Криптозима стала главной темой на рынке цифровых активов с начала 2025 года. Многие трейдеры всё ещё называют это «дипом», но динамика цен выглядит как настоящая криптозима. Биткоин установил рекорд выше 125 000 долларов в начале октября 2025 года, а затем резко просел в последующие месяцы. Теперь рынок пытается обрести устойчивость — именно так и ощущается криптозима.
В криптозиме хорошие заголовки не двигают цены так, как ожидают. Может выйти новость о новых продуктах, правилах или крупных покупателях — и графики всё равно падают. Этот разрыв смущает людей. Напрасно. Криптозима часто работает по одному сценарию: вынужденные продажи. Когда накапливается плечо, падение цены запускает ликвидации. В такие моменты даже сильные проекты тонут вместе с рынком.
Эта криптозима также показала раскол внутри самой индустрии. Крупные монеты, которые могут покупать фонды, держатся лучше. Мелкие монеты, к которым фондовый доступ ограничен, падают сильнее. Это важно, потому что меняет распределение ударов. Розничные держатели чувствуют криптозиму первыми. Крупные потоки могут некоторое время маскировать ситуацию, но потом стресс проявляется, когда на рынке заканчиваются новые покупатели.
Именно этот фон задал тон во вторник в Нью-Йорке, где CEO Pantera Capital Дэн Морхед выступал на панели с Томом Ли на саммите Ondo. Они признали тяжёлое состояние рынка, но акцентировали долгосрочный взгляд. Морхед заявил, что биткоин должен обогнать золото в следующем десятилетии, поскольку у биткоина фиксированное предложение, тогда как фиат со временем теряет покупательную способность. В криптозиме такое утверждение сегодня не поднимет цены, но показывает, как длинные инвесторы формируют тезис.
Морхед также отметил, что многие крупные учреждения до сих пор держат мало или никакого крипто, даже после появления биткоин-ETF. Это важно в криптозиме, потому что намекает, откуда может прийти новый спрос позже. Если крупные деньги остаются в стороне во время криптозимы, рынок может оставаться слабым. Если они начнут распределять активы после стабилизации, цены могут восстановиться быстрее, чем ожидают.
Ли поставил под сомнение простую «четырёхлетнюю цикличность». Он указал на признаки крупного сокращения плеча, связанного с октябрьским крэшем 2025 года, и сказал, что структура рынка постоянно меняется. Криптозима не всегда следует одному сценарию. Иногда дно приходит, когда люди перестают смотреть на графики. Иногда — после финальной волны вынужденных продаж. В любом случае криптозима заканчивается, когда у продавцов заканчиваются монеты, а не когда приходят оптимисты.
Регулирование оказалось в центре этой криптозимы. В США законодатели обсуждают предложение по рыночной структуре, часто называемое Законом о ясности рынка цифровых активов 2025 года. Он стремится установить чёткие федеральные правила для цифровых активов. Но переговоры зашли в тупик, в том числе из-за спора о том, стоит ли разрешать эмитентам стейблкоинов выплачивать вознаграждения, похожие на проценты. Это важно, потому что стейблкоины служат наличной стороной криптоторговли. В криптозиме трейдеры ещё сильнее полагаются на стейблкоины, чтобы сохранить стоимость, не выходя из экосистемы.
Несмотря на политические дебаты, строители продолжают работать. Стейблкоины растут. Токенизированные активы появляются в пилотах. Крупные компании продолжают изучать кастодиальные и расчётные технологии. Эти тренды могут быть невидимыми в криптозиме, потому что экраны цен заглушают всё остальное. Тем не менее они прокладывают рельсы, на которых может разогнаться следующий подъём.
Как же энтузиасту читать эту криптозиму? Во-первых, воспринимайте её как сезон, а не как уикенд-событие. Криптозима может длиться достаточно долго, чтобы вымотать людей. Во-вторых, следите, где появляется стресс. Если всплеск ликвидаций, это может запустить ещё одно падение. Если объём иссякает и цена перестаёт реагировать на плохие новости, криптозима, возможно, близка к завершению. В-третьих, смотрите на разрыв между крупными и мелкими монетами. Он часто подсказывает, где сидит ликвидность, а именно ликвидность правит балом в криптозиме.
Никто не может назвать точный поворотный момент. Но у криптозимы есть паттерн: она заканчивается, когда скука вытесняет панику. Если вы ждали бесконечных ралли из-за ETF, институционалов или новых законов, эта криптозима напоминает: рынки движутся прежде всего позиционированием и денежным потоком. Когда продажи иссякнут, та самая «хорошая новость», которую игнорировали в криптозиме, вновь начнёт работать.
