BitMine Immersion Technologies
BitMine Immersion Technologies сидит на бумажном убытке в размере более чем 6 миллиардов долларов, связанном с Ethereum. Компания заявляет, что держит около 4,285 миллиона ETH, что при текущих ценах оценивается примерно в 9,9 миллиарда долларов. Однако средняя цена покупки была значительно выше, поэтому разница составляет свыше 6 миллиардов долларов нереализованных убытков, согласно данным недавнего отчёта и обновлений.
Нереализованный убыток означает, что убыток существует только на бумаге. BitMine всё ещё владеет Ethereum. Убыток станет «реальным» только в случае продажи ETH по цене ниже той, по которой он был приобретён. Этот момент важен, потому что BitMine строит свою стратегию на удержании, а не на перепродаже, даже при падении цены ETH.
Компания начинала как криптовалютный майнер, но в 2025 году перешла к модели казначейства Ethereum. Её цель — достичь 5% от общего предложения Ethereum, что при текущем уровне составит около 6 миллионов ETH. Согласно трекерам предложения, в начале 2026 года объём ETH в обращении находится в диапазоне 118–121 миллиона, что делает долю BitMine значительной частью сети.
Последняя покупка BitMine показала, что компания продолжает накапливать Ethereum. Она приобрела 41 788 ETH на сумму около 96 миллионов долларов на момент сделки, несмотря на падение рынка. Общий объём holdings компании теперь превышает 3,5% от оборотного предложения Ethereum, согласно её собственному пресс-релизу и связанным отчётам.
Проблема заключается в простой математике. BitMine формировала свою позицию в Ethereum по цене от 3800 до 4001 доллара за монету, после чего ETH упал к среднему уровню 2000 долларов. В одном из снимков, приведённых в отчётах, компания купила около 3,7 миллиона ETH примерно за 14,95 миллиарда долларов, а позднее та же сумма была оценена всего в 8,8 миллиарда. Эта разница и формирует огромную величину нереализованного убытка, с которым теперь ассоциируется BitMine.
Председатель компании Том Ли старается сохранять спокойствие. Он утверждает, что фундаментальные показатели Ethereum выглядят сильнее, чем ценовая динамика. Он указывает на активность в сети и количество активных кошельков, которые остаются высокими — в отличие от предыдущих криптозим. По его словам, рынок продолжает рассматривать Ethereum как рисковый актив, даже несмотря на высокое использование сети.
BitMine также планирует получать доход через стейкинг Ethereum. Стейкинг — это блокировка ETH для участия в валидации блоков и получения вознаграждений. Компания заявляет, что застейкала около 2,9 миллиона ETH и строит инфраструктуру валидаторов под названием MAVAN. Она также указала композитную ставку стейкинга на уровне 2,81% и говорит о росте годовых доходов от стейкинга по мере увеличения объёма застейканных ETH.
Крупные инвесторы поддержали эту стратегию. BitMine подчёркивает участие таких компаний, как Ark Invest, Founders Fund, Galaxy Digital и криптобиржи Kraken. Эти партнёры помогали финансировать стратегию накопления Ethereum, однако их поддержка не защищает от убытков при резком падении цены ETH.
Ли связывает часть недавнего снижения с последствиями волны ликвидаций в октябре и оттоком капитала в металлы. Ликвидации происходят, когда трейдеры берут долги для спекуляций на движении цен, а затем вынуждены закрывать позиции при развороте рынка. В то же время золото обновляет исторические максимумы и демонстрирует высокую волатильность, что может отвлекать внимание и капитал от крипторынков.
BitMine заявляет, что не использовала заёмные средства для покупки Ethereum, что снижает риск вынужденных продаж. Это отличает её от некоторых криптоказначейств, которые берут долги для накопления монет и оказываются под давлением при падении цен. Однако даже без кредитного плеча акции могут страдать. Акции BMNR падали вместе с ценой Ethereum и оставались волатильными с момента объявления о переходе к модели казначейства ETH.
Давление испытывают не только Ethereum-казначейства. Майкл Сэйлор и Strategy Inc. сталкиваются с собственными вызовами, поскольку Bitcoin торгуется на ключевых уровнях, а инвесторы следят за тем, как ведут себя долги и плечо в условиях спада. Разница в том, что ставка BitMine сделана на Ethereum, который historically более волатилен, чем Bitcoin, поэтому просадки могут выглядеть особенно резкими.
На данный момент история BitMine — это чёткий снимок того, что происходит, когда одна компания пытается сосредоточить в своих руках значительную долю Ethereum. План — держать Ethereum, стейкать Ethereum и пережить цикл. Риск — в том, что Ethereum может оставаться на низких уровнях дольше, чем ожидается, превращая бумажный убыток в затяжное бремя для бизнеса, акций и всего Ethereum-рынка.
