После долгой крипто-зимы 2022 года, когда Celsius, BlockFi и Genesis обанкротились, многие потеряли доверие к крипто-кредитованию. Эти компании рухнули, потому что выдавали рискованные кредиты и использовали средства клиентов способами, которые были неясны. Когда цены на биткоин упали, их обеспечение обесценилось, и они не смогли выплатить долги. Кредитный рынок замер, и майнеры, нуждавшиеся в деньгах для поддержания работы своих машин, остались без помощи. На это пространство вышла Coinbase. Известная в первую очередь как место для покупки и продажи криптовалюты, Coinbase начала выдавать кредиты майнерам биткоинов. Этот шаг изменил то, как майнеры финансируют свою деятельность, и делает Coinbase важной частью экосистемы биткоина.
Майнинг биткоинов больше не является небольшим занятием для энтузиастов. Теперь майнеры управляют гигантскими центрами обработки данных, заполненными ASIC, которые представляют собой компьютеры, созданные только для решения математических головоломок биткоина. Эти машины стоят дорого и быстро устаревают, поэтому майнеры должны постоянно покупать новые, чтобы оставаться конкурентоспособными. Майнинг также потребляет огромное количество электроэнергии, а это означает, что майнерам нужны сделки с энергетическими компаниями и деньги на системы охлаждения. Вдобавок ко всему, каждые четыре года халвинг биткоина сокращает вознаграждение за добычу блоков. В апреле 2024 года вознаграждение упало с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Это вынудило майнеров работать усерднее за тот же результат, сократив их доход за одну ночь. Чтобы выжить, им нужно надежное финансирование и постоянный доступ к кредитам.
Coinbase вышла на сцену с большими кредитными линиями для таких компаний, как Riot Platforms, CleanSpark и Hut 8. Это публично торгуемые майнеры, которые должны отчитываться о своем финансовом состоянии. Они занимают, выставляя биткоин в качестве залога. На первый взгляд, это выглядит как та же система, которая разрушила Celsius и BlockFi. Эти кредиторы выдавали кредиты, обеспеченные криптовалютой, и когда цены упали, их бизнес рухнул. Coinbase пытается избежать этой участи с помощью более безопасной модели кредитования. Она требует избыточного обеспечения, что означает, что заемщики должны предоставить больше стоимости, чем они занимают. Она также проводит глубокие проверки каждой компании, анализирует навыки управления и тестирует кредитные портфели на предмет рыночных крахов. Coinbase сопоставляет сроки своих обязательств с кредитами, которые она выдает, снижая риск. Это больше похоже на то, как традиционный банк управляет кредитами, только теперь это связано с биткоином.
Преимущества кредитования Coinbase обоюдны. Для Coinbase комиссия за транзакции всегда была основным источником дохода. Комиссии колеблются вверх и вниз в зависимости от ажиотажа на рынке, что затрудняет прогнозирование прибыли. Кредиты майнерам приносят процентные платежи, которые более стабильны. Это помогает Coinbase диверсифицировать свой доход и вырасти за пределы просто торговой платформы. Ее сервис Prime уже предоставляет услуги по хранению и торговле крупным клиентам. Теперь, с добавлением финансирования, Coinbase создала систему, в которой майнеры могут вести весь свой бизнес под одной крышей.
Для майнеров этот новый доступ к кредитам жизненно важен. Большинство майнеров хотят удерживать свои биткоины в долгосрочной перспективе. Они верят, что его цена вырастет в будущем. Продажа монет для оплаты электроэнергии или новых ASIC — это то, чего они стараются избегать. Кредиты позволяют им сохранить свои биткоины, продолжая при этом финансировать рост. Они могут расширять свои фермы или переходить в новые области, такие как высокопроизводительные вычисления для искусственного интеллекта. Hut 8 уже начала использовать свою инфраструктуру майнинга для работы с ИИ. Этот сдвиг показывает, что объекты для майнинга биткоинов могут адаптироваться и оставаться ценными, даже когда вознаграждения биткоинов сокращаются.
Другие игроки также рассматривают финансирование майнинга. Cantor Fitzgerald, крупный инвестиционный банк, и Blockstream, хорошо известная биткоин-компания, активно работают в этой области. Тем не менее, у Coinbase есть сильное преимущество. Она одновременно является крипто-нативной, обладая техническими навыками, необходимыми для хранения, и публичной компанией, зарегистрированной на NASDAQ. Такое сочетание опыта и нормативного статуса делает ее привлекательной для майнеров, которым также необходимо защитить свой имидж и соответствовать правилам. Работа с надежным и соответствующим требованиям партнером снижает риски для этих публичных компаний.
Coinbase создает больше, чем просто кредитный портфель. Она становится банкиром майнинга биткоинов, поддерживая отрасль, которая обеспечивает безопасность сети. В то же время Coinbase также инвестирует в децентрализацию. Ее проект Base, Layer 2, построенный на Ethereum, предназначен для поддержки более широкой децентрализованной экономики. Балансируя централизованные финансы для биткоина с децентрализованными рельсами для Ethereum, Coinbase создает гибридную модель. Эта смесь может сформировать будущее финансов, где сосуществуют как центральные, так и децентрализованные системы.
Крипторынок всегда меняется, но Coinbase удалось извлечь уроки из ошибок прошлого. Сосредоточившись на разумном управлении рисками, кредитах с избыточным обеспечением и соблюдении нормативных требований, она предлагает майнерам безопасный способ доступа к капиталу. В то же время она находит новый доход, который не зависит от волатильных торговых комиссий. Для майнеров возможность сохранить свои биткоины, продолжая при этом расти, является спасательным кругом. Для Coinbase это шанс стать незаменимой для всей экосистемы. После крипто-зимы 2022 года такой подход может оказаться одним из фундаментов для следующего цикла роста в биткоине и за его пределами.
