может показаться разочаровывающим, это все же ниже, чем рост на 2,5% в августе. Фактически, рост ИПЦ в сентябре является самым низким с февраля 2021 года. Это показывает, что инфляция снижается, даже если это не так быстро, как прогнозируют некоторые экономисты.
Если мы посмотрим на ежемесячную тенденцию роста на квартальной основе, то выявится четкая закономерность. С января по март ИПЦ увеличивался в среднем на 0,6% в месяц. С апреля по июнь ежемесячный прирост составил 0,3%. За последние три месяца рост стабильно держался на уровне около 0,1% в месяц. Это устойчивое замедление говорит о том, что инфляционное давление со временем ослабевает.
За последние несколько лет инфляция, как правило, была выше в первой половине года, а во второй половине замедлялась. В четвертом квартале 2022 года рост инфляции отсутствовал; фактически, ИПЦ сократился. Эта закономерность говорит о том, что рост инфляции может еще больше замедлиться в течение следующих трех месяцев. По мере того, как мы все дальше уходим от последствий стимулирования COVID, экономические тенденции возвращаются к норме.
До пандемии, с 2009 по 2019 год, инфляция росла чуть более чем на 0,15% в месяц. В 2021 и 2022 годах, когда инфляция росла, средний ежемесячный рост составлял 0,6% или около 7,2% в год. В 2023 году средний рост из месяца в месяц замедлился до 0,3% или 3,6% в годовом исчислении. С начала года в среднем 0,2% или 2,4% в годовом исчислении. Эти цифры показывают, что инфляционная тенденция возвращается к допандемическому уровню.
Основываясь на этих тенденциях, инфляция может упасть ниже целевого показателя Федеральной резервной системы в 2% уже в феврале. Если это произойдет, ФРС достигнет одной из своих главных целей с момента начала повышения ставок в марте 2022 года. Это дает центральному банку возможность снизить процентные ставки до более нормального уровня, поддерживая стабильный рост рисковых активов, таких как криптовалюты.
Еще одним важным фактором является разница между эффективной ставкой федеральных фондов и годовой инфляцией, измеряемой индексом потребительских цен. Прямо сейчас эта разница составляет 250 базисных пунктов, что является одним из самых высоких уровней с 2000 года. Это означает, что ФРС может снизить ставки на 2,5%, прежде чем ее политика перестанет оказывать нисходящее давление на инфляцию. У центрального банка есть смягчение денежно-кредитной политики без разжигания инфляции.
Уолл-стрит ожидает, что к октябрю следующего года стоимость заимствований снизится с нынешних 4,9% до 3,4%. Судя по данным, у ФРС есть достаточно возможностей осуществить эти снижения ставок сейчас и при этом иметь еще 100 базисных пунктов для работы. Более низкие процентные ставки будут способствовать стабильному росту рисковых активов, таких как криптовалюты и акции.
Некоторые аналитики утверждают, что большой рост заработной платы означает, что экономика работает слишком активно, и смягчение денежно-кредитной политики будет подпитывать инфляцию. Но политики заявили, что недавний рост занятости недостаточен, чтобы изменить общее замедление занятости. Рынок труда не перегревается, и давление на заработную плату не приводит к росту инфляции.
Другие указывают на денежно-кредитную политику Японии, заявляя, что если Япония ужесточит ее, то США не смогут позволить себе снизить ставки, иначе американские облигации станут менее привлекательными. Однако Центральный банк Японии заявил, что экономика сейчас не выдержит повышения ставок. Это снижает давление на Федеральную резервную систему, удерживая высокие ставки, чтобы конкурировать с японскими облигациями.
Управляющие фондами, управляемые количественно, также оказали влияние на рынки, перейдя из облигаций в акции. Это привело к росту доходности облигаций, но это часть нормальной корректировки рынка. По мере того, как инфляция замедляется, а ФРС снижает ставки, цены на облигации, вероятно, стабилизируются. Кривая доходности может выровняться по мере снижения краткосрочных ставок, поддерживая экономический рост.
Фондовый рынок столкнулся с негативом со стороны пессимистов, которые надеются снизить цены на акции. Они фокусируются на краткосрочных колебаниях и игнорируют долгосрочные тенденции. Но данные показывают, что инфляционное давление ослабевает, экономика возвращается к норме, и у Федеральной резервной системы есть возможности для снижения процентных ставок. Это создает благоприятную среду для рисковых активов, включая рынок криптовалют.
Криптовалюты часто выигрывают от более низких процентных ставок, потому что инвесторы ищут более высокую доходность в альтернативных активах, когда стоимость заимствования низкая. По мере того, как ФРС смягчает денежно-кредитную политику, перспективы криптовалют улучшаются. Инвесторы могут найти криптоактивы более привлекательными как часть диверсифицированного портфеля. Потенциальное снижение ставок может подстегнуть рынок криптовалют, что соответствует ожиданиям Уолл-Стрит.
Важно отметить, что решения Федеральной резервной системы основаны на долгосрочных экономических тенденциях, а не только на ежемесячных данных. Центральный банк учитывает такие факторы, как тенденция инфляции, замедление занятости и состояние мировой экономики. Сосредоточившись на этих более широких индикаторах, ФРС может установить денежно-кредитную политику, которая поддерживает устойчивый рост без вызывания высокой инфляции.
В заключение, несмотря на шум со стороны пессимистов, общая картина показывает, что инфляция замедляется, и у Федеральной резервной системы есть возможности для снижения процентных ставок. Экономические тенденции нормализуются после сбоев, вызванных стимуляцией COVID. Траектория снижения ставок центрального банка остается неизменной, что поддерживает позитивный прогноз для акций и криптовалют. Инвесторы должны учитывать долгосрочные тенденции и данные, а не попадаться на удочку краткосрочных колебаний.
Возможность Федеральной резервной системы снижать ставки без разжигания инфляции создает подушку безопасности для экономики. По мере ослабления инфляционного давления центральный банк может вернуть процентные ставки к более нормальным уровням. Это соответствует ожиданиям Уолл-стрит и поддерживает стабильный рост рисковых активов, таких как криптовалюты. Взаимо
